La Conférence nationale sur le travail en matière de change de cette année a donné le ton : soutenir le développement de produits de couverture de taux de change simples et faciles à utiliser et réduire les coûts de couverture des petites, moyennes et micro-entreprises.
Par la suite, une série de politiques telles que la réduction de la charge budgétaire et fiscale, l’expansion du crédit, l’assurance-crédit et la facilitation du règlement ont été mises en œuvre de manière intensive.
Quel est l’effet ? Des entreprises de différentes tailles et des acteurs de différents secteurs vivent des expériences complètement différentes. Ce qui suit est une ventilation de l’impact réel de ce « paquet politique » en trois dimensions.
Petites, moyennes et micro-entreprises : de « n’osez pas bloquer les changes » à « couverture à charge zéro »
Pour les petites, moyennes et micro-entreprises du commerce extérieur entreprises, le changement le plus intuitif dans la politique est que le coût de la couverture a été ramené à un niveau abordable.
Dans le passé, le dilemme consistant à « bloquer les devises par crainte d’occuper des fonds et à ne pas bloquer l’argent par crainte de perdre des bénéfices » a été résolu par des services combinés.
Jiaxing Woxin Trading adopte le plan « Financement des importations + couverture du taux de change », qui est exempt de dépôts et de frais de garantie. Le taux de change à terme bloqué est près de 3 000 points de base moins cher que le prix du marché, ce qui permet d’économiser environ 36 000 yuans en frais de change pour une seule transaction.
Le système bancaire commercial rural de Weifang a réduit ou réduit ses dépôts de plus de 15 millions de yuans au total depuis 2026, poussant le taux de couverture local à 41,36 %, soit une augmentation de 12,9 points de pourcentage par rapport au début de l’année.
La politique de Quanzhou « fiscale + financière + change » a progressivement introduit une réduction des frais de 150 millions de yuans pour les entreprises. Le taux de couverture des entreprises privées a augmenté à 25,4 % et le nombre de signatures de contrats a été multiplié par 1,4 d’une année sur l’autre.
Au niveau des données, le taux de couverture de change des entreprises nationales a atteint 33,6%, soit une augmentation de 3,7 points de pourcentage par rapport à 2025 ; le taux de couverture pour l’ensemble de la juridiction du Shandong a atteint 38,3 %, soit une augmentation de 8,3 points de pourcentage.
Non seulement le seuil d’aversion au risque pour les petites, moyennes et micro-entreprises a été abaissé, mais la vitesse de rotation du capital a également été considérablement améliorée grâce à la facilitation du règlement – le projet pilote de Quanzhou a réalisé « une application en quelques secondes, un traitement en quelques minutes », et la vitesse de rotation du capital des entreprises a été au moins doublée.
Grandes sociétés cotées : couverture ou non, les bénéfices sont partout dans le monde
Contrairement aux petites, moyennes et micro-entreprises, qui en bénéficient généralement, les résultats des grandes entreprises sont sérieusement divisés – la variable clé est de savoir si elles s’engagent activement dans une couverture de change.
Les bénéfices des sociétés non couvertes sont sous pression : BYD a subi d’importantes pertes de change en raison de l’appréciation du RMB au premier trimestre 2026, les charges financières ont augmenté de 4,01 milliards de yuans sur un an et le bénéfice net attribuable à la société mère a diminué de 55,4 % sur un an ; La perte de change avant impôts de Linglong Tire au premier trimestre a atteint 267 millions de yuans, et le bénéfice net attribuable à la société mère a chuté de 95,04 % sur un an.
Les sociétés de couverture réalisent des bénéfices : Zhiou Technology réalisera des gains de change de 58,831 millions de yuans en 2025 grâce à la poursuite des opérations de couverture de change, et les dépenses financières diminueront de 112,9 % sur un an ; Aerospace Rainbow a établi un mécanisme normalisé de gestion du risque de change pour atténuer les impacts sur la performance grâce à une couverture modérée.
Les recherches menées par Zhang Yu de Huachuang Securities ont révélé le niveau macro : au cours du second semestre 2025, l’ampleur des pertes de change de toutes les sociétés cotées non financières en actions A a atteint 5,2 % des bénéfices nets attribuables aux actionnaires au cours de la même période, et son augmentation marginale était presque égale à la baisse actuelle du bénéfice net.
La couverture ou non n’est plus la différence entre « gagner plus et moins », mais la frontière entre « profit ou perte ».
En regardant différentes industries : le commerce électronique transfrontalier, le commerce de transformation et la fabrication traditionnelle ont chacun leur propre place
La politique n’est pas Il s’agit d’une approche unique, mais qui cible des politiques précises pour différents formats d’entreprises, et les avantages de l’industrie se concentrent également sur chacun d’entre eux.
Commerce électronique transfrontalier : les incitations fiscales et la facilitation du règlement sont à deux volets.
En 2026, avec la mise en œuvre de la politique d’exonération des droits d’importation et de la taxe sur la valeur ajoutée sur les marchandises exportées, associée au programme pilote de Tianjin visant à élargir la portée du règlement de la balance commerciale nette, les coûts de règlement des petites, moyennes et micro-entreprises seront réduits de 30 % et l’efficacité du règlement des entreprises de haute qualité sera augmentée de plus de 50 %.
Commerce de transformation : intégration de la chaîne industrielle et innovation sont les mots clés.
La nouvelle politique douanière brise les restrictions « originales d’importation et d’exportation » sur les produits de réparation sous douane et permet aux produits de réparation d’être directement convertis en matériaux et pièces de production. Le coût global des entreprises a été réduit de 30 % et les délais logistiques ont été réduits de 50 %.
Au cours des cinq premiers mois de 2026, les importations et les exportations du commerce de transformation ont augmenté de 22,9 % sur un an et la proportion de produits de haute technologie est passée à 45 %.
Exportations manufacturières traditionnelles : la couverture du taux de change et le soutien au crédit sont au cœur.
Tai’an Linge Home Furnishing a augmenté son chiffre d’affaires de 144 300 RMB grâce à trois contrats de règlement à terme ; Le groupe Jinjiang Mingzhi adopte la stratégie « verrouillage partiel des changes + couverture roulante », et le taux de couverture du risque de change a augmenté à 85 % ; La succursale de Huizhou de la China Construction Bank a lancé la première activité de couverture hors ligne du carbonate de lithium du pays pour aider les entreprises à bloquer les prix à l’avance.
Jugement global : la politique est efficace, mais la différenciation structurelle est loin d’être éliminée
L’autonomisation politique a considérablement amélioré la résistance au risque et la stabilité de la rentabilité des entreprises de commerce extérieur dans leur ensemble : les taux de couverture ont généralement augmenté, les coûts de couverture ont diminué, l’efficacité du règlement s’est améliorée et la disponibilité du crédit a augmenté.
Toutefois, trois contradictions structurelles demeurent importantes :
Défaut cognitif : certaines petites et microentreprises sont limitées par la main-d’œuvre et l’énergie et croient toujours que la couverture augmentera les coûts supplémentaires, et il existe des malentendus tels que « ne comprend pas, n’ose pas et ne veut pas ».
Offre inégale de produits : les outils de couverture pour les petites monnaies sont insuffisants et il est difficile pour les entreprises des comtés et des régions éloignées d’obtenir des services de change professionnels.
Obstacles psychologiques aux décisions de couverture : les grandes et moyennes entreprises craignent que « l’évolution du taux de change soit meilleure que le prix convenu après le verrouillage du taux de change », et une psychologie de jeu unilatérale se produit souvent.
On peut dire que les politiques ont mis les « outils » et les « infrastructures » devant les entreprises, mais leur capacité à être réellement et bien utilisées dépend de l’amélioration cognitive des entreprises et de l’effondrement des services du dernier kilomètre des institutions financières.
Cette responsabilisation politique revient davantage à doter les entreprises du commerce extérieur de « casques de sécurité » et de « ceintures de sécurité », mais la question de savoir si et comment les boucler fermement nécessite encore des réponses communes de la part des entreprises et du marché.
