С начала 2026 года курс юаня укрепился на 3,3% по отношению к доллару США, установив новый обменный максимум за три года. Этот раунд повышения курса оказал структурно дифференцированное влияние на внешнеторговую отрасль моей страны, и компании, находящиеся на разных направлениях, продемонстрировали тенденцию «неравномерного развития».
Со стороны экспорта давление, вызванное повышением курса юаня, распределяется крайне неравномерно.
Для экспортных отраслей с низкой добавленной стоимостью, которые имеют низкую прибыль и полагаются на объемы, колебания обменного курса напрямую поглощают и без того хрупкую норму прибыли.
По оценкам, повышение курса юаня на каждый 1% может сократить прибыль от экспорта таких отраслей, как текстильная и бытовая техника, на 0,5–0,8 процентных пункта.
Многие внешнеторговые компании, которые используют доллары США для расчетов и производственных затрат, выраженных в юанях, понесли значительные курсовые потери: Fufeng Group, лидер внутреннего экспорта глутамата натрия, понесла курсовые убытки в размере 540 миллионов юаней из-за обесценивания доллара США в первые пять месяцев этого года, что непосредственно привело к убытку после уплаты налогов в размере около 53 миллионов юаней. Даже если бы продажи продукции оставались стабильными, это не могло бы компенсировать влияние обменного курса; Компания Shanghai Silede всего за полгода понесла потери от обменного курса в размере более 5 миллионов юаней.
Руководитель компании прямо заявил, что «нельзя быть слишком оптимистичным» относительно ее деятельности во втором полугодии.
Но для компаний-импортеров и отраслей, имеющих большие суммы долга в долларах США, повышение курса юаня является реальной выгодой. Типичным бенефициаром является авиационная отрасль. Поскольку авиакомпании обычно имеют огромные обязательства в долларах США по покупке и аренде самолетов, курсовая прибыль напрямую снижает финансовые затраты.
В первом квартале этого года финансовые расходы China Airlines сократились на 34,64% в годовом исчислении. Основной вклад внес существенный рост чистого валютного дохода. Предприятия, которые полагаются на импортное сырье, также получили значительную выгоду. Rongsheng Petrochemical, ведущая отечественная нефтеперерабатывающая и химическая компания, эффективно снизила затраты на импорт сырой нефти и другого сырья благодаря повышению курса юаня.
В сочетании с преимуществами восстановления отрасли прибыль неуклонно росла. Покупательная способность юаня того же масштаба увеличилась, что значительно ослабило давление со стороны затрат на такие предприятия.
В экспортных отраслях с высокой добавленной стоимостью повышение курса юаня не вызвало очевидного давления, но стало для компаний движущей силой для ускорения их глобального размещения. Опираясь на ров, созданный технологическими преимуществами и конкурентоспособностью продукции, экспорт с высокой добавленной стоимостью сохранил сильную динамику роста: за первые пять месяцев 2026 года экспорт механической и электротехнической продукции моей страны увеличился на 18,4% в годовом исчислении, из которых стоимость экспорта интегральных схем выросла на 110,9%, и этот рост почти полностью был обусловлен повышением цен на продукцию;
Производительность нового энергетического транспортного средства не менее впечатляет. Экспорт новых энергетических автомобилей BYD в мае увеличился на 80,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и большое количество новых автомобилей собралось в портах в ожидании отправки во все части мира.
Такие компании с высокой добавленной стоимостью обычно превращают валютные риски в возможности расширения мирового рынка за счет технологической модернизации, собственного логистического парка и зарубежных заводов.
Поскольку они оторвались от ценовой конкуренции на низком уровне и полагались на технологии и бренды для получения премий на мировом рынке, влияние колебаний обменного курса на такие компании гораздо меньше, чем на производственные компании низкого уровня, которые все еще ведут ценовые войны.
Корень этой отраслевой дифференциации по сути заключается в разнице в переговорной силе различных отраслей. Для компаний, экспортирующих продукцию с низкой добавленной стоимостью, зарубежные клиенты очень чувствительны к ценам. Если после повышения курса юаня компания сохранит котировку неизменной, ее прибыль снизится.
Если котировка будет повышена, заказы могут поступить в регионы с более низкими издержками, такие как Вьетнам и Индия, поэтому они, как правило, находятся под большим давлением. Клиенты компаний, экспортирующих продукцию с высокой добавленной стоимостью, уделяют больше внимания технологии, производительности и стабильности поставок продукции.
Цена – не единственный фактор принятия решения. Компания имеет более сильную ценовую власть и может переложить на себя часть затрат, связанных с обменным курсом.
Некоторые аналитики отметили, что по мере того, как переговорная сила экспорта моей страны продукции со средней и низкой добавленной стоимостью постепенно улучшалась, негативное влияние повышения курса юаня на внешнюю торговлю имело тенденцию к ослаблению. Хотя экспорт трудоемкой продукции, такой как одежда, обувь и игрушки, в мае 2026 года по-прежнему демонстрировал отрицательный рост, степень ухудшения не увеличилась одновременно с повышением курса, что достаточно, чтобы отразить устойчивость китайского производства под давлением.
В целом, влияние повышения курса юаня на внешнеторговую отрасль представляет собой, по сути, ускоренную промышленную проверку: оно сжимает жизненное пространство предприятий, которые полагаются на преимущества низких затрат и не имеют основных технологий, вынуждая такие предприятия повышать свою устойчивость к рискам за счет технологической модернизации, оптимизации цепочки поставок и использования трансграничных расчетов в юанях. В то же время это также создает более благоприятную финансовую среду для предприятий, владеющих основными технологиями и имеющих глобальное влияние брендов, а также для большого количества предприятий-импортеров.
По прогнозам экспертов, юань по-прежнему будет сохранять стабильную или сильную тенденцию в краткосрочной перспективе, но маловероятно, что он продолжит существенно повышаться в одностороннем порядке. Эта дифференцированная модель будет продолжать заставлять китайскую внешнеторговую отрасль ускорять переход от «победы по цене» к «победе по качеству». В конце концов, китайские компании, обладающие действительно основной конкурентоспособностью, останутся на мировом рынке.
