近日，万力轮胎股份有限公司深交所主板IPO申请已获正式受理，本次IPO由国泰海通证券保荐，拟募集资金20亿元。作为国内头部轮胎制造商，万力轮胎招股书披露的经营数据与业务结构，引发了行业内外的广泛关注。
公开信息显示，万力轮胎主要从事半钢子午线轮胎、全钢子午线轮胎的研发、生产与销售，旗下拥有万力、钻石、万里星、富力通、SUNNY、APTANY等多个国内外知名轮胎品牌，销售网络不仅覆盖全国，还远销全球160多个国家和地区，同时为国内多家头部整车厂提供配套轮胎服务。根据《中国橡胶》杂志发布的2024年度中国轮胎企业排行榜，万力轮胎跻身2024年度中国乘用车轮胎企业10强，据中国橡胶工业协会认证，其半钢子午线轮胎销量在国内市场的中国轮胎企业中排名第4位，是名副其实的国内轮胎行业龙头企业。
财务数据显示，2023年至2025年，万力轮胎分别实现营业收入55.88亿元、60.22亿元、70.28亿元，营收规模保持稳定增长；同期净利润分别为4.09亿元、4.17亿元、4.18亿元，利润增速有所放缓。值得注意的是，报告期内万力轮胎的境内外经销毛利率均出现持续下滑趋势：境内经销毛利率分别为11.80%、10.93%和9.85%，外销毛利率分别为22.06%、19.44%和18.69%。万力轮胎方面表示，境内毛利率下滑主要受替换市场客户价格敏感度高、行业竞争加剧影响，外销毛利率则同时受原材料价格波动、海外需求变化、海运费与汇率波动多重因素影响，极端情况下不排除上市当年营业利润较上年下滑50%以上的风险。
作为典型的外向型制造企业，万力轮胎报告期内外销收入占主营业务收入的比例虽从58.31%逐步降至53.63%，但依然占据总营收的半壁江山，高度依赖海外市场的业务结构也让其在当前国际贸易摩擦频发的环境下面临更多不确定性。为了规避贸易壁垒，万力轮胎已经在柬埔寨布局海外生产基地，还计划在马来西亚投建新工厂，但相关挑战依然严峻：以巴西市场为例，当地外贸委员会已对原产于中国的汽车轮胎第三次反倾销日落复审作出裁决，万力轮胎被继续征收为期5年的反倾销税，税额为1.25至1.77美元/千克。万力轮胎在招股书中坦言，若未来轮胎行业国际贸易政策发生变化，将对公司经营业绩产生不利影响。
除此之外，原材料价格波动带来的成本压力也是万力轮胎面临的核心挑战之一。据了解，万力轮胎生产所需的主要原材料包括天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢帘线等，报告期各期，直接材料占主营业务成本的比例分别为68.98%、71.52%和73.37%，占比持续走高。进入2026年以来，受国际原油价格短期快速上涨影响，合成橡胶、炭黑价格均出现上涨，进一步带动天然橡胶价格走高，若后续原材料价格持续大幅上涨，且公司无法将成本压力有效传导至下游，将进一步压缩利润空间，对经营业绩造成负面影响。
