В 2026 году глобальная трансграничная валютная ситуация претерпит серьезные изменения.
Последние валютные данные МВФ показывают, что доля долларов США в мировых резервах медленно снижается, однако в системе SWIFT доля долларов США в трансграничных платежах по-прежнему занимает первое место.
После того как российско-индийская двусторонняя торговля была урегулирована в местной валюте, накопились сотни миллиардов неиспользуемых рупий. Это интуитивно отражает очевидные недостатки расчетов в местной валюте.
В 2026 году мировая валютная модель будет полностью расслоена.
В последние годы многие страны активно продвигают двусторонние расчеты в местной валюте, пытаясь уменьшить свою зависимость от доллара США. На рынке бытует мнение, что местная валюта вскоре полностью заменит доллар США, но реальные случаи омрачили эту идею. Возьмем в качестве примера Россию и Индию. Обе страны уже давно занимаются торговлей энергоносителями, и разрыв в платежном балансе существовал всегда.
Российский кооперативный банк накопил большую сумму рупий, и каналы активации капитала особенно ограничены.
Это в полной мере демонстрирует естественные недостатки модели расчетов в национальной валюте.
Отчет IIF за середину 2026 года делит мировую экономику на три категории с разной степенью устойчивости к ошибкам расчетов.
МВФ обращает внимание на долю валютных резервов и долю трансграничных платежей, рассчитываемых SWIFT, и рассматривает их с нескольких сторон.
Страны также хеджируют долларовые риски посредством валютных свопов, накопления золота и сценариев расширения евро.
Специальное исследование CCTV Finance по двусторонним расчетам за 2026 год показывает, что 67% торговых портфелей расчетов в местной валюте имеют долгосрочные дисбалансы платежного баланса, при этом страны с профицитом накапливают в среднем более 10 миллиардов долларов США в валюте страны-противника, а ежегодные скрытые потери простаивающих средств составляют 4,2%.
Судя по основной логике, возможности отказоустойчивости расчетов в местной валюте в разных экономиках четко разделены. Страны-экспортеры ресурсов склонны к стабильному положительному сальдо торгового баланса и имеют приемлемые расчетные буферы; развивающиеся рынки обрабатывающей промышленности имеют умеренный баланс импорта и экспорта со средней вероятностью ошибок; Свободно конвертируемые развитые страны имеют самые сильные расчетные буферы в местной валюте.
Торговый дисбаланс и невозможность свободной конвертации валют являются крупнейшими недостатками расчетов в местной валюте. Легко накопить валюту страны-противника, что ограничивает широкомасштабную популяризацию расчетов в местной валюте.
Отчет Всемирного банка о финансировании трансграничной торговли за 2026 год показывает, что уровень проникновения расчетов в местной валюте в односторонних странах с профицитом составляет всего 28%;
уровень проникновения развитых экономик со сбалансированным платежным балансом и свободной конвертируемостью валюты достигает 61%.
Пример России и Индии стоимостью в сотни миллиардов рупий высветил проблему скрытых затрат.
Россия долгое время поддерживала положительное сальдо торгового баланса с Индией, в результате чего накопленные простаивающие фонды России превысили 100 миллиардов рупий.
Существуют очевидные препятствия для трансграничного обмена рупий и каналов оптовых закупок товаров, а крайне низкая ликвидность капитала незаметно увеличила скрытые финансовые затраты на трансграничную торговлю.
Что касается инструментов хеджирования, то евро, юань и золото имеют свое собственное разделение труда.
Данные МВФ показывают, что на долю евро приходится 21,13% мировых валютных резервов; Данные SWIFT показывают, что доля трансграничных платежей в юанях стабилизировалась в диапазоне 2,7%-3,1%; В первой половине 2026 года ежемесячные данные о чистой покупке золота мировыми центральными банками продолжают оставаться положительными. Эти трое не являются заменителями.
Евро полагается на огромный объем торговли ЕС для стабилизации своего основного объема расчетов, юань полагается на валютные свопы для расширения сценариев регионального обращения, а золото специально используется для хеджирования риска колебаний резервов.
С точки зрения полномасштабного воздействия на рынок, на уровне глобальных расчетов в трансграничной торговле, в областях, где платежный баланс сбалансирован и валюты свободно конвертируются, расчеты в местной валюте будут становиться все более масштабными. Для долгосрочных односторонних торговых комбинаций профицита и дефицита расчет в местной валюте подходит только для небольших заказов. На данном этапе крупномасштабная трансграничная торговля по-прежнему неотделима от транзитных валют третьих сторон.
Страны также компенсируют свои недостатки и расширяют облигации в местной валюте и каналы трансграничного обращения инвестиций.
На бизнес-уровне внешнеторговых компаний компании с мультивалютным расчетом и диверсифицированными зарубежными структурами могут застраховаться от риска колебаний обменного курса доллара США. Малые и средние внешнеторговые компании, которые полагаются только на доллары США для расчетов и не участвуют в валютных свопах, подвергаются более высокому риску.
Центральный банк продолжает копить золото, что постепенно увеличивает количество пилотных сценариев торговли, номинированной в золоте.
На уровне распределения активов доминирование доллара США на товарных рынках и рынках офшорных кредитов остается стабильным. Ни одна валюта не может полностью заменить доминирование доллара США в краткосрочной перспективе. Местные валюты и золото больше используются для диверсификации рисков и сглаживания циклических колебаний доллара США.
Следует отметить, что этот анализ основан на статических данных, раскрытых МВФ, SWIFT и IIF в середине 2026 года. Вывод подходит только для текущего этапа. Рынок может измениться в любой момент, и не существует фиксированной тенденции. Корректировка цен на сырьевые товары и политики импорта и экспорта может облегчить проблему накопления местной валюты;
новые валютные свопы и каналы трансграничных инвестиций могут исправить недостатки недостаточной ликвидности в местной валюте; Денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы и глобальное неприятие рисков также будут поэтапно повышать спрос на доллар США. Текущая модель валютной стратификации не представляет собой долгосрочную фиксированную тенденцию в будущем.
В 2026 году мультивалютная система будет развиваться поэтапно, и мы сможем сосредоточиться на двух основных направлениях двустороннего сотрудничества в национальных валютах и распределении золота центральными банками в сочетании с рациональными рекомендациями, основанными на отраслевых данных.
Короче говоря, основным изменением в глобальной трансграничной валютной ситуации в 2026 году будет не быстрый вывод доллара США, а плавный переход от единой системы, в которой доминирует доллар США, к иерархической мультивалютной системе.
Продолжающаяся популярность глобальных расчетов в местной валюте фактически ослабила односторонний монопольный риск доллара США. Однако расчеты в местной валюте также имеют множество практических ограничений, что затрудняет полную замену основных функций доллара США по трансграничным расчетам и оффшорному ценообразованию в краткосрочной перспективе.
В будущем нашего глубокого размышления и обсуждения заслуживают вопросы о том, смогут ли двусторонние расчеты в местной валюте преодолеть узкое место, как будет развиваться многовалютная стратифицированная структура и как золотые резервы и расчеты в недолларах США повлияют на глобальную логику ценообразования активов.
