Строительное машиностроение представляет собой типичную сильную циклическую обрабатывающую отрасль, и процветание отрасли зависит от четырех основных переменных: создание внутренней инфраструктуры, строительство недвижимости, обновление и замена оборудования, а также инвестиции в зарубежную инфраструктуру.
Sany Heavy Industry является лидером отечественного производства строительной техники. Ее продукция охватывает все категории экскаваторов, бетонной техники, подъемной техники и нового энергетического оборудования. Ее бизнес охватывает внутренний и мировой рынки. На цены вторичного рынка влияют многочисленные факторы, такие как колебания отраслевого цикла, стоимость сырья, геополитическая обстановка за рубежом и ротация капитала в секторе.
С точки зрения макросреды отрасли, после того, как отрасль строительного машиностроения упала с высшей точки цикла в 2021 году, после нескольких лет освобождения мощностей и корректировки спроса, На данном этапе логика роста отрасли претерпела фундаментальные изменения. В прошлом это в основном было обусловлено недвижимостью, переходом на новую схему обновления оборудования + поддержку инфраструктуры + экспорт за границу. Согласно анализу внутреннего спроса, последний раунд горячего оборудования в отрасли был сконцентрирован в период с 2016 по 2021 год. В соответствии с 8-10-летним циклом использования строительной техники, большое количество старого оборудования вступило в централизованный цикл утилизации и замены.
Политика субсидирования торговли строительной техникой была реализована во многих местах в Китае, продолжая снижать спрос на замену запасов. На уровне инфраструктуры специальные облигации продолжают увеличивать строительство крупных проектов, таких как транспорт, водное хозяйство, обновление городов и промышленные парки, поддерживая нижний предел внутреннего спроса на инженерное оборудование;
сектор недвижимости все еще находится на стадии корректировки запасов, а данные по новому строительству слабы, что подавляет спрос на средне- и крупнотоннажное инженерное оборудование. Производство небольших экскаваторов стабильно растет благодаря потребностям в преобразовании муниципальных и сельскохозяйственных угодий. Что касается предложения, ценовая война в отрасли, которая длилась много лет, постепенно утихла.
В 2026 году ведущие производители комплектной техники будут постепенно повышать цены на продукцию для экскаваторов, и ожидается, что восстановление прибыли отрасли будет расти. Однако существующие производственные мощности отрасли по-прежнему достаточны, и конкуренция по низким ценам среди мелких и средних производителей не исчезла полностью.
Зарубежные рынки стали основным источником роста отрасли. Строительство инфраструктуры в странах с развивающейся экономикой по всему миру ускоряется. Отечественная строительная техника продолжает захватывать мировую долю благодаря своим экономически эффективным преимуществам.
Доходы за рубежом стали страховкой для деятельности ведущих компаний.
Основываясь на основных принципах и производственных данных Sany Heavy Industry, опираясь на всю цепочку машиностроительного производства, глобальную локализованную производственную базу и зрелую систему распределения, компания находится на внутреннем рынке. Доля рынка экскаваторной техники и бетонной техники неизменно занимает первое место в отрасли. В 2025 году годовая выручка компании составит 89,7 млрд юаней, увеличившись на 14,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составит 8,408 млрд юаней, увеличившись на 41,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Операционный денежный поток составит около 20 миллиардов юаней, а качество прибыли останется стабильным. В первом квартале 2026 года выручка составила 24,147 млрд юаней, увеличившись на 14,03% в годовом исчислении, а чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 2,481 млрд юаней, незначительно увеличившись на 0,46%.
Замедление роста прибыли в основном было вызвано большими потерями на валютном курсе, вызванными повышением курса юаня. После исключения влияния обмена основная прибыль бизнеса значительно увеличилась. Валовая прибыль текущего периода немного увеличилась, а рост цен постепенно компенсировал влияние колебаний сырья. Что касается структуры бизнеса, три основные категории экскаваторов, бетонной техники и кранов приносят более 70% дохода;
глобальная структура достигла выдающихся результатов: доходы за рубежом составят более 60% в 2025 году, доходы в африканском регионе вырастут более чем на 55% в годовом исчислении, продукты высокого класса в Европе и Америке продолжают совершать прорывы, а валовая прибыль зарубежного бизнеса значительно выше, чем внутри страны, что становится основным источником прибыли. Новая энергетическая трансформация неуклонно реализуется, а продажи электрических экскаваторов, электрических миксеров и другой продукции быстро растут.
Годовой доход от нового энергетического оборудования увеличился вдвое по сравнению с прошлым годом. Электрические продукты постепенно открыли вторую кривую роста; Бизнес по послепродажному обслуживанию и аренде оборудования постоянно расширяется, оптимизируя долгосрочную структуру доходов компании.
Научно-исследовательская деятельность сосредоточена на создании интеллектуальных и низкоуглеродистых комплексных машин, продолжает оптимизировать энергопотребление продукции и эффективность строительства, а также укрепляет барьеры конкуренции продукции.
Что касается вторичного рынка капитала и оценки, рыночная логика ценообразования для Sany Heavy Industry четко разделена.
Долгосрочные промышленные фонды закрепляют три долгосрочные логики циклов обновления оборудования, глобальной экспансии и расширения нового энергетического оборудования, а также продолжают отслеживать фундаментальные показатели, такие как ежемесячные продажи экскаваторов внутри страны, зарубежные заказы и изменения в валовой прибыли от продукции; Краткосрочные фонды следят за динамикой машиностроительного сектора, ценами на сырьевые товары и изменениями внутренних и зарубежных макроданных. Быстрый обмен фишек приводит к кратковременным колебаниям рынка.
Горизонтальное сравнение листинговых компаний в одной и той же отрасли показывает, что компания имеет полный ассортимент продукции + глобальные преимущества первопроходца, а также имеет двойные признаки циклического восстановления и роста новой энергетики. На тенденцию оценки также влияют ожидаемое восстановление отраслевого цикла и ликвидность рынка. Разница в ожиданиях капитала для разных периодов владения еще больше увеличивает возможности для колебаний цен на акции. Последующие изменения оценок тесно связаны с темпами реализации внутреннего и внешнего спроса и степенью восстановления прибыли.
Объективно разобраться в многочисленных неопределенностях и рисках, скрытых в корпоративных операциях: во-первых, восстановление внутренних инвестиций в недвижимость меньше, чем ожидалось, что приводит к снижению спроса на средне- и крупнотоннажную строительную технику, а темпы восстановления внутреннего спроса ниже прогнозов рынка; во-вторых, геополитические разногласия за рубежом, растущие торговые барьеры и частые колебания обменного курса приводят к периодическим нарушениям доходов и прибылей зарубежного бизнеса; В-третьих, цены на сырьевые материалы, такие как сталь, значительно колебались, что привело к снижению рентабельности комплексного машиностроения; в-четвертых, конкуренты ускоряют свою зарубежную экспансию и размещение новых энергетических продуктов, а конкуренция на внутреннем и внешнем рынках продолжает усиливаться, что может ограничить возможности для роста цен на продукцию; в-пятых, технологическая итерация новой отрасли энергетического машиностроения ускоряется, и если прогресс в разработке и внедрении продукции будет не таким быстрым, как у аналогов, она может потерять долю рынка.
Глядя на среднесрочное и долгосрочное развитие отрасли, можно отметить, что четыре основные промышленные логики: обновление существующего оборудования, устойчивый рост инфраструктуры, экспорт отечественного оборудования за границу и интеллектуальная трансформация новой энергетики не претерпели фундаментальных изменений. Промышленность строительной техники имеет прочную основу для роста.
На краткосрочный рынок влияют случайные факторы, такие как колебания цен на сырьевые товары, ежемесячные данные о производстве и продажах внутри страны и за рубежом, потоки капитала в секторе и темпы реализации макрополитики. Существует сильная неопределенность в колебаниях цен.
Участники рынка, которые обращают внимание на цель, могут в долгосрочной перспективе отслеживать ежемесячные данные о производстве и продажах в отрасли, котировки сырья, ход реализации зарубежных проектов, изменения валовой прибыли и другую ключевую информацию, а также рационально просматривать колебания вторичного рынка на основе фундаментальных показателей отрасли.
Эта статья представляет собой лишь финансовое наблюдение и анализ и не представляет собой каких-либо инвестиционных рекомендаций.
На фондовом рынке существуют риски, поэтому инвестиции должны быть осторожными.
