Despliegue a gran escala de proyectos de capacidad de producción en el país y en el extranjero, muchas inversiones importantes se han cancelado una tras otra y se han bloqueado cientos de millones de gastos de capital. La carta de advertencia publicada recientemente por la Oficina Reguladora de Valores de Shandong reveló la punta del iceberg del fracaso de Linglong Tire (601966.SH) en materia de inversión extranjera.
Como empresa de neumáticos ecológicos y con bajas emisiones de carbono que integra el diseño, el desarrollo, la fabricación, las ventas y el servicio de neumáticos, Linglong Tire produce principalmente neumáticos radiales para pasajeros y camiones ligeros, neumáticos radiales para camiones y autobuses y neumáticos para todo terreno. Sus productos cubren turismos, vehículos comerciales, maquinaria de ingeniería y otros campos.
La compañía planea construir una capacidad de producción de 7 fábricas nacionales y 5 fábricas en el extranjero para estar cerca del radio de servicio de soporte del OEM.
Sin embargo, en los últimos años, la expansión radical de la capacidad no se ha traducido en aumentos del rendimiento. Más bien, ha dado lugar a una serie de problemas, como proyectos inacabados, acumulación de capital y debilitamiento de las ganancias. La brecha con los líderes de la industria se ha ampliado.
En los últimos años, el fracaso de la inversión extranjera ha ido acompañado del desarrollo empresarial de Linglong Tire. Muchos de los principales proyectos nacionales y extranjeros de la empresa se han estancado y cancelado, lo que no sólo provocó el depósito de una gran cantidad de fondos, sino que también expuso las deficiencias de la empresa en la capacidad de investigación y juicio de inversiones y la falta de control de proyectos. También recibió multas regulatorias debido a violaciones de divulgación de información.
En junio de 2021, Linglong Tire reveló su anuncio de inversión extranjera y planeó construir un importante proyecto en Tongchuan con una producción anual de 15,2 millones de juegos de neumáticos radiales de alto rendimiento y 500.000 juegos de neumáticos recauchutados.
Como operador principal del diseño de la capacidad de producción nacional de la empresa, este proyecto tenía grandes esperanzas de mejorar la red de capacidad de producción nacional.
Sin embargo, el avance del proyecto no fue el esperado. En octubre de 2025 se produjeron cambios importantes. Sin embargo, la empresa no cumplió con sus obligaciones de divulgación de información de manera oportuna y retrasó su divulgación oficial durante casi 7 meses, violando los requisitos básicos de divulgación de información de las empresas que cotizan en bolsa.
El presidente y entonces gerente general, Wang Feng, y el secretario de la junta, Sun Songtao, recibieron advertencias de supervisión porque eran los principales responsables del comportamiento antes mencionado.
En cuanto al motivo de la terminación del proyecto Tongchuan, Linglong Tire explicó que los primeros preparativos para el proyecto avanzaban lentamente y las medidas de apoyo pertinentes no se implementaron según lo programado, lo que generó una mayor incertidumbre en las garantías institucionales y los beneficios esperados de la implementación del proyecto. Para optimizar la asignación de recursos, decidió no proceder después de una demostración completa y un juicio cuidadoso.
A principios de mayo de 2026, la empresa había invertido un total de aproximadamente 380 millones de yuanes en la planificación y preparación preliminares del proyecto, y los fondos se utilizaron principalmente para la compra de terrenos y gastos preliminares.
Aunque actualmente la empresa se encuentra en comunicación activa con varios socios y se esfuerza por recuperar los montos antes mencionados, también afirmó que «no descarta el riesgo de no poder recuperar el monto en su totalidad».
Wang Pengfei, investigador senior del mercado de capitales, dijo: «El progreso de la implementación de apoyo en la etapa inicial de proyectos industriales a gran escala debería haberse estudiado y juzgado completamente antes de que se aprobara el proyecto de inversión. El lento progreso del proyecto hasta la terminación final refleja el problema de la diligencia debida de Linglong Tire en las etapas iniciales y el impacto en las políticas de apoyo locales, y una evaluación insuficiente del ritmo de implementación. Más importante aún, la demora en la divulgación de los cambios en los principales proyectos de inversión durante casi medio año destaca que el mecanismo de control interno para la divulgación de información de las empresas que cotizan en bolsa es ineficaz y que el derecho a saber de los pequeños y medianos accionistas es difícil de proteger”.
No sólo el proyecto Tongchuan, sino también Linglong Tire.
El proyecto de Anhui que fue revisado y aprobado a finales de 2022 también se ha estancado. Afectado por múltiples factores, el progreso de la inversión y el ciclo de construcción de este proyecto no pueden avanzar como se planeó originalmente. Actualmente, sólo se ha completado la construcción de la zona de viviendas (incluidos los edificios de dormitorios, edificios de oficinas y restaurantes) y algunas instalaciones de apoyo a la producción (incluidos almacenes y salas de bombas contra incendios).
El taller principal aún se encuentra en la etapa de planificación y diseño y se ha invertido una cantidad aproximada de 140 millones de yuanes.
La compañía afirmó que procederá con la construcción de manera oportuna después de una evaluación cuidadosa basada en la dinámica del mercado de productos, las necesidades reales del proyecto y el entorno macroeconómico.
Los grandes proyectos en el extranjero también fracasaron. En abril de 2025, Linglong Tire anunció que planeaba gastar 8.710 millones de yuanes en un proyecto de inversión en el extranjero en Brasil.
Está previsto que se construya en tres fases con un plazo de construcción de hasta 7 años. Se espera que la construcción comience en el tercer trimestre de 2025 y finalice a finales de diciembre de 2032. La fuente de financiación serán 4.380 millones de yuanes de fondos propios y 4.330 millones de yuanes de préstamos bancarios. En aquel momento, la empresa consideró el proyecto como un paso clave en su diseño global «7 + 5».
Sin embargo, la implementación del proyecto siguió retrasada y el plan de construcción original fracasó.
A principios de mayo de 2026, Linglong Tire declaró que estaba negociando con sus socios términos básicos como los ratios de participación. El proyecto aún no ha entrado en una construcción sustancial. Debido a factores como las políticas de inversión y las condiciones de cooperación, existe el riesgo de que no se pueda avanzar según lo previsto.
Menos de un mes después, la empresa afirmó que no había logrado llegar a un acuerdo con el socio propuesto sobre términos básicos como la proporción de participación y las condiciones de cooperación, y que el proyecto ya no tenía las condiciones para avanzar según lo previsto, y finalmente decidió poner fin al plan de inversiones.
Wang Pengfei analizó que «la escala de inversión del proyecto brasileño es de casi 9 mil millones de yuanes y el ciclo de retorno es de hasta 7 años. La presión financiera y los riesgos políticos son extremadamente altos. Además, la posterior cotización de acciones H de la compañía se canceló, los canales de financiamiento en el extranjero se bloquearon y la dificultad para obtener capital aumentó significativamente. La terminación del proyecto se presagia desde hace mucho tiempo. Muchos proyectos a gran escala se han abandonado a mitad de camino, lo que no solo ha precipitado más de 5 La financiación inicial de 100 millones de yuanes es un desperdicio de las oportunidades de diseño estratégico de la empresa, lo que pone de relieve la ceguera detrás de la expansión radical”.
La razón detrás de la continua reducción de proyectos es la disminución del rendimiento de Linglong Tire.
En 2025, los ingresos operativos de la empresa serán de 24.642 millones de yuanes, un aumento interanual del 11,72%; el beneficio neto atribuible será de 1.369 millones de yuanes, una disminución interanual del 21,88%; El beneficio no neto después de la deducción será de 1.197 millones de yuanes, una disminución interanual del 15%.
En el primer trimestre de 2026, el desempeño de la compañía continuó disminuyendo, con ingresos de 6,057 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 6%, y la tasa de crecimiento se mantuvo baja; el beneficio neto atribuible fue de 16,89 millones de yuanes, una caída interanual del 95%; deduciendo el beneficio no neto se registró una pérdida de 26,9 millones de yuanes, una caída interanual del 110%.
En cuanto al motivo de la fuerte caída en el rendimiento, Linglong Tire lo atribuyó al impacto del entorno externo.
La empresa afirmó que el entorno comercial mundial enfrentará graves desafíos en 2025. Las «elevadas barreras arancelarias» y las «crecientes barreras verdes» han creado presiones duales, planteando desafíos sistémicos a los costos de exportación de las empresas, las capacidades de gestión de la cadena de suministro y el acceso al mercado. Al mismo tiempo, la economía global lucha por avanzar bajo múltiples presiones. Las tensiones geopolíticas, la creciente incertidumbre en materia de política comercial y los crecientes niveles de deuda mundial han dado lugar a una diferenciación significativa en el crecimiento económico.
Sin embargo, en comparación con las empresas líderes del sector, la brecha de rendimiento entre Linglong Tire sigue ampliándose.
En 2025, los ingresos de Zhongce Rubber serán de 45 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 15 %, y su beneficio neto atribuible a su empresa matriz será de 4,15 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 10 %; Los ingresos de Sailun Tire serán de 36.800 millones de yuanes, un aumento interanual del 16%, y su beneficio neto atribuible a su empresa matriz será de 3.500 millones de yuanes, una disminución interanual del 13%.
En el primer trimestre de 2026, los ingresos de Zhongce Rubber fueron de 11,2 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 5%, y su beneficio neto atribuible a su empresa matriz fue de 1,220 millones de yuanes, un aumento interanual del 6%; Los ingresos de Sailun Tire fueron de 9.500 millones de yuanes, un aumento interanual del 12%, y su beneficio neto atribuible a su empresa matriz fue de 1.060 millones de yuanes, un aumento interanual del 2%.
«El desempeño de las empresas líderes ha aumentado constantemente, mientras que la tasa de crecimiento de los ingresos de Linglong Tire es menor que la de sus pares, las ganancias han disminuido y está cerca de una pérdida en el primer trimestre. Obviamente, no se puede atribuir únicamente al entorno externo». Zhao Yu, investigador de la industria automotriz, dijo: «El diseño de la capacidad de producción de la compañía es caótico, y problemas como la precipitación de fondos para proyectos que arrastran a la baja las ganancias son las principales razones internas del retraso en el desempeño. En el contexto de la competencia intensificada en las acciones de la industria, las deficiencias operativas internas se han amplificado aún más».
Desde la perspectiva de los fundamentos de la industria, 2025 En 2018, la industria de neumáticos de China en su conjunto enfrentó el desafío del exceso de capacidad.
Durante todo el año, la producción de neumáticos de caucho de China alcanzó 1.207 millones de unidades, un aumento interanual del 1,72%; la producción total de neumáticos para automóviles fue de 834 millones de unidades, una ligera disminución interanual del 1,59%; la producción de neumáticos radiales totalmente de acero fue de 149 millones de unidades, un aumento interanual del 7,19%;
la producción de neumáticos radiales de semiacero fue de 684 millones de unidades, un aumento interanual del 1,33%.
El volumen anual de exportación de neumáticos fue de 472 millones de unidades, una ligera disminución del 0,64% interanual.
El mercado global también ha entrado en una zona de bajo crecimiento. Los datos de Global Growth Insights muestran que el mercado mundial de neumáticos alcanzará los 158.270 millones de dólares en 2025, un aumento interanual del 4,1%. Se espera que aumente a 163.970 millones de dólares en 2026, y que la tasa de crecimiento interanual vuelva a caer al 3,6%.
En un entorno de bajo crecimiento industrial y exceso de capacidad, se imponen mayores requisitos en cuanto a control de costos corporativos, productos de alta gama y capacidades de diseño global.
Obviamente, Linglong Tire no ha logrado seguir el ritmo de actualización de la industria.
A medida que el rendimiento se estanca, la rentabilidad de Linglong Tire continúa deteriorándose y el margen de beneficio bruto de la empresa ha ido disminuyendo, cayendo del 22,06 % en 2024 al 17,03 % en 2025, una caída de más de 5 puntos porcentuales.
Hasta finales de marzo de 2026. El margen de beneficio bruto de la empresa se mantuvo en un nivel bajo del 17,07% y sus márgenes de beneficio se comprimieron.
Wang Pengfei dijo: «La industria del neumático es una industria muy sensible a las materias primas. Las fluctuaciones en los precios de las materias primas habrían afectado los márgenes de beneficio bruto, pero las empresas líderes han cubierto las presiones de costos a través de economías de escala, productos de alta gama y optimización de la cadena de suministro».
El periodista también notó que la financiación del mercado de capitales de Linglong Tire también ha encontrado reveses. En abril de 2025, la empresa lanzó la emisión de acciones H y solicitó cotizar en el directorio principal de la Bolsa de Valores de Hong Kong.
Después de casi un año de preparativos, anunció repentinamente la terminación del plan de cotización a principios de 2026. La compañía explicó que consideró de manera integral el entorno macroeconómico, sus condiciones operativas reales, los planes de desarrollo futuros y los cambios en el entorno del mercado de capitales, se adhirió al principio de salvaguardar los intereses de los accionistas y decidió cancelar la cotización de acciones H después de un análisis cuidadoso con intermediarios.
Wang Pengfei dijo: «La terminación de la cotización de las acciones H ha interrumpido directamente los canales de financiación de la empresa en el extranjero, mientras que los proyectos de inversión a gran escala de la empresa en el país y en el extranjero todavía requieren una inversión de capital continua».
