4月2日，浙江伟星新型建材股份有限公司（002372.SZ）披露的2025年度报告显示，公司全年实现营业收入53.82亿元，同比下降14.12%；归母净利润7.41亿元，同比下降22.24%；扣除非经常性损益后的净利润6.84亿元，同比下降25.37%。
在房地产深度调整、消费建材行业需求萎缩的大背景下，业绩下滑并不意外，但在行业寒冬中依然展现出较强的抗风险能力。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.5元（含税），合计派现约5.5亿元，分红比例高达74.2%，彰显了公司对股东的持续回报能力和财务状况的稳健性。
伟星新材的业绩下滑，并非个案，而是整个消费建材行业在房地产下行周期中集体承压的缩影。2025年，房地产市场延续深度调整态势，国家统计局数据显示，全年房屋新开工面积5.88亿平方米，同比下降20.40%，较2020年高点下滑73.80%；房地产开发投资完成约8.28万亿元，同比下降17.20%，较2021年高点下滑43.90%。商品房销售面积约8.81亿平方米，同比下降8.7%。房地产市场的持续低迷直接导致消费建材需求端 “断崖式” 收缩。
年报数据显示，2025年公司制造业实现营业收入53.49亿元，占总营收比重99.41%，较2024年的99.29%微升0.12个百分点，同比下降14.01%，略低于总营收14.12%的降幅；其他业务收入3200.53万元，占比0.59%，较2024年的0.71%下降0.12个百分点，同比大幅下滑28.42%，降幅显著高于制造业，反映出公司聚焦核心制造业务、收缩非核心业务的战略倾向，也体现出非核心业务受行业波动影响更大的特征。
PPR系列产品作为公司绝对核心营收支柱，2025年实现收入24.92亿元，占总营收比重46.31%，较2024年的46.90%微降0.59个百分点，同比下降15.20%。作为国内PPR管道零售龙头，伟星新材即便在行业下行期，该产品营收占比仍保持高位，且降幅未超总营收平均降幅，体现出家装零售渠道的强韧性。星管家服务体系构建的品牌溢价，成为抵御行业波动的核心壁垒，联塑零售业务毛利率约 35%，而伟星新材PPR产品毛利率达 56.47%，高溢价支撑了在价格战中的抗风险能力。
PE系列产品收入11.66亿元，占比21.68%，较2024年的22.71%下降1.03个百分点，同比下降18.00%，降幅高于总营收平均水平。PE系列产品主要应用于市政供水、排水排污、供暖、燃气等工程领域，2025年基建投资增速放缓叠加工程端需求收缩，是该产品线下滑的核心诱因，也反映出公司工程端业务受行业周期影响更显著的特征。
PVC系列产品收入7.49亿元，占比13.93%，较2024年的13.20%微升0.73个百分点，同比下降9.40%，为各主要产品线中降幅最小的品类。PVC系列产品主要应用于排水排污以及电力护套等刚需属性领域，受房地产下行冲击相对较小，这一数据也印证了刚需属性产品的抗周期能力，成为公司营收中的 “稳定器”。
其他产品收入9.41亿元，占比17.49%，较2024年的16.48%上升1.01个百分点，同比下降8.83%，降幅同样低于总营收平均水平。该品类涵盖防水、净水等新业务板块，结合公司业务布局来看，尽管收入略有下滑，但占比提升反映出公司新业务培育的战略倾向，而相对温和的降幅也体现出新业务的潜在韧性。
此外，经销模式实现收入40.47亿元，占总营收比重75.20%，较2024年的75.77%微降0.57个百分点，同比下降14.76%。经销渠道是公司营收的绝对主力，降幅略高于总营收平均水平（14.12%），但结合行业特性来看，经销模式依托线下终端网点，更贴近家装零售终端需求，在行业下行期通过终端下沉、服务升级保持了相对稳定的抗风险能力。数据显示，公司 “星管家” 服务覆盖超30000个终端网点，经销渠道的服务溢价率超20%，成为抵御行业波动的核心支撑。
而直销模式实现收入13.34亿元，占比24.80%，较2024年的24.23%上升0.57个百分点，同比下降12.10%，为两类模式中降幅最小的渠道。直销模式主要聚焦市政、大型工程等客户，尽管同比下滑，但降幅低于总营收平均水平与经销渠道，反映出公司直销渠道的客户粘性与项目资源优势。不过，受工程端需求整体收缩影响，直销渠道仍未能完全规避行业周期风险。
伟星新材防水业务作为 “其他产品” 的核心组成部分。2025年虽整体收入同比略有下滑，但服务户数逆势增长18%，与年报分产品数据中 “其他产品降幅低于总营收平均” 的特征形成呼应。2025年8月，公司上海防水材料生产基地竣工，与重庆基地形成 “东西呼应” 格局，项目总投资3.06亿元，建成后可年产11万吨水性防水涂料、水性胶粘剂及环保砂浆，为防水业务规模化发展奠定产能基础。结合行业数据来看，伟星新材防水业务毛利率约25 – 30%，低于 PPR 产品但高于行业平均水平，通过 “咖乐涂” 一体化服务与 “双质保” 承诺，在零售端形成差异化竞争，成为公司新业务布局的核心支点。
但是伟星新材第四季度业绩下滑更为明显，单季度营收同比骤降19%至20.15亿元；归母净利润2.01亿元，同比下滑近四成；扣非净利润1.95亿元，降幅亦达36%。这一数据结合分季度分产品、分区域数据来看，主要源于华东、华南等核心市场四季度需求进一步收缩，以及 PE、直销渠道业务四季度降幅加大，同时也体现了消费建材行业 “前三季度稳、第四季度弱” 的季节性特征在下行周期中被放大。
防水业务作为公司新业务核心板块，2025年的表现进一步强化了公司的抗风险能力。尽管年报分产品数据中防水业务归入其他产品同比略有下滑，但服务户数逆势增长18%，且Q3季度实现营业收入同比微增，反映出公司 “管道 + 防水 + 净水” 的全屋水生态战略初显成效。从行业对比来看，2025年防水行业整体增速较低，而伟星新材防水业务通过 “星管家” 渠道协同，依托现有经销网络降低拓客成本，同时以 “双质保” 服务构建差异化壁垒，服务户数增长速度远超行业平均水平。上海与重庆两大生产基地的产能布局，也为防水业务后续规模化增长奠定了基础，按照公司规划，防水业务目标3年内市占率突破5%，有望成为公司继PPR之后的第二增长核心。
对于2026年奋斗目标，伟星新材营业收入目标要力争达到57.00亿元，成本及费用力争控制在47.20亿元左右。此外，2026年经营管理工作主要围绕以下几方面展开：精耕细作，夯实零售主赛道。深化零售体系建设，积极推进“伟星水生态”，通过精耕市场、深耕客户与服务赋能，协同推动零售业务高质量发展，持续提升市场份额；转型提质，培育工程业务新动能。一方面巩固优质客户基本盘，强化技术营销，打造差异化竞争优势；另一方面，坚持“风险控制第一”，提升经营质量；加速国际化布局，加快海外市场拓展。海外业务持续深耕核心市场，加快布局高潜市场；新加坡捷流，加快业务拓展与转型，提速发展；研产销服全面协同，共筑核心壁垒。创新驱动：加快产品迭代与系统转型，构建产品、设计与成本综合优势；数智驱动：加快生产制造智能化、柔性化升级，不断强化智造优势；服务驱动：服务体系标准化、精益化升级，构筑新的服务壁垒；持续激发组织活力，保障战略有效落地。持续深化组织变革，推进流程再造与人才结构优化；聚焦关键能力提升，打造“专业化、国际化、梯次化”人才队伍；加强文化引领与文化熏陶，多举措激发员工创造力，激发组织活力。
