O “calor” da reparação do nível estruturalmente baixo do mercado imobiliário está a ser transmitido de forma extremamente desigual ao longo da cadeia industrial.
Para ver claramente quais as vias que podem ser as primeiras a receber apoio ao desempenho, precisamos de examinar as suas situações e oportunidades a partir de três perspectivas diferentes: fornecedores a montante, empresas de bens de consumo a jusante e impulsionadores políticos.
Do ponto de vista dos fornecedores de matérias-primas a montante: o aço ainda está perdendo dinheiro, enquanto os materiais de construção de consumo dobraram seu desempenho. Os altos e baixos das indústrias upstream refletem diretamente a intensidade e a estrutura da construção imobiliária.
Atualmente, o mundo a montante está vivenciando ferozes “dois céus de gelo e fogo”.
A indústria siderúrgica ainda sofre com o desequilíbrio entre oferta e demanda.
Em 2025, o consumo aparente de aço bruto em todo o país diminuirá 7,1% em relação ao ano anterior, e o declínio da procura será maior do que o declínio da produção.
Em termos de preço, o preço do vergalhão flutua em torno de 3.000 yuans/tonelada, o que é metade do ponto alto em 2021. No nível corporativo, a Anshan Iron and Steel Co., Ltd. sofrerá uma perda de 4,048 bilhões de yuans em 2025, e a perda se expandirá ainda mais para 1,457 bilhão de yuans no primeiro trimestre de 2026. Isso mostra que a demanda por “infraestrutura antiga”, que depende de novas construções em grande escala, ainda não foram retomadas.
No entanto, o setor de materiais de construção de consumo atingiu um claro ponto de viragem operacional.
No primeiro trimestre de 2026, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe do setor de consumo e materiais de construção aumentou 41,4% em termos homólogos.
Entre as faixas segmentadas, a indústria impermeável teve o desempenho mais chamativo: a receita das empresas da amostra aumentou 17% no primeiro trimestre e seus lucros dispararam 100%.
O lucro líquido da empresa líder Oriental Yuhong atribuível à sua empresa-mãe aumentou significativamente 108,89% ano a ano no primeiro trimestre.
Com uma quota de mercado de cerca de 70%, a líder em placas de gesso Beixin Building Materials também aumentou a sua margem de lucro bruto em 0,6 pontos percentuais no primeiro trimestre após a implementação do aumento de preços.
Esta diferenciação revela a lógica central: a actual recuperação do mercado imobiliário não é impulsionada pela nova construção de “Daqian Kuaishang”, mas pela procura de renovação e melhoria parcial das habitações existentes nas principais cidades.
A demanda por produtos como impermeabilizantes e revestimentos é mais forte na decoração e reforma de casas antigas, e a proporção de canais de varejo aumentou, tornando-os os primeiros a se livrar da crise no lado da engenharia.
Volte-se para empresas downstream de eletrodomésticos e móveis domésticos: o mercado geral está encolhendo, mas as categorias inteligentes e sofisticadas estão se expandindo. As indústrias a jusante estão directamente orientadas para os consumidores e o seu desempenho pode reflectir melhor a verdadeira direcção do investimento dos residentes na melhoria da habitação.
A diferenciação aqui é igualmente impressionante.
Os gigantes da linha branca estão sob pressão dos ciclos da indústria.
Em 2025, o mercado varejista de eletrodomésticos domésticos diminuirá 4,3% em relação ao ano anterior.
A receita do setor de eletrodomésticos da Gree Electric em 2025 caiu 10,44% com relação ao ano anterior, das quais a receita de vendas domésticas caiu 10,67%.
Isto reflecte a fraqueza geral na procura de grandes electrodomésticos, que estão fortemente associados a novas habitações.
No entanto, os destaques do crescimento estrutural são notáveis.
As categorias inteligentes e topo de gama estão a crescer contra a tendência: em 2025, as vendas a retalho de mobiliário aumentarão 14,6% em termos anuais, com as casas inteligentes e a transformação amiga do envelhecimento a tornarem-se novos pólos de crescimento.
As vendas no varejo de aparelhos de limpeza (como robôs varredores) aumentaram 11,3%.
Eletrodomésticos de cozinha de última geração mostram resiliência: as vendas de eletrodomésticos digitais de cozinha com IA da Robam Electric aumentarão 36% em 2025, e as vendas de máquinas de lavar louça desinfetantes aumentarão 80% ano a ano.
As faixas emergentes estão a aumentar rapidamente: as vendas online de artigos de decoração para animais de estimação aumentarão 9,1% em termos anuais em 2025, e marcas como IKEA e Sofia lançaram soluções especiais de mobiliário doméstico “adequadas para animais de estimação”.
A principal conclusão da perspectiva downstream é: quando o mercado incremental desacelera, a “atualização da qualidade” do mercado existente torna-se a principal força motriz.
Os consumidores não estão mais satisfeitos com “ter ou não”, mas buscar “bom ou não”, o que criou novos pontos de crescimento de desempenho para eletrodomésticos inteligentes, saudáveis e personalizados.
Ao mesmo tempo, empresas como o Grupo Midea protegeram-se eficazmente contra o declínio do negócio tradicional de eletrodomésticos, diversificando negócios como tecnologia industrial e tecnologia de construção (as receitas neste setor aumentarão 17,5% em 2025), demonstrando capacidades anticíclicas mais fortes.
Finalmente, do ponto de vista dos impulsionadores políticos e dos mercados de capitais: os dividendos fluem para as operações existentes e para as principais cidades.
A política é uma variável exógena importante na actual recuperação do mercado imobiliário e a sua direcção determina o fluxo de fundos e recursos, o que, por sua vez, afecta o desempenho das vias relacionadas.
A renovação urbana proporciona segurança a longo prazo.
O plano de renovação urbana do “15º Plano Quinquenal” do Conselho de Estado esclareceu metas quantitativas, como a renovação de cerca de 115 mil comunidades urbanas antigas e cerca de 4 mil vilas urbanas.
A agência prevê que isto trará uma capacidade total de mercado de 15 a 20 trilhões de yuans dentro de cinco anos, beneficiando diretamente a construção, decoração, materiais de construção e outros campos.
A flexibilização das restrições de compra e empréstimo ativa transações nas principais cidades.
O efeito da política foi imediato. Por exemplo, durante o feriado do Primeiro de Maio em Shenzhen, o número de contratos de habitação em segunda mão aumentou 103% – 150% em termos anuais.
Isso beneficia diretamente a linha de serviços de transações existentes, como as plataformas de agências imobiliárias, cujas receitas de comissões aumentam com o volume de transações.
O mercado de capitais votou com os pés.
As principais linhas recomendadas pelas principais instituições são altamente consistentes: empresas estatais centrais líderes em cidades centrais: financeiramente estáveis e beneficiando de uma maior concentração de mercado.
Serviços de transação e operação existentes: como corretagem de habitação em segunda mão e gestão de propriedades, que apresentam fluxo de caixa estável na era atual.
Materiais de construção de consumo: beneficiam-se diretamente da demanda por reformas antigas e renovação de estoques.
O CICC prevê ainda que uma recuperação significativa no lado operacional das empresas imobiliárias poderá não ocorrer até cerca de 2028, mas este é o período de janela para a recuperação da avaliação do setor de layout.
Isto implica que a recuperação do desempenho da cadeia industrial será muito anterior à recuperação global dos próprios promotores.
Julgamento abrangente: mapa de suporte de desempenho em reparo estrutural.
Ao integrar as três dimensões de análise, podemos traçar claramente um mapa do caminho onde o desempenho pode ser apoiado primeiro na actual recuperação do mercado imobiliário: os principais motores são o “stock” e a “qualidade”: quer se trate de materiais de construção de consumo a montante ou de casas inteligentes a jusante, o seu impulso de crescimento provém da renovação de casas existentes e de melhorias de consumo, e não da construção em grande escala de novas casas.
As cidades centrais são o principal campo de batalha: a flexibilização das políticas e a recuperação da procura começarão nas cidades de primeiro e segundo níveis, pelo que as empresas e os prestadores de serviços que estão profundamente envolvidos nestas áreas serão os primeiros a beneficiar.
Os dividendos políticos são altamente focados: a renovação urbana, a construção de habitação a preços acessíveis, o “velho pelo novo” e outras políticas são canalizadas com precisão para ligações específicas, como a renovação de edifícios, a substituição de materiais de construção e as melhorias residenciais, impulsionando cadeias industriais relacionadas.
Portanto, a resposta já é clara: o apoio ao desempenho aparecerá primeiro em materiais de construção de consumo (impermeabilização, revestimentos, placas de gesso), casas inteligentes e eletrodomésticos de alta qualidade, bem como em setores relacionados que servem a transação e renovação de habitações existentes nas principais cidades.
Esta restauração não é um aumento geral igualmente afetado pela chuva e pelo orvalho, mas uma reavaliação estrutural centrada no “stock” e na “qualidade”.
