Le 29 mai 2026, Jiangsu Bell Home Technology Co., Ltd. (ci-après dénommée « Bell Home ») a soumis une demande d’inscription au conseil principal à la Bourse de Hong Kong, avec DBS Group agissant en tant que sponsor exclusif.
Cette importante société d’exportation de revêtements de sol de Changzhou a tenté en vain d’acquérir des actions A et le nouveau marché OTC, mais elle s’est désormais tournée vers les actions de Hong Kong.
Le développement de Bell Home Furnishing a commencé dans les années 1990. Le fondateur Zhang Xiaoling a commencé par vendre des matériaux de construction de base. En 2003, elle entre officiellement dans l’industrie du revêtement de sol et ouvre progressivement les marchés étrangers en s’appuyant sur des canaux hors ligne et des plateformes transfrontalières. En 2004, Bell Home a commencé à développer ses activités à l’étranger, en utilisant la station internationale d’Alibaba et les expositions industrielles à l’étranger pour accroître sa clientèle. En 2017, elle a conclu une coopération stratégique avec Alibaba et a accru la construction de sa propre marque.
En 2018, ses produits ont couvert plus de 100 pays à travers le monde et sont progressivement devenus une entreprise de référence en matière de revêtements de sol à l’étranger.
En termes de configuration du marché des capitaux, le parcours de Bell Home Furnishing a été ajusté à plusieurs reprises.
En juin 2023, le premier projet de cotation d’actions A de la société a été volontairement suspendu pour une raison quelconque ;
en avril 2024, elle s’est tournée vers les préparatifs de cotation au Nouveau Troisième Conseil, mais a ensuite mis fin au plan parce qu’il n’était pas cohérent avec la stratégie à long terme ; en février 2025, elle a repris le conseil en actions A. Après un examen approfondi des besoins de financement internationaux et de la configuration de la mondialisation de la marque, elle a finalement décidé de se précipiter vers la Bourse de Hong Kong, devenant ainsi la seule entreprise de revêtement de sol du continent à se précipiter sur la bourse de Hong Kong.
Du point de vue de la compétitivité de l’industrie, s’appuyant sur des années de culture à l’étranger, Bell Home Furnishing est devenu un acteur majeur dans le domaine de l’exportation de revêtements de sol nationaux.
Selon les statistiques de Frost & Sullivan, Bell Home Furnishings a remporté un certain nombre de premières à l’exportation nationale en 2025 : sur la base du volume des ventes sur le marché nord-américain, elle se classe au premier rang des fournisseurs chinois de revêtements de sol en PVC ;
sur la base des statistiques de volume des exportations de l’Asie vers l’Amérique du Nord et l’Europe, l’échelle d’exportation de revêtements de sol SPC de l’entreprise se classe au premier rang dans le pays ; dans le même temps, son volume d’exportation de revêtements de sol stratifiés se classe également au premier rang du pays.
Dans ce segment de marché, le volume des ventes de Bell Home sur le marché nord-américain des revêtements de sol en PVC a atteint 26,3 millions de mètres carrés en 2025, avec une part de marché de 1,7 %, se classant au premier rang parmi ses pairs nationaux ; en termes de chiffre d’affaires, il se classe au deuxième rang des fournisseurs nord-américains de revêtements de sol en PVC, avec une part de marché de 1,4 %.
D’un point de vue mondial, le chiffre d’affaires total à l’étranger des cinq principaux fabricants chinois de revêtements de sol en PVC s’élèvera à environ 12,6 milliards de yuans en 2025, et la part de marché globale de Bell Home sera d’environ 0,8 %, démontrant de solides capacités de participation au marché mondial.
En termes de capacité de production et de R&D, Bell Home Furnishing a établi une structure mondiale de production et de R&D, en établissant des bases de production à Changzhou et au Vietnam pour réaliser une fabrication intelligente à grande échelle.
Du côté de la recherche et du développement, elle détient 121 brevets en Chine continentale et 26 brevets à l’étranger, et a établi trois grands centres de R&D en Chine, aux États-Unis et au Vietnam. Les principaux dirigeants de l’équipe ont en moyenne plus de 15 ans d’expérience dans l’industrie.
En termes de produits, Bell Home Furnishing peut fournir plus de 10 000 produits personnalisés, en adoptant un modèle commercial basé sur l’ODM et assisté par OBM, et fournit principalement des produits personnalisés pour des marques et des détaillants de revêtements de sol de renommée mondiale. La proportion des revenus de l’activité ODM passera de 76,9 % en 2023 à 87,9 % en 2025. La proportion des activités de marque propre d’OBM continue de diminuer et l’attribut OEM devient de plus en plus évident.
Si l’on considère l’ensemble du secteur, le marché mondial des revêtements de sol en PVC maintient une tendance à la croissance constante.
La taille du marché sera de 26,9 milliards de dollars américains en 2021, passant à 35,2 milliards de dollars américains en 2025 et devrait atteindre 48,9 milliards de dollars américains en 2030. Le taux de croissance composé de 2021 à 2025 est de 7,0 %, et il devrait être de 6,8 % de 2025 à 2030. En tant que marché des revêtements de sol en PVC le plus grand et le plus mature au monde, l’Amérique du Nord a devenir la position centrale des entreprises exportatrices nationales et fournir un espace de croissance majeur pour Bell Home.
Cependant, du point de vue des données financières, 2023-2025 sont trois années d’expansion constante de l’échelle commerciale de Bell Home, mais la dynamique de croissance s’est progressivement ralentie.
2023 – En 2025, le bénéfice d’exploitation de Bell Home sera respectivement de 2,298 milliards de yuans, 2,356 milliards de yuans et 2,531 milliards de yuans. Le taux de croissance annuel en 2024 ne sera que de 2,6% et atteindra 7,4% en 2025. ;
Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élève respectivement à 197 millions de yuans, 224 millions de yuans et 239 millions de yuans, avec une croissance annuelle de 13,4 % en 2024. Le taux de croissance retombera à 7 % en 2025 et le taux de croissance des bénéfices suit une tendance évidente à la baisse.
En termes de qualité de rentabilité, la marge bénéficiaire brute de Bell Home a légèrement augmenté pendant trois années consécutives, passant de 24,35 % à 25,39 %, tandis que sa marge bénéficiaire nette s’est stabilisée entre 8,6 % et 9,5 %.
Le niveau de rentabilité global se situe dans le milieu de l’industrie. En termes de structure de produit, Bell Home a formé un modèle de « revêtements de sol principalement en PVC, complétés par des revêtements de sol en bois », et son activité continue de s’orienter vers les revêtements de sol en PVC.
De 2023 à 2025, la part des revenus des revêtements de sol en PVC est passée de 64,3 % à 78,4 %. En 2025, les revenus de ce segment ont atteint 1,986 milliard de yuans, soit une augmentation d’environ 17 % sur un an ;
la part des revenus des parquets en bois a continué de diminuer, passant de 31,3 % à 18,9 %, les revenus des revêtements de sol stratifiés et des revêtements de sol composites en bois massif diminuant tous deux d’année en année.
En termes de revenus régionaux, Bell Home Furnishing est fortement dépendante des marchés étrangers. L’Amérique du Nord est devenue la principale source de revenus et le marché intérieur continue de se rétrécir.
De 2023 à 2025, les revenus de Bell Home à l’étranger ont représenté respectivement 78,3 %, 86,7 % et 91,2 %, en hausse d’année en année ; parmi lesquels, la proportion des revenus du marché nord-américain est passée de 60,6 % à 69,6 %.
En 2025, les revenus nord-américains ont atteint 1,762 milliard de yuans, soit près de 70 % des revenus totaux.
En outre, la série d’actions de Bell Home à la veille de son introduction en bourse, ainsi que les risques de gouvernance et d’exploitation à long terme, sont également devenus le centre de l’attention du marché. Du point de vue de la structure de propriété, les actionnaires majoritaires de Bell Home sont le frère et la sœur Zhang Xiaoling et Zhang Guohong.
Les deux ont signé un accord d’action concertée et contrôlent un total de 91,4 % des droits de vote via Jiangsu Bell Holdings et plusieurs plateformes d’actionnariat.
Le 16 mai 2026, Bell Home a examiné et approuvé le plan de distribution des bénéfices, distribuant des dividendes de 30 millions de yuans chacun en 2024 et 2025, pour un dividende total de 60 millions de yuans, dont la plupart sont allés aux frères et sœurs contrôleurs actuels.
Cependant, l’ampleur de la dette de Bell Home a fortement augmenté.
La dette portant intérêt n’était que de 18,17 millions de yuans fin 2023, est passée à 67,73 millions de yuans fin 2024 et est tombée à 28,46 millions de yuans fin 2025. Cependant, fin avril 2026, 200 millions de yuans supplémentaires d’emprunts portant intérêt ont été ajoutés, et la dette totale a grimpé à 232 millions.
le yuan, un nouveau sommet ces dernières années.
À la veille de la cotation, Bell Home Furnishings a versé d’importants dividendes et a emprunté massivement en même temps, ce qui a amené le marché à remettre en question les flux de capitaux de Bell Home Furnishings et la nécessité de coter des fonds.
Bell Home comporte de nombreux risques potentiels étroitement liés au niveau opérationnel.
La première chose qui en fait les frais est sa forte dépendance à l’égard des marchés étrangers et des risques commerciaux internationaux.
Plus de 90 % de ses revenus proviennent de l’étranger et ses produits sont exportés vers 128 pays, dont l’Europe et les États-Unis.
Son activité est extrêmement vulnérable à l’impact des politiques commerciales, des barrières tarifaires et de la géopolitique. Dans le même temps, la concentration de la clientèle de Bell Home est relativement élevée.
Afin d’entretenir la relation client, une durée de crédit de 30 à 120 jours est accordée, ce qui amplifie encore le risque de créances douteuses.
Dans l’ensemble, bien que Bell Home Furnishings occupe une position de leader dans l’industrie et une base de revenus stable, une série de problèmes tels que la concentration des capitaux propres, la dette liée aux dividendes, la dépendance à l’étranger, la concentration de la clientèle et l’insuffisance de la recherche et du développement sont autant de défis auxquels l’entreprise doit faire face lors de cette introduction en bourse à Hong Kong.
