В 2025 году макроэкономика будет сложной и изменчивой, внешнеторговая среда окажется под давлением, а потребительский спрос претерпит глубокие изменения. Мировая мебельная промышленность ускорит дифференциацию в конкурентной борьбе с акциями.
С одной стороны, общий масштаб сократился, а конкуренция стала жесткой, но спрос на подразделенные категории остается устойчивым; с другой стороны, разделение труда в производственной цепочке ускоряет эволюцию от единого центра к модели многорегионального сотрудничества, а региональный рынок становится более диверсифицированным.
На этом фоне неопределенности Henglin Holdings (603661.SH), ведущая компания отечественной мебельной отрасли, еще раз доказала своей деятельностью, что традиционные отрасли не пришли в упадок и могут прорваться через трансформацию.
Финансовый отчет, опубликованный вечером 29 апреля, показал, что в 2025 году выручка компании составила 11,677 млрд юаней, а ее масштаб продолжает оставаться на уровне десятков миллиардов; чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 164 млн юаней. Несмотря на то, что он находился под краткосрочным давлением спада на рынке недвижимости внутри страны, в первом квартале 2026 года он добился улучшения как в годовом, так и в месячном исчислении.
Henglin Co., Ltd. была основана в 1998 году на базе фабрики по производству офисных стульев в Анжи, провинция Чжэцзян. После выхода на биржу в 2017 году компания постепенно расширяла свою большую территорию, занимающуюся обустройством дома, и постепенно создавала полную экологию дома. В настоящее время продукция в основном включает в себя эргономичные стулья, умные диваны, системные офисы, полы из новых материалов и т. д.
С течением времени выручка Henglin неуклонно росла с момента листинга: с 1,896 млрд юаней в год листинга до впервые достигнутого уровня в 10 млрд юаней в 2024 году.
Это заняло всего 8 лет.
В 2025 году, в условиях общего давления на международный и внутренний мебельные рынки, выручка компании по-прежнему сохраняла темпы роста на уровне 5,88%, достигнув 11,677 млрд юаней, и продолжала достигать уровня десятков миллиардов.
За устойчивым ростом масштабов стоит постоянное развитие полноприводной модели «ODM/OEM+OBM», которой компания придерживается на протяжении многих лет, а также рост независимых брендов, на которые приходится половина доходов компании.
В течение долгого времени отечественные компании по производству мебели для дома в основном ориентировались на OEM-производители при выезде за границу, полагаясь на заказы от зарубежных брендов, чтобы выжить.
У них слабая переговорная сила, ограниченная норма прибыли и недостаточная инициатива в области развития. Они чрезвычайно уязвимы к колебаниям числа последующих потребителей, торговой политики и рыночного спроса. Чтобы решить дилемму развития, связанную с зависимостью от OEM, Henglin Co., Ltd.
рано начала путь независимой трансформации бренда, продолжает увеличивать инвестиции в создание бренда, продвижение зарубежных каналов и операции на рынке терминалов, постепенно избавляясь от ограничений OEM-бизнеса с низкой добавленной стоимостью и продвигаясь к брендингу с высокой премией, высокой валовой прибылью и высокой добавленной стоимостью.
Годовой отчет показывает, что в 2025 году доход компании под собственным брендом (OBM) составил 6,873 млрд юаней, что на 15,70% больше, чем в прошлом году, что составляет 58,92%; Доход от бизнеса ODM/OEM составил 4,792 млрд юаней, что составляет 41,08%.
Быстрый рост бизнеса собственных брендов не только оптимизировал общую структуру доходов компании, но и эффективно усилил ее ценовую власть и влияние на рынке.
Собственные бренды Henglin ориентированы на эргономику, умное здоровье и элитные домашние сценарии, точно соответствующие глобальному потребительскому спросу среднего и высокого класса, а возможности продуктов премиум-класса начали материализоваться, эффективно хеджируя влияние инволюции цен в отрасли.
С точки зрения каналов продаж OEM-бизнес компании ориентирован на высококачественных клиентов, в то время как независимые бренды развиваются одновременно онлайн и офлайн. Опираясь на диверсифицированные каналы, такие как Amazon, Walmart, TEMU, независимые веб-сайты, крупные зарубежные супермаркеты и офлайн-дилеры, компания охватывает основной мировой потребительский рынок, а влияние ее бренда продолжает проникать в ключевые регионы, такие как Европа, Америка и Азиатско-Тихоокеанский регион.
Лучшим доказательством являются данные. В 2025 году выручка компании за рубежом составит 10,830 млрд юаней, что на 9,54% больше, чем в прошлом году; валовая прибыль составит 18,65%, увеличившись в годовом исчислении на 0,45 процентных пункта.
Среди них важную роль сыграл рост онлайн-бизнеса.
Однако объективно следует рассматривать то, что в 2025 году прибыль компании будет находиться под периодическим давлением. Чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, за весь год составила 164 миллиона юаней, что на 37,72% меньше, чем в прошлом году.
Однако более пристальный взгляд на причину спада показывает, что это не ослабление конкурентоспособности основного основного бизнеса, а продолжающееся понижательное воздействие отечественной отрасли недвижимости, которое поставило под угрозу работу дочерней компании Chubo, что повлияло на чистую прибыль, причитающуюся материнской компании, в размере около 180 миллионов долларов.
Среди них компания создала резервы под обесценение в размере 119 миллионов юаней для связанных с доктором Чу активов и начислила соответствующие расходы в размере 19 миллионов юаней.
С наступлением 2026 года условия работы Henglin Co., Ltd. значительно улучшились. Отчет за первый квартал показывает, что выручка компании составила 3,218 млрд юаней, что на 21,27% и 0,90% больше в годовом и месячном исчислении соответственно; Чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 58,9811 млн юаней, увеличившись в годовом и месячном исчислении на 13,72% и 151,32% соответственно.
Если независимые бренды являются «ровом» для акций Henglin, которые проходят циклы, то непрерывные инновации являются «основным двигателем» для построения долгосрочных перспектив. конкурентоспособность. В настоящее время, при двойной поддержке модернизации потребления и технологической революции, традиционная мебельная продукция имеет единые функции и серьезную однородность, что затрудняет удовлетворение разнообразных потребностей потребителей в здоровых офисах, удобных домах и интеллектуальном взаимодействии.
Разумная трансформация отечественной промышленности стала неизбежной тенденцией. Являясь одним из крупнейших производителей офисных стульев в Китае, Henglin Co., Ltd. активно продвигает стратегическую трансформацию — от компании, которая «производит комфорт», к бренду, который «определяет интеллект».
С 2025 года компания Henglin Co., Ltd. продолжает реализовывать ряд крупных инновационных инициатив, возглавляя новое глобальное направление соматосенсорного искусственного интеллекта.
Во время Международной выставки товаров для дома в Гуанчжоу весной 2026 года компания выпустила первый в мире «Информационный документ по соматосенсорной инженерии искусственного интеллекта», в котором впервые систематически предлагалась концепция «соматосенсорной инженерии искусственного интеллекта», то есть «эргономика + взаимодействие искусственного интеллекта + интеллектуальная соматосенсорная адаптация», предоставляющая справочный шаблон для интеллектуальной модернизации всей системы домашнего здравоохранения.
Основываясь на основных технических концепциях, изложенных в официальном документе, компания одновременно выпустила флагманский новый продукт, соматосенсорное инженерное кресло для искусственного интеллекта S800.
В отличие от режима фиксированной регулировки и пассивной адаптации традиционных эргономичных кресел, S800 оснащен интеллектуальным сенсорным чипом собственной разработки, системой измерения давления всего тела и интеллектуальным алгоритмом искусственного интеллекта, который может точно фиксировать изменения в позе, весе и позе пользователя в режиме реального времени и реализовывать полноразмерные функции, такие как автоматическое отслеживание талии, динамическая защита позвоночника, адаптивный наклон, напоминание о сидячей позе и мониторинг состояния сидячего образа жизни. Он действительно осознает, что «мебель активно адаптируется к человеческому телу», и завершает революционный переход от «людей к мебели» к «мебель служит людям».
Что еще более важно, S800 — это только отправная точка. Основываясь на новаторской «соматосенсорной инженерии искусственного интеллекта», Henglin начнет создавать полноценную экосистему умного дома, охватывающую управление офисом, отдыхом и здоровьем.
В 2025 году компания также выпустила ряд инновационных продуктов, таких как офисное кресло Extreme Arc, умный диван HS-4125C и школьный стул L0. Ее основные возможности продукта получили широкое признание на мировом рынке и авторитетных учреждениях. Компания завоевала множество крупных отечественных и зарубежных наград, таких как премия Golden Reed за промышленный дизайн, международная высшая награда OFDA за мебель и глобальная премия за инновации в доме. Матрица высококачественной продукции полностью конкурентоспособна.
За стремлением к инновациям стоят постоянные инвестиции в исследования и разработки.
В 2025 году расходы компании на НИОКР составят 206 млн юаней, а доля персонала, занимающегося исследованиями и разработками, увеличится до 8,63%.
Как высокотехнологичное предприятие, компания имеет в общей сложности 1663 авторизованных патента.
Помимо инновационных продуктов, еще одной основной поддержкой Henglin Co., Ltd. для поддержания роста на нестабильном рынке является устойчивость цепочки поставок, создаваемая постоянным улучшением глобальной структуры.
В настоящее время компания создала производственные базы, объединяющие исследования, производство и продажи в Китае, Вьетнаме, Швейцарии и других странах, а также 11 зарубежных складов в Северной Америке.
Продукция экспортируется в более чем 80 стран и регионов, объем экспорта составляет более 5000 контейнеров в месяц. Уже более десяти лет подряд он занимает первое место в экспорте офисных стульев в Китай.
Помимо производственной базы, Henglin Co., Ltd. также применяет «ориентированный на клиента» подход и расширяет спектр своих услуг на терминалы по всему миру.
На зарубежном офлайн-рынке компания создала локализованные группы продаж и обслуживания на ключевых рынках, таких как США, Европа и Южная Корея, внедрила организационную модель «железного треугольника» «бизнес/продукт/доставка» и обслуживала стратегических клиентов на проектной основе. Благодаря активному развитию бенчмаркинга и инвестициям ключевых клиентов в ресурсы, основные клиенты стали основным источником постепенного роста компании.
На онлайн-рынке компания использует анализ больших данных для динамической корректировки дизайна продуктов, оптимизации интеллектуальных систем пополнения и оповещения о наличии запасов, а также ускорения оборачиваемости капитала.
В то же время частные бренды, такие как Nouhaus, продолжают усиливать свое глобальное влияние, участвуя в международных выставках, таких как Миланская международная мебельная ярмарка, чтобы продемонстрировать свой дизайн и техническую мощь в различных измерениях.
В качестве примера возьмем базу во Вьетнаме. Будучи основным перевозчиком «заграничного производства» компании, эта база в основном обслуживала экспортные заказы в Соединенные Штаты. Компания создала эффективную модель цепочки поставок «Производство во Вьетнаме – прямые поставки со склада в США» для трансграничной электронной коммерции, эффективно хеджируя риски тарифной и торговой политики, одновременно активно расширяя рынок за пределами США.
Кроме того, база эффективно справилась с оперативными проблемами, вызванными культурными различиями, внедрив модель управления «Китайские технологии + команда локализации».
В 2025 году только эта база достигнет операционного дохода в размере 2,277 млрд юаней.
Укрепляя свои традиционные преимущества в Северной Америке, доля рынка Henglin в Европе, Африке, Латинской Америке и других рынках продолжает расти.
По мере того, как спрос на офисную мебель в Европе растет, а стратегия локализации дизайна компании в различных регионах начинает действовать, регионы за пределами США становятся новыми двигателями роста, эффективно снижая риск зависимости от одного рынка.
Следует отметить, что на производственной базе Henglin Co., Ltd. роботы-паллетировщики, сортировочные роботы и сварочные роботы стали стандартным оборудованием производственной линии.
Благодаря автоматизированным системам сортировки, упаковки, сборки шасси, а также полностью автоматизированным трехмерным складам и цифровым интеллектуальным главным консолям компания добилась «информатизации, оцифровки, интеллекта и визуализации всего производственного процесса».
Это не только повышает эффективность производства, но и дает Henglin возможность быстро и гибко реагировать в то время, когда заказы становятся все более фрагментированными и индивидуализированными. Интеллектуальная производственная линия обеспечивает надежную гарантию доставки для трансграничной электронной коммерции.
Что еще более важно, умное производство также может способствовать экологически безопасному развитию компании.
Фактически, как «компания мирового класса, занимающаяся обустройством экологически чистых домов», Henglin Co., Ltd. продолжает практиковать концепцию устойчивого развития, одновременно глубоко развивая свой основной бизнес, интегрируя построение системы ESG во весь процесс корпоративного производства и эксплуатации, а также добиваясь скоординированного развития экономических, социальных и экологических выгод.
Как экспортно-ориентированное производственное предприятие, компания идет в ногу с глобальной тенденцией низкоуглеродного развития, продолжает продвигать экологически чистое производство, экологически чистое производство, энергосбережение и сокращение потребления, оптимизирует производственные процессы, продвигает экологически чистое сырье и низкоуглеродистые упаковочные материалы, а также снижает выбросы углекислого газа в производственном процессе;
совершенствует структуру корпоративного управления, защищает права и интересы сотрудников, усиливает управление соблюдением требований в цепочке поставок и стандартизирует глобальную операционную систему.
