Индустрия трансграничных платежей переживает конкурентный переход от «разницы в ценах каналов» к «замкнутому контуру с полным соединением». Nuvei приобрела Payne, чья чистая прибыль упала на 40%, за 2,75 миллиарда долларов США. Этот инцидент стал важным символом изменений в конкурентной среде отрасли.
Прежде всего, давайте посмотрим на текущую ситуацию Пейна. Ее выручка в 2025 году составит 1,05 миллиарда долларов США, увеличившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, всего на 8%, а чистая прибыль составит всего 73,2 миллиона долларов США, что на 40% меньше, что намного ниже отраслевого «Правила 40» (сумма роста выручки + рентабельность > 40%) на 15%. За тот же период годовой объем обработки платежей Stripe составил 19 триллионов долларов США, а годовой объем обработки платежей PayPal приблизился к 1,8 триллиона долларов США.
Вместе на долю этих двух компаний приходилось почти 45% рынка небанковских трансграничных платежей. Аньин, платформа средних размеров, находится в ситуации давления с обеих сторон.
Верхняя сторона не может конкурировать с масштабом, а нижняя поглощается вертикальным разделением.
Пааньин сталкивается с трудностями как по внешним, так и по внутренним причинам.
Со стороны надзор и технологии превратились в два острых меча.
Что касается надзора, строгая нормативная политика, такая как PSD3 ЕС, ужесточила требования по борьбе с отмыванием денег и проверке личности клиентов.
Глобальные утверждения соответствия фрагментированы, а малые и средние платформы просто не могут покрыть инвестиции в высокие стандарты соответствия.
С точки зрения технологий, стейблкоины сокращают путь трансграничной транзакции с традиционных 5-7 узлов до 2 узлов, а автоматическая сверка ИИ сокращает дни работы до минут.
Доля традиционной системы SWIFT в общем глобальном объеме трансграничных платежных транзакций упала с более чем 80% в 2019 году до 62% в 2025 году, а прибыль от разницы в ценах в каналах была полностью нивелирована.
Проблемы Pay Anying не все внешние, а скорее внутренние.
В течение долгого времени это была только внутренняя сторона кредитования, без внешней стороны приобретения.
Потребности клиентов были повышены с «возможности собирать деньги» до интеграции эквайринга, расчетов, кредитования и управления фондами.
Данные показывают, что 72% торговцев сообщают, что частота неудачных платежей при трансграничных транзакциях выше, чем при местных транзакциях, а 94% потребителей хотят использовать для расчетов местную валюту.
Коэффициент удержания клиентов у одноканальных поставщиков услуг на 62% ниже, чем у полноканальных поставщиков услуг. Это структурный недостаток продажи PCA.
Посмотрите еще раз на логику звеньев цепи Nuvei.
Nuvei хорош во внешнем эквайринге, обслуживая крупные платформы, такие как Temu и Shein; Paianying активно участвует во внутреннем кредитовании B2B, охватывая более 2 миллионов мелких и средних продавцов, и получит внутреннюю платежную лицензию в Китае путем приобретения Yilian Pay в 2025 году.
После слияния двух компаний годовой доход достигнет 3 миллиардов долларов США, а годовой объем обработки платежей превысит 500 миллиардов долларов США, образуя полный замкнутый цикл «получение — оплата — выпуск карты — управление фондами».
Это не просто суперпозиция масштабов, а проявление новых правил индустрии: тот, кто первым восполнит недостатки, получит право остаться за покерным столом.
Для средних платежных учреждений есть только два выхода: один — войти в первый эшелон посредством масштабных слияний и поглощений типа Nuvei+Payne; другой — сосредоточиться на вертикальной сегментации, такой как XTransfer, и глубоко развивать малые и средние внешнеторговые предприятия. В 2025 году объем транзакций превысит 60,5 миллиардов долларов США, а валовая прибыль будет оставаться выше 90% в течение трех лет подряд.
Те платформы, которые не имеют ни возможностей полнофункционального подключения, ни барьеров сценариев, будут по-прежнему исключаться в этом раунде исключений.
Индустрия трансграничных платежей попрощалась с бурным ростом.
Затраты на соблюдение требований, технологические изменения и повышение спроса — это три основные проблемы, которые превратили порог права отрасли на выживание в три слова: «полная связь».
Это приобретение — не конец, а сигнал о том, что кадровые перестановки в отрасли вступили в период ускорения.
