В мае 2026 года данные по внешней торговле Китая показали блестящие результаты.
Экспорт увеличился на 19,4% в годовом исчислении, а профицит торгового баланса за один месяц достиг 105,43 миллиарда долларов США, установив рекорд за тот же период в истории.
При этом с начала 2026 года до середины июня на фоне незначительного роста индекса доллара США на 1,3% оншорный юань укрепился примерно на 3,3% по отношению к доллару США, выйдя из независимого рынка.
Огромный спрос на валютные расчеты, вызванный быстрым увеличением экспорта, становится основной поддержкой силы юаня против этой тенденции.
Данные, опубликованные Главным таможенным управлением 9 июня, показали, что общий объем экспорта в мае составил 376,78 миллиардов долларов США, что является более быстрым темпом роста в годовом исчислении. Это на 5,3 процентных пункта по сравнению с апрельскими 14,1%, что превышает консенсус-прогноз Bloomberg в 15%. Профицит торгового баланса составил 105,43 миллиарда долларов США, увеличившись на 20,61 миллиарда долларов США по сравнению с апрелем. Демонтируя структуру, ценовые факторы влияют на стоимость экспорта в гораздо большей степени, чем на его количество.
По оценкам Huatai Securities, экспортная цена в мае составила около 9,4% в годовом исчислении, а экспортная цена после вычета интегральных схем составила всего 3,9% в годовом исчислении.
Рост цен, вызванный созданием глобальных вычислительных мощностей искусственного интеллекта, меняет логику роста китайского экспорта.
Показатели экспорта интегральных микросхем в мае были особенно выдающимися.
Объем экспорта составил 35,55 млрд долларов США, увеличившись на 110,9% в годовом исчислении, что составило 9,4% от общего объема экспорта в этом месяце и привело к увеличению общего роста экспорта примерно на 5,9 процентных пункта.
Экспорт оборудования для автоматической обработки данных увеличился на 66,1% в годовом исчислении, составив 3,39 процентных пункта;
экспорт мобильных телефонов увеличился на 44,3%, составив 0,96 процентных пункта.
Однако структура объемов и цен раскрывает ключевой факт: в мае объем экспорта интегральных микросхем увеличился всего на 2,1% в годовом исчислении, тогда как цена выросла на целых 106,5% в годовом исчислении.
Мировые цены на чипы памяти и высококлассные логические чипы продолжают расти. Производственные мощности систем хранения общего назначения серьезно сократились из-за того, что три гиганта перешли на HBM и серверную DDR5. Несоответствие между спросом и предложением подтолкнуло ценовой центр вверх.
ICBC Credit Suisse отметил, что мировые продажи полупроводников увеличились на 79,2% в годовом исчислении в марте 2026 года, в то время как рост продаж за тот же период составил лишь 14%, что подтверждает, что этот цикл обусловлен структурным дефицитом.
Команда Ю Бо из Changjiang Macro Economics считает, что высокий уровень процветания отрасли искусственного интеллекта приведет к повышению цен на сопутствующие товары, а это означает, что размер прибыли китайских внешнеторговых компаний, занимающихся цепочкой искусственного интеллекта, может улучшиться.
С точки зрения структуры рынка, экспорт в Соединенные Штаты в мае составил 39,03 миллиарда долларов США, что на 35,4% больше, чем в предыдущем месяце, что на 24,1 процентных пункта больше, чем в предыдущем месяце, что привело к общему росту экспорта на 3,2 процентных пункта.
По оценкам Oriental Jincheng Feng Lin, хотя этот масштаб все еще на 11,3% ниже, чем за тот же период в 2024 году, эффект низкой базы и стабилизация китайско-американских экономических и торговых отношений совместно способствовали восстановлению роста.
Среди других крупных рынков АСЕАН, как крупнейший экспортный рынок, экспортировала 72,56 миллиарда долларов США, что на 24,3% больше, чем в прошлом году; Экспорт ЕС составил 53,24 миллиарда долларов США, увеличившись на 7,6% в годовом исчислении, при относительно умеренных темпах роста.
Экспорт в Южную Корею, Индию, Россию и Африку сохранял двузначный рост, в то время как введение Мексикой импортных пошлин в размере от 25% до 50% привело к снижению общих показателей латиноамериканского рынка.
Чистый приток трансграничных средств из небанковского сектора в мае составил 62,5 миллиарда долларов США, при этом основной вклад составляла торговля товарами.
Данные Государственного валютного управления показывают, что профицит торговли товарами в первом квартале 2026 года составил 247,4 миллиарда долларов США, продолжая сильную тенденцию.
За первые четыре месяца профицит валютных расчетов и продаж товаров составил 243,7 млрд долларов США, что близко к 47% от 521,4 млрд долларов США в 2025 году.
Ван Цин, главный макроаналитик компании Oriental Jincheng, отметил, что темпы роста экспорта выросли до высокого уровня в мае, а рыночный спрос на валютные расчеты увеличился, что придало юаню импульс повышения курса.
С начала года на фоне незначительного роста индекса доллара США примерно на 1,3%, оншорный юань укрепился примерно на 3,3%, а индекс обменного курса юаня CFETS одновременно вырос, демонстрируя «двойную сильную» картину одновременного укрепления доллара США и юаня.
Ли Люян, руководитель отдела валютных исследований Исследовательского отдела CICC, считает, что стабильный спрос на валютные расчеты и хеджирование является важной поддержкой относительной стабильности обменного курса юаня. Преимущества энергетической структуры Китая и конкурентоспособность обрабатывающей промышленности поддерживают продолжающееся расширение торгового профицита, что является основной логикой среднесрочной и долгосрочной тенденции повышения курса юаня.
Что касается экспортной тенденции во второй половине года, Ван Цин предположил, что в краткосрочной перспективе юань, как ожидается, сохранит стабильную или сильную тенденцию, но в тарифной политике США все еще существуют серьезные переменные, и постепенно будет проявляться тормозящее влияние ближневосточного конфликта на мировую экономику. Существует вероятность замедления экспорта во второй половине года, а возможность продолжения значительного одностороннего повышения курса маловероятна.
С промышленной точки зрения, Филадельфийский индекс полупроводников и планы капитальных вложений крупных зарубежных технологических компаний указывают на то, что инвестиции в ИИ останутся высокими в течение года, а это означает, что ожидается, что высокие темпы роста китайского экспорта, связанного с ИИ, продолжатся.
Однако ценовые факторы играют слишком большую роль в текущем росте экспорта. Как только глобальное расширение производства полупроводников ускорится или изменится цикл спроса, рост экспорта может превысить ожидания рынка.
