2026年5月，中国外贸数据表现亮眼。出口同比增长19.4%，单月贸易顺差达到1054.3亿美元，创下历史同期最高纪录。与此同时，2026年初至6月中旬，在美元指数小幅上行1.3%的背景下，在岸人民币兑美元累计升值约3.3%，走出独立行情。出口高增带来的巨额结汇需求，正成为人民币逆势走强的核心支撑。
海关总署6月9日发布的数据显示，5月出口总额3767.8亿美元，同比增速较4月的14.1%加快5.3个百分点，超出彭博一致预期的15%。贸易顺差1054.3亿美元，较4月增加206.1亿美元。拆解结构，价格因素对出口金额的拉动远超数量。华泰证券估算，5月出口价格同比约9.4%，扣除集成电路后的出口价格同比仅3.9%。全球AI算力建设推动的涨价潮，正重塑中国出口的增长逻辑。
5月集成电路出口表现尤为突出。出口额355.5亿美元，同比暴涨110.9%，占当月出口总额的9.4%，对整体出口增速拉动约5.9个百分点。自动数据处理设备出口同比增66.1%，拉动3.39个百分点；手机出口增44.3%，拉动0.96个百分点。但量价结构揭示了一个关键事实：5月集成电路出口数量同比仅增2.1%，价格同比涨幅高达106.5%。全球存储芯片、高端逻辑芯片价格持续攀升，通用型存储产能因三大巨头转向HBM和服务器DDR5而严重收缩，供需错配推高了价格中枢。
工银瑞信指出，2026年3月全球半导体销售额同比大增79.2%，同期销量增速仅14%，印证了本轮周期由结构性稀缺驱动。长江宏观于博团队认为，AI行业高景气度对相关商品价格的改善，意味着中国AI链外贸企业利润率或将迎来改善。
从市场结构来看，5月对美出口390.3亿美元，同比增长35.4%，较上月大幅提升24.1个百分点，拉动整体出口增速3.2个百分点。东方金诚冯琳测算，尽管这一规模仍比2024年同期低11.3%，但低基数效应和中美经贸关系回稳共同推动了增速反弹。其他主要市场中，东盟作为第一大出口市场，出口725.6亿美元，同比增长24.3%；欧盟出口532.4亿美元，同比增7.6%，增速相对温和。对韩国、印度、俄罗斯、非洲出口均保持两位数增长，而墨西哥加征25%至50%的进口关税，则拖累了对拉美市场的整体表现。
5月非银行部门跨境资金净流入625亿美元，货物贸易是核心贡献项。国家外汇管理局数据显示，2026年一季度货物贸易顺差2474亿美元，延续强劲态势。前4个月货物贸易结售汇顺差2437亿美元，已接近2025年全年5214亿美元的47%。东方金诚首席宏观分析师王青指出，5月出口增速高位上行，市场结汇需求增加，为人民币带来内在升值动能。年初以来，在美元指数小幅上行约1.3%的背景下，在岸人民币升值约3.3%，CFETS人民币汇率指数同步走高，呈现美元与人民币同时走强的“双强”格局。
中金公司研究部外汇研究负责人李刘阳认为，稳定的结汇与套保需求是人民币汇率相对稳定的重要支撑，中国能源结构优势与制造业竞争力支撑贸易顺差持续扩大，是人民币中长期升值趋势的底层逻辑。
对于下半年出口趋势，王青判断，短期内人民币有望保持稳中偏强态势，但美国关税政策仍有较大变数，中东冲突对全球经济的拖累效应将逐步显现，下半年出口存在减速可能，持续大幅单边升值的可能性不大。从产业端看，费城半导体指数和海外科技大厂资本开支计划均指向年内AI投资仍将保持高景气，这意味着中国AI相关出口高增有望延续。但价格因素在当前出口增长中占比过高，一旦全球半导体扩产加速或需求周期切换，出口增速的波动幅度可能超出市场预期。
