El 29 de mayo de 2026, Jiangsu Bell Home Technology Co., Ltd. (en lo sucesivo, «Bell Home») presentó una solicitud de cotización en la junta principal de la Bolsa de Valores de Hong Kong, con DBS Group actuando como patrocinador exclusivo.
Esta empresa líder en exportación de pisos de Changzhou ha intentado, sin éxito, adquirir acciones A y el nuevo mercado OTC, pero ahora ha cambiado a acciones de Hong Kong.
El desarrollo de Bell Home Furnishing comenzó en la década de 1990. El fundador Zhang Xiaoling comenzó con la venta de materiales de construcción básicos. En 2003, ingresó oficialmente a la industria de los pisos y gradualmente abrió mercados extranjeros basándose en canales fuera de línea y plataformas transfronterizas. En 2004, Bell Home comenzó a expandir su negocio en el extranjero, utilizando la estación internacional de Alibaba y exposiciones industriales en el extranjero para ampliar sus clientes. En 2017, alcanzó una cooperación estratégica con Alibaba y aumentó la construcción de su propia marca.
En 2018, sus productos cubrieron más de 100 países de todo el mundo y gradualmente se ha convertido en una empresa de referencia para pisos en el extranjero.
En términos de diseño del mercado de capitales, la trayectoria de Bell Home Furnishings se ha ajustado varias veces.
En junio de 2023, el primer plan de cotización de acciones A de la empresa se suspendió voluntariamente por algún motivo;
en abril de 2024, se dedicó a los preparativos para cotizar en la Nueva Tercera Junta, pero luego canceló el plan porque era inconsistente con la estrategia a largo plazo; en febrero de 2025, reinició el asesoramiento sobre acciones A. Después de una consideración exhaustiva de las necesidades de financiación internacional y el diseño de globalización de la marca, finalmente decidió lanzarse a la Bolsa de Valores de Hong Kong, convirtiéndose en la única empresa de pisos en el continente en hacerlo.
Desde la perspectiva de la competitividad de la industria, basándose en años de cultivo en el extranjero, Bell Home Furnishing se ha convertido en un actor líder en el campo de exportación de pisos nacionales.
Según las estadísticas de Frost & Sullivan, Bell Home Furnishings obtuvo una serie de primicias en exportaciones nacionales en 2025: según el volumen de ventas en el mercado norteamericano, ocupa el primer lugar entre los proveedores de pisos de PVC de China; Según las estadísticas del volumen de exportación de Asia a América del Norte y Europa, la escala de exportación de pisos SPC de la compañía ocupa el primer lugar en el país; al mismo tiempo, su volumen de exportación de pisos laminados también ocupa el primer lugar en el país.
En el segmento de mercado, el volumen de ventas de Bell Home en el mercado norteamericano de pisos de PVC alcanzó los 26,3 millones de metros cuadrados en 2025, con una participación de mercado del 1,7%, ocupando el primer lugar entre sus pares nacionales; en términos de ingresos por ventas, ocupó el segundo lugar entre los proveedores de pisos de PVC de América del Norte, con una participación de mercado del 1,4%. Desde una perspectiva global, los ingresos totales en el extranjero de los cinco principales fabricantes de pisos de PVC de China en 2025 serán de aproximadamente 12,6 mil millones de yuanes, y la participación de mercado general de Bell Home será de aproximadamente el 0,8 %, lo que demuestra una fuerte capacidad de participación en el mercado global.
En términos de capacidad de producción e I+D, Bell Home Furnishing ha establecido un diseño de producción e I+D global, estableciendo bases de producción en Changzhou y Vietnam para lograr una fabricación inteligente a gran escala.
En cuanto a investigación y desarrollo, tiene 121 patentes en China continental y 26 patentes en el extranjero, y ha establecido tres importantes centros de I+D en China, Estados Unidos y Vietnam.
El personal directivo principal del equipo tiene un promedio de más de 15 años de experiencia en la industria.
En términos de productos, Bell Home Furnishing puede ofrecer más de 10 000 productos personalizados, adoptando un modelo comercial basado en ODM y asistido por OBM, y ofrece principalmente productos personalizados para marcas y minoristas de pisos de renombre mundial. La proporción de ingresos del negocio ODM aumentará del 76,9% en 2023 al 87,9% en 2025. La proporción del negocio de marca propia de OBM continúa reduciéndose y el atributo OEM se vuelve cada vez más obvio.
Si analizamos toda la industria, el mercado mundial de pisos de PVC mantiene una tendencia de crecimiento constante.
El tamaño del mercado será de 26.900 millones de dólares en 2021, aumentando a 35.200 millones de dólares en 2025, y se espera que alcance los 48.900 millones de dólares en 2030. La tasa de crecimiento compuesta de 2021 a 2025 es del 7,0%, y se espera que sea del 6,8% de 2025 a 2030. Como mercado de pisos de PVC más grande y maduro del mundo, América del Norte tiene convertirse en la posición central de las empresas exportadoras nacionales y proporciona un importante espacio de crecimiento para Bell Home.
Sin embargo, desde la perspectiva de los datos financieros, 2023-2025 son tres años de expansión constante de la escala comercial de Bell Home, pero el impulso de crecimiento se ha desacelerado gradualmente.
2023: en 2025, los ingresos operativos de Bell Home serán de 2,298 mil millones de yuanes, 2,356 mil millones de yuanes y 2,531 mil millones de yuanes respectivamente. La tasa de crecimiento interanual en 2024 será sólo del 2,6%, y aumentará al 7,4% en 2025;
El beneficio neto atribuible a la empresa matriz es de 197 millones de yuanes, 224 millones de yuanes y 239 millones de yuanes, respectivamente, con un crecimiento interanual del 13,4% en 2024. La tasa de crecimiento volverá a caer al 7% en 2025, y la tasa de crecimiento de los beneficios tiene una evidente tendencia a la baja.
En términos de calidad de rentabilidad, el margen de beneficio bruto de Bell Home ha aumentado ligeramente durante tres años consecutivos, del 24,35% al 25,39%, mientras que su margen de beneficio neto se ha estabilizado entre el 8,6% y el 9,5%.
El nivel general de rentabilidad se encuentra en el medio de la industria. En términos de estructura de productos, Bell Home ha formado un patrón de «principalmente pisos de PVC, complementados con pisos de madera», y su enfoque comercial continúa inclinándose hacia los pisos de PVC.
De 2023 a 2025, la participación en los ingresos de los pisos de PVC se disparó del 64,3% al 78,4%. En 2025, los ingresos de este segmento alcanzaron los 1.986 millones de yuanes, un aumento interanual de aproximadamente el 17%;
La participación en los ingresos de los pisos de madera continuó reduciéndose del 31,3% al 18,9%, y los ingresos de los pisos laminados y los pisos compuestos de madera maciza disminuyeron año tras año.
En términos de ingresos regionales, Bell Home Furnishing depende en gran medida de los mercados extranjeros. América del Norte se ha convertido en la principal fuente de ingresos y el mercado interno continúa contrayéndose.
De 2023 a 2025, los ingresos de Bell Home en el extranjero representaron el 78,3%, el 86,7% y el 91,2% respectivamente, y aumentaron año tras año; entre los cuales, la proporción de ingresos del mercado norteamericano aumentó del 60,6% al 69,6%.
En 2025, los ingresos norteamericanos alcanzaron los 1.762 millones de yuanes, cerca del 70% de los ingresos totales.
Además, la serie de acciones de Bell Home en vísperas de su presentación de oferta pública inicial, así como los riesgos operativos y de gobernanza a largo plazo, también se han convertido en el foco de atención del mercado.
Desde la perspectiva de la estructura de propiedad, los accionistas mayoritarios de Bell Home son los hermanos Zhang Xiaoling y Zhang Guohong. Los dos firmaron un acuerdo de acción concertada y controlan un total del 91,4% de los derechos de voto a través de Jiangsu Bell Holdings y múltiples plataformas accionarias.
El 16 de mayo de 2026, Bell Home revisó y aprobó el plan de distribución de ganancias, distribuyendo dividendos de 30 millones de yuanes cada uno en 2024 y 2025, para un dividendo total de 60 millones de yuanes, la mayor parte de los cuales se destinó a los hermanos y hermanas controladores reales.
Sin embargo, la escala de la deuda de Bell Home ha aumentado considerablemente.
La deuda que devenga intereses era de solo 18,17 millones de yuanes a finales de 2023, aumentó a 67,73 millones de yuanes a finales de 2024 y cayó a 28,46 millones de yuanes a finales de 2025. Sin embargo, a finales de abril de 2026, se agregaron 200 millones de yuanes adicionales de préstamos que devengan intereses y la deuda total se disparó a 232 millones.
yuan, un nuevo máximo en los últimos años. En vísperas de la cotización, Bell Home Furnishings pagó grandes dividendos y se endeudó mucho al mismo tiempo, lo que provocó que el mercado cuestionara el flujo de capital de Bell Home Furnishings y la necesidad de cotizar fondos.
Bell Home tiene múltiples riesgos potenciales entrelazados a nivel operativo.
Lo primero que se lleva la peor parte es su alta dependencia de los mercados extranjeros y los riesgos del comercio internacional.
Más del 90% de sus ingresos provienen del extranjero y sus productos se exportan a 128 países, incluidos Europa y Estados Unidos.
Su negocio es extremadamente vulnerable al impacto de las políticas comerciales, las barreras arancelarias y la geopolítica. Al mismo tiempo, la concentración de clientes de Bell Home es relativamente alta.
Para mantener las relaciones con los clientes, se otorga un período de crédito de 30 a 120 días, lo que amplifica aún más el riesgo de insolvencia.
En conjunto, aunque Bell Home Furnishings tiene una posición de liderazgo en la industria y una base de ingresos estable, una serie de problemas como capital concentrado, deuda por dividendos, dependencia del extranjero, concentración de clientes e investigación y desarrollo insuficientes son todos desafíos que debe enfrentar en esta IPO en Hong Kong.
