Shenwan Hongyuan publicó un informe de investigación que dice que el desempeño general de las plataformas de comercio electrónico de mi país en el 26T1 fue sobresaliente y que la tasa de crecimiento y las ganancias del negocio principal mostraron una tendencia de mejora.
A medida que la industria recurre a la inversión en nuevas empresas y a la competencia inmediata por los subsidios minoristas, el banco cree que se espera que las ganancias de las plataformas de comercio electrónico en la segunda mitad del año superen las expectativas.
Los grandes modelos de IA continúan iterando y profundizando la implementación de la implementación final y basada en escenarios. Las capacidades de los servicios de IA se han mejorado significativamente y somos optimistas sobre el futuro del desarrollo colaborativo de IA + comercio electrónico de nuevos incrementos.
Las principales opiniones de Shenwan Hongyuan son las siguientes:
El consumo en línea está aumentando, el GMV de la plataforma y la tasa de monetización han mejorado marginalmente, y la popularidad de 618 Big Promotion continúa
Según la Oficina Nacional de Estadísticas, 26 años 1 – En abril, las ventas minoristas totales alcanzaron 16,49 billones de yuanes, un aumento interanual del 1,9%; las ventas minoristas en línea nacionales de bienes y servicios alcanzaron los 6,53 billones de yuanes, un aumento interanual del 6,6%, de las cuales las ventas minoristas en línea de bienes físicos aumentaron un 5,7% interanual a 4,12 billones de yuanes, con una tasa de penetración en línea del 25,0%. Los canales en línea siguen siendo un apoyo importante para el crecimiento del consumo. El volumen total del negocio de entrega urgente alcanzó 64.570 millones de piezas, un aumento interanual del 5,1%, básicamente igualando la tasa de crecimiento de las ventas minoristas en línea.
En el 26T1, la tasa de crecimiento del GMV del comercio electrónico tradicional convergió y se estabilizó, y la actividad de los usuarios continuó aumentando.
Los usuarios activos trimestrales de JD.com aumentaron más del 20% interanual y la frecuencia de compras aumentó un 37% interanual. El tamaño total de los pedidos del comercio minorista instantáneo de Alibaba alcanzó 2,7 veces en comparación con el mismo período del año pasado, y los ingresos por servicios de transacciones de Pinduoduo mantuvieron un rápido crecimiento.
La Gran Venta del 618 continúa la popularidad del consumo, y la competencia de plataformas está pasando de simples precios bajos a una competencia integral de eficiencia de subsidios, herramientas de inteligencia artificial y capacidades operativas refinadas.
La penetración de las aplicaciones de IA se está acelerando y los servicios modelo y de nube han entrado en un período de comercialización acelerada
La demanda de IA se está expandiendo rápidamente y los principales fabricantes de Internet continúan aumentar la inversión en infraestructura y aplicaciones modelo. Según Omdia, el gasto en servicios de infraestructura en la nube de mi país en el 25T4 fue de aproximadamente 14.700 millones de dólares, y la tasa de crecimiento interanual se mantuvo en alrededor del 30%. Alibaba Cloud lidera el mercado de la nube de IA de China con una participación del 38,1%. La cantidad de usuarios de las principales aplicaciones nativas de IA se está expandiendo rápidamente.
Según QuestMobile, en marzo de 2026, el número de usuarios activos mensuales de aplicaciones nativas de IA alcanzó los 440 millones, y se agregaron más de 130 millones de nuevos usuarios en un solo trimestre.
Los usuarios activos mensuales de Doubao, Qianwen y DeepSeek alcanzaron 345 millones, 166 millones y 127 millones respectivamente;
En abril de 2026, QwenApp MAU ha aumentado aún más a más de 220 millones. El foco de la competencia de IA entre las principales empresas de Internet está cambiando de la competencia de capacidades de modelos a la expansión de escenarios, la integración ecológica y la transformación del valor comercial. Al mismo tiempo, Alibaba Cloud, Tencent Cloud, Baidu Cloud, etc. han aumentado intensamente los precios de la potencia informática, el almacenamiento y las llamadas de modelos de la IA. Se han aumentado los cargos de Byte, Tencent Cloud y otros modelos de API.
DeepSeek, Xiaomi, etc. han reducido los precios para competir por el ecosistema de desarrolladores. El proceso de comercialización de la cadena industrial de la IA sigue avanzando.
La lógica competitiva de las industrias minoristas instantáneas y del comercio electrónico transfronterizo se ha optimizado, pasando de amplios subsidios a la inversión a ganancias en eficiencia.
Desde el 25T4, el margen de competencia por los subsidios a la industria se ha enfriado y el patrón se ha optimizado gradualmente.
Según el análisis de Analysys, en el 25T4 las ventas flash de Taobao y la participación de mercado minorista instantánea de Meituan fueron de alrededor del 45%, y JD.com ocupó el tercer lugar con una participación del 8,4%. A juzgar por la tendencia interanual, al 26 de marzo, el tráfico de las aplicaciones independientes de entrega de alimentos ha disminuido, mientras que el tráfico de los sitios principales de plataformas relacionadas ha seguido aumentando. Después del cultivo inicial de la mente de los consumidores, la demanda de los usuarios está migrando de un escenario único de entrega de alimentos a una plataforma de consumo integral.
Este lado confirma que las principales plataformas han comenzado a prestar más atención a la liberación de sinergias ecológicas en el contexto de la reducción de los subsidios. En términos de comercio electrónico transfronterizo, según datos de aduanas, las importaciones y exportaciones de comercio electrónico transfronterizo de mi país en el primer trimestre del 26 ascendieron a 618.460 millones de yuanes, de los cuales las exportaciones ascendieron a 473.550 millones de yuanes.
En general, el foco de la competencia de plataformas está cambiando de los subsidios de bajo precio a las capacidades de la cadena de suministro, la eficiencia en el cumplimiento de los contratos y las operaciones localizadas.
Al mismo tiempo, la tecnología de IA continúa penetrando en toda la cadena del comercio electrónico, impulsando a la plataforma a mejorar la eficiencia operativa y acelerando la construcción de canales de distribución local y O2O.
El negocio principal en el lado de los ingresos es en general estable, el negocio de la nube continúa creciendo rápidamente y el lado de las ganancias está bajo presión periódica debido al impacto de la inteligencia artificial, el comercio minorista instantáneo y la inversión en el extranjero.
Según el anuncio de la compañía, en el 26T1 Alibaba/JD.com/Pinduoduo/Meituan logró ingresos de 2434/3157/1062/91 mil millones de yuanes respectivamente, con un crecimiento interanual. tasas del 2,9%/4,9%/11,0%/5,6% respectivamente.
Entre ellos, el CMR de Alibaba aumentó un 1,2% interanual, los ingresos minoristas de JD.com aumentaron un 1,8% interanual, los ingresos por servicios de transacciones de Pinduoduo aumentaron un 19,9% interanual y los ingresos del negocio local principal de Meituan aumentaron ligeramente un 0,1% interanual.
Los ingresos de Alibaba Cloud Intelligence Group aumentaron un 38 % interanual hasta los 41.600 millones de yuanes, y los ingresos por productos relacionados con la IA lograron un crecimiento interanual de tres dígitos durante once trimestres consecutivos.
Desde el punto de vista de las ganancias, las ganancias netas de Alibaba/JD.com/Meituan/Pinduoduo en el 26T1 fueron 0,9/73,8/-4,97/14,07 mil millones de yuanes respectivamente. La inversión en infraestructura de inteligencia artificial, el comercio minorista en tiempo real y la expansión en el extranjero seguirán causando perturbaciones en las ganancias a corto plazo, pero a largo plazo se espera que promuevan la mejora continua de la competitividad de las plataformas.
Advertencia de riesgo: El consumo residencial es menor de lo esperado, la competencia de la industria se está intensificando, el desarrollo de nuevos negocios es menor de lo esperado y la inversión en subsidios es mayor de lo esperado.
