A indústria de pagamentos transfronteiriços está passando por uma mudança competitiva de “diferença de preço de canal” para “circuito fechado de link completo”. A Nuvei adquiriu a Payne, cujo lucro líquido despencou 40%, por US$ 2,75 bilhões. Este incidente tornou-se um símbolo significativo das mudanças no cenário competitivo da indústria.
Em primeiro lugar, vamos dar uma olhada na situação atual de Payne. Sua receita em 2025 é de US$ 1,05 bilhão, um aumento anual de apenas 8%, e seu lucro líquido é de apenas 73,2 milhões de dólares americanos, uma queda de 40%, muito abaixo da “Regra dos 40” da indústria (soma do crescimento da receita + margem de lucro > 40%) em 15%. Durante o mesmo período, o volume anual de processamento de pagamentos do Stripe foi de US$ 19 trilhões, e o volume anual de processamento do PayPal foi próximo a US$ 1,8 trilhão. Juntos, os dois representavam quase 45% do mercado não bancário de pagamentos transfronteiriços.
Anying, uma plataforma de médio porte, está em situação de pressão de ambos os lados. O lado superior não pode competir com a escala, enquanto o lado inferior é canibalizado pela subdivisão vertical.
Paanying enfrenta dificuldades por motivos externos e internos.
Do lado de fora, a supervisão e a tecnologia tornaram-se duas espadas afiadas.
Em termos de supervisão, políticas regulatórias fortes, como a PSD3 da UE, reforçaram os requisitos de combate ao branqueamento de capitais e de verificação da identidade do cliente.
As aprovações de conformidade global são fragmentadas e as plataformas de pequeno e médio porte simplesmente não conseguem cobrir o alto investimento em conformidade.
Em termos de tecnologia, as stablecoins comprimem o caminho de transação transfronteiriça dos tradicionais 5-7 nós para 2 nós, e a reconciliação automática de IA reduz os dias de trabalho para minutos.
A proporção do sistema SWIFT tradicional no volume total global de transações de pagamentos transfronteiriços caiu de mais de 80% em 2019 para 62% em 2025, e a margem de lucro das diferenças de preços dos canais foi completamente achatada.
Os problemas do Pay Anying não são todos externos, mas mais internos. Durante muito tempo, foi apenas um lado de empréstimo de back-end, faltando o lado de aquisição de front-end. As necessidades dos clientes passaram de “ser capaz de receber dinheiro” para integrar aquisição, liquidação, empréstimo e gestão de fundos.
Os dados mostram que 72% dos comerciantes relatam que a taxa de falha de pagamento para transações transfronteiriças é superior à das transações locais, e 94% dos consumidores desejam utilizar a moeda local para liquidação.
A taxa de retenção de clientes dos prestadores de serviços de canal único é 62% inferior à dos prestadores de serviços de link completo.
Esta é a falha estrutural por trás da venda da PCA.
Veja novamente a lógica do elo da cadeia do Nuvei.
A Nuvei é boa em aquisição front-end, atendendo grandes plataformas como Temu e Shein;
Paianying está profundamente envolvido em empréstimos B2B back-end, cobrindo mais de 2 milhões de pequenos e médios vendedores, e obterá uma licença de pagamento doméstico na China através da aquisição da Yilian Pay em 2025. Após a fusão dos dois, a receita anual atinge 3 bilhões de dólares americanos e o volume anual de processamento de pagamentos excede 500 bilhões de dólares americanos, formando diretamente um ciclo fechado completo de “recebimento – pagamento – emissão de cartão – gestão de fundos”.
Esta não é uma simples superposição de escala, mas uma manifestação das novas regras da indústria – quem compensar primeiro as deficiências estará qualificado para permanecer na mesa de pôquer.
Para instituições de pagamento de médio porte, existem apenas duas saídas: uma é ingressar no primeiro escalão por meio de fusões e aquisições em grande escala, como Nuvei + Payne; a outra é focar na segmentação vertical como o XTransfer e cultivar profundamente as pequenas e médias empresas de comércio exterior. Em 2025, o volume de transações ultrapassará 60,5 bilhões de dólares norte-americanos e a margem de lucro bruto permanecerá acima de 90% por três anos consecutivos.
As plataformas que não possuem capacidades de link completo nem barreiras de cenário continuarão a ser eliminadas nesta rodada de eliminações.
A indústria de pagamentos internacionais deu adeus ao amplo crescimento.
Os custos de conformidade, as mudanças tecnológicas e as atualizações da procura são três questões principais que transformaram o limiar do direito à sobrevivência da indústria em três palavras: “ligação completa”.
Esta aquisição não é o fim, mas um sinal de que a remodelação da indústria entrou num período de aceleração.
