Будучи бесспорным лидером в китайской индустрии гидроизоляции, компания Oriental Yuhong вступает в решающий этап трансформации, переходя от циклического роста к структурному. Комплексный отчет систематически раскрывает стратегические достижения компании по четырем направлениям: консолидация отрасли, реструктуризация каналов сбыта, расширение ассортимента и глобализация, намечая четкий путь среднесрочного и долгосрочного развития. Во-первых, отечественная индустрия гидроизоляции находится на переломном этапе ускоренной консолидации и оптимизации структуры. Под влиянием постоянного давления на спрос на недвижимость, ужесточения экологической политики и значительно более строгих нормативных требований общий размер отрасли неуклонно сокращается с 2021 года. Малые и средние предприятия вынуждены покидать рынок из-за давления со стороны затрат и требований к соответствию стандартам, что приводит к значительному увеличению концентрации рынка. Данные показывают, что с 2019 по 2024 год рыночная доля CR5 (пять ведущих компаний) в отрасли гидроизоляционных материалов выросла с 21,7% до 32,2%, в то время как Oriental Yuhong, обладая значительными преимуществами в бренде, каналах сбыта, капитале и технологиях, увеличила свою рыночную долю с 15,8% до 22,0%, демонстрируя все более очевидную тенденцию к усилению сильнейших. Что касается ценообразования, после ожесточенной ценовой войны 2023-2024 годов ведущие компании коллективно повысили цены в июне и июле 2025 года, что ознаменовало конец эпохи низкоценовой конкуренции и потенциальный период восстановления прибыльности отрасли. Во-вторых, операционные показатели компании продемонстрировали исторический рост качества, а риски были значительно снижены. В последние годы высокая доля прямых продаж недвижимости приводила к высокому уровню дебиторской задолженности, что стало ключевой проблемой для рынка. Однако в отчете отмечается, что компания добилась значительных результатов, активно сокращая высокорискованный бизнес прямых продаж недвижимости и активно продвигая реформу каналов сбыта с упором на розничную торговлю и партнеров. В первом полугодии 2025 года выручка компании от розничной торговли и инженерных каналов составила 84,1%, а доля выручки от прямых продаж значительно снизилась с 41,3% в 2022 году до 15,0%, что позволило устранить чрезмерную зависимость от сектора недвижимости. Что касается финансовых результатов, чистый операционный денежный поток за первые три квартала 2025 года достиг 416 миллионов юаней, увеличившись на 909 миллионов юаней по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что стало первым положительным ростом за почти десять лет. Дебиторская задолженность также значительно сократилась, и баланс компании продолжал улучшаться. В то же время, коэффициент гарантий контролирующего акционера, Ли Вэйго, и его обеспеченных сторон снизился с 77,98% на конец 2024 года до 42,86% в октябре 2025 года, что значительно снизило риски корпоративного управления. В-третьих, диверсифицированная стратегия и создание второй кривой роста принесли значительные результаты. Компания больше не ограничивается традиционным бизнесом по гидроизоляции, а активно строит экосистему «гидроизоляция+». Во-первых, розничные каналы стали важнейшей основой, обеспечив 37,3% выручки в первом полугодии 2025 года. Дочерняя компания, Minjian Group, внесла наибольший вклад в розничную выручку и предлагает услуги по ремонту и реконструкции через свою сервисную платформу «Yuhong», переходя к модели «продукт + услуга». Во-вторых, бизнес по производству песка и щебня стал явной «второй кривой роста». Производственная мощность компании достигла десятков миллионов тонн, а среднегодовой темп роста выручки составил 48,7% в период с 2020 по 2024 год. Инвестируя в ресурсы по добыче песка и создавая производственные базы по всей стране, компания построила интегрированную производственную цепочку, охватывающую добычу, производство высококачественного песка и изготовление строительных растворов, эффективно контролируя затраты и повышая валовую прибыль. В будущем специализированные строительные растворы (такие как плиточный клей и гидроизоляционный раствор), как продукты с высокой добавленной стоимостью, станут основным драйвером роста. В-третьих, компания активно расширяет ассортимент своей продукции за пределы основного бизнеса по гидроизоляции, включая покрытия, герметики для швов, трубы и другие основные и вспомогательные материалы. В первом полугодии 2025 года выручка от других основных направлений бизнеса выросла на 47% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что указывает на огромный рыночный потенциал.
Наконец, зарубежные рынки стали третьей кривой роста, позволяющей преодолеть долгосрочный потолок. Компания уделяет приоритетное внимание международной экспансии, продвигая ее посредством скоординированного развития в сфере торговли, инвестиций, а также слияний и поглощений. В сфере торговли она полагается на международные инженерные проекты для экспорта своей наиболее выгодной продукции, такой как полимерные гидроизоляционные мембраны; В сфере инвестиций компания создала производственные, научно-исследовательские и логистические базы в Хьюстоне (США), Малайзии, Мексике и других местах для обеспечения локализованных поставок; в сфере слияний и поглощений она последовательно приобрела доли в компаниях Wanchang Hardware в Гонконге, Construmart в Чили и Novakem в Бразилии, быстро укрепляя свои каналы сбыта и расширяя клиентскую базу. Среднегодовой темп роста выручки за рубежом достиг 37,0% в период с 2020 по 2024 год и продолжил рост на 42,2% в годовом исчислении в первом полугодии 2025 года. С вводом в эксплуатацию зарубежных производственных баз и завершением слияний и поглощений ожидается дальнейшее улучшение рентабельности зарубежных операций, что даст новый импульс для реструктуризации прибыли и оценки компании. В целом, компания Oriental Yuhong трансформировалась из традиционного производителя строительных материалов, сильно зависящего от цикла рынка недвижимости, в комплексного поставщика услуг в области строительных материалов, который снижает риски за счет внутренних реформ, обеспечивает постепенный рост за счет диверсификации проектов и расширяет свое присутствие на рынке благодаря глобальной экспансии. В краткосрочной перспективе реструктуризация отрасли и восстановление цен обеспечат гибкость показателей; в среднесрочной и долгосрочной перспективе углубление розничных каналов, развитие новых направлений бизнеса, таких как производство песка и пыли, и комплексное развитие зарубежных рынков в совокупности составляют движущую силу устойчивого роста компании. Хотя компания по-прежнему сталкивается с такими рисками, как макроэкономическая обстановка, колебания цен на сырьевые товары и зарубежные операции, существенное улучшение фундаментальных показателей и четкая стратегическая траектория делают ее очень ценной инвестицией в нынешних условиях.
