哈喽，大家好，今天主要来分析跨境电商从造富赛道变成淘汰赛，一批老牌公司正在加速退场。
2015年到2025年这十年，跨境电商是最能赚钱的赛道之一。进入2025年后，情况变了。政策收紧、成本上升、海外消费疲软，三股力量同时发力，把行业从“谁会买量谁就能赢”变成了“谁现金流稳谁才能活”。一批曾经被资本追捧的公司开始退市、关停业务、转型，这些不是个案，是整个行业进入淘汰赛的信号。
退市潮方面，尚洋科技曾经是“化妆工具第一股”，2025年上半年营收1.07亿元，同比下滑19.28%；净利润1458.59万元，同比下滑29.07%。它的主要客户是欧莱雅、丝芙兰这些欧美大品牌，做的是ODM代工。客户订单一波动，成本一上涨，利润马上被挤压。股票流动性长期低迷，日均成交量趋近于零。上市维护费用对它来说不再是必要支出，反倒成了负担。退市理由写的是“聚焦生产经营、降低运营成本”，实际上是ODM代工模式在关税波动面前撑不住了。
晨北科技在港股上市到退市只用了三年，创下跨境电商港股退市最快纪录。它旗下有Levoit、Etekcity、Pawsync等品牌，在北美市场卖小家电。2020年到2024年营收分别是3.49亿美元、4.54亿美元、4.90亿美元、5.85亿美元、6.53亿美元，看起来一直在涨。盈利却不稳定：0.55亿美元、0.42亿美元、 – 0.16亿美元、0.77亿美元、0.93亿美元。2025年关税政策不确定性加大，它高度依赖北美市场的结构风险被放大。港股估值长期偏低，市盈率长期徘徊在8倍左右，融资功能几乎失效。退市不是失败，是摆脱公开市场的短期压力，为后续调整腾挪空间。
关停潮方面，汇洁股份关停了旗下跨境品牌Understance。这个品牌的内衣产品定价集中在25到40美元区间，利润空间本来就不大。它的供应链结构是“中国制造 + 加拿大中转 + 北美直邮”，政策一变，整个链条就暴露出脆弱性。美国取消800美元以下小额包裹免税政策，叠加对加拿大进口商品征收全面关税，负责运营的加拿大子公司2025年上半年亏损达3355万元。汇洁股份选择止损：关停品牌、关闭加拿大全部3家门店，承受存货跌价与仓库退租带来的3400万元直接损失，把资源重新聚焦国内核心业务。
择尚科技是“新三板跨境第一股”，2024年至2025年上半年营收连续归零，主营跨境业务几乎完全停摆。它的问题出在对“买量 + 铺货”路径的过度依赖。2020年销售费用高达2.02亿元，占营收比67.98%，等于卖10元就要花近7元做营销。这种“烧钱换增长”的模型只有在流量便宜、增长顺风时才能成立。成本一上升、需求一放缓，它就变成资金黑洞。截至2023年12月31日，择尚科技累计亏损3950.75万元。公司现在推进“收缩业务线、整合资源，向新能源行业转型”，行业普遍认为它在逐步退出跨境电商。
有三类旧玩家正在被淘汰。第一类是单一市场依赖的公司。无论是小家电品牌还是服装卖家，只要高度依赖北美市场，政策和需求在同一市场同时变化，风险会成倍放大。过去“押注北美”是效率选择，现在可能成为结构性风险。第二类是薄利润价格带的脆弱链条。产品定价集中在25到40美元区间，毛利本来就不厚，关税、物流、仓储、合规的任何上涨都会直接穿透利润。这类公司的失败不是因为不会做产品，是因为整个链条缺乏“抗冲击缓冲垫”。第三类是极度依赖买量铺货的公司。在流量红利期，投放可以迅速换来规模；在成本上行期，投放可能先换来亏损。择尚科技的案例提醒行业：当增长只能靠烧钱维持，故事早晚会终结。
2025年的跨境电商洗牌不是因为有企业退市、关停、转型，是因为行业赖以增长的旧条件同时发生了方向性变化。政策更不确定、成本更刚性、需求更谨慎。跨境电商不再是“谁敢冲就能赢”的造富赛道，是“谁能稳住现金流、守住利润率、扛住不确定性”的淘汰赛场。
