La « chaleur » de la réparation du niveau structurellement bas du marché immobilier se transmet de manière extrêmement inégale tout au long de la chaîne industrielle.
Pour voir clairement quelles filières peuvent être les premières à bénéficier d’un soutien à la performance, nous devons examiner leurs situations et opportunités sous trois angles différents : les fournisseurs en amont, les entreprises de biens de consommation en aval et les moteurs politiques.
Du point de vue des fournisseurs de matières premières en amont : l’acier perd toujours de l’argent, tandis que les matériaux de construction de consommation ont doublé leurs performances. Les hauts et les bas des industries en amont reflètent directement l’intensité et la structure de la construction immobilière.
Actuellement, le monde en amont connaît une féroce « deux cieux de glace et de feu ».
L’industrie sidérurgique souffre toujours du déséquilibre entre l’offre et la demande.
En 2025, la consommation apparente d’acier brut à l’échelle nationale diminuera de 7,1 % sur un an, et la baisse de la demande sera plus importante que la baisse de la production.
En termes de prix, le prix des barres d’armature fluctue autour de 3 000 yuans/tonne, soit la moitié du point culminant de 2021. Au niveau de l’entreprise, Anshan Iron and Steel Co., Ltd.
subira une perte de 4,048 milliards de yuans en 2025, et la perte s’étendra encore jusqu’à 1,457 milliard de yuans au premier trimestre 2026. Cela montre que la demande pour les « anciennes infrastructures », qui reposent sur les nouvelles constructions à grande échelle n’ont pas encore repris.
Cependant, le secteur des matériaux de construction grand public a atteint un tournant opérationnel évident.
Au premier trimestre 2026, le bénéfice net attribuable à la société mère du secteur des biens de consommation et des matériaux de construction a augmenté de 41,4% sur un an.
Parmi les secteurs segmentés, c’est le secteur de l’étanchéité qui a réalisé les performances les plus remarquables : les revenus des sociétés de l’échantillon ont augmenté de 17 % au premier trimestre et leurs bénéfices ont grimpé de 100 %.
Le bénéfice net attribuable à sa société mère du leader Oriental Yuhong a augmenté de manière significative de 108,89% sur un an au premier trimestre.
Avec une part de marché d’environ 70 %, le leader des plaques de plâtre Beixin Building Materials a également augmenté sa marge bénéficiaire brute de 0,6 point de pourcentage au premier trimestre après la mise en œuvre de l’augmentation des prix.
Cette différenciation révèle la logique fondamentale : la reprise actuelle du marché immobilier n’est pas tirée par la nouvelle construction de « Daqian Kuaishang », mais par la demande de rénovation et d’amélioration partielle des logements existants dans les centres-villes.
La demande de produits tels que l’imperméabilisation et les revêtements est plus forte dans la décoration intérieure et la rénovation des maisons anciennes, et la proportion des canaux de vente au détail a augmenté, ce qui en fait le premier à se débarrasser du ralentissement du côté de l’ingénierie.
Tournez-vous vers les appareils électroménagers et les entreprises d’ameublement en aval : le marché global se rétrécit, mais les catégories intelligentes et haut de gamme se développent.
Les industries en aval sont directement orientées vers les consommateurs et leurs performances peuvent mieux refléter la véritable orientation des investissements des résidents dans l’amélioration du logement.
La différenciation ici est tout aussi frappante.
Les géants de l’électroménager sont sous la pression des cycles industriels.
En 2025, le marché de détail de l’électroménager diminuera de 4,3 % sur un an.
Les revenus du secteur des appareils électroménagers grand public de Gree Electric en 2025 ont chuté de 10,44 % sur un an, dont les revenus des ventes intérieures ont chuté de 10,67 %.
Cela reflète la faiblesse globale de la demande de gros appareils électroménagers, fortement associée aux nouvelles maisons.
Cependant, les faits saillants de la croissance structurelle sont remarquables.
Les catégories intelligentes et haut de gamme se développent à contre-courant : en 2025, les ventes au détail de meubles augmenteront de 14,6 % sur un an, les maisons intelligentes et la transformation respectueuse du vieillissement devenant de nouveaux pôles de croissance.
Les ventes au détail d’appareils de nettoyage (tels que les robots balayeurs) ont augmenté de 11,3 %.
Les appareils de cuisine haut de gamme font preuve de résilience : les ventes d’appareils de cuisine numériques IA de Robam Electric augmenteront de 36 % en 2025, et les ventes de lave-vaisselle désinfectants augmenteront de 80 % d’une année sur l’autre.
Les pistes émergentes connaissent une croissance rapide : les ventes en ligne de meubles pour animaux de compagnie augmenteront de 9,1 % sur un an en 2025, et des marques telles que IKEA et Sofia ont lancé des solutions d’ameublement spéciales « adaptées aux animaux de compagnie ».
La conclusion clé du point de vue en aval est la suivante : lorsque le marché progressif ralentit, la « amélioration de la qualité » du marché existant devient la principale force motrice.
Les consommateurs ne se contentent plus de « avoir ou non », mais recherchent « bien ou pas », ce qui a créé de nouveaux points de croissance des performances pour les appareils électroménagers intelligents, sains et personnalisés.
Dans le même temps, des entreprises telles que le groupe Midea se sont efficacement protégées contre le déclin du secteur de l’électroménager traditionnel en diversifiant leurs activités telles que la technologie industrielle et la technologie du bâtiment (les revenus de ce secteur augmenteront de 17,5 % en 2025), démontrant ainsi de plus fortes capacités anticycliques.
Enfin, du point de vue des facteurs politiques et des marchés de capitaux : les dividendes vont aux opérations existantes et aux villes principales.
La politique est une variable exogène importante dans la reprise actuelle du marché immobilier, et sa direction détermine le flux de fonds et de ressources, qui à son tour affecte la performance des filières associées.
La rénovation urbaine offre une certitude à long terme.
Le plan de rénovation urbaine du « 15e Plan quinquennal » du Conseil des Affaires d’Etat a clarifié des objectifs quantitatifs tels que la rénovation d’environ 115 000 anciennes communautés urbaines et d’environ 4 000 villages urbains.
L’agence prévoit que cela apportera une capacité totale de marché de 15 à 20 000 milliards de yuans d’ici cinq ans, bénéficiant directement à la construction, à la décoration, aux matériaux de construction et à d’autres domaines.
L’assouplissement des restrictions d’achat et de prêt active les transactions dans les villes centrales.
L’effet de cette politique fut immédiat. Par exemple, pendant les vacances du 1er mai à Shenzhen, le nombre de contrats de logements de seconde main a augmenté de 103 à 150 % sur un an.
Cela profite directement aux services de transactions existants, tels que les plateformes d’agences immobilières, dont les revenus de commissions augmentent avec le volume des transactions.
Le marché des capitaux a voté avec ses pieds.
Les principales lignes recommandées par les institutions dominantes sont très cohérentes : diriger les entreprises publiques centrales dans les centres-villes : financièrement stables et bénéficiant d’une concentration accrue du marché.
Services de transaction et d’exploitation existants : tels que le courtage de logements d’occasion et la gestion immobilière, qui disposent d’un flux de trésorerie stable à l’époque actuelle.
Matériaux de construction grand public : bénéficiez directement de la demande de rénovation ancienne et de rénovation de stock.
La CICC prévoit en outre qu’une reprise significative du côté opérationnel des sociétés immobilières pourrait ne pas se produire avant 2028 environ, mais il s’agit d’une période fenêtre pour la reprise de la valorisation du secteur de l’agencement.
Cela implique que la reprise des performances de la chaîne industrielle sera bien plus précoce que la reprise globale des développeurs eux-mêmes.
Jugement complet : carte de support des performances en réparation structurelle.
En intégrant les trois dimensions de l’analyse, nous pouvons clairement tracer une carte de la voie où la performance peut être soutenue en premier dans la reprise actuelle du marché immobilier : les principaux moteurs sont le « stock » et la « qualité » : qu’il s’agisse de matériaux de construction de consommation en amont ou de maisons intelligentes en aval, leur dynamique de croissance vient de la rénovation des maisons existantes et de l’amélioration de la consommation, plutôt que de la construction à grande échelle de nouvelles maisons.
Les villes centrales constituent le principal champ de bataille : l’assouplissement des politiques et la reprise de la demande commenceront dans les villes de premier et de deuxième rang, de sorte que les entreprises et les prestataires de services profondément impliqués dans ces domaines seront les premiers à en bénéficier.
Les dividendes des politiques sont très ciblés : la rénovation urbaine, la construction de logements abordables, le « vieux pour le neuf » et d’autres politiques sont précisément injectées au compte-goutte vers des maillons spécifiques tels que la rénovation des bâtiments, le remplacement des matériaux de construction et la modernisation des logements, alimentant ainsi les chaînes industrielles associées.
Par conséquent, la réponse est déjà claire : le soutien à la performance apparaîtra d’abord dans les matériaux de construction grand public (imperméabilisation, revêtements, plaques de plâtre), les maisons intelligentes et les appareils électroménagers haut de gamme, ainsi que dans les secteurs connexes qui servent à la transaction et au renouvellement des logements existants dans les centres-villes.
Cette restauration n’est pas une augmentation générale, également affectée par la pluie et la rosée, mais une revalorisation structurelle centrée sur le « stock » et la « qualité ».
