لقد حدد المؤتمر الوطني للعمل في مجال صرف العملات الأجنبية هذا العام المسار: دعم تطوير منتجات التحوط في أسعار الصرف البسيطة وسهلة الاستخدام وتقليل تكاليف التحوط للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة ومتناهية الصغر.
وفي وقت لاحق، تم تنفيذ سلسلة من السياسات بشكل مكثف مثل تخفيف العبء المالي والضريبي، وتوسيع الائتمان، والتأمين الائتماني، وتسهيل التسوية.
ما هو التأثير؟ تتمتع الشركات ذات الأحجام المختلفة واللاعبين في مختلف الصناعات بتجارب مختلفة تمامًا. وفيما يلي تفصيل للتأثير الحقيقي لهذه “حزمة السياسات” من ثلاثة أبعاد.
المؤسسات الصغيرة والمتوسطة ومتناهية الصغر: من “عدم الجرأة على قفل النقد الأجنبي” إلى “تحوط الأعباء الصفرية”
بالنسبة للتجارة الخارجية الصغيرة والمتوسطة ومتناهية الصغر الشركات، فإن التغيير الأكثر بديهية في السياسة هو أن تكلفة التحوط قد تم تخفيضها إلى نطاق يمكن تحمله.
وفي الماضي، كانت معضلة “حبس النقد الأجنبي خوفا من احتلال الأموال، وعدم حبس الأموال خوفا من خسارة الأرباح” يتم حلها عن طريق الخدمات المشتركة.
تتبنى شركة Jiaxing Woxin Trading خطة “تمويل الاستيراد + التحوط من سعر الصرف”، وهي خطة خالية من الودائع ورسوم الضمان. وسعر الصرف الآجل المقفل أرخص بحوالي 3000 نقطة أساس من سعر السوق، مما يوفر حوالي 36000 يوان من تكاليف الصرف للمعاملة الواحدة.
لقد أدى نظام البنك التجاري الريفي ويفانغ إلى خفض أو خفض الودائع بأكثر من 15 مليون يوان في المجموع منذ عام 2026، مما دفع معدل التحوط المحلي إلى 41.36%، بزيادة قدرها 12.9 نقطة مئوية عن بداية العام.
قامت سياسة الحزمة “المالية + المالية + النقد الأجنبي” في تشيوانتشو بتخفيض الرسوم على مراحل بمقدار 150 مليون يوان للشركات. وارتفعت نسبة التحوط للمؤسسات الخاصة إلى 25.4%، وزاد حجم توقيع العقود 1.4 مرة على أساس سنوي.
وعلى مستوى البيانات، بلغ معدل التحوط من النقد الأجنبي للمؤسسات الوطنية 33.6%، بزيادة قدرها 3.7 نقطة مئوية عن عام 2025؛ وبلغ معدل التحوط في منطقة شاندونغ بأكملها 38.3%، بزيادة قدرها 8.3 نقطة مئوية.
لم يتم خفض عتبة النفور من المخاطرة للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة ومتناهية الصغر فحسب، بل تم أيضًا تحسين سرعة دوران رأس المال بشكل كبير بسبب تسهيل التسوية – حقق مشروع تشيوانتشو التجريبي “التطبيق في ثوانٍ، والمعالجة في دقائق”، وتضاعفت سرعة دوران رأس المال للمؤسسات على الأقل.
الشركات الكبيرة المدرجة: التحوط أم لا، الأرباح منتشرة في جميع أنحاء العالم
على عكس المؤسسات الصغيرة والمتوسطة ومتناهية الصغر، التي تستفيد بشكل عام، فإن أداء أرباح الشركات الكبيرة منقسم بشكل خطير – المتغير الرئيسي هو ما إذا كانت تشارك بنشاط في التحوط في أسعار الصرف.
تتعرض أرباح الشركات غير المغطاة للضغوط: تكبدت شركة BYD خسائر كبيرة في أسعار الصرف بسبب ارتفاع قيمة الرنمينبي في الربع الأول من عام 2026، وارتفعت النفقات المالية بمقدار 4.01 مليار يوان على أساس سنوي، وانخفض صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم بنسبة 55.4% على أساس سنوي؛ بلغت خسارة Linglong Tire في تبادل العملات قبل خصم الضرائب في الربع الأول 267 مليون يوان، وانخفض صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم بنسبة 95.04% على أساس سنوي.
شركات التحوط تحقق الأرباح: ستحقق شركة Zhiou Technology مكاسب في صرف العملات بقيمة 58.831 مليون يوان في عام 2025 من خلال معاملات التحوط المستمرة في صرف العملات الأجنبية، وستنخفض النفقات المالية بنسبة 112.9% على أساس سنوي؛ أنشأت شركة Aerospace Rainbow آلية موحدة لإدارة مخاطر سعر الصرف لتسهيل تأثيرات الأداء من خلال التحوط المعتدل.
كشف البحث الذي أجراه تشانج يو من شركة هواتشوانج للأوراق المالية عن المستوى الكلي: ففي النصف الثاني من عام 2025، بلغ حجم خسائر صرف العملات لجميع الشركات غير المالية المدرجة في الفئة A 5.2% من صافي الأرباح المنسوبة إلى المساهمين في نفس الفترة، وكانت زيادتها الهامشية تعادل تقريباً انخفاض صافي الأرباح الحالي.
سواء كان التحوط أم لا، لم يعد الفرق بين “كسب أكثر أو أقل”، بل هو الحد الفاصل بين “الربح أو الخسارة”.
بالنظر إلى الصناعات المختلفة: التجارة الإلكترونية عبر الحدود، وتجارة المعالجة، والتصنيع التقليدي، لكل منها مكانها الخاص
السياسة ليست كذلك مقاس واحد يناسب الجميع، ولكنه يستهدف سياسات دقيقة لتنسيقات الأعمال المختلفة، وتركز فوائد الصناعة أيضًا على كل منها.
التجارة الإلكترونية عبر الحدود: الحوافز الضريبية وتسهيل التسوية ذات شقين.
في عام 2026، مع تنفيذ سياسة إعفاء البضائع المصدرة من رسوم الاستيراد وضريبة القيمة المضافة، إلى جانب برنامج تيانجين التجريبي لتوسيع نطاق تسوية صافي الميزان التجاري، ستنخفض تكاليف تسوية المؤسسات الصغيرة والمتوسطة ومتناهية الصغر بنسبة 30%، وستتم زيادة كفاءة التسوية للمؤسسات عالية الجودة بأكثر من 50%.
التجارة التجهيزية: تكامل السلسلة الصناعية والابتكار هما الكلمتان الأساسيتان.
تكسر السياسة الجمركية الجديدة قيود “الاستيراد والتصدير الأصلية” على منتجات الإصلاح المستعبدة وتسمح بتحويل منتجات الإصلاح مباشرة إلى مواد إنتاج وقطع غيار. يتم تقليل التكلفة الشاملة للمؤسسات بنسبة 30%، ويتم تقصير توقيت الخدمات اللوجستية بنسبة 50%.
وفي الأشهر الخمسة الأولى من عام 2026، زادت واردات وصادرات التجارة التجهيزية بنسبة 22.9% على أساس سنوي، وزادت نسبة منتجات التكنولوجيا الفائقة إلى 45%.
صادرات الصناعات التحويلية التقليدية: التحوط في سعر الصرف والدعم الائتماني هما الأساس.
قامت شركة Tai’an Linge Home Furnishing بزيادة إيراداتها بمقدار 144,300 يوان صيني من خلال ثلاثة عقود تسوية صرف آجلة؛ تتبنى مجموعة Jinjiang Mingzhi استراتيجية “قفل الصرف الأجنبي الجزئي + التحوط المتجدد”، وارتفع معدل تغطية مخاطر سعر الصرف إلى 85٪؛ أطلق بنك التعمير الصيني فرع هويتشو أول أعمال تحوط لكربونات الليثيوم خارج الإنترنت في البلاد لمساعدة الشركات على تثبيت الأسعار مقدمًا.
الحكم الشامل: السياسة فعالة، ولكن التمايز الهيكلي لا يزال بعيدًا عن القضاء عليه
وقد أدى تمكين السياسات إلى تحسين مقاومة المخاطر واستقرار ربحية شركات التجارة الخارجية ككل بشكل كبير – فقد زادت معدلات التحوط عمومًا، وانخفضت تكاليف التحوط، وتحسنت كفاءة التسوية، وزاد توافر الائتمان.
ومع ذلك، لا تزال ثلاثة تناقضات هيكلية بارزة:
الخطأ المعرفي: بعض المؤسسات الصغيرة ومتناهية الصغر مقيدة بالقوى العاملة والطاقة، ولا تزال تعتقد أن التحوط سيزيد من التكاليف الإضافية، وهناك حالات سوء فهم مثل “لا تفهم، ولا تجرؤ، وغير راغبة”.
عرض المنتجات غير المتكافئ: لا توجد أدوات تحوط كافية للعملات الصغيرة، ومن الصعب على الشركات في المقاطعات والمناطق النائية الحصول على خدمات صرف العملات الأجنبية الاحترافية.
العوائق النفسية أمام قرارات التحوط: تشعر الشركات الكبيرة والمتوسطة الحجم بالقلق من أن “اتجاه سعر الصرف سيكون أفضل من السعر المتفق عليه بعد تثبيت سعر الصرف”، وغالبًا ما تحدث سيكولوجية اللعبة الأحادية الجانب.
يمكن القول إن السياسات وضعت “الأدوات” و”البنية التحتية” أمام المؤسسات، ولكن إمكانية استخدامها واستخدامها بشكل جيد يعتمد على الارتقاء المعرفي للمؤسسات وإغراق خدمات الميل الأخير للمؤسسات المالية.
إن هذا التمكين السياسي أشبه بتزويد شركات التجارة الخارجية “بخوذات السلامة” و”أحزمة الأمان”، ولكن ما إذا كان ربطها بإحكام وكيفية ربطها لا يزال يتطلب إجابات مشتركة من الشركات والسوق.
