Nel quadro dell’industria manifatturiera globale che accelera la sua trasformazione verso l’intelligenza e l’elettrificazione, il mercato cinese delle soluzioni di azionamento elettrico sta registrando una crescita esplosiva.
Secondo i dati di CIC Consulting, la dimensione del mercato cinese delle soluzioni di azionamento elettrico ha raggiunto i 257,1 miliardi di yuan (RMB, lo stesso sotto) nel 2025, e si prevede che si avvicinerà ulteriormente alla soglia dei 500 miliardi di yuan nel 2030. Su questo percorso d’oro, in qualità di terzo fornitore di soluzioni di azionamento elettrico dedicate nel campo del controllo industriale, Ningbo Feish Technology Co., Ltd. (di seguito denominata “Fish Technology”) ha presentato ancora una volta domanda di ammissione alla lista il consiglio principale della Borsa di Hong Kong.
Dalla coltivazione approfondita di servosistemi industriali ad alta precisione all’implementazione attiva di campi all’avanguardia come i robot incarnati e l’economia a bassa quota, Feish Technology tenta di fare affidamento sulla sua profonda accumulazione nel campo del controllo del movimento per raccontare una storia di crescita sugli aggiornamenti della produzione di fascia alta nel mercato dei capitali.
Tuttavia, di fronte alla prospettiva allettante di un mercato che vale centinaia di miliardi, può questa società che redige il report per la seconda volta davvero realizzare il suo potenziale di performance? Osservando i rendiconti finanziari di Feisheng Technology, la sensazione più intuitiva è il forte contrasto tra la resilienza della crescita dei ricavi e il ritardo nella realizzazione degli utili.
Secondo i dati del prospetto, la società realizzerà un fatturato di circa 1,243 miliardi di yuan, 1,500 miliardi di yuan e 1,625 miliardi di yuan rispettivamente nel 2023, 2024 e 2025. Il tasso di crescita annuale composto durante il periodo ha raggiunto il 14,3%, dimostrando una buona resilienza alla crescita.
Questa crescita è dovuta principalmente alla rapida espansione del business dei veicoli a nuova energia, con la quota di fatturato di questo segmento che passerà dal 30,1% nel 2023 al 50,7% nel 2025, diventando la principale fonte di ricavi dell’azienda.
In termini di redditività, FIS Technology ha mostrato segnali positivi di miglioramento, ma non ha ancora superato la linea di pareggio.
Durante il periodo in esame, i margini di profitto lordi della società sono stati rispettivamente del 14,3%, 16,1% e 16,8%, mostrando una costante tendenza al rialzo.
Questo miglioramento è dovuto principalmente all’ottimizzazione della struttura del prodotto e all’aumento della quota di prodotti ad alto valore aggiunto.
Tuttavia, il miglioramento del margine di profitto lordo non ha coperto completamente le spese del periodo.
Durante il periodo in esame, le perdite della società durante l’anno sono state rispettivamente di 112 milioni di yuan, 177 milioni di yuan e 62 milioni di yuan.
Vale la pena notare che la perdita aumenterà nel 2024, principalmente a causa degli investimenti aggressivi dell’azienda in ricerca e sviluppo e nell’espansione del mercato.
Solo nel 2025 le perdite si sono ridotte in modo significativo. Ciò dimostra che Feisheng Technology è ancora nella fase di crescita di “investimenti in cambio di mercato, ricerca e sviluppo in cambio di tecnologia” e non ha ancora stabilito un solido modello di profitto.
Soprattutto gli investimenti in ricerca e sviluppo, i costi di ricerca e sviluppo saliranno a 87,69 milioni di yuan nel 2025 e il tasso di spesa aumenterà al 5,4%. Ciò sopprimerà la performance dei profitti nel breve termine, ma è l’unico modo per mantenere il fossato tecnologico.
Vale la pena notare che anche la situazione del flusso di cassa di Feishi Technology non è ottimistica.
Nel 2024, le attività operative dell’azienda hanno registrato un deflusso di cassa netto di oltre 100 milioni di yuan.
Sebbene nel 2025 si otterrà un flusso di cassa operativo positivo con il miglioramento degli incassi, i grandi crediti e le scorte occupano ancora una grande quantità di capitale circolante.
Alla fine del 2025, il totale dei crediti commerciali e degli effetti attivi della società era enorme e esisteva un precedente per un accantonamento completo per svalutazione a causa del deterioramento delle condizioni finanziarie dei singoli clienti.
Questa fragile catena di capitali non solo limita la capacità di espansione dell’azienda, ma crea anche pericoli nascosti per la futura stabilità operativa.
Per gli investitori, come trovare un equilibrio tra le aspettative di crescita dei ricavi e l’attuale mancanza di capacità emopoietiche dell’azienda è una questione fondamentale da affrontare quando si valuta il valore dell’investimento di Feish Technology.
La struttura aziendale di Flex Technology abbraccia i due binari d’oro dell’automazione industriale e dei veicoli a nuova energia, che non è solo il punto di supporto della sua valutazione, ma anche il luogo di nascita dei rischi.
Nel campo dell’automazione industriale, mentre l’industria manifatturiera globale si trasforma verso l’intelligenza, le dimensioni del mercato dei servosistemi continuano ad espandersi.
Essendo una delle prime aziende nazionali a padroneggiare le tecnologie chiave di servomotori, azionamenti e sistemi di controllo, Feish Technology vanta un certo accumulo di marchi.
I dati del prospetto mostrano che la società occupa una posizione importante in segmenti specifici come il mercato dei convertitori di energia eolica ad alta potenza. Si prevede che la quota di mercato globale raggiungerà il 28,5% nel 2025, dimostrando la propria competitività in scenari applicativi di fascia alta.
Tuttavia, la competizione su questa pista è estremamente crudele. Non solo deve affrontare la soppressione di giganti internazionali come Siemens, Yaskawa e Mitsubishi, ma anche la feroce pressione di leader nazionali come Innovative Technology.
Il business dei veicoli a nuova energia è stato il principale motore di crescita di Fisch Technology negli ultimi anni, ma questo percorso è anche pieno di variabili.
Il layout dell’azienda nel campo dei motori di azionamento e dei sistemi di controllo per veicoli a nuova energia è entrato con successo nella catena di fornitura di alcune tradizionali case automobilistiche.
Tuttavia, gli OEM sono in una posizione forte e le società di componentistica si trovano ad affrontare una continua pressione sulla riduzione dei prezzi.
Durante il periodo in esame, i ricavi generati dai cinque principali clienti dell’azienda hanno rappresentato rispettivamente il 46,2%, 55,3% e 56,4% dei ricavi totali del periodo e la concentrazione dei clienti è aumentata di anno in anno.
Questo modello di business, fortemente dipendente dai grandi clienti, garantisce la stabilità degli ordini, ma indebolisce anche notevolmente il potere contrattuale dell’azienda.
Una volta che le condizioni operative dei clienti principali oscilleranno o le qualifiche dei fornitori cambieranno, ciò avrà un colpo devastante sulle prestazioni dell’azienda.
Inoltre, i rischi geopolitici sono anche la spada di Damocle che incombe sulla testa dell’azienda.
Feish Technology ha un centro di ricerca e sviluppo e un ufficio di rappresentanza in Italia, e i suoi ricavi sui mercati esteri rappresenteranno il 17,4% nel 2025. Con l’intensificarsi degli attriti commerciali tra Cina e Stati Uniti, le tariffe imposte dagli Stati Uniti sulle merci cinesi importate sono aumentate in modo significativo.
Sebbene le esportazioni dell’azienda verso gli Stati Uniti rappresentino meno del 5%, l’aumento del protezionismo commerciale globale potrebbe comunque essere trasmesso indirettamente all’azienda attraverso i costi della catena di approvvigionamento o la domanda dei clienti.
Inoltre, in passato la società ha effettuato transazioni limitate con entità sanzionate. Sebbene abbia rafforzato i controlli interni e cessato le attività correlate, nell’attuale contesto geopolitico, i rischi di conformità sono sempre la spada di Damocle alta.
Guardando al futuro, lo scopo della quotazione dei fondi di Feish Technology determinerà direttamente se sarà in grado di superare l’attuale periodo di collo di bottiglia.
I fondi si concentreranno sul miglioramento delle capacità di ricerca e sviluppo, sull’espansione della capacità produttiva e su potenziali acquisizioni strategiche.
Ciò mostra la chiara logica dell’azienda che cerca di rompere l’involuzione attraverso l’iterazione tecnologica e di ridurre i costi attraverso effetti di scala.
La pazienza del mercato dei capitali nei confronti delle aziende in perdita è limitata. Feish Technology deve dimostrare agli investitori il prima possibile dopo la quotazione che i suoi elevati investimenti in ricerca e sviluppo possono essere convertiti in reali barriere tecniche e quote di mercato e che il suo modello di business a due ruote motrici può ottenere un’inversione di profitti sostenuta in una feroce concorrenza di mercato.
Per gli investitori, questa non è solo una revisione dei rendiconti finanziari, ma anche una scommessa a lungo termine sulla capacità delle aziende manifatturiere cinesi di fascia alta di riuscire a sfondare nel processo di trasformazione e ammodernamento.
