Когда интернет-гиганты коллективно тратят деньги на инвестиции в искусственный интеллект, Pinduoduo, чей денежный поток составляет 436,1 миллиарда долларов на счету, решила инвестировать значительные средства в собственный бизнес бренда Xinpinmu.
Xinpinmu, изначально ориентированная на европейский и американский рынки, неотделима от бизнеса Temu. Данные показывают, что по состоянию на май 2026 года Temu занимал второе место среди глобальных веб-сайтов электронной коммерции с 1,34 миллиарда посещений в месяц и 366 миллионов уникальных посетителей с декабря 2025 года по февраль 2026 года, уступая только Amazon.
На другой стороне океана Тему потребовалось три года, чтобы завершить десятилетнее путешествие Пиндуодуо по Китаю, но он также столкнулся с беспрецедентными проблемами.
Из-за сложных внешних причин, таких как политика освобождения от налогов для небольших посылок, Temu также стала одним из ключевых факторов, вызвавших неспокойные результаты деятельности Pinduoduo в 2025 году. Это даже привело к «первому годовому снижению прибыли с момента листинга» в годовом отчете.
27 мая Pinduoduo опубликовала финансовый отчет за первый квартал 2026 года, который показал, что выручка составила 106,2 млрд юаней, что на 11% больше, чем в прошлом году;
Чистая прибыль, причитающаяся акционерам обыкновенных акций, составила 12,5 млрд юаней, снизившись на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. После публикации финансового отчета цена акций Pinduoduo в США упала почти на 6% до открытия рынка и составила 91 доллар за акцию.
Когда чистая модель «недорогой белой этикетки» достигнет своего потолка на мировом рынке, трансграничная электронная коммерция также ознаменует новые изменения с внедрением Xinpinmu.
В 60-й день новой Тему приглашения получили и мелкие торговцы.
«Нужно ли подписывать?» Недавно некоторые продавцы Тему задали этот вопрос.
Начиная с апреля этого года, после того как компания Pinduoduo официально объявила о запуске Xinpinmu, среди продавцов, включая одежду, товары для дома и универмаги, появилось «Комплексное соглашение об оказании внешнеторговых услуг», а стороной, подписавшей соглашение, была компания «Xinpinmu Pudong E-Commerce Co., Ltd».
Это одна из двух новых специальных компаний Pinmu, зарегистрированных Pinduoduo, с уставным капиталом в 5 миллиардов юаней.
Другая компания называется Shanghai Xinpinmu Hongqiao E-Commerce Co., Ltd., ее уставный капитал составляет 10 миллиардов юаней.
Законными представителями обеих компаний является Чжао Цзячжэнь, который только что почти полгода занимал пост сопредседателя Pinduoduo.
Чжан Юэ, полностью управляемый Temu продавец в категории универмагов, сказала, что у нее нет преданных специалистов по подбору инвесторов, которые могли бы обсудить соглашение, и что она не заинтересована. По объему продаж ее нельзя было назвать крупным трансграничным продавцом. Возможно, потому, что магазины в основном получали пятизвездочные отзывы, а общий процент возвратов находился в пределах 0,5%, она попала в сферу этого приглашения.
Многие продавцы Temu заявили, что, если они пропустят подписание этого соглашения, они все равно будут получать его каждый день, когда откроют серверную часть.
Первое, что заметил Чжан Юэ, — это неустойка. В статье 9.1 соглашения упоминается, что если продавец «нарушает какое-либо соглашение, обязательство, гарантию, обязательство или ответственность в настоящих условиях интеллектуальной собственности, одной из мер нарушения контракта, которую необходимо принять, является выплата 1 миллиона заранее оцененных убытков».
Помимо высоких заранее оцененных убытков, некоторые продавцы колеблются из-за рисков, которые Сиеили должен нести.
Другой продавец Тему сказала, что после долгих раздумий она все же не подписала договор, потому что могла, по крайней мере, контролировать свои собственные операции. Если бы она подписала это соглашение, ее беспокоили бы длительный период оплаты, высокие отчисления, плата за управление складом и высокие депозиты.
Если Xinpinmu не будет получать достаточный трафик в будущем, по ее мнению, эти соглашения нанесут ущерб продавцам.
Другой продавец Temu, который продает товары для дома и универмаги, сказал, что, наконец, решил подписать контракт. С одной стороны, в прошлых соглашениях Тему риски, которые приходится нести продавцам, не малы.
Если магазин не закроют, если они продолжат работать в Тему, в конце концов они подпишут контракт. С другой стороны, объем его заказов на платформе Temu продолжает снижаться. «2024 год — лучший год для продаж на Temu: тысячи заказов в день. В прошлом году было сотни заказов в день. В этом году всего около сотни заказов в день».
В настоящее время в качестве одной из стратегических мер реализации Xinpinmu основным содержанием этого соглашения является предоставление экспортного агентства, таможенного декларирования, логистики, сбора иностранной валюты, расчетов и других услуг для торговцев, а также создание более детерминированной инфраструктуры на трансграничной линии электронной коммерции. Соответственно, продавцам также придется нести больше рисков.
В то же время больше внимания привлек прогресс «Xinpinmu», самостоятельного бренда, который напрямую индивидуализирует продукцию, выкупает товарные запасы и отвечает за андеррайтинг.
Ожидается, что Pinduoduo будет запущен на рынках США и Европы в третьем квартале 2026 года, а продажи на внутреннем рынке пока не будут осуществляться.
Многие продавцы, подписавшие «Комплексное соглашение об услугах внешней торговли», заявили, что они еще не получили дальнейшего прогресса по соглашениям, связанным с самооперацией.
По мнению вышеупомянутых продавцов, с запуском самостоятельных брендов Xinpinmu те торговые продавцы, у которых в прошлом не было заводов и поставок товаров, определенно будут перетасованы первыми.
Мелкие и средние продавцы в таких категориях, как универмаги и товары для дома, подобные ему, чьи бизнес-категории совпадают с направлением самостоятельных брендов Xinpinmu, также будут беспокоиться о том, как платформа будет балансировать трафик между самоуправляемыми брендами и сторонними продавцами, и в конечном итоге решат быть включенными или исключенными. Более того, заводы с большими производственными мощностями могут снизить затраты, полагаясь на масштаб.
Будет ли в будущем усиливаться проникновение низких цен на эти рельсы?
Ма Кайюэ, который участвовал в работе по продвижению инвестиций для нескольких трансграничных платформ электронной коммерции, сказал, что в рамках Pinduoduo новый самостоятельный бренд Pinmu нацелен на Сэма, то есть фокусируется на ограниченном количестве SKU для создания взрывоопасных продуктов.
Sam’s предлагает около 4000 наименований товаров и выбирает популярные товары в каждой категории. «Новый Pinmu» использует большие данные для выбора продуктов и сохраняет только несколько крайних позиций в каждой категории.
Сначала Xinpinmu искала сильных OEM-производителей внешней торговли, а позже приняла модель проверки «легкого входа и строгого выхода» из серверной части Temu.
Находясь на перепутье переломного момента
Перед запуском New Pinmu компания Pinduoduo внесла серьезные изменения в свою организационную структуру.
В конце 2025 года Pinduoduo объявила на собрании акционеров об официальном внедрении системы сопредседателей. Чжао Цзячжэнь был назначен сопредседателем, а он и Чэнь Лэй были сопредседателем и со-генеральным директором группы. Это был первый случай, когда у Pinduoduo была структура управления, в которой сосуществовали две «позиции номер один».
Согласно сообщениям, Чжао Цзячжэнь явно отвечает за управление цепочками поставок и бизнес-операции в Китае в Pinduoduo, а также является руководителем основных проектов, таких как «New Pinmu».
В своем прошлом резюме Чжао Цзячжэнь в первые годы работы в Pinduoduo в основном отвечал за общую работу сельскохозяйственных категорий и построение цепочки поставок сельскохозяйственной продукции, закладывая прочную основу для бизнеса сельскохозяйственной продукции платформы. Он также возглавил создание продуктового бизнеса Duoduo, возглавил команду по продвижению системы цепочки поставок Pinduoduo и участвовал в продвижении инвестиций Temu в США.
После запуска «Нового Pinmu» деятельность Pinduoduo также находится на перепутье.
В финансовом отчете Pinduoduo доходы Temu консолидированы и включены в раздел «доходы от транзакционных услуг».
Финансовый отчет показывает, что с первого по четвертый квартал 2025 года выручка Pinduoduo от транзакционных услуг составила 46,95 млрд юаней, 48,28 млрд юаней, 54,93 млрд юаней и 63,902 млрд юаней соответственно, при этом темпы роста в годовом исчислении составили 6%, 0,7%, 10% и 19% соответственно.
В первом квартале 2026 года выручка Pinduoduo от обслуживания транзакций составила 56,293 млрд юаней, что на 20% больше, чем в прошлом году.
Эта меняющаяся тенденция также соответствует ситуации на мировом рынке Temu в 2025 году. В первой половине 2025 года Temu ускорила переход к модели «полууправляемая + местная доставка».
В мае рынок США официально отменил политику беспошлинной торговли для китайских импортных посылок стоимостью менее 800 долларов США (т. е. модель таможенного оформления T86), в результате чего трансграничные платформы электронной коммерции, представленные Temu, продолжают расти в таких расходах, как тарифы, таможенные декларации, соблюдение требований, зарубежные склады и затраты на запасы.
Во втором полугодии, по мере постепенного завершения смены режима, темпы роста восстановились. Однако в 2025 году темпы роста «доходов от услуг онлайн-транзакций» Pinduoduo на 9% за весь год все еще были намного ниже, чем высокий уровень роста общей выручки Pinduoduo в прошлом. «Увеличение доходов без увеличения прибыли» Тему также стало одной из важных причин снижения чистой прибыли компании в 2025 году.
Что касается прогресса Xinpinmu, то на телеконференции по финансовому отчету за первый квартал Чжао Цзячжэнь сказал, что он надеется интегрировать ресурсы платформы, чтобы активно участвовать в исследованиях, разработках продуктов и формулировании стандартов, а также продвигать новую модель самостоятельного управления брендом.
В то же время Pinduoduo надеется разделить риски и выгоды с производителями цепочек поставок, чтобы обеспечить уверенность участникам экосистемы.
Чжао Цзячжэнь сказал, что многие малые и средние производственные компании действительно преуспели в области массового производства и контроля затрат, но им не хватает возможностей брендинга. Создавая специальные компании, Pinduoduo надеется глубоко интегрировать технический масштаб и организационные возможности платформы и компенсировать недостатки брендинга в отраслевой цепочке за счет усиления построения базовых возможностей.
Что касается будущего развития Temu, во время телеконференции по финансовому отчету Чэнь Лэй также подчеркнул важность построения самостоятельного управления брендом. Чэнь Лэй сказал, что в будущем модель самостоятельного управления брендом будет и дальше развиваться, особенно на мировом рынке, посредством построения бренда, чтобы повысить осведомленность потребителей о высококачественных и недорогих платформенных продуктах.
В настоящее время Pinduoduo тесно сотрудничает с производителями для проектирования и разработки самостоятельных брендовых продуктов для различных рынков по всему миру.
Судя по текущей ситуации с внедрением, «Xinpinmu», с одной стороны, изменила структуру трансграничной цепочки поставок электронной коммерции, получив статус «комплексной службы внешнеторгового агентства».
С другой стороны, Pinduoduo также завершает трансформацию роли от платформы к бренду, создавая новые продукты Pinduoduo для самостоятельного управления и продавая продукты с более высокой ценой за единицу на одного клиента и более высокой валовой прибылью на мировом рынке для достижения более уверенного роста.
Самоуправляемые бренды ведут ожесточенную борьбу, а трансграничная электронная коммерция меняется.
Европейский и американский рынки также являются основным полем боя для Temu. Его основными конкурентами являются SHEIN и Amazon. У всех есть собственный фирменный бизнес, но их пути и игровой процесс фундаментально отличаются от путей New Pinmu.
Amazon активно продвигает Amazon Basic и другие бренды. Amazon Basics фокусируется на базовых категориях с большими продажами и низкой лояльностью к бренду, таких как аккумуляторы, кабели для передачи данных, бумага для печати и т. д. Цены обычно на 20-40% ниже, чем на продукты известных брендов, но до сегодняшнего дня на них приходится только 1% продаж платформы.
Более того, в прошлом давний спор между Amazon и сторонними продавцами заключался в том, что платформа «действовала как судья и спортсмен». Некоторые сторонние продавцы считали, что Amazon использовала свои полномочия оператора платформы, чтобы размещать самостоятельные продукты на более выгодных позициях в результатах поиска, участвовать в «самопредпочтительном режиме», использовать данные сторонних продавцов для разработки «подражательных» продуктов и так далее.
Аналогичным образом, с запуском нового Temu некоторые мелкие и средние продавцы Temu испытывают те же опасения.
SHEIN переходит от собственного бренда к платформенной модели, но при этом использует преимущества эффективности цепочки поставок, чрезвычайно быстрого реагирования и чрезвычайно низкого контроля затрат. Тему хорош в интеграции цепочек поставок. Основная логика Xinpinmu основана на его мощных возможностях обработки данных и глубокой интеграции цепочки поставок Китая. Она модернизирует фабрики «white label» до брендов и зарабатывает премии за бренд, пытаясь найти третий путь от «платформы к бренду».
Являясь двумя основными представителями трансграничных зарубежных предприятий, SHEIN придерживается менталитета бренда быстрой моды, а Temu компенсирует недостатки бренда. Категория одежды для самостоятельного управления Xinpinmu также является той категорией, в которой SHEIN преуспевает лучше всего.
Это также означает, что конкуренция между трансграничными компаниями электронной коммерции развивается от войны за трафик и цен к войне брендов, которая проверяет внутреннюю силу.
