Implantação em larga escala de projetos de capacidade de produção no país e no exterior, muitos investimentos importantes foram encerrados um após o outro e centenas de milhões de despesas de capital foram bloqueadas. A carta de advertência recentemente emitida pelo Shandong Securities Regulatory Bureau revelou a ponta do iceberg do fracasso da Linglong Tire (601966.SH) no investimento estrangeiro.
Como uma empresa de pneus ecológicos e de baixo carbono que integra design, desenvolvimento, fabricação, vendas e serviços de pneus, a Linglong Tire produz principalmente pneus radiais para caminhões leves e de passageiros, pneus radiais para caminhões e ônibus e pneus fora de estrada. Seus produtos abrangem automóveis de passageiros, veículos comerciais, máquinas de engenharia e outros campos.
A empresa planeja construir um layout de capacidade de produção de 7 fábricas nacionais e 5 fábricas no exterior para ficar próximo ao raio de serviço de suporte do OEM.
Contudo, nos últimos anos, a expansão radical da capacidade não se traduziu em aumentos de desempenho. Em vez disso, deu origem a uma série de problemas, tais como projectos inacabados, acumulação de capital e enfraquecimento dos lucros. A lacuna com os líderes da indústria aumentou.
Nos últimos anos, o fracasso do investimento estrangeiro foi acompanhado pelo desenvolvimento de negócios da Linglong Tire. Muitos dos principais projectos nacionais e estrangeiros da empresa foram paralisados e encerrados, o que não só causou o depósito de uma grande quantidade de fundos, mas também expôs as deficiências da empresa nas capacidades de investigação e julgamento de investimentos e a falta de controlo do projecto. Também recebeu multas regulatórias devido a violações de divulgação de informações.
Em junho de 2021, a Linglong Tire divulgou seu anúncio de investimento estrangeiro e planejava construir um grande projeto em Tongchuan com uma produção anual de 15,2 milhões de conjuntos de pneus radiais de alto desempenho e 500.000 conjuntos de pneus recauchutados.
Como principal transportador do layout da capacidade de produção nacional da empresa, este projeto tinha grandes esperanças de melhorar a rede de capacidade de produção nacional.
No entanto, o progresso do projeto não foi o esperado. Mudanças importantes ocorreram em outubro de 2025. No entanto, a empresa não cumpriu as suas obrigações de divulgação de informações em tempo hábil e atrasou a sua divulgação oficial por quase 7 meses, violando os requisitos básicos para divulgação de informações das empresas cotadas.
O presidente e então gerente geral, Wang Feng, e o secretário do conselho, Sun Songtao, receberam avisos de supervisão porque eram os principais responsáveis pelo comportamento acima mencionado.
Quanto ao motivo do encerramento do projeto Tongchuan, Linglong Tire explicou que os preparativos iniciais para o projeto estavam progredindo lentamente e as medidas de apoio relevantes não foram implementadas conforme programado, resultando em maior incerteza nas garantias institucionais e nos benefícios esperados da implementação do projeto. A fim de optimizar a alocação de recursos, decidiu não prosseguir após demonstração completa e julgamento cuidadoso.
No início de maio de 2026, a empresa investiu um total de aproximadamente 380 milhões de yuans no planejamento preliminar e preparação do projeto, sendo os fundos utilizados principalmente para compra de terrenos e despesas preliminares.
Embora a empresa esteja neste momento em comunicação ativa com vários parceiros e empenhada na recuperação dos valores acima referidos, afirmou também que “não exclui o risco de não conseguir recuperar a totalidade do valor”.
Wang Pengfei, pesquisador sênior de mercado de capitais, disse: “O progresso inicial de apoio à implementação de projetos industriais de grande escala deveria ter sido totalmente estudado e avaliado antes da aprovação do projeto de investimento. O progresso lento do projeto até a conclusão final reflete o problema da devida diligência inicial da Linglong Tire e o impacto nas políticas de apoio locais. e avaliação insuficiente do ritmo de implementação. Mais importante ainda, o atraso na divulgação de mudanças em grandes projetos de investimento por quase meio ano destaca que o mecanismo de controle interno para divulgação de informações das empresas listadas é ineficaz e o direito de saber dos pequenos e médios acionistas é difícil de proteger.”
Não apenas o projeto Tongchuan, mas também o Linglong Tire.
O projeto de Anhui que foi revisado e aprovado no final de 2022 também está paralisado. Afectados por múltiplos factores, o progresso do investimento e o ciclo de construção deste projecto não podem avançar conforme inicialmente planeado. Actualmente, apenas a construção da área de habitação (incluindo edifícios de dormitórios, edifícios de escritórios e restaurantes) e algumas instalações de apoio à produção (incluindo armazéns e salas de bombas de incêndio) foi concluída.
A oficina principal ainda está em fase de planejamento e projeto e foi investido um montante de aproximadamente 140 milhões de yuans.
A empresa afirmou que prosseguirá com a construção em tempo hábil após uma avaliação cuidadosa com base na dinâmica do mercado do produto, nas necessidades reais do projeto e no ambiente macroeconômico.
Grandes projetos no exterior também falharam. Em abril de 2025, a Linglong Tire anunciou que planejava gastar 8,71 bilhões de yuans em um projeto de investimento estrangeiro no Brasil.
A construção está prevista para três fases, com prazo de construção de até 7 anos. A construção deverá começar no terceiro trimestre de 2025 e ser concluída até o final de dezembro de 2032. A fonte de financiamento será de 4,38 bilhões de yuans de fundos auto-arrecadados e 4,33 bilhões de yuans de empréstimos bancários. Naquela época, a empresa considerou o projeto um passo fundamental em seu layout global “7 + 5”.
No entanto, a implementação do projecto continuou atrasada e o plano de construção original fracassou.
No início de maio de 2026, a Linglong Tire declarou que estava negociando com seus parceiros termos essenciais, como índices de participação. O projeto ainda não entrou em construção substancial. Devido a fatores como políticas de investimento e condições de cooperação, existe o risco de não conseguir avançar conforme previsto.
Menos de um mês depois, a empresa afirmou que não tinha conseguido chegar a um acordo com o parceiro proposto sobre termos essenciais como o rácio de participação e as condições de cooperação, e o projecto já não tinha condições para avançar dentro do prazo, e finalmente decidiu encerrar o plano de investimento.
Wang Pengfei analisou que “a escala de investimento do projeto brasileiro é de quase 9 bilhões de yuans, e o ciclo de retorno é de até 7 anos. A pressão financeira e os riscos políticos são extremamente altos. Além disso, a subsequente listagem de ações H da empresa foi encerrada, os canais de financiamento no exterior foram bloqueados e a dificuldade de desembarque de capital aumentou significativamente. O encerramento do projeto foi prenunciado há muito tempo. Muitos projetos de grande escala foram abandonados no meio do caminho, o que não apenas precipitou mais de 5 O financiamento inicial de 100 milhões de yuans é um desperdício das oportunidades de layout estratégico da empresa, destacando a cegueira por trás da expansão radical.”
A razão por trás da redução contínua de projetos é o declínio no desempenho da Linglong Tire.
Em 2025, o lucro operacional da empresa será de 24,642 bilhões de yuans, um aumento anual de 11,72%; o lucro líquido atribuível será de 1,369 bilhão de yuans, uma redução anual de 21,88%; o lucro não líquido após a dedução será de 1,197 bilhão de yuans, uma redução anual de 15%.
No primeiro trimestre de 2026, o desempenho da empresa continuou a diminuir, com receitas de 6,057 mil milhões de yuans, um aumento anual de 6%, e a taxa de crescimento permaneceu baixa; o lucro líquido atribuível foi de 16,89 milhões de yuans, uma queda anual de 95%; deduzindo o lucro não líquido foi uma perda de 26,9 milhões de yuans, uma queda anual de 110%.
Quanto ao motivo do declínio acentuado no desempenho, a Linglong Tire atribuiu-o ao impacto do ambiente externo.
A empresa afirmou que o ambiente comercial global enfrentará graves desafios em 2025. As “barreiras tarifárias elevadas” e as “barreiras verdes crescentes” criaram pressões duplas, colocando desafios sistémicos aos custos de exportação das empresas, às capacidades de gestão da cadeia de abastecimento e ao acesso ao mercado. Ao mesmo tempo, a economia global luta para avançar sob múltiplas pressões. As tensões geopolíticas, o aumento da incerteza da política comercial e o aumento dos níveis de dívida global levaram a uma diferenciação significativa no crescimento económico.
No entanto, em comparação com as empresas líderes do setor, a diferença de desempenho entre a Linglong Tire continua a aumentar.
Em 2025, a receita da Zhongce Rubber será de 45 bilhões de yuans, um aumento anual de 15%, e seu lucro líquido atribuível à sua empresa-mãe será de 4,15 bilhões de yuans, um aumento anual de 10%; A receita da Sailun Tire será de 36,8 bilhões de yuans, um aumento anual de 16%, e seu lucro líquido atribuível à sua empresa-mãe será de 3,5 bilhões de yuans, uma redução anual de 13%.
No primeiro trimestre de 2026, a receita da Zhongce Rubber foi de 11,2 bilhões de yuans, um aumento anual de 5%, e seu lucro líquido atribuível à sua empresa-mãe foi de 1,22 bilhões de yuans, um aumento anual de 6%; A receita da Sailun Tire foi de 9,5 bilhões de yuans, um aumento anual de 12%, e seu lucro líquido atribuível à sua empresa-mãe foi de 1,06 bilhão de yuans, um aumento anual de 2%.
“O desempenho das empresas líderes tem aumentado constantemente, enquanto a taxa de crescimento da receita da Linglong Tire é inferior à de seus pares, os lucros diminuíram e está perto de uma perda no primeiro trimestre. Obviamente, isso não pode ser atribuído apenas ao ambiente externo.” Zhao Yu, um pesquisador da indústria automotiva, disse: “O layout da capacidade de produção da própria empresa é caótico, e problemas como a precipitação de fundos de projetos que prejudicam os lucros são as principais razões internas para o atraso no desempenho. No contexto da intensificação da concorrência nas ações da indústria, as deficiências operacionais internas foram ainda mais amplificadas.”
Durante todo o ano, a produção de pneus de borracha da China atingiu 1,207 bilhão de unidades, um aumento anual de 1,72%; a produção total de pneus de automóveis foi de 834 milhões de unidades, uma ligeira diminuição anual de 1,59%; a produção de pneus radiais totalmente em aço foi de 149 milhões de unidades, um aumento anual de 7,19%;
a produção de pneus radiais semi-aço foi de 684 milhões de unidades, um aumento anual de 1,33%.
O volume anual de exportação de pneus foi de 472 milhões de unidades, uma ligeira diminuição de 0,64% em relação ao ano anterior.
O mercado global também entrou numa faixa de baixo crescimento. Os dados do Global Growth Insights mostram que o mercado global de pneus será de 158,27 mil milhões de dólares em 2025, um aumento anual de 4,1%. Espera-se que aumente para 163,97 mil milhões de dólares em 2026, com a taxa de crescimento homóloga a cair para 3,6%.
Em um ambiente de baixo crescimento da indústria e excesso de capacidade, são impostas exigências mais altas ao controle de custos corporativos, aos produtos de alta qualidade e aos recursos de layout global.
A Linglong Tire obviamente não conseguiu acompanhar o ritmo de atualização da indústria.
À medida que o desempenho estagna, a rentabilidade da Linglong Tire continua a deteriorar-se e a margem de lucro bruto da empresa tem diminuído, caindo de 22,06% em 2024 para 17,03% em 2025, uma queda de mais de 5 pontos percentuais.
Até o final de março de 2026. A margem de lucro bruto da empresa permaneceu em um nível baixo de 17,07%, e suas margens de lucro foram comprimidas.
Wang Pengfei disse: “A indústria de pneus é uma indústria altamente sensível para matérias-primas. As flutuações nos preços das matérias-primas teriam afetado as margens de lucro bruto, mas as empresas líderes protegeram as pressões de custos através de economias de escala, produtos de alta qualidade e otimização da cadeia de fornecimento.”
O repórter também notou que o financiamento do mercado de capitais da Linglong Tire também encontrou reveses. Em abril de 2025, a empresa lançou a emissão de ações H e solicitou a listagem no conselho principal da Bolsa de Valores de Hong Kong.
Após quase um ano de preparativos, anunciou repentinamente o encerramento do plano de listagem no início de 2026. A empresa explicou que considerou exaustivamente o ambiente macroeconómico, as suas condições operacionais reais, os planos de desenvolvimento futuro e as mudanças no ambiente do mercado de capitais, aderiu ao princípio de salvaguarda dos interesses dos accionistas e decidiu encerrar a listagem de acções H após uma análise cuidadosa com os intermediários.
Wang Pengfei disse: “O encerramento da listagem de ações H interrompeu diretamente os canais de financiamento da empresa no exterior, enquanto os projetos de investimento em grande escala da empresa no país e no exterior ainda exigem investimento contínuo de capital.”
