近期，国内轮胎龙头企业玲珑轮胎此前全力推进的“7+5”全球化产能布局遭遇重大滑铁卢，国内两大轮胎投资项目宣告终止、海外巴西建厂计划同步叫停，叠加信披违规收到监管警示函，多重利空同步袭来。扩张收缩的背后，是玲珑轮胎持续走弱的经营基本面，盈利端压力持续放大，叠加高额有息负债带来的偿债压力，多重困局待解。
多项目接连“折戟”，全球化战略遇挫
2026年5月11日，玲珑轮胎发布公告，宣告筹划近四年的陕西铜川项目正式终止。该项目最早启动于2021年，原计划建设年产1520万套高性能子午线轮胎及50万套翻新胎生产线，总投资预算高达60.66亿元，原本被定位为辐射西北市场、借道中亚拓展海外增量的核心支点，最终因“前期准备工作推进迟缓，相关配套措施未能如期到位”宣告终止。
值得注意的是，该项目早在2025年10月就已出现重大变化，但公司并未及时披露相关信息，2026年3月投资者问及项目进展时，公司仍在互动平台回应称“建设进度将根据公司整体战略结合市场情况进行推进”。延迟披露最终引来监管问责，5月22日山东证监局对玲珑轮胎出具警示函，明确其未及时披露项目重大变化的行为违反《上市公司信息披露管理办法》相关规定，董事长、董事会秘书作为主要责任人，也被一并出具警示函并记入证券期货市场诚信档案，同日上海证券交易所也对公司及相关责任人予以监管警示。截至项目终止时，铜川项目尚未进入实质性建设阶段，仅前期规划筹备就已耗资约3.8亿元，这笔资金目前存在无法全额追回的风险。
在披露铜川项目终止的同份公告中，安徽六安项目、巴西投资项目的进展也被证实不及预期。安徽项目最初2021年选址合肥庐江，后因能耗指标不足2023年迁至六安高新区，规划建设年产1400万套高性能子午线轮胎项目及3万吨废旧轮胎资源再生项目，截至公告发布时累计投入约1.4亿元，仅完成生活区及部分配套设施建设，主体车间仍停留在规划设计阶段，无法按原计划周期推进。海外巴西项目原规划年产1470万套高性能子午线轮胎及配套35MW光伏发电站，截至公告发布时双方仍未就持股比例等核心条款达成一致，尚未进入实质性建设阶段，5月27日公司正式公告该境外投资项目终止。
至此，玲珑轮胎曾高调提出的“国内7座生产基地+海外5座生产基地”的“7+5”全球布局战略已明显受挫，目前公司国内投产基地仅5家，海外仅泰国、塞尔维亚2家基地投产，与最初规划存在不小落差。战略收缩的背后是整个轮胎行业的产能过剩压力，数据显示2025年全国充气橡胶外胎产量达12.07亿条，汽车轮胎总产量8.34亿条，同比微降1.59%；汽车轮胎出口量4.72亿条，同比微降0.64%，内外需求双双疲软，行业竞争持续加剧。对此玲珑轮胎表示，下一步将重点做好现有基地的智能化升级改造，提升产能利用率，实现各基地产能灵活调配。
业绩与债务双承压，回购增持难挽股价颓势
战略收缩的同时，玲珑轮胎的经营基本面也持续走弱。财务数据显示，公司2025年全年实现营业收入246.42亿元，同比增长11.72%，但归母净利润仅为13.69亿元，同比下滑21.88%，收入端稳步增长的同时利润端明显下滑，“增收不增利”成为贯穿全年的经营主线。从毛利率指标来看，2025年公司整体毛利率为17.03%，较2024年的22.06%收窄5.03个百分点，其中国内销售毛利率基本维持稳定，而作为核心利润来源的海外销售毛利率同比骤降9.76个百分点至19.63%，几乎腰斩，成为拖累整体业绩的核心因素。
进入2026年，公司盈利状况进一步恶化，一季度财报显示，公司实现营业收入60.57亿元，同比增速已放缓至6.33%；归属净利润仅录得1689.35万元，同比暴跌95.04%；扣非净利润更是转为亏损2689.59万元，较去年同期下滑109.62%，公司将一季度利润骤降的原因主要归结为汇率变动带来的汇兑损失，而去年同期公司为汇兑收益。
在盈利能力下滑的同时，公司的债务压力也不容忽视。截至2026年一季度末，公司有息负债规模合计约143亿元，其中短期借款49.41亿元、一年内到期的非流动负债26.25亿元、长期借款67.27亿元，同期公司货币资金仅为38.92亿元，短期偿债缺口十分明显，以公司年盈利不足14亿元的体量承载逾140亿元有息负债，偿付压力较大。
为稳定市场信心，玲珑轮胎在利空密集释放后接连推出维稳措施：5月11日公司审议通过回购预案，拟出资2亿至3亿元回购股份，部分用于员工持股计划或股权激励，部分用于注销减资；5月20日公告控股股东玲珑集团计划6个月内增持公司股份，金额不低于1.8亿元、不高于2.3亿元，已取得银行增持专项贷款支持。但上述措施并未扭转市场信心，5月以来公司股价从月初的13.2元左右一路下行，截至6月25日报收于10.4元，年内累计跌幅达28.23%，产能扩张受挫、盈利大幅缩水、债务承压、市场信心不足等多重困局仍待玲珑轮胎逐一破解。
