No início de junho de 2026, o won coreano em relação ao dólar americano atingiu uma vez a marca de 1.560, e o iene japonês ultrapassou 160. Durante o mesmo período, o RMB contrariou a tendência e se valorizou quase 3% em relação ao dólar americano.
Teoricamente, a competitividade dos preços dos produtos de exportação sul-coreanos e japoneses no mercado global aumentou significativamente – as exportações da Coreia do Sul em Maio aumentaram 53,2% em termos anuais.
Parece que o comércio exterior da China será “privado de negócios”.
No entanto, os dados da Administração Geral das Alfândegas também mostraram que as exportações da China ainda aumentaram 11,8% em relação ao ano anterior nos primeiros cinco meses deste ano. ano, e as importações e exportações mensais ultrapassaram 4 trilhões de yuans por três meses consecutivos. O efeito de “assistência” da desvalorização cambial é muito mais complexo do que os números superficiais.
Para onde vão os dividendos da desvalorização da Coreia do Sul e do Japão?
O crescimento acumulado das exportações da Coreia do Sul de Janeiro a Maio atingiu 43,2% em termos anuais, mas o crescimento foi quase inteiramente apoiado por semicondutores: as exportações de semicondutores aumentaram 202% em termos anuais nos primeiros 20 dias de Maio, representando 41,7% do total das exportações durante o mesmo período.
As exportações de automóveis caíram 10,1% em relação ao ano anterior, os eletrodomésticos caíram 20% e o aço caiu 11,6%.
A situação no Japão é semelhante – as exportações em Abril aumentaram 14,8% em termos anuais e as remessas de semicondutores aumentaram 41,6%. No entanto, as exportações de automóveis caíram 12,7% no primeiro trimestre, e os lucros líquidos combinados das sete principais empresas automobilísticas no ano fiscal de 2026 despencaram 48%.
Os benefícios mais diretos da desvalorização do won coreano e do iene japonês recaem em categorias com monopólio tecnológico absoluto, como chips de memória de IA e materiais semicondutores.
As empresas coreanas respondem por mais de 70% do mercado total de HBM e DRAM. Com vantagens cambiais, os clientes estrangeiros quase não têm poder de barganha. O poder de precificação para pedidos de longo prazo em 2026 está totalmente nas mãos do vendedor.
Nas áreas tradicionalmente vantajosas, como automóveis e eletrodomésticos, a depreciação foi engolida pela inflação importada.
Em Abril, 85 empresas japonesas faliram devido ao aumento dos preços das matérias-primas.
As empresas chinesas de comércio exterior estão realmente sendo abocanhadas? O desvio de pedidos é estrutural e não abrange todo o setor. No campo do armazenamento de semicondutores de alta qualidade, as cotações em dólares americanos dos produtos coreanos são 5% – 8% inferiores às de produtos chineses similares.
Algumas empresas europeias e americanas de IA transferiram os seus pedidos de armazenamento não rígido para fornecedores coreanos.
O aumento da participação no mercado externo de chips de memória domésticos da China desacelerará cerca de 7 pontos percentuais em 2026. No entanto, em subcategorias como gases especiais eletrônicos, a capacidade de produção de hexafluoreto de tungstênio da China foi rapidamente liberada.
Em Abril de 2026, as exportações aumentaram 198% em relação ao ano anterior, e o preço médio de exportação foi de apenas 52% das cotações cotadas pelos fabricantes japoneses e coreanos, substituindo directamente a participação do Japão e da Coreia do Sul no mercado internacional.
A pressão sobre as pequenas e médias empresas tradicionais de comércio exterior é real: a margem média de lucro líquido foi comprimida de 5% – 8% em 2024 para 2% – 4%, e algumas categorias de baixo valor acrescentado sem cobertura cambial sofreram perdas num único trimestre.
Em 2025, 3.077 empresas listadas com ações A sofreram perdas cambiais, totalizando 41,9 bilhões de yuans.
A BYD sofreu perdas cambiais de aproximadamente 2,1 bilhões de yuans no primeiro trimestre, reduzindo diretamente o lucro líquido em aproximadamente 4 bilhões de yuans.
No entanto, a margem de lucro média da indústria transformadora de gama alta ainda permanece na faixa de 15% a 25%. Os novos veículos energéticos, módulos ópticos e outras categorias dependem de barreiras técnicas para aumentar os preços em 5% – 10% para repassar os custos, e o impacto é controlável.
As três cartas nas mãos das empresas: preços, controle de riscos e diferenciação.
As empresas líderes desenvolveram estratégias de combinação maduras.
Em termos de preços, as categorias de alto valor agregado aumentam diretamente os preços em 5% – 10% – BYD, Xinyi Sheng, etc. travaram os preços assinando pedidos de longo prazo com clientes estrangeiros, e os clientes basicamente os aceitam; categorias de baixo valor agregado acrescentaram cláusulas de partilha de taxa de câmbio nos contratos, concordando que ambas as partes compartilharão os custos proporcionalmente quando a flutuação exceder ±3%.
Em termos de controlo do risco cambial, as empresas adoptam geralmente a combinação de “liquidação cambial dinâmica + cobertura a prazo”. Os dados da plataforma XTransfer mostram que um grande número de pequenas e médias empresas de comércio exterior criaram avisos de subscrição de taxas de câmbio e liquidaram divisas após o recebimento, controlando assim as flutuações de perdas cambiais dentro de 1% da receita.
A diferença mais fundamental reside na eficiência da cadeia de abastecimento: o cinturão da indústria de vestuário de Zhejiang pode atingir um “pedido mínimo de 50 peças” para encomendas pequenas e um retorno rápido, mas as linhas de produção das pequenas e médias empresas locais na Coreia do Sul e no Japão simplesmente não podem competir com este tipo de flexibilidade.
O que é um fosso verdadeiramente insubstituível? A China é o único país do mundo que possui todas as categorias industriais.
Nos primeiros cinco meses de 2026, as exportações de produtos mecânicos e elétricos de alta tecnologia aumentaram 18,4% em relação ao ano anterior, representando mais de 60% do total das exportações.
Mais importante ainda, o sistema doméstico da indústria química do carvão torna o custo das matérias-primas químicas 30% a 40% inferior ao do Japão e da Coreia do Sul. Quando os conflitos geopolíticos no Médio Oriente fizeram subir os preços globais das matérias-primas, as fábricas chinesas conseguiram estabilizar a oferta e mesmo as encomendas que anteriormente tinham sido transferidas para o Sudeste Asiático regressaram à China.
O Ministério do Comércio implementou uma combinação de políticas: em março de 2026, a United Export Credit Insurance Company expandirá a cobertura do seguro de crédito e o Banco de Exportação e Importação providenciará crédito especial para o comércio exterior; o modelo de desembaraço aduaneiro de “inspeção e liberação conjunta unipolar” na zona piloto de livre comércio aumentou a eficiência portuária em mais de 60%.
Juntamente com a tarifa zero sobre 86% dos produtos provenientes da China, Japão e Coreia do Sul no âmbito do RCEP, as barreiras comerciais foram significativamente reduzidas.
No seu conjunto, a desvalorização cambial da Coreia do Sul e do Japão é apenas uma flutuação de preços a curto prazo. A vantagem fundamental do comércio externo da China reside na eficiência de toda a cadeia industrial, nas capacidades de inovação tecnológica e na entrega e desempenho estáveis – esta é uma competitividade que não pode ser replicada por uma única ferramenta cambial.
Em vez de cair na concorrência de preços baixos, a dimensão da concorrência deve ser trazida de volta do preço para o valor abrangente através da personalização do cenário, da marca no exterior e da gestão refinada das taxas de câmbio.
A chave para manter o compartilhamento não é “mais barato que você”, mas “mais vale a pena comprar do que você”.
