Déploiement à grande échelle de projets de capacité de production au pays et à l’étranger, de nombreux investissements majeurs ont été interrompus les uns après les autres et des centaines de millions de dépenses en capital ont été bloquées. La lettre d’avertissement récemment émise par le Bureau de réglementation des valeurs mobilières du Shandong a révélé la pointe de l’iceberg de l’échec de Linglong Tire (601966.SH) en matière d’investissement étranger.
En tant qu’entreprise de pneus verts et à faibles émissions de carbone intégrant la conception, le développement, la fabrication, la vente et le service de pneus, Linglong Tire produit principalement des pneus radiaux pour passagers et camions légers, des pneus radiaux pour camions et bus et des pneus tout-terrain. Ses produits couvrent les voitures particulières, les véhicules utilitaires, les machines d’ingénierie et d’autres domaines.
La société prévoit de construire une capacité de production de 7 usines nationales et 5 usines à l’étranger pour être proche du rayon de service de soutien de l’OEM.
Toutefois, ces dernières années, l’expansion radicale des capacités ne s’est pas traduite par une augmentation des performances. Au lieu de cela, cela a donné naissance à une série de problèmes tels que des projets inachevés, une accumulation de capital et une diminution des profits.
L’écart avec les leaders de l’industrie s’est creusé.
Ces dernières années, l’échec des investissements étrangers s’est accompagné du développement commercial de Linglong Tire. De nombreux projets majeurs de l’entreprise au pays et à l’étranger ont été bloqués et interrompus, ce qui a non seulement entraîné le dépôt d’une grande quantité de fonds, mais a également révélé les lacunes de l’entreprise en matière de recherche d’investissement et de capacités de jugement, ainsi que le manque de contrôle des projets.
Il a également reçu des amendes réglementaires en raison de violations de divulgation d’informations.
En juin 2021, Linglong Tire a dévoilé son annonce d’investissement étranger et prévoyait de construire un projet majeur à Tongchuan avec une production annuelle de 15,2 millions de jeux de pneus radiaux haute performance et de 500 000 jeux de pneus rechapés.
En tant que principal vecteur de la configuration de la capacité de production nationale de l’entreprise, ce projet avait de grands espoirs d’améliorer le réseau national de capacité de production.
Cependant, les progrès du projet ne se sont pas déroulés comme prévu. Des changements majeurs ont eu lieu en octobre 2025. Cependant, la société n’a pas rempli ses obligations de divulgation d’informations en temps opportun et a retardé sa divulgation officielle de près de 7 mois, violant ainsi les exigences fondamentales en matière de divulgation d’informations des sociétés cotées.
Le président puis directeur général Wang Feng et le secrétaire du conseil d’administration Sun Songtao ont tous deux reçu des avertissements de surveillance parce qu’ils étaient les principaux responsables du comportement mentionné ci-dessus.
En ce qui concerne la raison de l’arrêt du projet de Tongchuan, Linglong Tire a expliqué que les premiers préparatifs du projet progressaient lentement et que les mesures de soutien pertinentes n’avaient pas été mises en œuvre comme prévu, ce qui avait entraîné une plus grande incertitude quant aux garanties institutionnelles et aux avantages attendus de la mise en œuvre du projet. Afin d’optimiser l’allocation des ressources, il a décidé de ne pas poursuivre après une démonstration complète et un jugement attentif.
Début mai 2026, l’entreprise avait investi un total d’environ 380 millions de yuans dans la planification préliminaire et la préparation du projet, les fonds étant principalement utilisés pour l’achat de terrains et les dépenses préliminaires.
Bien que l’entreprise communique actuellement activement avec différents partenaires et s’efforce de récupérer les montants mentionnés ci-dessus, elle a également déclaré qu’elle « n’exclut pas le risque de ne pas pouvoir récupérer l’intégralité du montant ».
Wang Pengfei, chercheur principal en marchés de capitaux, a déclaré : « Les premiers stades de soutien à la mise en œuvre des projets industriels à grande échelle auraient dû être entièrement étudiés et jugés avant que le projet d’investissement ne soit approuvé. La lenteur des progrès du projet jusqu’à la fin finale reflète le problème de la diligence raisonnable de Linglong Tire à un stade précoce et de l’impact sur les politiques de soutien locales. , et une évaluation insuffisante du rythme de mise en œuvre. Plus important encore, le retard dans la divulgation des changements apportés aux grands projets d’investissement pendant près de six mois souligne que le mécanisme de contrôle interne pour la divulgation d’informations des sociétés cotées est inefficace et le droit à l’information des petits et moyens actionnaires est difficile à protéger. »
Non seulement le projet Tongchuan, mais aussi Linglong Tire. Le projet Anhui, examiné et approuvé fin 2022, est également au point mort.
Affectés par de multiples facteurs, l’avancement des investissements et le cycle de construction de ce projet ne peuvent pas avancer comme prévu initialement. Actuellement, seule la construction de la zone d’habitation (y compris les dortoirs, les immeubles de bureaux et les restaurants) et de certaines installations de soutien à la production (y compris les entrepôts et les locaux des pompes à incendie) a été achevée.
L’atelier principal est encore au stade de la planification et de la conception, et un montant d’environ 140 millions de yuans a été investi.
La société a déclaré qu’elle procéderait à la construction dans les meilleurs délais après une évaluation minutieuse basée sur la dynamique du marché des produits, les besoins réels du projet et l’environnement macroéconomique.
Les grands projets à l’étranger ont également échoué. En avril 2025, Linglong Tire a annoncé son intention de dépenser 8,71 milliards de yuans dans un projet d’investissement à l’étranger au Brésil.
Il est prévu d’être construit en trois phases avec une période de construction pouvant aller jusqu’à 7 ans. La construction devrait commencer au troisième trimestre 2025 et s’achever d’ici fin décembre 2032. La source de financement sera de 4,38 milliards de yuans de fonds auto-mobilisés et de 4,33 milliards de yuans de prêts bancaires. A cette époque, l’entreprise considérait le projet comme une étape clé de son plan global « 7 + 5 ».
Cependant, la mise en œuvre du projet a continué à prendre du retard et le plan de construction initial a échoué.
Début mai 2026, Linglong Tire a déclaré qu’elle négociait avec ses partenaires sur des conditions essentielles telles que les ratios d’actionnariat. Le projet n’est pas encore entré en phase de construction substantielle.
En raison de facteurs tels que les politiques d’investissement et les conditions de coopération, il existe un risque que le projet ne puisse pas avancer comme prévu.
Moins d’un mois plus tard, la société a déclaré qu’elle n’était pas parvenue à un accord avec le partenaire proposé sur des conditions essentielles telles que le taux de participation et les conditions de coopération, et que le projet n’avait plus les conditions pour avancer dans les délais, et a finalement décidé de mettre fin au plan d’investissement.
Wang Pengfei a analysé que « l’ampleur de l’investissement dans le projet brésilien est de près de 9 milliards de yuans et le cycle de retour peut aller jusqu’à 7 ans. La pression financière et les risques politiques sont extrêmement élevés. 5 Le financement initial de 100 millions de yuans est un gaspillage des opportunités d’aménagement stratégique de l’entreprise, soulignant l’aveuglement derrière l’expansion radicale.
»
La raison derrière la réduction continue des projets est la baisse des performances de Linglong Tire. En 2025, le bénéfice d’exploitation de l’entreprise s’élèvera à 24,642 milliards de yuans, soit une augmentation de 11,72 % sur un an ; le bénéfice net attribuable sera de 1,369 milliards de yuans, soit une baisse de 21,88 % sur un an ;
le bénéfice non net après déduction s’élèvera à 1,197 milliards de yuans, soit une baisse de 15 % sur un an. Au premier trimestre 2026, les performances de l’entreprise ont continué de baisser, avec un chiffre d’affaires de 6,057 milliards de yuans, soit une augmentation de 6 % sur un an, et le taux de croissance est resté faible ; le bénéfice net attribuable s’est élevé à 16,89 millions de yuans, soit une baisse de 95 % sur un an ;
en déduisant les bénéfices non nets, on obtient une perte de 26,9 millions de yuans, soit une baisse de 110 % sur un an.
Quant à la raison de la forte baisse des performances, Linglong Tire l’a attribuée à l’impact de l’environnement externe. L’entreprise a déclaré que l’environnement commercial mondial sera confronté à de graves défis en 2025. Les « barrières tarifaires élevées » et les « barrières vertes croissantes » ont créé une double pression, posant des défis systémiques aux coûts d’exportation des entreprises, aux capacités de gestion de la chaîne d’approvisionnement et à l’accès au marché. Dans le même temps, l’économie mondiale peine à progresser sous de multiples pressions.
Les tensions géopolitiques, l’incertitude croissante en matière de politique commerciale et l’augmentation des niveaux d’endettement mondial ont conduit à une différenciation significative de la croissance économique.
Cependant, par rapport aux entreprises leaders du secteur, l’écart de performance entre Linglong Tire continue de se creuser. En 2025, le chiffre d’affaires de Zhongce Rubber s’élèvera à 45 milliards de yuans, soit une augmentation de 15 % sur un an, et son bénéfice net attribuable à sa société mère sera de 4,15 milliards de yuans, soit une augmentation de 10 % sur un an ;
Le chiffre d’affaires de Sailun Tire s’élèvera à 36,8 milliards de yuans, soit une augmentation de 16 % sur un an, et son bénéfice net attribuable à sa société mère sera de 3,5 milliards de yuans, soit une baisse de 13 % sur un an. Au premier trimestre 2026, le chiffre d’affaires de Zhongce Rubber s’élevait à 11,2 milliards de yuans, soit une augmentation de 5 % sur un an, et son bénéfice net attribuable à sa société mère était de 1,22 milliard de yuans, soit une augmentation de 6 % sur un an ;
Le chiffre d’affaires de Sailun Tire s’est élevé à 9,5 milliards de yuans, soit une augmentation de 12 % sur un an, et son bénéfice net attribuable à sa société mère s’est élevé à 1,06 milliard de yuans, soit une augmentation de 2 % sur un an.
« Les performances des principales entreprises ont augmenté régulièrement, tandis que le taux de croissance des revenus de Linglong Tire est inférieur à celui de ses pairs, les bénéfices ont diminué et ils sont proches d’une perte au premier trimestre. De toute évidence, cela ne peut pas être attribué uniquement à l’environnement externe. » Zhao Yu, chercheur dans l’industrie automobile, a déclaré : « La configuration de la capacité de production de l’entreprise est chaotique, et des problèmes tels que la précipitation des fonds de projet qui pèsent sur les bénéfices sont les principales raisons internes du retard des performances.
Dans le contexte d’une concurrence accrue dans les actions de l’industrie, les lacunes opérationnelles internes ont été encore amplifiées. Pour l’ensemble de l’année, la production chinoise de pneumatiques en caoutchouc a atteint 1,207 milliard d’unités, soit une augmentation d’une année sur l’autre de 1,72 % ; la production totale de pneus automobiles était de 834 millions d’unités, soit une légère baisse de 1,59 % sur un an ; la production de pneus radiaux tout acier était de 149 millions d’unités, soit une augmentation d’une année sur l’autre de 7,19 % ;
la production de pneus radiaux semi-acier était de 684 millions d’unités, soit une augmentation d’une année sur l’autre de 1,33 %.
Le volume annuel des exportations de pneus s’est élevé à 472 millions d’unités, soit une légère baisse de 0,64 % sur un an.
Le marché mondial est également entré dans une fourchette de faible croissance. Les données de Global Growth Insights montrent que le marché mondial des pneus atteindra 158,27 milliards de dollars américains en 2025, soit une augmentation de 4,1 % sur un an. Il devrait atteindre 163,97 milliards de dollars en 2026, avec un taux de croissance annuel revenant à 3,6 %.
Dans un environnement de faible croissance industrielle et de surcapacité, des exigences plus élevées sont imposées au contrôle des coûts de l’entreprise, aux produits haut de gamme et aux capacités de mise en page mondiale.
Linglong Tire n’a manifestement pas réussi à suivre le rythme de la modernisation de l’industrie.
Alors que les performances stagnent, la rentabilité de Linglong Tire continue de se détériorer et la marge bénéficiaire brute de l’entreprise a diminué, passant de 22,06 % en 2024 à 17,03 % en 2025, soit une baisse de plus de 5 points de pourcentage.
Jusqu’à fin mars 2026. La marge bénéficiaire brute de l’entreprise est restée au faible niveau de 17,07 % et ses marges bénéficiaires ont été comprimées.
Wang Pengfei a déclaré : « L’industrie du pneumatique est une industrie très sensible pour les matières premières. Les fluctuations des prix des matières premières auraient affecté les marges bénéficiaires brutes, mais les principales entreprises ont couvert les pressions sur les coûts grâce à des économies d’échelle, des produits haut de gamme et l’optimisation de la chaîne d’approvisionnement. »
Le journaliste a également remarqué que le financement de Linglong Tire sur les marchés financiers a également rencontré des revers. En avril 2025, la société a lancé l’émission d’actions H et a demandé sa cotation au conseil principal de la Bourse de Hong Kong.
Après près d’un an de préparatifs, elle a soudainement annoncé la fin du plan de cotation au début de 2026. La société a expliqué qu’elle avait examiné de manière approfondie l’environnement macroéconomique, ses conditions d’exploitation réelles, ses plans de développement futurs et l’évolution de l’environnement du marché des capitaux, qu’elle avait adhéré au principe de sauvegarde des intérêts des actionnaires et qu’elle avait décidé de mettre fin à la cotation des actions H après une analyse minutieuse avec les intermédiaires.
Wang Pengfei a déclaré : « La fin de la cotation des actions H a directement interrompu les canaux de financement à l’étranger de la société, tandis que les projets d’investissement à grande échelle de la société au pays et à l’étranger nécessitent toujours des investissements continus en capital. »
