Индустрия трансграничных платежей переживает структурную перестройку, а не периодические колебания.
Nuvei приобрела Payne, чья чистая прибыль упала на 40% и составила 2,75 миллиарда долларов США. Наиболее привлекательными данными в этом «тестовом листе» является не сумма приобретения, а то, что выручка Payne в 2025 году составит 1,053 миллиарда долларов США, что на 8% больше, чем в прошлом году, но чистая прибыль упадет на 40% в годовом исчислении до 73,2 миллиона долларов США.
Увеличение доходов без увеличения прибыли является типичным симптомом болезни отрасли: когда дивиденды от экстенсивного роста «распространения каналов» достигают пика, наступают дни, когда можно жить хорошо, питаясь разница в процентах исчезла навсегда.
Зачем компании с годовым доходом более 1 миллиарда долларов «продавать» себя?
Pay Anying — неплохой актив, который никому не нужен.
Он содержит множество высококачественных карт: сеть кредитования B2B, которая обслуживает Amazon, Walmart, eBay и другие платформы. В первом квартале 2026 года ее выручка в Большом Китае достигла 87 миллионов долларов США, а объем бизнес-транзакций B2B увеличился на 44% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Но есть у него и фатальный недостаток — он долгое время занимается только «кредитованием» и не имеет возможностей фронтального эквайринга.
В сфере трансграничных платежей 72% продавцов теряют потребителей из-за высокого уровня отказов в платежах.
Платформа, которая может только помочь продавцам собирать деньги, но не может позволить потребителям беспрепятственно платить, естественно, имеет пробелы в клиентском опыте.
Что еще более фатально, так это то, что модель прибыли Пейна сильно зависит от процентного дохода. Как только в 2024-2025 годах наступит глобальный цикл снижения процентных ставок, доходы пула капитала значительно сократится.
В сочетании с расходами на соответствие требованиям, связанными с приобретением Yilian Pay для получения китайской лицензии, и огромными инвестициями в трансформацию технологий искусственного интеллекта, чистая прибыль сократилась вдвое.
Внешняя причина — изменение ситуации с процентными ставками и ужесточение надзора (например, новые правила PSD3), но внутренняя причина более важна — сама бизнес-структура Пейна шатается. на одной ноге.
Суждение Nuvei очень четкое: покупка ПК Anying заключается не в покупке его прошлого, а в покупке его стратегической ценности, чтобы компенсировать недостатки Nuvei.
Что вы купили в рамках этой сделки?
Nuvei — гигант внешнего эквайринга, обслуживающий ведущие трансграничные компании электронной коммерции, такие как Temu и Shein. Он поддерживает более 720 способов оплаты и имеет возможности локального эквайринга на 50 рынках.
Но у него нет внутренней кредитной сети, особенно на китайском рынке.
Pay Anying просто компенсирует эти две области — у нее есть сеть распределения фондов B2B, охватывающая продавцов по всему миру, а также китайская платежная лицензия, полученная в результате приобретения Yilian Pay.
Генеральный директор Nuvei Фил Файер дал понять, что после интеграции будет сформирована полноценная платформа, охватывающая «поступления, платежи, выпуск карт, управление фондами и обмен иностранной валюты».
Это не просто 1 + 1. Раньше трансграничному продавцу электронной коммерции приходилось обращаться к Nuvei для получения заказов, затем обращаться к Payanying для получения кредита, а затем находить третью сторону для управления иностранной валютой.
Теперь одна платформа может справиться со всем этим. Отраслевые данные показывают, что уровень удержания клиентов у одноканальных поставщиков услуг на 62% ниже, чем у полноканальных поставщиков услуг.
Замкнутый цикл с полной связью — это жесткий порог для удержания клиентов и увеличения прибыли.
Ожидается, что годовой доход объединенной компании достигнет 3 миллиардов долларов США, годовой объем обработки платежей превысит 500 миллиардов долларов США, и она обслуживает более 2,4 миллиона клиентов.
Но эта шкала сама по себе не ров. Реальный барьер заключается в следующем: когда клиенты привязаны к платформе, которая может решить все проблемы с оплатой, им трудно уйти.
Это приобретение является знаковым событием, поскольку индустрия трансграничных платежей вступает в период «демонтажа и реконструкции».
Доля SWIFT в глобальном объеме трансграничных платежных транзакций упала с 80% в 2019 году до 62% в 2025 году.
Традиционная система ослабевает, и появляются новые силы: стейблкоины сократили количество узлов трансграничных транзакций с 5-7 до 2, а агенты ИИ могут обеспечить выполнение двухточечных транзакций всего за 1 секунду.
Технологии переписывают определение эффективности платежей с нуля.
Итак, каков прогноз для этой отрасли?
Ведущие организации, такие как Nuvei + Pian Ying, Adyen и Stripe, создают возможности полнофункциональной связи посредством слияний и поглощений. Их период окна по-прежнему составляет от 3 до 5 лет, чтобы осмыслить интеграцию и проверить синергетический эффект.
Есть два пути для малых и средних учреждений.
Одним из них является вертикальное культивирование. Например, XTransfer ориентируется на малые и средние внешнеторговые компании. Объем транзакций превысит 60 миллиардов долларов США в 2025 году, а валовая прибыль превышает 90% уже три года подряд.
Другой интегрирован, например, Yellow Card в Африке, который опирается на стабильные монеты для развития в более чем 20 странах с совокупным объемом транзакций более 3 миллиардов долларов США.
Перспективы оставшихся институтов «канального типа», у которых нет ни основных сценариев, ни преимуществ масштаба, — это «необратимая ликвидация».
Когда затраты на соблюдение требований, инвестиции в исследования и разработки в области искусственного интеллекта и создание полнофункциональных возможностей становятся барьерами для входа, игра, в которой приходится полагаться исключительно на разницу в ценах, подходит к концу.
