Shenwan Hongyuan divulgou um relatório de pesquisa dizendo que o desempenho geral das plataformas de comércio eletrônico do meu país no 26T1 foi excelente, e a taxa de crescimento e os lucros do negócio principal mostraram uma tendência de melhoria.
À medida que a indústria se volta para novos investimentos empresariais e para a concorrência imediata de subsídios de retalho, o banco acredita que os lucros das plataformas de comércio eletrónico no segundo semestre do ano deverão exceder as expectativas.
Os grandes modelos de IA continuam a iterar e a aprofundar a implementação da implementação final e baseada em cenários. As capacidades de serviço de IA foram significativamente melhoradas e estamos otimistas quanto ao futuro do desenvolvimento colaborativo de IA + comércio eletrônico de novos incrementos.
As principais opiniões de Shenwan Hongyuan são as seguintes:
O consumo on-line está aumentando, o GMV da plataforma e a taxa de monetização melhoraram marginalmente e a popularidade do 618 A grande promoção continua
De acordo com o Departamento Nacional de Estatísticas, 26 anos 1 – Em abril, as vendas totais no varejo atingiram 16,49 trilhões de yuans, um aumento anual de 1,9%; as vendas no varejo on-line nacionais de bens e serviços atingiram 6,53 trilhões de yuans, um aumento anual de 6,6%, das quais as vendas no varejo on-line de bens físicos aumentaram 5,7% em relação ao ano anterior, para 4,12 trilhões de yuans, com uma taxa de penetração on-line de 25,0%. Os canais online continuam a ser um suporte importante para o crescimento do consumo.
O volume total do negócio de entrega expressa atingiu 64,57 bilhões de peças, um aumento anual de 5,1%, basicamente igualando a taxa de crescimento das vendas no varejo online.
No 26T1, a taxa de crescimento do GMV do comércio eletrónico tradicional convergiu e estabilizou, e a atividade dos utilizadores continuou a aumentar. Os usuários ativos trimestrais da JD.com aumentaram mais de 20% com relação ao ano anterior e a frequência de compras aumentou 37% com relação ao ano anterior.
O tamanho geral dos pedidos do varejo instantâneo do Alibaba atingiu 2,7 vezes o mesmo período do ano passado, e a receita de serviços de transações da Pinduoduo manteve um rápido crescimento.
A Grande Venda 618 dá continuidade à popularidade do consumo, e a competição de plataformas está mudando de simples preços baixos para uma competição abrangente de eficiência de subsídios, ferramentas de IA e capacidades operacionais refinadas.
A penetração de aplicativos de IA está se acelerando, e os serviços de modelo e nuvem entraram em um período de comercialização acelerada
A demanda por IA está se expandindo rapidamente e liderando a Internet os fabricantes continuam a aumentar o investimento em infraestrutura e aplicações de modelos.
De acordo com a Omdia, as despesas com serviços de infraestrutura em nuvem do meu país no 25T4 foram de aproximadamente US$ 14,7 bilhões, com a taxa de crescimento anual permanecendo em torno de 30%.
Alibaba Cloud lidera o mercado de nuvem de IA da China com uma participação de 38,1%.
O número de usuários dos principais aplicativos nativos de IA está crescendo rapidamente. De acordo com a QuestMobile, em março de 2026, o número de usuários ativos mensais de aplicativos nativos de IA atingiu 440 milhões, com mais de 130 milhões de novos usuários adicionados em um único trimestre. Os usuários ativos mensais de Doubao, Qianwen e DeepSeek atingiram 345 milhões, 166 milhões e 127 milhões, respectivamente; em abril de 2026, o QwenApp MAU aumentou ainda mais para mais de 220 milhões.
O foco da competição de IA entre as principais empresas de Internet está a mudar da competição de capacidade de modelo para a expansão de cenários, integração ecológica e transformação de valor comercial. Ao mesmo tempo, Alibaba Cloud, Tencent Cloud, Baidu Cloud, etc. aumentaram intensamente os preços do poder de computação, armazenamento e chamadas de modelo de IA. Byte, Tencent Cloud e outras cobranças de API de modelo foram aumentadas. DeepSeek, Xiaomi, etc.
reduziram os preços para competir pelo ecossistema de desenvolvedores. O processo de comercialização da cadeia industrial de IA continua avançando.
A lógica competitiva das indústrias de retalho instantâneo e de comércio eletrónico transfronteiriço foi otimizada, passando de extensos subsídios ao investimento para ganhos de eficiência.
Desde o 25T4, a margem da concorrência dos subsídios da indústria arrefeceu e o padrão foi gradualmente otimizado.
De acordo com a análise da Analysys, no 25T4 as vendas flash do Taobao e a participação no mercado de varejo instantâneo da Meituan foram ambas de cerca de 45%, e a JD.com ficou em terceiro lugar com uma participação de 8,4%. A julgar pela tendência anual, a partir de 26 de março, o tráfego de APPs independentes de entrega de alimentos diminuiu, enquanto o tráfego dos principais sites da plataforma relacionada continuou a aumentar.
Após o cultivo inicial da mente dos consumidores, a demanda dos usuários está migrando de um cenário único de entrega de alimentos para uma plataforma de consumo abrangente.
Este lado confirma que as principais plataformas começaram a prestar mais atenção à libertação de sinergias ecológicas no contexto da redução dos subsídios.
Em termos de comércio eletrônico transfronteiriço, de acordo com dados alfandegários, as importações e exportações de comércio eletrônico transfronteiriço do meu país no 26T1 foram de 618,46 bilhões de yuans, das quais as exportações foram de 473,55 bilhões de yuans.
Globalmente, o foco da concorrência entre plataformas está a mudar dos subsídios de baixo preço para as capacidades da cadeia de abastecimento, eficiência no cumprimento de contratos e operações localizadas. Ao mesmo tempo, a tecnologia de IA continua a penetrar em toda a cadeia do comércio eletrónico, impulsionando a plataforma para melhorar a eficiência operacional e acelerando a construção de distribuição local e canais O2O.
O principal negócio do lado da receita está globalmente estável, o negócio da nuvem continua a crescer rapidamente e o lado do lucro está sob pressão periódica devido ao impacto da IA, do varejo instantâneo e do investimento no exterior.
taxas de crescimento homólogas de 2,9%/4,9%/11,0%/5,6% respetivamente. Entre eles, o CMR do Alibaba aumentou 1,2% ano a ano, a receita de varejo da JD.com aumentou 1,8% ano a ano, a receita de serviços de transação da Pinduoduo aumentou 19,9% ano a ano e a receita principal do negócio local da Meituan aumentou ligeiramente 0,1% ano a ano.
A receita do Alibaba Cloud Intelligence Group aumentou 38% ano a ano, para 41,6 bilhões de yuans, e a receita de produtos relacionados à IA alcançou um crescimento anual de três dígitos por onze trimestres consecutivos.
Do lado do lucro, o lucro líquido do Alibaba/JD.com/Meituan/Pinduoduo no 26T1 foi de 0,9/73,8/-4,97/14,07 bilhões de yuans, respectivamente. O investimento em infraestruturas de IA, no retalho em tempo real e na expansão internacional ainda causará perturbações nos lucros a curto prazo, mas a longo prazo espera-se que promova a melhoria contínua da competitividade das plataformas.
Aviso de risco: o consumo residencial é inferior ao esperado, a concorrência na indústria está a intensificar-se, o desenvolvimento de novos negócios é inferior ao esperado e o investimento em subsídios é superior ao esperado.
