A Conferência Nacional de Trabalho Cambial deste ano deu o tom: apoiar o desenvolvimento de produtos de cobertura cambial simples e fáceis de usar e reduzir os custos de cobertura de pequenas, médias e microempresas.
Posteriormente, uma série de políticas como redução da carga fiscal e tributária, expansão do crédito, seguro de crédito e facilitação de liquidação foram implementadas de forma intensiva.
Qual é o efeito? Empresas de diferentes tamanhos e participantes de diferentes setores têm experiências completamente diferentes. O que se segue é uma análise do impacto real deste “pacote de políticas” a partir de três dimensões.
Pequenas, médias e microempresas: de “não ouse bloquear câmbio” a “hedge de carga zero”
Para pequeno, médio e micro comércio exterior empresas, a mudança mais intuitiva na política é que o custo da cobertura foi reduzido para um intervalo acessível.
No passado, o dilema de “bloquear divisas por medo de ocupar fundos e não bloquear dinheiro por medo de perder lucros” estava a ser resolvido por serviços combinados.
A Jiaxing Woxin Trading adota o plano “Financiamento à Importação + Cobertura Cambial”, que é isento de depósitos e taxas de garantia. A taxa de câmbio a prazo bloqueada é quase 3.000 pontos base mais barata que o preço de mercado, economizando cerca de 36.000 yuans em custos de câmbio para uma única transação.
O Sistema de Banco Comercial Rural de Weifang reduziu ou reduziu os depósitos em mais de 15 milhões de yuans no total desde 2026, elevando a taxa de hedge local para 41,36%, um aumento de 12,9 pontos percentuais desde o início do ano.
A política do pacote “fiscal + financeiro + cambial” de Quanzhou introduziu gradualmente uma redução de taxas de 150 milhões de yuans para empresas. O rácio de cobertura das empresas privadas aumentou para 25,4% e a escala de assinatura de contratos aumentou 1,4 vezes em relação ao ano anterior.
Ao nível dos dados, a taxa de cobertura cambial das empresas nacionais atingiu 33,6%, um aumento de 3,7 pontos percentuais em relação a 2025; a taxa de cobertura de toda a jurisdição de Shandong atingiu 38,3%, um aumento de 8,3 pontos percentuais.
Não só o limiar de aversão ao risco para pequenas, médias e microempresas foi reduzido, mas a velocidade de rotação do capital também foi grandemente melhorada devido à facilitação da liquidação – o piloto de Quanzhou alcançou “aplicação em segundos, processamento em minutos”, e a velocidade de rotação do capital das empresas foi pelo menos duplicada.
Grandes empresas cotadas: cobertura ou não, os lucros estão em todo o mundo
Ao contrário das pequenas, médias e microempresas, que geralmente beneficiam, o desempenho dos lucros das grandes empresas está seriamente dividido – a principal variável é se elas se envolvem ativamente na cobertura cambial.
Os lucros das empresas sem cobertura estão sob pressão: a BYD sofreu grandes perdas cambiais devido à valorização do RMB no primeiro trimestre de 2026, as despesas financeiras aumentaram 4,01 mil milhões de yuans em termos anuais e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu 55,4% em termos anuais; A perda cambial antes dos impostos da Linglong Tire no primeiro trimestre atingiu 267 milhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa controladora despencou 95,04% ano a ano.
As empresas de hedge obtêm lucros: a Zhiou Technology obterá ganhos cambiais de 58,831 milhões de yuans em 2025 por meio de transações contínuas de hedge cambial, e as despesas financeiras diminuirão 112,9% ano a ano; A Aerospace Rainbow estabeleceu um mecanismo normalizado de gestão de risco cambial para suavizar os impactos no desempenho através de cobertura moderada.
A pesquisa de Zhang Yu da Huachuang Securities revelou o nível macro: no segundo semestre de 2025, a escala das perdas cambiais de todas as empresas não financeiras listadas com ações A atingiu 5,2% do lucro líquido atribuível aos acionistas no mesmo período, e seu incremento marginal foi quase igual ao atual declínio do lucro líquido.
Fazer hedge ou não não é mais a diferença entre “ganhar mais e menos”, mas sim o divisor de águas entre “lucro ou prejuízo”.
Observando diferentes setores: comércio eletrônico transfronteiriço, comércio de processamento e manufatura tradicional, cada um tem seu próprio lugar
A política não é é único, mas é direcionado a políticas precisas para diferentes formatos de negócios, e os benefícios do setor também se concentram em cada um deles.
Comércio eletrónico transfronteiriço: os incentivos fiscais e a facilitação da liquidação têm duas vertentes.
Em 2026, com a implementação da política de isenção de bens exportados de direitos de importação e imposto sobre o valor acrescentado, juntamente com o programa piloto de Tianjin para expandir o âmbito da liquidação da balança comercial líquida, os custos de liquidação das pequenas, médias e microempresas serão reduzidos em 30%, e a eficiência de liquidação das empresas de alta qualidade será aumentada em mais de 50%.
Comércio de processamento: Integração da cadeia industrial e inovação são as palavras-chave.
A nova política aduaneira quebra as restrições de “importação e exportação originais” sobre produtos de reparação alfandegados e permite que os produtos de reparação sejam diretamente convertidos em materiais e peças de produção. O custo abrangente das empresas é reduzido em 30% e a pontualidade logística é reduzida em 50%.
Nos primeiros cinco meses de 2026, as importações e exportações comerciais de processamento aumentaram 22,9% em relação ao ano anterior, e a proporção de produtos de alta tecnologia aumentou para 45%.
Exportações industriais tradicionais: a cobertura cambial e o apoio ao crédito são o núcleo.
A Tai’an Linge Home Furnishing aumentou sua receita em 144.300 RMB por meio de três contratos de liquidação cambial a termo; O Grupo Jinjiang Mingzhi adota a estratégia de “bloqueio parcial de câmbio + cobertura contínua”, e a taxa de cobertura de risco cambial aumentou para 85%; A filial de Huizhou do China Construction Bank lançou o primeiro negócio off-line de hedge de carbonato de lítio do país para ajudar as empresas a fixar os preços antecipadamente.
Julgamento abrangente: A política é eficaz, mas a diferenciação estrutural está longe de ser eliminada
O empoderamento político melhorou significativamente a resistência ao risco e a estabilidade da rentabilidade das empresas de comércio exterior como um todo – as taxas de cobertura aumentaram geralmente, os custos de cobertura diminuíram, a eficiência da liquidação melhorou e a disponibilidade de crédito aumentou.
No entanto, três contradições estruturais ainda são proeminentes:
Falha cognitiva: Algumas pequenas e microempresas estão limitadas em mão-de-obra e energia e ainda acreditam que a cobertura aumentará os custos adicionais, e há mal-entendidos como “não compreendem, não ousam e não querem”.
Fornecimento desigual de produtos: Não existem ferramentas de cobertura suficientes para moedas pequenas e é difícil para as empresas em condados e áreas remotas obter serviços profissionais de câmbio.
Barreiras psicológicas às decisões de cobertura: As grandes e médias empresas estão preocupadas com o facto de “a tendência da taxa de câmbio ser melhor do que o preço acordado após o bloqueio da taxa de câmbio”, e a psicologia do jogo unilateral ocorre frequentemente.
Pode-se dizer que as políticas colocaram “ferramentas” e “infraestruturas” à frente das empresas, mas se elas podem ser verdadeiramente utilizadas e bem utilizadas depende da atualização cognitiva das empresas e do afundamento dos serviços de última milha das instituições financeiras.
Esta capacitação política assemelha-se mais a equipar as empresas de comércio exterior com “capacetes de segurança” e “cintos de segurança”, mas se e como os apertar bem ainda requer respostas conjuntas das empresas e do mercado.
