27 мая 2026 года на 20-й Шэньчжэньской финансовой выставке Tencent TenPay Global официально объявила о своем сотрудничестве с PayPal World.
Этот шаг позволяет американским пользователям совершать покупки в Китае без необходимости привязки WeChat.
Они могут напрямую открыть PayPal и отсканировать код продавца платежей WeChat.
Этот инцидент оказывает значительное влияние на валовую прибыль бизнеса Tencent по трансграничным платежам. Например, это похоже на общественный магазин чая с молоком, который работает уже много лет и внезапно подключается к каналу питания корпоративной группы в окружающих офисных зданиях.
Это не только добавляет стабильный и большой поток клиентов, но также продает больше высокомаржинальных индивидуальных продуктов, и общий уровень прибыльности естественным образом увеличивается.
С точки зрения эффекта масштаба американские пользователи PayPal потратят примерно 4,1–4,2 миллиарда долларов США в Китае в 2026 году, а сумма новых транзакций, полученных в результате сотрудничества в 2027 году, достигнет 4,5–5 миллиардов долларов США, что напрямую приведет к увеличению масштаба трансграничных платежных транзакций Tencent на 60–80%.
Первоначальные инвестиции Tencent в технологии, маркетинг, соблюдение требований и другие общие затраты на это сотрудничество составляют примерно от 220 до 350 миллионов юаней. Эти постоянные затраты будут быстро уменьшаться по мере расширения масштаба сделки, точно так же, как единовременные инвестиции в оборудование и затраты на оформление магазина чая с молоком будут постоянно уменьшаться по мере увеличения количества проданных чашек.
С точки зрения структуры доходов прибыль от этого сотрудничества формируется не только за счет комиссий за обработку, но образует трехуровневую структуру вкладов в валовую прибыль. Используя комиссионный доход в качестве базовой основы, Tencent может получить 40–50% от общей суммы комиссий, что соответствует валовой прибыли в размере 60–70%, что выше среднего уровня в 52% в секторе финансовых технологий;
Что касается услуг по обмену валют, когда пользователи PayPal рассчитываются в долларах США, Tencent назначает цену, которая на 0,3–0,8% выше, чем центральный паритетный курс центрального банка. Валовая прибыль этого бизнеса превышает 80%, что составляет 20%. Валовая прибыль в размере 25% подобна дополнительным ингредиентам в магазине чая с молоком, с чрезвычайно низкой стоимостью, но с высокой премией; Что касается технических услуг, PayPal необходимо оплатить комиссию за техническое обслуживание для доступа к торговой сети WeChat. Валовая прибыль этого бизнеса превышает 70%, что является основным двигателем долгосрочного роста.
С точки зрения увеличения валовой прибыли, в краткосрочной перспективе Tencent запустила политику снижения комиссий за обработку для продвижения входящих платежей в 2026 году.
Разовая покупка на сумму 200 юаней или меньше освобождается от 3% комиссии за обработку, а первый пользователь международной карты освобождается от комиссии за обработку в пределах 1000 юаней в день в течение 90 дней. Это немного снизит краткосрочную валовую прибыль, но эффект масштаба вскоре компенсирует эту часть воздействия.
Ожидается, что валовая прибыль бизнеса трансграничных платежей увеличится на 1–3 процентных пункта с 2026 по 2027 год, в результате чего общая валовая прибыль сектора финансовых технологий достигнет диапазона от 53% до 54% в долгосрочной перспективе.
По состоянию на первый квартал 2026 года валовая прибыль сегмента финансовых технологий и корпоративных услуг Tencent составляет 52%. Рост бизнеса трансграничных платежей будет способствовать дальнейшей оптимизации структуры доходов всего сегмента.
Однако ожидание увеличения валовой прибыли не совсем однозначно, и существует три типа потенциальных рисков, которые могут свести на нет прибыль.
Если PayPal потребует увеличения коэффициента доли транзакций, то на каждый процентный пункт увеличения доли валовая прибыль от трансграничных платежей может уменьшиться на 0,5-0,8 процентных пункта; значительные колебания обменного курса юаня могут привести к валютным потерям, а в крайних случаях могут привести к колебанию валовой прибыли на 1-2 процентных пункта; Ужесточение политики регулирования трансграничных платежей приведет к увеличению единовременных затрат на соблюдение требований и повлияет на краткосрочную валовую прибыль.
Обычным инвесторам нет необходимости разбираться в сложных правилах трансграничного клиринга. Им нужно только понять, что это сотрудничество не является простым расширением сценария, а действительно улучшило прибыльность бизнеса трансграничных платежей как с точки зрения масштаба транзакций, так и структуры доходов.
В будущем, поскольку услуга будет охватывать пользователей PayPal в большем количестве стран, возможности для получения прибыли еще больше расширятся.
