Shenwan Hongyuan опубликовала исследовательский отчет, в котором говорится, что общая производительность платформ электронной коммерции моей страны в первом квартале 26 года была выдающейся, а темпы роста и прибыли основного бизнеса показали тенденцию к улучшению.
Поскольку отрасль обращается к инвестициям в новый бизнес и немедленной конкуренции за розничные субсидии, банк полагает, что прибыль платформ электронной коммерции во второй половине года, как ожидается, превысит ожидания.
Большие модели ИИ продолжают совершенствовать и углублять реализацию конечной и сценарной реализации. Возможности сервисов искусственного интеллекта были значительно улучшены, и мы с оптимизмом смотрим в будущее совместной разработки новых возможностей искусственного интеллекта и электронной коммерции.
Основные взгляды Shenwan Hongyuan заключаются в следующем:
Потребление в Интернете растет, GMV платформы и уровень монетизации незначительно улучшились, а популярность «Большой акции 618» продолжается
По данным Национального бюро статистики, за 26 лет 1 – В апреле общий объем розничных продаж достиг 16,49 трлн юаней, что на 1,9% больше, чем в прошлом году; Розничные онлайн-продажи товаров и услуг в стране достигли 6,53 трлн юаней, увеличившись на 6,6% в годовом исчислении, из которых розничные онлайн-продажи физических товаров увеличились на 5,7% в годовом исчислении до 4,12 трлн юаней, при этом уровень проникновения онлайн-торговли составил 25,0%. Онлайн-каналы остаются важной поддержкой роста потребления. Общий объем бизнеса экспресс-доставки достиг 64,57 млрд штук, увеличившись на 5,1% в годовом исчислении, что в основном соответствует темпам роста розничных онлайн-продаж.
В первом квартале 26 года темпы роста традиционной электронной коммерции GMV сравнялись и стабилизировались, а активность пользователей продолжала расти.
Число активных пользователей JD.com за квартал выросло более чем на 20% по сравнению с прошлым годом, а частота покупок увеличилась на 37% по сравнению с прошлым годом. Общий размер заказов мгновенной розничной торговли Alibaba увеличился в 2,7 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а доходы от транзакционных услуг Pinduoduo продолжали быстро расти.
«Большая распродажа 618» сохраняет популярность потребления, а конкуренция платформ смещается от простых низких цен к всеобъемлющей конкуренции эффективности субсидий, инструментов искусственного интеллекта и усовершенствованных операционных возможностей.
Проникновение приложений искусственного интеллекта ускоряется, а облачные и модельные сервисы вступили в период ускоренной коммерциализации
Спрос на искусственный интеллект быстро растет, и Интернет становится лидером Производители продолжают увеличивать инвестиции в инфраструктуру и модельные приложения. По данным Omdia, расходы на услуги облачной инфраструктуры в моей стране в четвертом квартале 25 года составили примерно 14,7 млрд долларов США, при этом темпы роста в годовом исчислении остались на уровне около 30%. Alibaba Cloud лидирует на рынке облачных вычислений искусственного интеллекта в Китае с долей 38,1%. Число пользователей ведущих приложений искусственного интеллекта быстро растет.
По данным QuestMobile, по состоянию на март 2026 года число ежемесячных активных пользователей нативных приложений с искусственным интеллектом достигло 440 миллионов, при этом за один квартал добавилось более 130 миллионов новых пользователей.
Число активных пользователей Doubao, Qianwen и DeepSeek в месяц достигло 345 миллионов, 166 миллионов и 127 миллионов соответственно; по состоянию на апрель 2026 года количество пользователей QwenApp MAU увеличилось до более чем 220 миллионов. Фокус конкуренции ИИ среди крупных интернет-компаний смещается от конкуренции возможностей моделей к расширению сценариев, экологической интеграции и преобразованию коммерческой ценности. В то же время Alibaba Cloud, Tencent Cloud, Baidu Cloud и т. д. интенсивно подняли цены на вычислительную мощность, хранилище и вызовы моделей искусственного интеллекта.
Плата за API Byte, Tencent Cloud и других моделей была увеличена. DeepSeek, Xiaomi и т. д. снизили цены, чтобы конкурировать за экосистему разработчиков. Процесс коммерциализации отраслевой цепочки искусственного интеллекта продолжает продвигаться вперед.
Конкурентная логика в сфере мгновенной розничной торговли и трансграничной электронной коммерции была оптимизирована: от масштабных инвестиционных субсидий к повышению эффективности
С 25кв4 уровень конкуренции в сфере отраслевых субсидий снизился, и модель постепенно оптимизировалась.
Согласно анализу Analysys, в 25 квартале доля флэш-продаж Taobao и рынка мгновенной розничной торговли Meituan составила около 45%, а JD.com занял третье место с долей 8,4%. Судя по годовой динамике, по состоянию на 26 марта трафик независимых приложений по доставке еды снизился, в то время как трафик основных сайтов связанных платформ продолжил расти. После первоначального формирования сознания потребителей пользовательский спрос переходит от единого сценария доставки еды к комплексной платформе потребления.
Эта сторона подтверждает, что крупные платформы стали уделять больше внимания высвобождению экологической синергии в условиях сокращения субсидий. Что касается трансграничной электронной торговли, то, по данным таможни, объем трансграничного импорта и экспорта электронной торговли моей страны в первом квартале 26 года составил 618,46 млрд юаней, из которых экспорт составил 473,55 млрд юаней.
В целом, фокус конкуренции платформ смещается от субсидий по низким ценам к возможностям цепочки поставок, эффективности выполнения контрактов и локализации операций.
В то же время технология искусственного интеллекта продолжает проникать во всю цепочку электронной коммерции, помогая платформе повышать операционную эффективность и ускоряя создание местных каналов дистрибуции и O2O.
Основной бизнес с точки зрения доходов в целом стабилен, облачный бизнес продолжает быстро расти, а прибыль находится под периодическим давлением из-за влияния искусственного интеллекта, мгновенной розничной торговли и зарубежных инвестиций.
Согласно заявлению компании, в 26 квартале 1 года Alibaba/JD.com/Pinduoduo/Meituan достигла выручки в размере 2434/3157/1062/91 млрд юаней соответственно, с темпы роста в годовом исчислении составили 2,9%/4,9%/11,0%/5,6% соответственно.
Среди них CMR Alibaba увеличился на 1,2% в годовом исчислении, розничная выручка JD.com увеличилась на 1,8% в годовом исчислении, доход от транзакционных услуг Pinduoduo увеличился на 19,9% в годовом исчислении, а доходы основного местного бизнеса Meituan немного увеличились на 0,1% в годовом исчислении.
Выручка Alibaba Cloud Intelligence Group выросла на 38% в годовом исчислении до 41,6 млрд юаней, а выручка от продуктов, связанных с искусственным интеллектом, достигла трехзначного роста в годовом исчислении в течение одиннадцати кварталов подряд.
Что касается прибыли, то чистая прибыль Alibaba/JD.com/Meituan/Pinduoduo в первом квартале 26 года составила 0,9/73,8/-4,97/14,07 млрд юаней соответственно. Инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта, розничную торговлю в режиме реального времени и зарубежную экспансию по-прежнему будут влиять на краткосрочную прибыль, но в долгосрочной перспективе ожидается, что они будут способствовать дальнейшему повышению конкурентоспособности платформ.
Предупреждение о рисках: Потребление населения ниже, чем ожидалось, отраслевая конкуренция усиливается, развитие нового бизнеса ниже, чем ожидалось, а инвестиции в субсидии выше, чем ожидалось.
