Em 2026, o mercado de capitais despediu-se da era da especulação puramente emocional e o mercado global está a completar uma ronda de remodelação da lógica subjacente.
Muitos investidores ficam confusos com o facto de o índice de mercado flutuar repetidamente e o estilo do mercado mudar de um lado para o outro. Tornou-se normal ganhar dinheiro com o índice, mas não ganhar dinheiro.
Na verdade, em 2026, o mercado passará da especulação de curto prazo para a restauração do valor do desempenho, e de uma ascensão geral geral para a diferenciação estrutural e recuperação.
Os equipamentos semicondutores, como principal “máquina-mãe industrial” da fabricação de chips, não são apenas o elo mais sufocado da cadeia industrial, mas também a direção do apoio fundamental da nova política de produtividade.
Olhando para a tendência geral das ações A no primeiro semestre de 2026, o Shanghai Composite Index tem oscilado para frente e para trás na marca de 4.000 pontos para muito tempo. A trajetória de crescimento tecnológico representada pela Ciência e Tecnologia 50 e pelo GEM foi fortalecida em etapas. Os setores blue-chip com altos dividendos giraram repetidamente e o mercado mostrou um padrão óbvio de diferenciação em forma de K. Mais de 70% das ações individuais flutuaram com o índice e apenas algumas faixas principais experimentaram tendências sustentadas de mercado. Isso ocorre porque as regras de precificação de todo o mercado estão passando por mudanças fundamentais.
Em primeiro lugar, o mercado passou de “orientado para a avaliação” para “orientado para o lucro”.
A subida das acções A em 2025 dependerá principalmente da expansão da avaliação, enquanto 2026 é um ano típico de falsificação de lucros.
Este ano, os fundos estão a prestar mais atenção às receitas, encomendas e lucros líquidos reais das empresas.
É difícil para os pequenos bilhetes que dependem puramente da especulação conceptual saírem do mercado sustentável.
Os fundos começaram a concentrar-se em empresas de alta qualidade com desempenho comprovado.
Em segundo lugar, a supervisão orienta os fundos do virtual para o real e restringe a especulação desordenada sobre determinados temas.
À medida que o sistema do mercado de capitais continua a melhorar, os reguladores estão a orientar os fluxos de capitais para indústrias reais, como a indústria transformadora de gama alta e a inovação tecnológica, e estão a reforçar os controlos sobre comportamentos como a especulação sobre temas quentes e a especulação sobre conceitos.
Ao mesmo tempo, fundos de longo prazo, tais como segurança social, seguros e fundos de pensões, continuam a entrar no mercado, alterando a estrutura de capital do mercado. A tendência do mercado mudou de disparada e queda para operação oscilante e lenta.
Finalmente, o ambiente do mercado de capitais global tornou-se diferenciado e o capital estrangeiro realocou a sua estrutura de posição.
O índice Nasdaq do mercado de ações dos EUA subiu mais de 21% durante o ano, mas a avaliação global está num intervalo historicamente elevado e o risco de volatilidade continua a aumentar.
A relação preço/lucro global das acções A é apenas cerca de 12 vezes, o que tem vantagens óbvias de avaliação.
Desde 2026, os fundos destinados ao norte têm apresentado uma entrada líquida global, e o capital estrangeiro tem sido gradualmente mobilizado em vias de crescimento, como a produção de alta gama de ações A, semicondutores e capacidade de computação.
Contudo, as posições do capital estrangeiro são tendenciosas para alocações de médio e longo prazo, resultando numa tendência de flutuações repetidas no mercado de ações A e rotações alternadas das linhas principais.
Os equipamentos semicondutores são a força vital da cadeia da indústria de chips e também o elo mais difícil de romper. Em toda a cadeia da indústria de semicondutores, o equipamento é a verdadeira fonte upstream.
Existe um ditado que diz “uma geração de equipamentos, uma geração de tecnologia, uma geração de chips”. O processo de fabricação de chips requer milhares de processos.
Os equipamentos de fabricação de wafers front-end representam mais de 90% do mercado geral de equipamentos e também são o campo com o mais alto grau de monopólio no exterior.
Empresas dos Estados Unidos, Japão e Holanda há muito monopolizam o mercado global de equipamentos semicondutores. Em 2026, serão introduzidas novas regulamentações internacionais para restringir a exportação de equipamentos essenciais para a China e interromper a operação técnica e os serviços de manutenção dos equipamentos à venda.
O ambiente externo mais rigoroso forçou as fábricas nacionais de wafer a acelerar o controlo independente das suas cadeias de abastecimento.
A escala do mercado de equipamentos semicondutores na China continental atingirá 375,5 bilhões de yuans em 2025, tornando-se o maior mercado consumidor de equipamentos semicondutores do mundo por cinco anos consecutivos. No entanto, a taxa geral de localização é de apenas 21%. A proporção de aquisição de equipamentos chineses em novas linhas de produção incrementais aumentou para 55% e o espaço de substituição de mercado existente é muito amplo.
O nível nacional também continuou a aumentar o apoio. O 15º Plano Quinquenal listou os equipamentos principais de semicondutores como a primeira tecnologia principal. A terceira fase do grande fundo nacional foi lançada, concentrando-se nas três principais áreas de equipamentos semicondutores, componentes principais e materiais semicondutores. Subsídios especiais à I&D e políticas fiscais preferenciais foram introduzidos em muitos locais. A indústria entrou num ciclo ascendente de tripla ressonância de políticas, fundos e procura.
A seguir, vamos classificar as seis faixas principais de equipamentos semicondutores:
1. Equipamento de gravação: O progresso da localização é o mais rápido e a prosperidade da indústria continua a liderar.
O equipamento de gravação é o processo central após a fotolitografia. A gravação a seco representa mais de 80% da participação de mercado e seu valor representa cerca de 20% do total de equipamentos semicondutores.
Atualmente, a taxa geral de localização atingiu 31%. As empresas nacionais introduziram lotes nas principais fábricas de wafer na área de gravação de processos maduros, e equipamentos avançados de gravação de processos também entraram no estágio de verificação de empresas líderes.
Com a expansão da capacidade global de produção de energia computacional, o volume de pedidos de equipamentos de gravação continua cheio e a capacidade de oferecer desempenho é forte.
2. Equipamento de deposição de filmes finos: A demanda por capacidade de produção é forte e a principal vantagem da plataforma é destacada.
Equipamentos de deposição de filmes finos, fotolitografia e gravação também são chamados de três processos principais de fabricação de chips, e seu valor representa cerca de 20% do equipamento total.
Atualmente, a taxa geral de localização de equipamentos domésticos de deposição de filmes finos é de cerca de 27%, e as empresas líderes nacionais alcançaram o fornecimento de lotes nas áreas de PVD e PECVD.
À medida que o ciclo do chip de memória se recupera e o número de camadas de filme fino de chips de processo avançado continua a aumentar, a demanda de compra de equipamentos de deposição de filme fino continua a ser liberada e o espaço de crescimento de médio e longo prazo dos principais players na pista é estável.
3. Equipamentos de limpeza: o maior uso, o atributo de demanda mais forte e o volume está aumentando constantemente.
O equipamento de limpeza é um equipamento necessário para todo o processo. Embora o valor de uma única máquina não seja alto, ela é comprada com frequência e usada em grandes quantidades, e percorre todo o processo de produção de chips.
O limite técnico dos equipamentos de limpeza é relativamente moderado, a taxa de localização está aumentando constantemente e os equipamentos de limpeza de processos maduros são basicamente independentes e controláveis.
A lógica da indústria favorece o crescimento constante, pequenas flutuações cíclicas e uma forte sustentabilidade dos pedidos.
4. Equipamento de implantação iônica: um processo chave de modificação do doping, com amplo espaço para substituição.
O equipamento de implantação iônica é o processo principal para depurar o desempenho condutivo dos chips. As barreiras técnicas são relativamente altas. Anteriormente, a taxa de localização era inferior a 10%.
Nos últimos dois anos, os fabricantes nacionais alcançaram avanços na área de implantadores iônicos de média e baixa energia. A taxa global de localização aumentou para cerca de 13% e há amplo espaço para substituição de importações.
5. Equipamentos de medição e teste: o núcleo da garantia de rendimento, alcançando gradualmente avanços de zero a um.
Equipamentos de medição e inspeção são os principais equipamentos para garantir o rendimento do chip, mas as barreiras aos algoritmos de inspeção óptica são extremamente altas. Há muito tempo que são monopolizados por empresas estrangeiras e a taxa de localização é baixa.
Com a construção em larga escala de linhas de produção de processos nacionais maduros, o ritmo de verificação nacional de equipamentos de medição acelerou.
6.
Equipamentos de litografia: a joia da coroa dos equipamentos semicondutores, fazendo avanços gradativos. As máquinas de litografia são os equipamentos mais difíceis para a fabricação de chips.
Máquinas de litografia EUV de última geração ainda são difíceis de serem implementadas no curto prazo. Os fabricantes nacionais estão atualmente se concentrando no desenvolvimento e produção de máquinas de litografia de processo maduro de 28 nm e superiores. As máquinas de litografia de processo maduro foram enviadas em pequenos lotes e estão gradualmente entrando no estágio de teste e verificação das fábricas domésticas de wafer.
Com base no atual estilo geral de capital e ambiente de liquidez das ações A, três direções de observação racionais podem ser classificadas para a trilha de equipamentos semicondutores: primeiro, distinguir os atributos do mercado e distinguir os líderes de desempenho dos tickets do assunto; segundo, agarre o ritmo e não persiga a ascensão e mate a queda; terceiro, equilibrar a alocação e levar em consideração o equilíbrio entre ataque e defesa.
Os equipamentos semicondutores são a principal linha de autossuficiência tecnológica e autoaperfeiçoamento de longo prazo nos próximos dez anos. É preciso paciência para acompanhar o crescimento da indústria e uma visão racional do ritmo de ascensão e queda.
