«Тепло» оздоровления структурно низкого уровня рынка недвижимости передается по производственной цепочке крайне неравномерно.
Чтобы ясно увидеть, какие направления могут первыми получить поддержку производительности, нам необходимо изучить их ситуацию и возможности с трех разных точек зрения: поставщиков верхнего уровня, компаний нижнего уровня, производящих потребительские товары, и движущих сил политики.
С точки зрения добывающих поставщиков сырья: сталь по-прежнему теряет деньги, в то время как потребительские строительные материалы удвоили свои показатели. Взлеты и спады в добывающих отраслях напрямую отражают интенсивность и структуру строительства недвижимости. В настоящее время мир верхнего течения переживает жестокие «два рая изо льда и огня».
Сталелитейная промышленность по-прежнему страдает от дисбаланса между спросом и предложением.
В 2025 году видимое потребление нерафинированной стали по всей стране снизится на 7,1% в годовом исчислении, а снижение спроса будет больше, чем снижение производства.
Что касается цены, то цена на арматуру колеблется в районе 3000 юаней/тонну, что составляет половину максимальной отметки 2021 года. На корпоративном уровне Anshan Iron and Steel Co., Ltd.
понесет убытки в размере 4,048 млрд юаней в 2025 году, а в первом квартале 2026 года убытки еще больше вырастут до 1,457 млрд юаней.
Это показывает, что спрос на «старую инфраструктуру», которая опирается на крупномасштабное новое строительство, пока не набрало оборотов.
Однако сектор потребительских строительных материалов достиг явного поворотного момента.
В первом квартале 2026 года чистая прибыль материнской компании сектора потребительских и строительных материалов выросла на 41,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Среди сегментированных направлений наиболее привлекательные результаты показала отрасль производства водонепроницаемой продукции: выручка компаний, включенных в выборку, выросла на 17% в первом квартале, а их прибыль выросла на 100%.
Чистая прибыль ведущей компании Oriental Yuhong, приходящаяся на ее материнскую компанию, в первом квартале значительно выросла на 108,89% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Лидер по производству гипсокартона Beixin Building Materials, чья доля рынка составляет около 70%, также увеличила свою валовую прибыль на 0,6 процентных пункта в первом квартале после повышения цен.
Эта дифференциация раскрывает основную логику: нынешнее восстановление рынка недвижимости обусловлено не новым строительством «Дацянь Куайшан», а спросом на реконструкцию и частичное улучшение существующего жилья в основных городах.
Спрос на такие продукты, как гидроизоляция и покрытия, выше в сфере отделки домов и ремонта старых домов, а доля каналов розничной торговли увеличилась, благодаря чему они первыми избавились от спада в инженерном секторе.
Обратимся к компаниям, занимающимся переработкой бытовой техники и товаров для дома: общий рынок сокращается, но категории умных и элитных товаров расширяются.
Перерабатывающие отрасли напрямую ориентированы на потребителей, и их деятельность может лучше отражать истинное направление инвестиций жителей в улучшение жилищных условий.
Дифференциация здесь столь же поразительна.
Гиганты бытовой техники находятся под давлением отраслевых циклов.
В 2025 году отечественный розничный рынок бытовой техники сократится на 4,3% в годовом исчислении.
Выручка Gree Electric в секторе бытовой техники в 2025 году упала на 10,44% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, из которых выручка от продаж на внутреннем рынке упала на 10,67%.
Это отражает общую слабость спроса на крупную бытовую технику, которая тесно связана с новыми домами.
Однако показатели структурного роста являются выдающимися.
Категории «умных» и элитных товаров растут против этой тенденции: в 2025 году розничные продажи мебели вырастут на 14,6% в годовом исчислении, а новыми полюсами роста станут «умные дома» и трансформация, благоприятная для пожилых людей.
Розничные продажи уборочной техники (например, подметальных роботов) выросли на 11,3%.
Высококлассная кухонная техника демонстрирует устойчивость: продажи цифровой кухонной техники с искусственным интеллектом Robam Electric увеличатся на 36% в 2025 году, а продажи дезинфицирующих посудомоечных машин вырастут на 80% в годовом исчислении.
Новые направления быстро растут: в 2025 году онлайн-продажи предметов интерьера для домашних животных вырастут на 9,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а такие бренды, как IKEA и Sofia, запустили специальные решения по обустройству дома, удобные для домашних животных.
Ключевой вывод с точки зрения переработки и переработки: когда рост постепенного рынка замедляется, «повышение качества» существующего рынка становится основной движущей силой.
Потребители больше не удовлетворяются вопросом «есть или нет», а гонятся за «хорошо или нет», что создало новые точки роста производительности для умной, здоровой и персонализированной бытовой техники.
В то же время такие компании, как Midea Group, эффективно застраховались от спада традиционного бизнеса по производству бытовой техники за счет диверсификации таких направлений бизнеса, как промышленные технологии и строительные технологии (выручка в этом секторе вырастет на 17,5% в 2025 году), демонстрируя более сильные антициклические возможности.
Наконец, с точки зрения движущих сил политики и рынков капитала: дивиденды перетекают в существующие предприятия и основные города.
Политика является важной экзогенной переменной в текущем восстановлении рынка недвижимости, и ее направление определяет поток средств и ресурсов, что, в свою очередь, влияет на эффективность соответствующих направлений.
Обновление городов обеспечивает долгосрочную уверенность.
В плане обновления городов «15-й пятилетки» Государственного совета были уточнены количественные цели, такие как обновление около 115 000 старых городских поселений и около 4 000 городских поселков.
Агентство прогнозирует, что в течение пяти лет общая емкость рынка достигнет 15-20 триллионов юаней, что принесет прямую пользу строительству, отделке, производству строительных материалов и другим областям.
Ослабление ограничений на покупки и кредиты активизирует транзакции в основных городах.
Эффект от политики был немедленным. Например, во время первомайских праздников в Шэньчжэне количество контрактов на вторичное жилье выросло на 103% — 150% в годовом исчислении.
Это напрямую приносит пользу существующим системам обслуживания транзакций, таким как платформы агентств недвижимости, чьи комиссионные доходы увеличиваются вместе с объемом транзакций.
Рынок капитала проголосовал ногами.
Основные направления, рекомендованные ведущими институтами, весьма последовательны: ведущие центральные государственные предприятия в основных городах: финансово стабильные и извлекающие выгоду из возросшей концентрации рынка.
Существующие транзакционные и операционные услуги: такие как брокерские услуги по вторичному жилью и управление недвижимостью, которые имеют стабильный денежный поток в существующую эпоху.
Потребительские строительные материалы: прямая выгода от спроса на старый ремонт и обновление фондов.
CICC далее прогнозирует, что значительное восстановление операционной деятельности компаний, занимающихся недвижимостью, может произойти не раньше 2028 года, но это период окна для восстановления оценки сектора планировки.
Это означает, что восстановление работоспособности производственной цепочки произойдет гораздо раньше, чем общее восстановление самих разработчиков.
Комплексное заключение: карта поддержки производительности при структурном ремонте.
Объединив три измерения анализа, мы можем четко нарисовать карту пути, по которому в первую очередь можно поддерживать производительность в текущем восстановлении рынка недвижимости: основными двигателями являются «запасы» и «качество»: будь то потребительские строительные материалы или умные дома, их рост обусловлен реконструкцией существующих домов и модернизацией потребления, а не крупномасштабным строительством новых домов.
Центральные города являются основным полем битвы: смягчение политики и восстановление спроса начнутся в городах первого и второго уровня, поэтому предприятия и поставщики услуг, которые глубоко вовлечены в эти области, окажутся в выигрыше первыми.
Дивиденды от политики очень сфокусированы: обновление городов, строительство доступного жилья, политика «старое за новое» и другие меры точно направляются на конкретные звенья, такие как реконструкция зданий, замена строительных материалов и модернизация домов, что приводит в движение соответствующие промышленные цепочки.
Поэтому ответ уже ясен: поддержка производительности сначала появится в потребительских строительных материалах (гидроизоляция, покрытия, гипсокартоны), умных домах и элитной бытовой технике, а также в смежных отраслях, которые обслуживают сделку и обновление существующего жилья в основных городах.
Эта реставрация представляет собой не общий рост, на который в равной степени влияют дождь и роса, а структурная переоценка, сосредоточенная на «запасах» и «качестве».
