في نهاية أبريل 2026، قدمت شركة Extransfer Limited – W (المشار إليها فيما يلي باسم “XTransfer”)، وهي منصة دفع عبر الحدود B2B أسسها “موظف سابق في Alibaba”، طلبًا للإدراج في اللوحة الرئيسية لبورصة هونج كونج. الرعاة المشتركون هم مجموعة UBS وCICC.
تظهر نشرة الإصدار أن الشركة تأسست في عام 2017. وكان المؤسس، Deng Guobiao، يعمل سابقًا في Ant Group وقد اكتسب خبرة غنية في عمليات الدفع الدولية ومراقبة المخاطر والبحث والتطوير التكنولوجي.
لقد عمل المؤسسون الأربعة جميعًا في شركة Ant أو Alibaba، وبالتالي فإن الشركة لديها “بصمة علي بابا” عميقة.
عشية الاكتتاب العام، قدمت XTransfer عددًا من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، بما في ذلك Gaorong Capital وYunqi Capital وAlibaba eWTP Capital.
حتى الآن، أكملت XTransfer سبع جولات من التمويل، وزاد تقييمها من 12 مليون دولار أمريكي في الجولة التأسيسية إلى 3.02 مليار دولار أمريكي في الجولة E، وهي زيادة في التقييم تبلغ حوالي 250 مرة.
من حيث الأداء، من عام 2023 إلى عام 2025، بلغ الدخل التشغيلي للشركة 115 مليون دولار أمريكي، و162 مليون دولار أمريكي، و 248 مليون دولار أمريكي على التوالي؛ في حين بلغت الخسائر السنوية 153 مليون دولار أمريكي، و353 مليون دولار أمريكي، و484 مليون دولار أمريكي على التوالي. كشفت نشرة الإصدار عن التغيرات في القيمة العادلة للأسهم المفضلة القابلة للتحويل والاسترداد (خسائر الدفاتر غير النقدية).
تصنف XTransfer نفسها كمؤسسة تعتمد على التكنولوجيا وتقدم نموذج الذكاء الاصطناعي في المجال الرأسي للمدفوعات التجارية عبر الحدود بين الشركات.
اعتبارًا من نهاية مارس 2026، تخدم XTransfer ما يقرب من 897000 عميل مسجل، وتمتلك الشركة 171 مؤسسة مالية تعاونية عالمية.
في مواجهة المنافسة الشرسة في صناعة الدفع، تركز XTransfer على مسار الدفع عبر الحدود بين الشركات.
بالمقارنة مع Lianlian Number، وهي مؤسسة دفع شاملة مدرجة في سوق الأوراق المالية في هونغ كونغ، كيف تشكل الشركة قدرتها التنافسية المتباينة؟ فكيف ستتعامل مع تحديات الامتثال التنظيمي المتزايدة الصرامة المتمثلة في المدفوعات عبر الحدود؟
تأتي الإدارة من شركتي Alibaba وAnt، بقيمة تزيد عن 3 مليارات دولار أمريكي.
وفقًا للمعلومات التي تم الكشف عنها في نشرة الإصدار وTianyancha، تم إنشاء XTransfer في عام 2017 وهي واحدة من أولى منصات الدفع في العالم التي تركز على التجارة بين الشركات عبر الحدود. ويهدف إلى حل نقاط الضعف في الدفع عبر الحدود التي تواجهها الشركات الصغيرة والمتوسطة مثل تقلبات أسعار الصرف وعمليات التسوية المرهقة، وتوفير خدمات فعالة ومريحة لجمع الأموال وتبادلها وتحويلها عبر الحدود.
الكيان التشغيلي لشركة XTransfer هو شركة Shanghai Duohui Network Technology Co., Ltd.، وهي شركة فرعية مملوكة بالكامل لشركة Shanghai Duochang Network Technology Co., Ltd.
وتمتلك شبكة Duochang Network رأس مال مسجل قدره 3 مليارات يوان وهي مؤسسة مملوكة بالكامل مع أشخاص اعتباريين من هونغ كونغ وماكاو وتايوان.
وكشفت نشرة الإصدار أن مجلس إدارة XTransfer يضم ثمانية مديرين.
ومن بينهم، يضم أعضاء الفريق المؤسس للشركة خمسة مديرين تنفيذيين، جميعهم عملوا في شركة Alibaba أو Ant Group.
من بينهم، شغل المؤسس والرئيس التنفيذي للشركة دينغ جوبياو منصب رئيس فريق التسعير والاستراتيجية، ورئيس فريق جيفينباو، ورئيس فريق تطوير الأعمال قسم الأعمال الدولية، ومدير الأعمال الدولية ورئيس أعمال الدفع الدولية بين الشركات والمستهلكين في Ant Group والشركات التابعة لشركة Alibaba من يوليو 2010 إلى أبريل 2017.
بفضل السيرة الذاتية المهنية الرائعة للفريق المؤسس وموارد الصناعة الجيدة، تم تفضيل XTransfer من قبل رأس المال منذ إنشائها.
تُظهر نشرة الإصدار أن XTransfer أكملت جولة تمويل أولية بقيمة 2.95 مليون دولار أمريكي في يوليو 2017، مع تقييم ما بعد المال بقيمة 12 مليون دولار أمريكي.
تمت آخر جولة تمويل في فبراير 2026، بمبلغ تمويل يصل إلى 69 مليون دولار أمريكي، منها 20.31 مليون دولار أمريكي استثمارات جديدة و48.69 مليون دولار أمريكي شراء أسهم من المساهمين.
ونتيجة لذلك، ارتفع تقييم الشركة من 12 مليون دولار أمريكي إلى 3.02 مليار دولار أمريكي، أي بزيادة قدرها 250 مرة تقريبًا في السنوات العشر الماضية.
فيما يتعلق بهيكل الملكية، فإن المؤسسين الخمسة، بما في ذلك Deng Guobiao وYao Weichun، هم أشخاص يعملون بشكل متضافر، ويمتلكون أسهمًا من خلال شركاتهم المملوكة بالكامل، ويملكون إجمالي 41.89% من الأسهم، كمساهمين مسيطرين.
وفي الوقت نفسه، تمتلك شركة Gaorong Venture Capital، باعتبارها أكبر مستثمر مؤسسي، 12.83% من الأسهم؛ بينما تمتلك eWTP Capital 6.81% من الأسهم وهي شركة تابعة لـ Alibaba.
باعتبارها شركة عملاقة للمدفوعات عبر الحدود أنشأها موظفون سابقون في علي بابا، فقد اجتذبت العديد من المؤسسات الاستثمارية قبل الاكتتاب العام الأولي.
نظرًا لأن أعمالها تعتمد على مجال B2B واحد، يبقى أن نرى ما إذا كان يمكن التعرف على مساحة نمو أرباح الشركة ونموذج الأعمال من خلال سوق رأس المال.
لقد نمت الإيرادات بسرعة، حيث تجاوز صافي الخسائر 900 مليون دولار أمريكي في السنوات الثلاث الماضية.
انطلاقًا من الأداء، ظل الدخل التشغيلي لشركة XTransfer مستقرًا في السنوات الثلاث الماضية، لكن ربحيتها تتعرض لضغوط واضحة.
وتظهر نشرة الإصدار أنه من عام 2023 إلى عام 2025، ستبلغ إيرادات الشركة 115 مليون دولار أمريكي و162 مليون دولار أمريكي و248 مليون دولار أمريكي على التوالي، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 47.14%. وسيبلغ إجمالي الأرباح 110 مليون دولار أمريكي و152 مليون دولار أمريكي و229 مليون دولار أمريكي على التوالي، وقد تجاوز إجمالي هامش الربح في السنوات الثلاث الماضية 90%.
وبلغت خسائرها السنوية 153 مليون دولار أمريكي و353 مليون دولار أمريكي و484 مليون دولار أمريكي على التوالي، ويرجع ذلك أساسًا إلى التغيرات في القيمة العادلة لأسهمها المفضلة القابلة للتحويل والاسترداد.
من الجدير بالذكر أنه استنادًا إلى حسابات غير متوافقة مع المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية، بلغ صافي أرباح XTransfer المعدلة في السنوات الثلاث الماضية 11.203 مليون دولار أمريكي و5.271 مليون دولار أمريكي و47.674 مليون دولار أمريكي على التوالي.
لاحظت “Bullet Finance” أن بيانات التجارة B2B عبر الحدود TPV (إجمالي حجم معاملات الدفع) التي كشفت عنها XTransfer في نشرة الإصدار هي الأكثر لفتًا للانتباه.
كشفت منظمة الطرف الثالث Chishi Consulting أنه اعتبارًا من نهاية عام 2025، أصبحت XTransfer أكبر منصة للدفع التجاري عبر الحدود بين الشركات في العالم، بحصة سوقية تبلغ 5.1٪.
ومن عام 2023 إلى عام 2025، ستبلغ قيمة TPV للشركة 18.633 مليار دولار أمريكي، و32.618 مليار دولار أمريكي، و60.516 مليار دولار أمريكي على التوالي، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 80%.
من منظور تكوين الأعمال، تأتي معظم إيرادات XTransfer من خدمات الدفع، والتي تشمل بشكل أساسي ثلاثة عناصر: خدمات التحصيل، وخدمات صرف الأموال، وخدمات التحويل والسحب النقدي. الجمهور هو الشركات الصغيرة والمتوسطة العاملة في التجارة عبر الحدود.
وفي الوقت نفسه، توفر الشركة أيضًا خدمات ذات قيمة مضافة مثل الإدارة المالية وخدمات البرمجيات.
بعد ما يقرب من عشر سنوات من التطوير، قفز العدد التراكمي للعملاء المسجلين للشركة من 418,500 في عام 2023 إلى 826,900 في عام 2025، أي ما يقرب من الضعف، مما يدل على توسعها السريع.
أصبح التخطيط العالمي متعدد التراخيص شرطًا أساسيًا صارمًا لتطوير منصات الدفع عبر الحدود.
وتظهر نشرة الإصدار أنه اعتبارًا من نهاية مارس 2026، حصلت الشركة على تراخيص الدفع المطلوبة أو تصاريح الممارسة في البر الرئيسي للصين وهونج كونج والمملكة المتحدة والولايات المتحدة وسنغافورة وهولندا وأستراليا وكندا.
وفيما يتعلق بالتوسع الدولي، ستركز الشركة على الأسواق الناشئة مثل جنوب شرق آسيا وأفريقيا وأمريكا اللاتينية والشرق الأوسط.
في الواقع، بالمقارنة مع مؤسسات الدفع الشاملة ذات التخطيط متعدد السيناريوهات، تتركز أعمال XTransfer في مجال الدفع عبر الحدود B2B وتواجه ضغوطًا تنافسية كبيرة في الأبعاد الأساسية مثل مدى التزام العملاء وحجم المعاملات ومصفوفة المنتج.
ما إذا كان بإمكانها حل نقاط الضعف هذه سيكون المفتاح لمعرفة ما إذا كان يمكنها تحقيق التحسين المستمر في الربحية.
تمثل نفقات المبيعات ما يقرب من 40% من الإيرادات، وتواجه المنافسة العالمية تحديات.
XTransfer هي شركة دفع تعتمد على المبيعات. في المراحل الأولى من التطوير، ركزت أموالها على فريق المبيعات وأولت المزيد من الاهتمام لبناء قنوات البيع، مما سمح لها بتحقيق التوسع السريع في نطاق الأعمال.
يؤدي نموذج التشغيل هذا إلى أن تمثل تكاليف المبيعات نسبة كبيرة من نفقات التكلفة، بما يتجاوز نفقات البحث والتطوير.
وتظهر نشرة الإصدار أنه من عام 2023 إلى عام 2025، ستبلغ نفقات مبيعات الشركة 53.074 مليون دولار أمريكي و81.288 مليون دولار أمريكي و96.04 مليون دولار أمريكي على التوالي.
وخلال نفس الفترة بلغت نسب مصاريف المبيعات للشركة 46.25% و50.15% و38.65% على التوالي.
خاصة في عام 2024، ستصل مصاريف المبيعات إلى نصف إجمالي الإيرادات، مما يدل على التركيز الداخلي على المبيعات والتسويق.
تشمل مصاريف مبيعات الشركة تكاليف الموظفين ونفقات التسويق ونفقات السفر ونفقات المكتب وخمسة بنود أخرى.
ومن بينها، تمثل تكاليف الموظفين النسبة الأكبر من مصاريف المبيعات، حيث تمثل 83.9% و85.5% و90.3% على التوالي من عام 2023 إلى عام 2025. وأشارت إلى أن السبب الأساسي هو دعم نمو الأعمال وتوسيع فريق المبيعات.
