Shenwan Hongyuan a publié un rapport de recherche indiquant que la performance globale des plateformes de commerce électronique de mon pays au 26T1 était exceptionnelle, et que le taux de croissance et les bénéfices de l’activité principale montraient une tendance à l’amélioration.
Alors que le secteur se tourne vers de nouveaux investissements commerciaux et une concurrence immédiate en matière de subventions au détail, la banque estime que les bénéfices des plateformes de commerce électronique au cours du second semestre devraient dépasser les attentes.
Les grands modèles d’IA continuent d’itérer et d’approfondir la mise en œuvre de la mise en œuvre finale et basée sur des scénarios. Les capacités des services d’IA ont été considérablement améliorées et nous sommes optimistes quant à l’avenir du développement collaboratif IA + e-commerce de nouveaux incréments.
Les principaux points de vue de Shenwan Hongyuan sont les suivants :
La consommation en ligne reprend, le GMV et le taux de monétisation de la plateforme se sont légèrement améliorés, et la popularité de la grande promotion 618 continue
Selon le Bureau national des statistiques, 26 ans 1 – En avril, les ventes au détail totales ont atteint 16 490 milliards de yuans, soit une augmentation de 1,9 % sur un an ; Les ventes au détail en ligne nationales de biens et de services ont atteint 6 530 milliards de yuans, soit une augmentation de 6,6 % sur un an, dont les ventes au détail en ligne de biens physiques ont augmenté de 5,7 % sur un an pour atteindre 4 120 milliards de yuans, avec un taux de pénétration en ligne de 25,0 %. Les canaux en ligne restent un soutien important à la croissance de la consommation. Le volume total des activités de livraison express a atteint 64,57 milliards d’articles, soit une augmentation de 5,1 % sur un an, correspondant essentiellement au taux de croissance des ventes au détail en ligne.
Au 26T1, le taux de croissance du GMV du commerce électronique traditionnel a convergé et s’est stabilisé, et l’activité des utilisateurs a continué d’augmenter.
Le nombre d’utilisateurs actifs trimestriels de JD.com a augmenté de plus de 20 % sur un an et la fréquence des achats a augmenté de 37 % sur un an. La taille globale des commandes du commerce de détail instantané d’Alibaba a atteint 2,7 fois par rapport à la même période de l’année dernière, et les revenus des services de transaction de Pinduoduo ont maintenu une croissance rapide.
La grande vente 618 poursuit la popularité de la consommation, et la concurrence sur les plateformes passe d’un simple prix bas à une concurrence globale axée sur l’efficacité des subventions, les outils d’IA et les capacités opérationnelles raffinées.
La pénétration des applications d’IA s’accélère et les services cloud et de modélisation sont entrés dans une période de commercialisation accélérée
La demande d’IA augmente rapidement et est en tête Les fabricants d’Internet continuent d’augmenter leurs investissements dans les infrastructures et les applications de modèles. Selon Omdia, les dépenses en services d’infrastructure cloud de la Chine au 25ème trimestre 2020 s’élevaient à environ 14,7 milliards de dollars, avec un taux de croissance d’une année sur l’autre restant à environ 30 %. Alibaba Cloud est leader du marché chinois du cloud IA avec une part de 38,1 %. Le nombre d’utilisateurs des principales applications natives d’IA augmente rapidement.
Selon QuestMobile, en mars 2026, le nombre mensuel d’utilisateurs actifs d’applications natives d’IA a atteint 440 millions, avec plus de 130 millions de nouveaux utilisateurs ajoutés en un seul trimestre.
Les utilisateurs actifs mensuels de Doubao, Qianwen et DeepSeek ont atteint respectivement 345 millions, 166 millions et 127 millions ;
en avril 2026, le nombre de MAU de QwenApp a encore augmenté pour atteindre plus de 220 millions. La concurrence en matière d’IA entre les grandes sociétés Internet passe de la concurrence en termes de capacités de modèle à l’expansion des scénarios, à l’intégration écologique et à la transformation de la valeur commerciale. Dans le même temps, Alibaba Cloud, Tencent Cloud, Baidu Cloud, etc. ont considérablement augmenté les prix de la puissance de calcul, du stockage et des appels de modèles de l’IA. Les frais d’octet, de Tencent Cloud et d’autres modèles d’API ont été augmentés. DeepSeek, Xiaomi, etc.
ont réduit leurs prix pour rivaliser pour l’écosystème des développeurs. Le processus de commercialisation de la chaîne industrielle de l’IA continue de progresser.
La logique concurrentielle des secteurs de la vente au détail instantanée et du commerce électronique transfrontalier a été optimisée, passant de vastes subventions d’investissement à des gains d’efficacité
Depuis le 25e trimestre 4, la marge de concurrence des subventions industrielles s’est refroidie et la tendance a été progressivement optimisée.
Selon l’analyse d’Analysys, au 25ème trimestre 4, les ventes flash de Taobao et la part de marché de la vente au détail instantanée de Meituan étaient toutes deux d’environ 45 %, et JD.com se classait troisième avec une part de 8,4 %. À en juger par la tendance annuelle, au 26 mars, le trafic des applications indépendantes de livraison de nourriture a diminué, tandis que le trafic des sites principaux des plateformes associées a continué d’augmenter. Après une première culture de l’esprit des consommateurs, la demande des utilisateurs migre d’un scénario unique de livraison de nourriture vers une plateforme de consommation complète.
Ce côté-ci confirme que les grandes plateformes ont commencé à accorder plus d’attention à la libération de synergies écologiques dans un contexte de diminution des subventions. En termes de commerce électronique transfrontalier, selon les données douanières, les importations et exportations de commerce électronique transfrontalier de la Chine au 26T1 se sont élevées à 618,46 milliards de yuans, dont 473,55 milliards de yuans pour les exportations.
Dans l’ensemble, la concurrence entre plateformes se déplace des subventions à bas prix vers les capacités de la chaîne d’approvisionnement, l’efficacité de l’exécution des contrats et les opérations localisées.
Dans le même temps, la technologie de l’IA continue de pénétrer l’ensemble de la chaîne du commerce électronique, permettant à la plate-forme d’améliorer son efficacité opérationnelle et d’accélérer la construction de canaux de distribution locaux et O2O.
L’activité principale du côté des revenus est globalement stable, l’activité cloud continue de croître rapidement et le côté bénéfices est soumis à une pression périodique en raison de l’impact de l’IA, de la vente au détail instantanée et des investissements à l’étranger.
Selon l’annonce de la société, au 26ème trimestre, Alibaba/JD.com/Pinduoduo/Meituan a réalisé un chiffre d’affaires de 2434/3157/1062/91 milliards de yuans respectivement, avec des taux de croissance d’une année sur l’autre. de 2,9%/4,9%/11,0%/5,6% respectivement.
Parmi eux, le CMR d’Alibaba a augmenté de 1,2 % sur un an, les revenus de vente au détail de JD.com ont augmenté de 1,8 % sur un an, les revenus des services de transaction de Pinduoduo ont augmenté de 19,9 % sur un an et les revenus des activités locales de base de Meituan ont légèrement augmenté de 0,1 % sur un an.
Les revenus d’Alibaba Cloud Intelligence Group ont augmenté de 38 % sur un an pour atteindre 41,6 milliards de yuans, et les revenus des produits liés à l’IA ont enregistré une croissance à trois chiffres d’une année sur l’autre pendant onze trimestres consécutifs.
Du côté des bénéfices, les bénéfices nets d’Alibaba/JD.com/Meituan/Pinduoduo au 26T1 étaient respectivement de 0,9/73,8/-4,97/14,07 milliards de yuans. Les investissements dans les infrastructures d’IA, la vente au détail en temps réel et l’expansion à l’étranger continueront de perturber les bénéfices à court terme, mais à long terme, ils devraient favoriser l’amélioration continue de la compétitivité des plateformes.
Avertissement de risque : La consommation résidentielle est inférieure aux prévisions, la concurrence industrielle s’intensifie, le développement des nouvelles affaires est inférieur aux prévisions et les investissements en subventions sont plus élevés que prévu.
