Hanbell Precision Machinery (002158) является признанным лидером в области бытового оборудования с жидкостями и более 20 лет занимается производством винтовых компрессоров и вакуумного оборудования.
Компания уже вышла из традиционной категории общего машиностроения и сформировала двойную бизнес-структуру: Промышленный компрессор + Полупроводниковый вакуумный насос.
Придерживаясь основ общего машиностроения, компания разрабатывает высококачественные полупроводниковые вакуумные расходные материалы.
Он сочетает в себе двойную логику циклического восстановления + внутреннего замещения. Это редкая цель производства высокого класса с низкой волатильностью и высокой прочностью для акций категории А.
1. Основной вид деятельности: параллельное двойное направление, работающее в промышленности и полупроводниках.
Компания в основном занимается исследованиями, разработками и производством винтовых компрессоров, вакуумных насосов и холодильных компрессорных установок.
Бизнес разделен на два основных сегмента: сегмент общего машиностроения включает воздушные компрессоры и холодильные компрессоры, которые широко используются в химической промышленности, холодильной цепи и общей промышленности и являются крайне необходимым оборудованием для промышленности;
В сегменте вакуумных изделий высокого класса основное внимание уделяется полупроводниковым сухим вакуумным насосам, которые подходят для производства пластин, фотолитографии и процессов травления и являются незаменимыми вспомогательными машинами для производства чипов.
Технически компания является одной из немногих отечественных компаний, осуществивших локализацию сухих вакуумных насосов, нарушив многолетнюю монополию японских и корейских компаний;
Компрессорная технология является зрелой и стабильной, а доля рынка энергосберегающих винтовых компрессоров прочно занимает лидирующие позиции в отрасли. В число клиентов компании входят промышленное производство, производство фотоэлектрических литиевых батарей и фабрики по производству полупроводниковых пластин. Он имеет широкий охват отрасли и сильные антициклические возможности. В 2025 году почти весь бизнес будет приходиться на бизнес общего машиностроения и вакуумного оборудования, а структура доходов будет стабильной.
2. Финансовые показатели: выручка стабильно растет, а рентабельность устойчива.
2026 Обрабатывающая промышленность слабо восстановилась в первом квартале этого года, а выручка компании сохранила устойчивый рост.
Под влиянием увеличения инвестиций в сырье и исследования и разработки валовая прибыль немного снизилась, а некоммерческие отчисления оказались под краткосрочным давлением. Однако общая финансовая структура была чистой и здоровой, а денежный поток продолжал оставаться положительным. Основные финансовые данные за первый квартал:
- Выручка: 689 млн юаней, +13,56% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года;
- Чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию: 122 млн юаней, +3,30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года;
- Без нечистой прибыли: 109 млн юаней, в годовом исчислении -1,84%;
- Валовая прибыль: 33,02%, поддержание высокого уровня в отрасли высокотехнологичного машиностроения;
- Соотношение активов и обязательств: 27,98%, с чрезвычайно низким уровнем долга и высоким финансовым качеством.
Оглядываясь назад, за 2025 год компания достигла выручки в размере 2,927 млрд юаней, чистой прибыли, приходящейся на материнскую компанию, в 469 млн юаней, а операционный денежный поток за год достиг 779 млн юаней.
Обладая большим положительным денежным потоком круглый год и отличными возможностями погашения, это типичное стабильное и мощное производственное предприятие.
3.
Логика роста: циклическое восстановление + прорыв в производстве полупроводников, двойные дивиденды
- Восстановление общего промышленного цикла: Производственный бум набирает обороты, растет спрос на обновление заводского оборудования и замену воздушных компрессоров, а традиционный компрессорный бизнес неуклонно растет, формируя стабильную денежную базу;
- Замещение полупроводниковых вакуумных насосов внутри страны. Сухие вакуумные насосы вошли в цепочку поставок многих отечественных производителей пластин, заменяя импортное дорогостоящее оборудование. На волне расширения производства чипов объёмы вакуумного оборудования продолжают увеличиваться, создавая вторую кривую высокого роста;
- Преимущества оборудования для фотоэлектрических литиевых батарей: вакуумное оборудование адаптировано для процессов перекачки литиевых батарей и фотоэлектрических покрытий, а также привязано к новой цепочке энергетической промышленности для дальнейшего расширения сценариев дальнейшего применения;
- Зарубежное развертывание ускоряется: зарубежные распределительные сети продолжают совершенствоваться, а экспортные заказы на машины и оборудование неуклонно растут, открывая долгосрочные дополнительные возможности.
4. Отраслевые барьеры: тройной ров технологии + производство + сертификация
Индустрия машиностроения для жидкостей имеет высокие пороги исследований и разработок, строгую точность обработки и длительные циклы сертификации на последующих этапах. Компания уже много лет активно работает в отрасли.
Винтовой ротор разработан и изготовлен самостоятельно, а основные компоненты имеют независимое управление. Полупроводниковый вакуумный насос прошел строгую сертификацию завода по производству пластин, и порог замены внутри страны чрезвычайно высок. Крупномасштабное производство снижает производственные затраты, а общие показатели затрат лучше, чем у иностранных брендов, создавая прочный отраслевой барьер.
5. Предупреждение о рисках
- Восстановление обрабатывающей промышленности меньше, чем ожидалось, а спрос на оборудование общего назначения слабый;
- Процветание полупроводниковой промышленности колеблется, а заказы на вакуумное оборудование замедляются;
- Цены на сырье растут, снижая совокупную валовую прибыль;
- Конкуренция в отрасли усиливается, а цены на продукцию находятся под давлением.
6.
Резюме
Hanbell Precision Machinery обладает двойными характеристиками: традиционный промышленный жесткий спрос + высококачественные полупроводниковые расходные материалы, низкий долг, стабильный денежный поток и надежный основной бизнес. Небольшие колебания краткосрочной валовой прибыли не меняют логику долгосрочного роста.
Поскольку обрабатывающая промышленность продолжает развиваться, а внутреннее замещение полупроводниковых вакуумных насосов ускоряется, преимущество компании в приводе на два колеса становится все более заметным.
Поскольку компания является невидимым лидером в сегменте машиностроения, ее последующий рост вполне очевиден, и существует достаточно возможностей для восстановления стоимости.
