Bajo la gran narrativa de que la industria manufacturera global acelera su transformación hacia la inteligencia y la electrificación, el mercado de soluciones de propulsión eléctrica de China está experimentando un crecimiento explosivo.
Según datos de CIC Consulting, el tamaño del mercado de soluciones de propulsión eléctrica de China alcanzó los 257,1 mil millones de yuanes (RMB, lo mismo a continuación) en 2025, y se espera que se acerque aún más a la marca de 500 mil millones de yuanes en 2030. En esta pista dorada, como tercer proveedor de soluciones de propulsión eléctrica dedicadas en el campo del control industrial, Ningbo Feish Technology Co., Ltd. (en adelante, «Fish Technology») presentó una vez más una cotización.
solicitud a la junta principal de la Bolsa de Valores de Hong Kong.
Desde el cultivo profundo de servosistemas industriales de alta precisión hasta el despliegue activo de campos de vanguardia como robots incorporados y economía de baja altitud, Feish Technology intenta confiar en su profunda acumulación en el campo del control de movimiento para contar una historia de crecimiento sobre las actualizaciones de fabricación de alta gama en el mercado de capitales.
Sin embargo, frente a la atractiva perspectiva de un mercado valorado en cientos de miles de millones, ¿podrá esta empresa que presenta informes por segunda vez realmente aprovechar su potencial de rendimiento? Al observar los estados financieros de Feisheng Technology, la sensación más intuitiva es el fuerte contraste entre la resistencia del crecimiento de sus ingresos y el retraso en la obtención de beneficios.
Según los datos del folleto, la empresa alcanzará unos ingresos de aproximadamente 1.243 millones de yuanes, 1.500 millones de yuanes y 1.625 millones de yuanes en 2023, 2024 y 2025, respectivamente.
La tasa de crecimiento anual compuesta durante el período alcanzó el 14,3%, lo que demuestra una buena capacidad de recuperación del crecimiento. Este crecimiento se debe principalmente a la rápida expansión del negocio de vehículos de nueva energía, con la participación de ingresos de este segmento saltando del 30,1% en 2023 al 50,7% en 2025, convirtiéndose en la mayor fuente de ingresos de la compañía.
En términos de rentabilidad, FIS Technology ha mostrado signos positivos de mejora, pero aún no ha cruzado la línea de equilibrio.
Durante el período del informe, los márgenes de beneficio bruto de la empresa fueron del 14,3%, 16,1% y 16,8% respectivamente, mostrando una tendencia ascendente constante.
Esta mejora se debe principalmente a la optimización de la estructura del producto y al aumento de la proporción de productos de alto valor añadido.
Sin embargo, la mejora del margen de beneficio bruto no cubrió completamente los gastos durante el período.
Durante el período del informe, las pérdidas de la compañía durante el año fueron de 112 millones de yuanes, 177 millones de yuanes y 62 millones de yuanes respectivamente.
Vale la pena señalar que la pérdida aumentará en 2024, principalmente debido a la agresiva inversión de la compañía en investigación y desarrollo y expansión del mercado.
No fue hasta 2025 que las pérdidas se redujeron significativamente.
Esto muestra que Feisheng Technology todavía se encuentra en la etapa de crecimiento de «inversión a cambio de mercado, I + D a cambio de tecnología» y aún no ha establecido un modelo de ganancias sólido.
Especialmente la inversión en I+D, los costos de I+D aumentarán a 87,69 millones de yuanes en 2025, y la tasa de gastos aumentará al 5,4%. Esto suprimirá el rendimiento de las ganancias en el corto plazo, pero es la única manera de mantener su foso tecnológico.
Vale la pena señalar que la situación del flujo de caja de Feishi Technology tampoco es optimista. En 2024, las actividades operativas de la empresa experimentaron una salida neta de efectivo de más de 100 millones de yuanes. Aunque se logrará un flujo de caja operativo positivo en 2025 a medida que mejoren las cobranzas, las grandes cuentas por cobrar y el inventario aún ocupan una gran cantidad de capital de trabajo.
A finales de 2025, el total de cuentas por cobrar y documentos por cobrar de la empresa era enorme y existía un precedente de provisión total por deterioro debido al deterioro de las condiciones financieras de los clientes individuales.
Esta frágil cadena de capital no sólo limita la capacidad de expansión de la empresa, sino que también crea peligros ocultos para la estabilidad operativa futura.
Para los inversores, cómo encontrar un equilibrio entre las expectativas de crecimiento de los ingresos y la actual falta de capacidades hematopoyéticas de la empresa es una cuestión fundamental que se debe afrontar al evaluar el valor de la inversión de Feish Technology.
El diseño empresarial de Flex Technology abarca las dos vías doradas de la automatización industrial y los vehículos de nueva energía, lo que no solo es el punto de apoyo de su valoración, sino también el lugar de nacimiento de los riesgos.
En el campo de la automatización industrial, a medida que la industria manufacturera global se transforma hacia la inteligencia, el tamaño del mercado de servosistemas continúa expandiéndose.
Como una de las primeras empresas nacionales en dominar las tecnologías centrales de servomotores, variadores y sistemas de control, Feish Technology tiene una cierta acumulación de marcas.
Los datos del folleto muestran que la empresa ocupa una posición importante en segmentos específicos como, por ejemplo, el mercado de convertidores de energía eólica de alta potencia. Se espera que la cuota de mercado global alcance el 28,5% en 2025, lo que demuestra su competitividad en escenarios de aplicaciones de alta gama.
Sin embargo, la competencia en esta pista es extremadamente cruel. No sólo tiene que afrontar la represión de gigantes internacionales como Siemens, Yaskawa y Mitsubishi, sino también la feroz presión de líderes nacionales como Innovative Technology.
El negocio de vehículos de nuevas energías ha sido el principal motor de crecimiento de Fisch Technology en los últimos años, pero este camino también está lleno de variables.
El diseño de la empresa en el campo de los sistemas de control y motores de propulsión de vehículos de nueva energía ha entrado con éxito en la cadena de suministro de algunas empresas automotrices convencionales.
Sin embargo, los fabricantes de equipos originales se encuentran en una posición sólida y las empresas de repuestos se enfrentan a una presión continua para reducir los precios.
Durante el período del informe, los ingresos generados por los cinco principales clientes de la compañía representaron el 46,2%, 55,3% y 56,4% de los ingresos totales del período respectivamente, y la concentración de clientes aumentó año tras año.
Este modelo de negocio, muy dependiente de los grandes clientes, garantiza la estabilidad de los pedidos, pero también debilita enormemente el poder de negociación de la empresa.
Una vez que las condiciones operativas de los clientes principales fluctúen o las calificaciones de los proveedores cambien, el desempeño de la empresa sufrirá un golpe devastador.
Además, los riesgos geopolíticos son también la Espada de Damocles que pende sobre la cabeza de la empresa.
Feish Technology tiene un centro de I+D y una oficina de representación de ventas en Italia, y sus ingresos en el mercado extranjero representarán el 17,4% en 2025. A medida que se intensifica la fricción comercial entre China y Estados Unidos, los aranceles impuestos por Estados Unidos a los productos importados chinos han aumentado significativamente.
Aunque las exportaciones de la empresa a Estados Unidos representan menos del 5%, el aumento del proteccionismo comercial global aún puede transmitirse indirectamente a la empresa a través de los costos de la cadena de suministro o la demanda de los clientes.
Además, la empresa ha tenido transacciones limitadas con entidades sancionadas en el pasado. Aunque ha fortalecido los controles internos y cesado los negocios relacionados, en el entorno geopolítico actual, los riesgos de cumplimiento son siempre la espada de Damocles que cuelga en alto.
De cara al futuro, el propósito de la cotización de fondos de Feish Technology determinará directamente si puede superar el período de cuello de botella actual.
Los fondos se centrarán en la mejora de la capacidad de I+D, la expansión de la capacidad de producción y posibles adquisiciones estratégicas.
Esto muestra la lógica clara de la empresa que intenta romper la involución mediante la iteración tecnológica y reducir los costos mediante efectos de escala.
La paciencia del mercado de capitales con las empresas que generan pérdidas es limitada. Feish Technology necesita demostrar a los inversores lo antes posible después de cotizar en bolsa que su elevada inversión en I+D puede convertirse en barreras técnicas y cuota de mercado reales, y que su modelo de negocio con tracción en dos ruedas puede lograr una reversión sostenida de los beneficios en una feroz competencia en el mercado.
Para los inversores, esto no es sólo una revisión de los estados financieros, sino también una apuesta a largo plazo sobre si las empresas manufactureras de alto nivel de China pueden avanzar en su transformación y modernización.
