En mayo de 2026, los datos del comercio exterior de China tuvieron un desempeño brillante.
Las exportaciones aumentaron un 19,4% interanual y el superávit comercial en un solo mes alcanzó los 105.430 millones de dólares, estableciendo un récord para el mismo período de la historia.
Al mismo tiempo, desde principios de 2026 hasta mediados de junio, en un contexto en el que el índice del dólar estadounidense subió ligeramente un 1,3%, el RMB nacional se apreció alrededor de un 3,3% frente al dólar estadounidense, surgiendo de un mercado independiente.
La enorme demanda de liquidación de divisas provocada por el rápido aumento de las exportaciones se está convirtiendo en el principal apoyo de la fortaleza del RMB contra esta tendencia.
Los datos publicados por la Administración General de Aduanas el 9 de junio mostraron que las exportaciones totales en mayo fueron de 376.780 millones de dólares, una tasa de crecimiento interanual que se aceleró 5,3 puntos porcentuales desde el 14,1% de abril, superando el pronóstico de consenso de Bloomberg del 15%. El superávit comercial fue de 105.430 millones de dólares, un aumento de 20.610 millones de dólares desde abril. Al desmantelar la estructura, los factores de precios impulsan el valor de las exportaciones mucho más que la cantidad.
Huatai Securities estima que el precio de exportación en mayo fue de aproximadamente el 9,4% interanual, y el precio de exportación después de deducir los circuitos integrados fue solo del 3,9% interanual.
El aumento de precios impulsado por la construcción de potencia informática global de IA está remodelando la lógica de crecimiento de las exportaciones de China.
Resultó especialmente destacada la evolución de las exportaciones de circuitos integrados en mayo.
El volumen de las exportaciones fue de 35.550 millones de dólares EE.UU., un aumento interanual del 110,9%, lo que representó el 9,4% de las exportaciones totales de ese mes e impulsó el crecimiento general de las exportaciones en aproximadamente 5,9 puntos porcentuales.
Las exportaciones de equipos de procesamiento automático de datos aumentaron un 66,1% interanual, impulsando 3,39 puntos porcentuales;
Las exportaciones de teléfonos móviles aumentaron un 44,3%, impulsando 0,96 puntos porcentuales.
Sin embargo, el volumen y la estructura de precios revelan un hecho clave: en mayo, la cantidad exportada de circuitos integrados aumentó sólo un 2,1% interanual, mientras que el precio aumentó hasta un 106,5% interanual.
Los precios mundiales de los chips de memoria y los chips lógicos de alta gama siguen aumentando. La capacidad de producción de almacenamiento de uso general se ha reducido gravemente debido a que los tres gigantes recurrieron a HBM y al servidor DDR5. El desajuste entre oferta y demanda ha hecho subir el centro de precios.
ICBC Credit Suisse señaló que las ventas globales de semiconductores aumentaron un 79,2% interanual en marzo de 2026, mientras que el crecimiento de las ventas durante el mismo período fue solo 14%, lo que confirma que este ciclo está impulsado por la escasez estructural.
El equipo Yu Bo de Changjiang Macroeconomics cree que la alta prosperidad de la industria de la IA mejorará los precios de los productos básicos relacionados, lo que significa que los márgenes de beneficio de las empresas de comercio exterior de la cadena de IA de China pueden mejorar.
Desde la perspectiva de la estructura del mercado, las exportaciones a Estados Unidos en mayo ascendieron a 39.030 millones de dólares, un aumento interanual del 35,4%, un aumento significativo de 24,1 puntos porcentuales con respecto al mes anterior, lo que impulsó el crecimiento general de las exportaciones en 3,2 puntos porcentuales.
El oriental Jincheng Feng Lin estima que, aunque esta escala sigue siendo un 11,3% inferior a la del mismo periodo de 2024, el bajo efecto base y la estabilización de las relaciones económicas y comerciales entre China y Estados Unidos han promovido conjuntamente un repunte del crecimiento.
Entre otros mercados importantes, la ASEAN, como mayor mercado de exportación, exportó 72.560 millones de dólares EE.UU., un aumento interanual del 24,3%; Las exportaciones de la UE ascendieron a 53.240 millones de dólares EE.UU., un aumento interanual del 7,6%, con una tasa de crecimiento relativamente moderada.
Las exportaciones a Corea del Sur, India, Rusia y África mantuvieron un crecimiento de dos dígitos, mientras que la imposición por parte de México de aranceles de importación del 25% al 50% arrastró el desempeño general del mercado latinoamericano.
La entrada neta de fondos transfronterizos del sector no bancario en mayo fue de 62.500 millones de dólares, siendo el comercio de bienes la contribución principal.
Los datos de la Administración Estatal de Divisas muestran que el superávit del comercio de bienes en el primer trimestre de 2026 fue de 247.400 millones de dólares, continuando una fuerte tendencia.
En los primeros cuatro meses, el excedente de liquidación de divisas y ventas del comercio de bienes fue de 243.700 millones de dólares, lo que representa cerca del 47% de los 521.400 millones de dólares de 2025. Wang Qing, analista macroeconómico jefe de Oriental Jincheng, señaló que la tasa de crecimiento de las exportaciones aumentó a un alto nivel en mayo y la demanda del mercado de liquidación de divisas aumentó, lo que trajo un impulso de apreciación inherente al RMB.
Desde principios de año, en un contexto en el que el índice del dólar estadounidense ha aumentado ligeramente, aproximadamente un 1,3%, el RMB nacional se ha apreciado aproximadamente un 3,3%, y el índice de tipos de cambio del RMB del CFETS ha aumentado simultáneamente, mostrando un patrón de «doble fuerza» del fortalecimiento del dólar estadounidense y del RMB al mismo tiempo.
Li Liuyang, jefe de investigación de divisas del Departamento de Investigación de CICC, cree que la demanda estable de liquidación y cobertura de divisas es un apoyo importante para la relativa estabilidad del tipo de cambio del RMB. Las ventajas de la estructura energética de China y la competitividad manufacturera respaldan la continua expansión del superávit comercial, que es la lógica subyacente de la tendencia de apreciación del RMB a mediano y largo plazo.
En cuanto a la tendencia de las exportaciones en la segunda mitad del año, Wang Qing consideró que se espera que el RMB mantenga una tendencia de estable a fuerte en el corto plazo, pero todavía hay variables importantes en la política arancelaria de Estados Unidos, y el efecto de arrastre del conflicto de Medio Oriente sobre la economía global aparecerá gradualmente. Existe la posibilidad de que se desaceleren las exportaciones en la segunda mitad del año y es poco probable que se mantenga una apreciación unilateral significativa.
Desde una perspectiva industrial, el Índice de Semiconductores de Filadelfia y los planes de gasto de capital de las principales empresas tecnológicas extranjeras indican que la inversión en IA seguirá siendo alta durante el año, lo que significa que se espera que continúe el alto crecimiento de las exportaciones de China relacionadas con la IA.
Sin embargo, los factores de precios representan una proporción demasiado alta del crecimiento actual de las exportaciones. Una vez que se acelere la expansión de la producción mundial de semiconductores o cambie el ciclo de la demanda, el crecimiento de las exportaciones puede fluctuar más allá de las expectativas del mercado.
