Le 11 mai, Linglong Tire a annoncé la fin de son projet d’expansion de la production de 6,066 milliards de yuans à Tongchuan, dans la province du Shaanxi. Le projet de produire 15,2 millions de jeux de pneus radiaux hautes performances et 500 000 jeux de pneus rechapés par an a été suspendu. Environ 380 millions de yuans ont été investis au début.
Dès que cette nouvelle a été publiée, l’attention du marché s’est rapidement concentrée sur le « stop loss » et le « turn ».
Le projet Tongchuan a été examiné par le conseil d’administration en juin 2021 et approuvé par l’assemblée générale des actionnaires. Il est prévu qu’il soit construit en trois phases avec un cycle de six ans. L’objectif est de constituer un pivot de capacité de production reliant les régions du centre et de l’ouest. À l’époque, il était envisagé que le projet serait lancé dans le parc industriel d’économie circulaire de Dongjiahe à Tongchuan, ce qui non seulement comblerait le manque de capacité de production dans le nord-ouest, mais utiliserait également l’avantage de l’emplacement pour rayonner les marchés locaux du nord-ouest et d’Asie centrale.
Le chiffre d’affaires annuel estimé à 6,345 milliards de yuans et le bénéfice net annuel à 457 millions de yuans ont également laissé place à l’imagination du marché.
Du point de vue des entreprises, l’industrie du pneumatique est lourde en actifs, a un cycle long et des rendements lents.
Le déploiement de nouvelles bases nécessite une coordination systématique de la chaîne d’approvisionnement, de la logistique, de la main-d’œuvre et du soutien énergétique. Tout retard dans un lien allongera le cycle de retrait.
Dans son annonce du 11 mai, Linglong Tire a attribué la raison de l’arrêt du projet à la lenteur des préparatifs préliminaires et à l’incapacité des mesures de soutien pertinentes à être mises en œuvre comme prévu, ce qui signifie que le projet n’était pas sur une bonne voie.
Dans les rapports de marché des deux derniers jours, le projet Tongchuan n’est pas le seul sujet abordé. Linglong Tire est dans une phase de contraction des ressources et d’optimisation de l’efficacité. Le monde extérieur réexamine le taux d’utilisation des capacités, les mises à niveau intelligentes et le rythme des investissements étrangers dans les bases existantes.
Parallèlement, la société a également conclu des accords de rachat et envisage d’utiliser ses fonds propres pour racheter des actions dans le cadre de plans d’actionnariat salarié ou d’incitations en actions. Ceci, combiné à l’arrêt du projet, envoie le signal que Linglong Tire réoriente ses ressources de l’expansion externe vers la force interne.
Le projet Tongchuan avait à l’origine de grandes perspectives. La capacité de production conçue couvre les pneus radiaux hautes performances et les pneus rechapés. Une fois en production, il peut servir à plusieurs scénarios et peut être connecté à la structure de produits existante de Linglong. Cependant, l’industrie du pneumatique évolue rapidement et l’environnement lorsque le projet sera établi en 2021 est très différent de celui vers 2025. En 2025, la production nationale de pneumatiques en caoutchouc atteindra 1,207 milliard d’unités et la production totale de pneus automobiles diminuera légèrement de 1,59 %.
Le taux de croissance de l’industrie ralentira et le discours sur l’expansion des capacités de production se calmera.
À mesure que la production augmente et que la demande évolue, les stocks et les prix ne se sont pas améliorés simultanément. La concurrence sur les prix, la concurrence homogène, les perturbations des exportations, etc.
ont comprimé l’élasticité des bénéfices des entreprises et les rendements financiers des projets d’expansion de la production ont également été réévalués.
Le choix de Linglong Tire n’est pas un choix isolé.
Dans le même temps, de nombreuses entreprises du secteur recalculent la répartition de leurs capacités de production. L’expansion à l’étranger, les nouvelles constructions nationales, les retards de support, les suspensions de projets, etc. tous indiquent qu’il faut d’abord stabiliser les opérations, puis parler de croissance.
Des entreprises de premier plan telles que Sailun, Zhongce et Senqilin accélèrent leur implantation à l’étranger et haut de gamme et recherchent des méthodes de croissance de meilleure qualité.
L’arrêt du projet Tongchuan reflète la fin de l’ère de la pure recherche de l’échelle de capacité de production. Les entreprises qui peuvent survivre au cycle investiront des ressources dans la technologie, la marque, les canaux et la synergie mondiale. Les fondations de Linglong Tire ne sont pas faibles.
Il s’agit d’une marque chinoise qui est la marque de pneus la plus valorisée au monde depuis six années consécutives. Elle est également présente sur le marché mondial de soutien et a progressé dans la recherche et le développement technologiques.
Toutefois, les avancées technologiques et l’expansion des capacités de production ne doivent pas nécessairement être liées. Le projet Tongchuan s’appuie sur l’environnement favorable et la réalisation du cycle. Si le rythme de la coordination locale ne peut pas suivre, la rentabilité du projet sera affaiblie.
L’avancement des projets à Lu’an, dans l’Anhui, et au Brésil n’a pas répondu aux attentes, ce qui a également permis au monde extérieur de constater que Linglong Tire a rencontré des ajustements dans son rythme d’avancement dans de nombreux endroits.
Le modèle parallèle multi-projets est à l’origine propice à la répartition des risques, mais lorsque l’environnement externe évolue plus rapidement que la vitesse d’avancement interne, les ressources seront diluées et la qualité du projet sera affectée.
Après l’arrêt du projet Tongchuan, le marché s’est inquiété de la part de l’investissement initial de 380 millions de yuans qui pourrait être récupérée.
Cet investissement comprend l’acquisition du terrain et les coûts initiaux, qui constituent à la fois un coût irrécupérable et une correction de jugement.
La capacité de l’entreprise à admettre l’écart de rythme détermine si les ressources ultérieures peuvent être réaffectées.
Actuellement, le débat dans l’industrie n’est pas « devrions-nous faire face à la réalité » mais « dans quelle mesure la réalité doit-elle s’adapter ». 2026 est considérée comme l’étape d’une libération intensive des capacités de production.
Le marché intérieur est sous pression et il est plus difficile de rétablir les bénéfices. Il serait peut-être plus conforme à la logique financière de mettre fin à des projets qui n’ont pas décollé.
La mission actuelle de Linglong Tire est de stabiliser la capacité de production existante, d’augmenter la proportion de produits haut de gamme et de mettre en œuvre une fabrication intelligente et une fabrication verte.
Pour les gouvernements locaux, la fin du projet signifie un recalcul de la logique de promotion des investissements ; pour les entreprises, l’achèvement du projet n’est pas la fin, car les plans de rachat, les mises à niveau de base, les itérations technologiques et l’implantation à l’étranger constitueront toujours l’axe principal de la phase suivante.
La concurrence dans l’industrie du pneumatique a dépassé le stade de la simple concurrence pour la capacité de production. Celui qui pourra améliorer les produits, les coûts et le support global aura de meilleures chances de surmonter les fluctuations.
La fin du projet de Tongchuan nous permet de constater que dans les industries à actifs lourds, le rythme, les installations de soutien et les flux de trésorerie sont plus importants que l’élan, les slogans et l’imagination.
