Преимущества трансграничных платежей в юанях в цифровом формате заключаются в том, что комиссия за прибытие и обработку второго уровня снижена до 1/10 по сравнению с традиционной моделью, что рисует картину эффективных и удобных глобальных платежей.
Однако ее путь к глобализации далеко не гладок и переплетен с многочисленными рисками, такими как институциональные ограничения, рыночная инерция и технические барьеры.
Чтобы ясно увидеть всю картину, нам необходимо разобрать ее с трех основных точек зрения: финансовых регуляторов, участников рынка и технических инженеров.
С точки зрения финансовых регуляторов, соблюдение требований и контроль рисков являются основными проблемами. Для регуляторов, ответственных за финансовую стабильность, самая большая проблема в трансграничном использовании цифрового юаня заключается в том, как сбалансировать эффективность и безопасность. «Невидимая стена» счета движения капитала.
Текущие трансграничные пилотные проекты цифрового юаня в основном ориентированы на текущие счета, такие как торговые расчеты, а свободная конвертируемость счета движения капитала по-прежнему строго контролируется.
Это означает, что даже если международные инвесторы владеют цифровым юанем, им трудно свободно инвестировать в рынки капитала, такие как фондовый рынок Китая и рынок облигаций, что фундаментально ограничивает его привлекательность в качестве международной резервной и инвестиционной валюты.
Дилемма трансграничной координации борьбы с отмыванием денег (AML): При трансграничных транзакциях стандарты идентификации для пользователей-нерезидентов различаются, и риск анонимных транзакций увеличивается.
Ситуация еще больше усложняется тем, что правила борьбы с отмыванием денег и финансированием терроризма различаются в разных странах.
Например, в ЕС действуют строгие правила конфиденциальности данных GDPR, в то время как Китай требует локализованного хранения ключевых данных, что может привести к тому, что трансграничные транзакции в цифровом юанях столкнутся с нормативными конфликтами по поводу трансграничной передачи данных.
Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (FATF), международная организация по борьбе с отмыванием денег, также подчеркнула необходимость усиления соответствующего трансграничного надзора за цифровым юанем.
Проблемы «отмена посредничества» в мониторинге фондов: транзакции в цифровом юанях «точка-точка» обходят традиционные агентские банки, что затрудняет отслеживание всего потока средств через промежуточные звенья для регулирующих органов, как это было в прошлом.
Сделки на оффшорном рынке могут выходить за рамки внутреннего надзора, что затрудняет отслеживание аномальных потоков капитала, незаконного арбитража и даже бегства капитала.
С точки зрения рынка и пользователей, преодоление долларового сетевого эффекта является самым большим препятствием.
Для международных трейдеров, инвесторов и обычных пользователей суть выбора валюты заключается в том, проста ли она в использовании и стоит ли ее хранить.
С этой точки зрения, цифровой юань сталкивается с сильным эффектом привязки к системе доллара США, которая формировалась более полувека.
Сильно недооцененная реальная доля и непоколебимая ценовая власть: данные SWIFT показывают, что в феврале 2026 года глобальные платежи в юанях составляли лишь 2,74%.
Но Дин Шуан, экономист Standard Chartered Bank, отметил, что существует статистическое слепое пятно.
Если учесть транзакции, совершаемые через Китайскую систему трансграничных платежей (CIPS) и двусторонние соглашения (например, 46% экспорта российской нефти в Китай), фактическое соотношение платежей в юанях приближается к 10%, что делает его третьей по величине платежной валютой в мире.
Однако товары, выраженные в юанях, составляют лишь около 3% мировой торговли, а доллар США образовал непреодолимый сетевой ров благодаря своей ценовой гегемонии в таких сырьевых товарах, как нефть.
Разрыв в масштабах инфраструктуры: будучи основным каналом трансграничных платежей в юанях, CIPS в 2024 году обработает 175 триллионов юаней, при этом значительные темпы роста. Однако по сравнению с признанным гигантом SWIFT, его годовой объем обработки составляет лишь около 1/70 от последнего (SWIFT обрабатывает около 1800 триллионов долларов США в год). Широта покрытия SWIFT и трастовый фонд, объединяющий 11 000 финансовых учреждений по всему миру, будет трудно заменить в краткосрочной перспективе.
Недостаточная глубина пула активов и ограниченная готовность к их хранению.
Международным инвесторам, владеющим валютой, нужен пул активов с достаточной глубиной и ликвидностью для их распределения и хеджирования.
К концу 2025 года активы юаней за рубежом превысят 10 трлн юаней. Но по сравнению с долларом США одни только глобальные официальные валютные резервы в долларах США превышают 7 триллионов долларов.
Существует огромный разрыв между масштабами и богатством инструментов на рынках облигаций и акций в юанях, что приводит к ограничению каналов создания добавленной стоимости и хеджирования для хранения цифровых юаней.
С точки зрения технического архитектора, стабильность, совместимость и стандарты являются тремя основными препятствиями.
Технологии являются краеугольным камнем концепции трансграничных платежей, но инженеры видят еще один набор реальных рисков.
Стабильность системы и новейшие угрозы.
Трансграничная сетевая среда сложна, и нестабильные соединения могут вызывать задержки или перебои в транзакциях.
В долгосрочной перспективе развитие квантовых вычислений представляет потенциальную угрозу существующим алгоритмам шифрования блокчейна и может поставить под угрозу основу безопасности транзакций.
Проблемы трансграничной совместимости. Техническая архитектура и модели реестра, используемые цифровыми валютами центральных банков (CBDC) в разных странах, могут различаться.
Как «гибридная архитектура» цифрового юаня может эффективно и экономично соединяться с различными системами для достижения истинной совместимости, является огромной инженерной задачей.
В настоящее время во всем мире отсутствуют унифицированные стандарты совместимости CBDC.
Пассивная ситуация отсутствия права говорить о стандартах: при разработке технических стандартов инициатива будет принадлежать тому, кто руководит правилами.
В настоящее время голос моей страны в разработке глобальных технических стандартов CBDC все еще нуждается в улучшении.
Без лидерства трансграничный цифровой юань может столкнуться с ситуацией пассивной адаптации к стандартам других стран, увеличения затрат на трансформацию системы и даже влияния на независимость технических маршрутов.
Комплексное суждение: технологические преимущества не могут сравниться с инерцией системы и сети, а путь к глобализации долог и труден.
На основе анализа трех вышеуказанных измерений мы можем сделать четкое заключение: в сфере трансграничных платежей цифровой юань демонстрирует резкий контраст между резкими техническими преимуществами и глубокими институциональными и рыночными слабостями.
Его технические преимущества в эффективности вполне реальны. В многостороннем мосте цифровых валют центральных банков (mBridge) доля расчетов в цифровых юанях составляет 95,3%.
Но это скорее отличные результаты, достигнутые в рамках конкретных «экспериментальных коридоров» или двусторонних соглашений.
Как только он будет доведен до глобализации и широкомасштабного применения, сразу же появится настоящее узкое место:
Фундаментальное ограничение заключается в самой системе: управление счетами операций с капиталом является ключевым моментом интернационализации юаня.
Исследователь Чжан Цзяньхуа из Университета Цинхуа отметил, что основная проблема заключается не в технологиях, а в построении системы правил и механизма доверия, широко признанного в мире.
В условиях, когда счет операций с капиталом не полностью открыт, цифровому юаню трудно совершить решающий скачок от «инструмента трансграничных расчетов» к «международному резервному активу».
Самым большим противником является инерция: после десятилетий строительства долларовая система сформировала полный экологический замкнутый цикл ценообразования, расчетов, резервов и финансирования, а стоимость конвертации чрезвычайно высока.
Цифровой юань должен не только обеспечить лучшие технические решения, но и преодолеть зависимость всей экосистемы от пути, что неизбежно будет долгим процессом.
Природа рисков переплетена и наложена друг на друга: технические риски могут усугубить регуляторные риски (например, уязвимости шифрования, ведущие к отмыванию денег), а недостаточное признание рынком, в свою очередь, повлияет на продвижение технических стандартов.
Эти риски не существуют изолированно, а взаимосвязаны и подкрепляют друг друга.
Поэтому, хотя цифровой юань обеспечивает новое захватывающее решение для решения проблем трансграничных платежей, его путь к глобализации ни в коем случае не является простым продвижением технологий.
Это сложный систематический проект, включающий глубокую финансовую реформу, соблюдение международных правил и восстановление доверия на мировом рынке.
В краткосрочной перспективе он, скорее всего, будет широко применяться в конкретных регионах и сценариях, таких как «Инициатива «Пояс и путь»» и периферийная торговля. Однако для того, чтобы бросить вызов глобальному доминированию доллара США, по-прежнему требуется время и стратегическое терпение.
