С начала этого года глобальная экономическая и торговая модель претерпела глубокие корректировки. С начала года индекс доллара США колебался на высоком уровне, а обменный курс юаня по отношению к доллару США изменил эту тенденцию и повысился более чем на 3%.
Усиление колебаний обменного курса привело к тому, что многие внешнеторговые компании понесли валютные убытки, а сложность корпоративного управления валютным риском значительно возросла.
От котирующихся на бирже компаний до малых и средних внешнеторговых предприятий валютный риск стал общей операционной проблемой. Такие проблемы, как долгосрочные расчеты, единая валюта и высокая подверженность риску, еще больше усилили операционное давление.
В этом контексте инструменты хеджирования обменного курса, такие как форвардные валютные расчеты и продажи, стали для предприятий важным способом поддержания прибыли. Поскольку регулирующие органы продолжают продвигать концепцию нейтральности валютного риска, продолжают совершенствовать продукты хеджирования и снижать пороговые значения хеджирования, банки по всей стране также взяли на себя инициативу по предоставлению услуг, а готовность корпораций избегать риска значительно возросла по сравнению с предыдущими годами.
Последние данные Государственного валютного управления показывают, что за первые четыре месяца этого года масштаб корпоративных операций с валютными деривативами увеличился на 22% в годовом исчислении, а ставка валютного хеджирования составила 33,6%, что на 3,7 процентных пункта больше, чем в 2025 году.
Однако некоторые предприятия по-прежнему придерживаются менталитета односторонней игры. Такие проблемы, как недостаточная информированность малых, средних и микропредприятий и отсутствие механизмов принятия решений крупными и средними предприятиями, по-прежнему остаются основными препятствиями на пути развития хеджирования обменного курса.
С апреля 2025 года юань пережил период устойчивого и относительно быстрого укрепления. Обменный курс юаня по отношению к доллару США поднялся с самой низкой отметки 7,3518 до текущего уровня 6,7641, при этом темп повышения курса составил почти 8%, из которых рост в этом году составил примерно 3,22%.
Текущий раунд продолжающегося повышения курса юаня оказал существенное влияние на деятельность внешнеторговых компаний. Курсовые потери, вызванные колебаниями обменного курса, продолжают снижать экспортную прибыль компаний. Многие внешнеторговые компании столкнулись с операционной дилеммой «увеличения выручки без увеличения прибыли».
Чжан Юй, заместитель директора Хуачуангского научно-исследовательского института ценных бумаг, проанализировал в исследовательском отчете, что во второй половине 2025 года падение прибыли из-за курсовых убытков будет значительно увеличено.
Масштаб курсовых убытков всех нефинансовых листинговых компаний с долей А быстро увеличился, достигнув 5,2% чистой прибыли, приходящейся на материнскую компанию за тот же период;
ее годовой прирост составил примерно 54,7 млрд юаней, тогда как чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, за тот же период снизилась на 54,5 млрд юаней по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Другими словами, незначительное увеличение курсовых потерь по сути эквивалентно годовому снижению чистой прибыли, приходящейся на материнскую компанию, и является одной из важных переменных, объясняющих давление на прибыль в текущем периоде.
Проще говоря, повышение курса юаня означает, что объем обмена иностранных валют, таких как доллары США, для расчетов сократился. От размещения заказа за границей до окончательной оплаты, небольшие изменения обменного курса в течение этого периода могут съесть изначально скудную прибыль компании от продукции.
Например, предположим, что 1 доллар США обменивается на 7,3 юаня на этапе подписания заказа, а дебиторская задолженность в размере 1 миллиона долларов США оценивается в 7,3 миллиона юаней. Если обменный курс поднимется до 7 при получении платежа, компания зарегистрирует только 7 миллионов юаней в фактических валютных расчетах, а одно предприятие создаст валютный убыток в размере 300 000 юаней из ничего.
Помимо транзакционных убытков, возникающих из-за экспортных поступлений, курсовые убытки также включают потери от пересчета, возникающие из консолидированной отчетности зарубежных дочерних компаний.
Двойные убытки сожмут чистую прибыль.
В интервью журналистам China Business News выяснилось, что многие компании имеют типичные характеристики риска, такие как единая валюта, длительные периоды сбора средств, очевидные риски и недостаточный опыт хеджирования. Компания Taian Linge Home Furnishing Co., Ltd., расположенная в промышленном парке Лаочэн города Фейчэн провинции Шаньдун, в основном занимается экспортом товаров для домашнего текстиля, годовой объем экспорта составляет 16 миллионов долларов США. Однако корпоративные внешнеторговые расчеты сильно зависят от единой валюты доллара США.
В 85% заказов используются 90-дневные форвардные аккредитивы, а цикл оплаты обычно составляет от 3 до 6 месяцев.
Из-за отсутствия опыта управления валютным риском возникло множество пассивных ситуаций «получения прибыли при подписании приказов, но снижения прибыли при расчете по иностранной валюте».
Предприятия испытывают все более острую потребность в сохранении стоимости и хеджировании.
Когда мы вступаем в первый квартал 2026 года, влияние на прибыль, вызванное колебаниями обменного курса, также интуитивно отражается в финансовых отчетах ведущих листинговых компаний.
Отчет BYD (002594.SZ) за первый квартал 2026 года показывает, что чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 4,085 млрд юаней, что на 55,4% и 56,0% меньше в годовом и квартальном исчислении соответственно. Помимо снижения доходов, на снижение производительности также существенно повлиял рост финансовых расходов на 4,01 млрд юаней в годовом исчислении (укрепление юаня в первом квартале, очевидно, привело к большим валютным потерям).
В первом квартале выручка лидера по производству шин Linglong Tire (601966.SH) составила 6,057 млрд юаней, что на 6,33% больше, чем в прошлом году. Однако из-за резких колебаний обменного курса валютные убытки до уплаты налогов достигли 267 миллионов юаней, что непосредственно съело большую часть прибыли компании. В итоге чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 16,8935 млн юаней, что на 95,04% меньше, чем в прошлом году.
Валютный риск превратился в общую операционную проблему во внешней торговле, и необходимо срочно создать полную систему управления валютным риском.
Для нынешних внешнеторговых компаний хеджирование валютного курса уже не обязательная «опция», а «необходимый курс» для стабильной работы компании.
Среди многих инструментов хеджирования наиболее основным методом хеджирования является хеджирование и блокирование иностранной валюты, а соответствующей основной деятельностью банков являются форвардные расчеты и продажи иностранной валюты.
Будучи наиболее универсальным и остро необходимым продуктом хеджирования, форвардные валютные расчеты и операции по продаже имеют четкую логику, простую структуру и низкий порог.
Предприятия могут заранее согласовать с банком будущие сроки поставки, валюту транзакции, обменный курс транзакции и сумму транзакции, а также завершить расчет или покупку иностранной валюты по согласованной цене по истечении срока действия, чтобы добиться полной фиксации форвардных обменных издержек.
Этот базовый инструмент хеджирования стал основным инструментом для компаний-экспортеров, позволяющим противостоять колебаниям обменного курса и поддерживать операционную прибыль.
Ввиду риска долгосрочного погашения экспортных платежей, Тайаньский филиал Китайского строительного банка в Шаньдуне адаптировал план форвардных валютных расчетов для компании Tai’an Lingo Home Furnishings, чтобы он соответствовал характеристикам многоциклового погашения компании. В январе этого года он запустил 1-месячные, 2-месячные и 3-месячные форвардные валютные расчетные контракты на единую сумму в 600 000 долларов США.
Благодаря предварительной фиксации курса валютных расчетов, эти три контракта после истечения срока действия добавили компании в общей сложности 144 300 юаней.
«Колебания валютного курса напрямую влияют на доходы и прибыль внешнеторговых компаний. Предприятия не могут пассивно нести валютные прибыли и убытки и должны активно осуществлять управление валютными рисками. Хеджирование похоже на ношение ремня безопасности во время вождения, что может защитить операционный доход при значительных колебаниях валютного курса». сказал менеджер по продуктам отдела финансового рынка Шэньчжэньского филиала Bank of China.
Он рассказал о конкретных случаях, когда форвардные валютные расчеты и другие инструменты хеджирования эффективно помогали компаниям избежать валютных рисков.
Он рассказал, что в начале года взял на себя управление производственной компанией. Компания подписала внешнеторговый заказ на сумму 2 миллиона долларов США, и платеж будет возвращен только через три месяца. Руководитель компании очень беспокоился, что колебания валютного курса поглотят всю прибыль.
Таким образом, исходя из ситуации с заказом, мы обработали трехмесячный форвардный обменный расчет, зафиксировав расчетный обменный курс около 6,95 и успешно зафиксировав прибыль по заказу.
В последнее время внутренняя и внешняя среда валютного рынка стала сложной и изменчивой. Гибкость обменного курса юаня значительно возросла. Краткосрочные взлеты и падения часто чередовались, и двусторонние колебания стали нормой рынка.
Неопределенность в отношении тенденций обменного курса продолжает усиливаться, что значительно повышает риски валютных прибылей и убытков внешнеторговых компаний.
Как помочь внешнеторговым компаниям построить прочный барьер для управления валютными рисками?
Рабочая конференция Национального валютного управления, состоявшаяся в начале года, четко заявила, что она будет поддерживать разработку простых и удобных в использовании продуктов хеджирования обменного курса и снизить затраты на хеджирование малых, средних и микропредприятий.
Под руководством специалистов высшего уровня местные отделы финансового управления продолжают развивать услуги хеджирования обменного курса. Опираясь на местные механизмы управления, они уточняют основные показатели оценки для банков, такие как ставки хеджирования и новые открытые счета. Они побуждают банки предоставлять целевые продукты хеджирования и планы хеджирования, основанные на реальных потребностях предприятий и их собственных характеристиках, чтобы решить проблему внешнеторговых предприятий, которые «не понимают, не смеют и не желают осуществлять хеджирование» и рационально сталкиваются с ростом и падением обменных курсов.
Продолжающееся расширение возможностей политики изменило понимание и принятие компаниями инструментов хеджирования обменного курса. Это особенно заметно в сфере фронтовых банковских услуг.
«Принятие компаниями инструментов хеджирования обменного курса значительно изменилось в этом году по сравнению с предыдущими двумя годами.
За последние два года юань продолжал обесцениваться, а доллар США укреплялся. Компании в целом полагали, что владение иностранной валютой может естественным образом увеличиться в цене, и их готовность активно избегать рисков была низкой; в этом году колебания обменного курса усилились, и число компаний, приезжающих для консультаций и ведения хеджирующего бизнеса, значительно увеличилось». Об этом сообщил журналистам сотрудник коммерческого банка Ляочэн в провинции Шаньдун.
За растущими настроениями рынка стоит общий скачок в осведомленности предприятий по всей стране о хеджировании обменного курса.
Если взять в качестве примера Шаньдун, то с января по апрель ставка валютного хеджирования Шаньдуна (исключая Циндао) достигла 38,3%, что на 8,3 процентных пункта значительно больше, чем в 2025 году; в течение года он обслуживал в общей сложности 6174 компании и точно решил 2983 различные проблемы хеджирования обменного курса.
Однако следует отметить, что некоторые компании до сих пор не понимают односторонних игр и игнорирования риска двусторонних колебаний обменного курса.
Вышеупомянутые сотрудники коммерческого банка Liaocheng заявили, что, хотя регулирующие органы продолжают пропагандировать концепцию нейтральности валютного риска, у многих компаний с иностранным участием все еще наблюдаются очевидные когнитивные отклонения.
«Основная проблема – это когнитивные проблемы субъектов предпринимательства». Сотрудник сказал, что, например, некоторые малые и микропредприятия ограничены в рабочей силе и энергии и считают, что бизнес по хеджированию обменного курса приведет к увеличению дополнительных затрат.
Некоторые крупные и средние предприятия также обеспокоены тем, что последующая тенденция обменного курса будет лучше, чем фиксированная цена, и рекомендуется, чтобы предприятия усилили механизм отказоустойчивости для принятия решений по хеджированию.
