عندما يقوم عمالقة الإنترنت بحرق الأموال بشكل جماعي للاستثمار في الذكاء الاصطناعي، اختارت Pinduoduo، التي يبلغ تدفقها النقدي في حسابها 436.1 مليار دولار، الاستثمار بكثافة في الأعمال التجارية ذات العلامة التجارية Xinpinmu.
لا يمكن فصل Xinpinmu، التي استهدفت الأسواق الأوروبية والأمريكية في البداية، عن أعمال Temu. تشير البيانات إلى أنه اعتبارًا من مايو 2026، احتلت Temu المرتبة الثانية بين مواقع التجارة الإلكترونية العالمية مع 1.34 مليار زيارة شهرية و366 مليون زائر فريد من ديسمبر 2025 إلى فبراير 2026، في المرتبة الثانية بعد أمازون.
على الجانب الآخر من المحيط، استغرق تيمو ثلاث سنوات لإكمال رحلة بيندودو التي استغرقت عشر سنوات في الصين، لكنها واجهت أيضًا تحديات غير مسبوقة.
نظرًا لأسباب خارجية معقدة مثل سياسة الإعفاء الضريبي للحزم الصغيرة، كان Temu أيضًا أحد العوامل الرئيسية التي تسببت في أداء Pinduoduo المضطرب في عام 2025. حتى أنه أدى إلى “أول انخفاض سنوي في الأرباح منذ إدراجها” في التقرير السنوي.
في 27 مايو، أصدرت Pinduoduo تقريرها المالي للربع الأول من عام 2026، والذي أظهر أن الإيرادات بلغت 106.2 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 11٪؛
وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين العاديين 12.5 مليار يوان، بانخفاض قدره 15% على أساس سنوي. بعد إصدار التقرير المالي، انخفض سعر سهم Pinduoduo الأمريكي بنسبة 6% تقريبًا قبل افتتاح السوق، عند 91 دولارًا للسهم.
عندما يصل نموذج “العلامة البيضاء منخفضة السعر” الخالص إلى سقفه في السوق العالمية، ستؤدي التجارة الإلكترونية عبر الحدود أيضًا إلى تغييرات جديدة مع تنفيذ Xinpinmu.
في اليوم الستين لتيمو الجديد، تلقى صغار البائعين أيضًا دعوات
“هل من الضروري التوقيع؟” في الآونة الأخيرة، طرح بعض بائعي Temu هذا السؤال.
بدءًا من أبريل من هذا العام، بعد أن أعلنت Pinduoduo رسميًا عن إطلاق Xinpinmu، ظهرت “اتفاقية خدمة التجارة الخارجية الشاملة” في الواجهة الخلفية للبائعين بما في ذلك الملابس والمفروشات المنزلية والمتاجر متعددة الأقسام، وكان الطرف الموقع هو “Xinpinmu Pudong E-Commerce Co., Ltd.”
هذه إحدى شركتي Pinmu الخاصتين الجديدتين المسجلتين بواسطة Pinduoduo، برأس مال مسجل قدره 5 مليارات يوان.
أما الشركة الأخرى فتسمى Shanghai Xinpinmu Hongqiao E-Commerce Co., Ltd.، برأس مال مسجل قدره 10 مليارات يوان.
والممثلون القانونيون لكلتا الشركتين هما تشاو جياتشن، الذي شغل للتو منصب الرئيس المشارك لشركة Pinduoduo منذ ما يقرب من نصف عام.
قالت Zhang Yue، وهي بائعة تديرها شركة Temu بالكامل في فئة المتاجر متعددة الأقسام، إنه لم يكن هناك متخصصون في توظيف الاستثمار لمناقشة الاتفاقية وأنها لم تكن مهتمة. من حيث حجم المبيعات، لا يمكن أن يطلق عليها اسم البائع الكبير عبر الحدود. ربما لأن المتاجر تلقت بشكل أساسي تقييمات خمس نجوم وكان معدل الإرجاع الإجمالي في حدود 0.5%، فقد كانت ضمن نطاق هذه الدعوة.
قال العديد من بائعي Temu إنهم إذا تخطيوا التوقيع على هذه الاتفاقية، فسيظلون يتلقونها كل يوم عند فتح الواجهة الخلفية.
أول شيء لاحظه Zhang Yue هو التعويضات المقطوعة. ذكرت المادة 9.1 من الاتفاقية أنه إذا انتهك البائع أي اتفاقية أو التزام أو ضمان أو التزام أو مسؤولية في شروط الملكية الفكرية هذه، فإن أحد إجراءات خرق العقد التي يجب اتخاذها هو دفع مليون تعويضات مقطوعة.
بالإضافة إلى التعويضات المقطوعة المرتفعة، فإن بعض البائعين مترددون بسبب المخاطر التي يتعين على Xieyili تحملها.
وقالت بائعة أخرى من شركة Temu إنها بعد الكثير من المداولات، لم توقع بعد لأنها تستطيع على الأقل التحكم في عملياتها الخاصة. إذا وقعت هذه الاتفاقية، فإن همومها ستكون طول فترة السداد، والاستقطاعات العالية، ورسوم إدارة المستودعات، وارتفاع الودائع. إذا لم تحصل Xinpinmu على حركة مرور كافية في المستقبل، فمن وجهة نظرها، ستكون هذه الاتفاقيات ضارة بالبائعين.
قال بائع آخر من شركة Temu يدير أثاثًا منزليًا ومتاجر متعددة الأقسام إنه اختار أخيرًا توقيع العقد.
فمن ناحية، في اتفاقيات تيمو السابقة، فإن المخاطر التي يتعين على البائعين تحملها ليست صغيرة.
ما لم يتم إغلاق المتجر، إذا استمروا في العمل في تيمو، فسوف يوقعون عقدًا في النهاية. من ناحية أخرى، يستمر حجم طلبه على منصة Temu في الانخفاض. “2024 هو أفضل عام للمبيعات على Temu، مع آلاف الطلبات يوميًا. في العام الماضي، كان هناك مئات الطلبات يوميًا. هذا العام، لا يوجد سوى حوالي مائة طلب يوميًا.”
كأحد تدابير التنفيذ الإستراتيجية لـ Xinpinmu، في الوقت الحاضر، يتمثل المحتوى الأساسي لهذه الاتفاقية في توفير وكالة التصدير والإقرار الجمركي والخدمات اللوجستية وجمع العملات الأجنبية والتسوية وغيرها من الخدمات للتجار، وبناء بنية تحتية أكثر حتمية على رابط التجارة الإلكترونية عبر الحدود. وفي المقابل، يحتاج البائعون أيضًا إلى تحمل المزيد من المخاطر.
في الوقت نفسه، جذب التقدم الذي أحرزته “Xinpinmu”، وهي علامة تجارية ذاتية التشغيل تقوم بتخصيص المنتجات بشكل مباشر، وشراء المخزون، والمسؤولة عن الاكتتاب، المزيد من الاهتمام.
ومن المتوقع أن يتم إطلاق Pinduoduo في الأسواق الأمريكية والأوروبية في الربع الثالث من عام 2026، ولن تشارك المبيعات المحلية في الوقت الحالي.
قال العديد من البائعين الذين وقعوا على “اتفاقية خدمة التجارة الخارجية الشاملة” إنهم لم يتلقوا بعد أي تقدم إضافي بشأن الاتفاقيات المتعلقة بالتشغيل الذاتي.
من وجهة نظر البائعين المذكورين أعلاه، مع إطلاق العلامات التجارية ذاتية التشغيل لشركة Xinpinmu، فإن هؤلاء البائعين التجاريين الذين ليس لديهم مصانع ولم يكن لديهم إمدادات من السلع في الماضي سيكونون بالتأكيد أول من يتم تبديلهم.
البائعون الصغار والمتوسطون في فئات مثل المتاجر الكبرى والمفروشات المنزلية مثله، الذين تتوافق فئات أعمالهم مع اتجاه العلامات التجارية ذاتية التشغيل لشركة Xinpinmu، سوف يشعرون بالقلق أيضًا بشأن كيفية موازنة المنصة لحركة المرور بين العلامات التجارية التي تديرها ذاتيًا والبائعين الخارجيين، وسوف تختار في النهاية تضمينها أو استبعادها. علاوة على ذلك، يمكن للمصانع ذات القدرة الإنتاجية الكبيرة تقليل التكاليف من خلال الاعتماد على الحجم.
وهل سيشتد تدخل الأسعار المنخفضة في هذه المسارات مستقبلا؟
قال Ma Kaiyue، الذي شارك في أعمال ترويج الاستثمار للعديد من منصات التجارة الإلكترونية عبر الحدود، إنه داخل Pinduoduo، تستهدف العلامة التجارية Pinmu الجديدة ذاتية التشغيل Sam، أي التركيز على عدد محدود من وحدات SKU لإنشاء منتجات متفجرة.
لدى Sam’s حوالي 4000 وحدة SKU، ويختار العناصر الشائعة في كل فئة. يستخدم “New Pinmu” البيانات الضخمة لاختيار المنتجات، ويحتفظ فقط ببعض العناصر المتطرفة في كل فئة.
في البداية، بحثت Xinpinmu عن مصنعي المعدات الأصلية القويين في مجال التجارة الخارجية، ثم اعتمدت لاحقًا نموذج فحص “الدخول السهل والخروج الصارم” من الواجهة الخلفية لـ Temu.
الوقوف عند مفترق طرق نقطة تحول في الأداء
قبل إطلاق Pinmu الجديد، أجرت Pinduoduo تعديلًا كبيرًا في هيكلها التنظيمي.
في نهاية عام 2025، أعلنت Pinduoduo عن التنفيذ الرسمي لنظام الرئيس المشارك في اجتماع المساهمين. تم تعيين Zhao Jiazhen كرئيس مشارك، وعمل هو وChen Lei كرئيس مشارك ومدير تنفيذي مشارك للمجموعة. كانت هذه هي المرة الأولى التي يكون فيها لدى Pinduoduo هيكل إداري يتعايش فيه “المنصبان الأولان”.
وفقًا للتقارير، من الواضح أن Zhao Jiazhen مسؤول عن إدارة سلسلة التوريد والعمليات التجارية الصينية في Pinduoduo، وهو قائد المشاريع الأساسية مثل “New Pinmu”.
في سيرته الذاتية السابقة، كان تشاو جياتشن مسؤولاً بشكل رئيسي عن التشغيل الشامل للفئات الزراعية وبناء سلسلة التوريد الأولية للمنتجات الزراعية في أيامه الأولى في Pinduoduo، مما وضع أساسًا متينًا لأعمال المنتجات الزراعية للمنصة. كما تولى أيضًا زمام المبادرة في إنشاء أعمال تسوق البقالة في Duoduo، وقاد فريقًا للترويج لنظام سلسلة التوريد في Pinduoduo، وشارك في ترويج الاستثمار في Temu في الولايات المتحدة.
وراء إطلاق “New Pinmu”، يقف أداء Pinduoduo أيضًا عند مفترق طرق.
في التقرير المالي لشركة Pinduoduo، تم توحيد إيرادات Temu وإدراجها تحت عنوان “إيرادات خدمة المعاملات”.
يظهر التقرير المالي أنه من الربع الأول إلى الربع الرابع من عام 2025، بلغت إيرادات خدمة المعاملات في Pinduoduo 46.95 مليار يوان، و48.28 مليار يوان، و54.93 مليار يوان، و63.902 مليار يوان على التوالي، بمعدلات نمو سنوية قدرها 6%، و0.7%، و10%، و19% على التوالي.
وفي الربع الأول من عام 2026، بلغت إيرادات خدمة المعاملات في Pinduoduo 56.293 مليار يوان، بنمو سنوي قدره 20٪.
يتماشى هذا الاتجاه المتغير أيضًا مع وضع السوق العالمية لشركة Temu في عام 2025. وفي النصف الأول من عام 2025، قامت Temu بتسريع تحولها إلى نموذج “شبه مُدار + التسليم المحلي”.
في شهر مايو، ألغت السوق الأمريكية رسميًا سياسة الإعفاء من الضرائب للطرود المستوردة الصينية التي تقل قيمتها عن 800 دولار أمريكي (أي نموذج T86 للتخليص الجمركي)، مما أدى إلى استمرار منصات التجارة الإلكترونية عبر الحدود التي تمثلها شركة Temu في الارتفاع في التكاليف مثل التعريفات الجمركية، والإقرارات الجمركية، والامتثال، والمستودعات الخارجية، وتكاليف المخزون.
في النصف الثاني من العام، مع اكتمال تبديل الوضع تدريجيًا، انتعش معدل النمو. ومع ذلك، في عام 2025، كان معدل النمو بنسبة 9٪ لـ “إيرادات خدمة المعاملات عبر الإنترنت” لـ Pinduoduo للعام بأكمله لا يزال أقل بكثير من مستوى النمو المرتفع لإيرادات Pinduoduo الإجمالية في الماضي.
أصبحت “زيادة إيرادات Temu دون زيادة الأرباح” أيضًا أحد الأسباب المهمة لانخفاض صافي أرباح الشركة في عام 2025.
أما بالنسبة للتقدم الذي حققته Xinpinmu، ففي المؤتمر الهاتفي للتقرير المالي للربع الأول، قال Zhao Jiazhen إنه يأمل في دمج موارد النظام الأساسي للمشاركة بعمق في أبحاث المنتجات وتطويرها وصياغة المعايير، وتعزيز نموذج جديد للتشغيل الذاتي للعلامة التجارية.
وفي الوقت نفسه، تأمل Pinduoduo في مشاركة المخاطر والمكافآت مع الشركات المصنعة لسلسلة التوريد لتوفير اليقين للمشاركين في النظام البيئي.
قال تشاو جياتشن إن العديد من شركات التصنيع الصغيرة والمتوسطة الحجم حققت أداءً جيدًا للغاية من حيث تسليم الإنتاج الضخم والتحكم في التكاليف، لكنها تفتقر إلى قدرات العلامات التجارية. من خلال إنشاء شركات خاصة، تأمل Pinduoduo في تحقيق التكامل العميق بين النطاق الفني والقدرات التنظيمية للمنصة والتعويض عن أوجه القصور في العلامات التجارية في سلسلة الصناعة من خلال تعزيز بناء القدرات الأساسية.
فيما يتعلق بالتطور المستقبلي لشركة Temu، خلال المؤتمر عبر الهاتف الخاص بالتقرير المالي، أكد Chen Lei أيضًا على أهمية بناء التشغيل الذاتي للعلامة التجارية. وقال تشين لي إنه في المستقبل، سيتم تطوير نموذج التشغيل الذاتي للعلامة التجارية بشكل أكبر، خاصة في السوق العالمية من خلال بناء العلامة التجارية، لتعزيز وعي المستهلكين بمنتجات المنصات عالية الجودة ومنخفضة السعر.
حاليًا، تتعاون Pinduoduo بعمق مع جانب التصنيع لتصميم وتطوير منتجات ذات علامة تجارية ذاتية التشغيل لأسواق مختلفة حول العالم.
انطلاقًا من وضع التنفيذ الحالي، أعادت “Xinpinmu”، من ناحية، تشكيل سلسلة توريد التجارة الإلكترونية عبر الحدود من خلال وضعها باعتبارها “خدمة وكالة تجارة خارجية شاملة”.
من ناحية أخرى، تقوم Pinduoduo أيضًا بإكمال تحول الدور من منصة إلى علامة تجارية، وإنشاء منتجات Pinduoduo جديدة ذاتية التشغيل، وبيع المنتجات بسعر وحدة أعلى لكل عميل وأرباح إجمالية أعلى في السوق العالمية لتحقيق المزيد من النمو المؤكد.
تخوض العلامات التجارية التي تديرها ذاتيًا معركة شرسة، وتتغير التجارة الإلكترونية عبر الحدود
وتعد الأسواق الأوروبية والأمريكية أيضًا ساحة المعركة الرئيسية لشركة Temu. ومن بين منافسيها الرئيسيين SHEIN وAmazon. جميعهم لديهم علامات تجارية يديرونها ذاتيًا، لكن مساراتهم وطريقة لعبهم تختلف بشكل أساسي عن تلك الخاصة بـ New Pinmu.
أطلقت أمازون بقوة Amazon Basic وعلامات تجارية أخرى. تركز Amazon Basics على الفئات الأساسية ذات المبيعات الكبيرة والولاء المنخفض للعلامة التجارية، مثل البطاريات وكابلات البيانات وورق الطباعة وما إلى ذلك. عادةً ما يكون السعر أقل بنسبة 20-40% من منتجات العلامات التجارية الشهيرة، ولكنه حتى اليوم لا يمثل سوى 1% من مبيعات المنصة.
علاوة على ذلك، في الماضي، كان محور النزاع طويل الأمد بين أمازون والبائعين الخارجيين يشمل “عمل المنصة كحكم ورياضي”. يعتقد بعض البائعين الخارجيين أن أمازون تستخدم قوتها كمشغل منصة لوضع المنتجات ذاتية التشغيل في وضع أكثر ملاءمة في نتائج البحث، والانخراط في “المعاملة التفضيلية الذاتية”، واستخدام بيانات بائع الطرف الثالث لتطوير منتجات “مقلدة”، وما إلى ذلك.
وبالمثل، مع إطلاق Temu الجديد، فإن بعض بائعي Temu الصغار والمتوسطين لديهم نفس المخاوف.
تتوسع SHEIN من علامتها التجارية الخاصة إلى نموذج النظام الأساسي، ولكنها تستفيد من كفاءة سلسلة التوريد والاستجابة السريعة للغاية والتحكم في التكلفة المنخفضة للغاية. Temu جيد في تكامل سلسلة التوريد. يعتمد المنطق الأساسي لشركة Xinpinmu على قدراتها القوية في مجال البيانات والتكامل العميق لسلسلة التوريد في الصين. وتقوم بترقية المصانع ذات العلامة البيضاء إلى علامات تجارية وتكسب علاوات العلامة التجارية، وتحاول إيجاد مسار ثالث من “المنصة إلى العلامة التجارية”.
باعتبارهما الممثلين الرئيسيين للشركات الخارجية عبر الحدود، تتمتع SHEIN بعقلية العلامة التجارية للأزياء السريعة، وتعوض Temu عيوب العلامة التجارية. فئة الملابس ذاتية التشغيل في Xinpinmu هي أيضًا الفئة التي تتفوق عليها SHEIN.
وهذا يعني أيضًا أن المنافسة بين شركات التجارة الإلكترونية عبر الحدود تتطور من حرب حركة وأسعار إلى حرب علامات تجارية تختبر القوة الداخلية.
