Мировой рынок горного оборудования обширен, а растущие цены на металлы привели к ускорению капитальных затрат, и ожидается, что процветание отрасли повысится. Ожидается, что отечественные компании по производству горнодобывающего оборудования добьются ускоренного роста благодаря возможностям зарубежной экспансии, послепродажного обслуживания и беспилотной/электрификации.
Поскольку цены на ключевые металлы, такие как медь и золото, продолжают достигать исторических максимумов, стимулируя капитальные затраты, ведущие зарубежные горнодобывающие компании, такие как BHP Billiton, опубликовали более агрессивные планы капитальных вложений.
Ожидается, что капитальные затраты на добычу полезных ископаемых увеличатся с 2026 года. Если посмотреть на внутренний и зарубежный рынки, согласно статистике, зарубежные лидеры горнодобывающего оборудования в целом отмечают ускорение роста выручки и новых заказов за 25 лет, особенно тенденцию ускорения квартал за кварталом, и показали хорошие результаты в 4К25.
В последние годы ведущие отечественные компании по производству горнодобывающего оборудования в целом добились хорошего роста экспорта. В то же время валовая прибыль от зарубежных доходов, как правило, выше, чем от внутренних, и последующее увеличение доли экспорта может еще больше повысить прибыльность.
Основные взгляды China National Finance Securities заключаются в следующем:
Мировой рынок горнодобывающего оборудования объемом 100 миллиардов долларов США в основном включает горнодобывающую и минеральную промышленность. переработка.
Согласно данным предварительных исследований, объем мирового рынка горнодобывающего оборудования составляет 133,09 миллиарда долларов США и, как ожидается, к 2035 году достигнет 229,2 миллиарда долларов США, при этом среднегодовой темп роста составит 5,59% за этот период, в основном включая добычу полезных ископаемых и переработку полезных ископаемых.
В процессе добычи полезных ископаемых основное внимание уделяется инженерному оборудованию, включая землеройные, буровые, подъемные, транспортные, погрузочные машины и т. д.;
процесс переработки полезных ископаемых в основном включает в себя различное крупномасштабное механическое оборудование, включая дробилки, мельницы, шламовые насосы, флотационные машины и т. д.
Цены на медь и золото высоки, и ожидается, что глобальные капитальные затраты на добычу полезных ископаемых увеличатся.
В настоящее время ключевые металлы все еще испытывают большие долгосрочные дефициты поставок.
Например, дефицит поставок лития, меди, редкоземельных металлов и серебра с 2024 по 2030 год составит 49%/34%/31%/30% соответственно. В горнодобывающей промышленности наблюдается общая тенденция к увеличению инвестиций.
Однако в последние несколько лет наблюдалось снижение темпов роста инвестиций в разведку месторождений, бюджетов инвестиций в строительство и капитальных затрат крупных горнодобывающих компаний, что привело к слабому общему процветанию горнодобывающей промышленности.
Среди них капитальные затраты отечественных горнодобывающих компаний с 24/1 квартала по 3К25 снизились на 3%/1% в годовом исчислении соответственно. Капитальные затраты зарубежных горнодобывающих компаний все еще растут, но темпы роста еще замедлились до 8%/3% в 2023/24 году.
Однако, поскольку цены на ключевые металлы, такие как медь и золото, продолжают достигать исторических максимумов, стимулируя капитальные затраты, ведущие зарубежные горнодобывающие компании, такие как BHP Billiton, Rio Tinto, Glencore, ArcelorMittal и Freeport-McMoRan, выпустили более агрессивные планы капитальных вложений. Ожидается, что капитальные затраты на добычу полезных ископаемых увеличатся с 2026 года.
На мировом рынке доминируют зарубежные лидеры, и достигнут переломный момент в производительности.
Отрасль горного машиностроения имеет высокие входные барьеры.
В настоящее время среди участников мирового рынка доминируют такие зарубежные лидеры, как Sandvik, Epiroc, Metso и Weir Group. Согласно статистике China International Finance Securities, зарубежные производители горнодобывающего оборудования в целом демонстрировали ускоренный рост выручки и новых заказов за последние 25 лет, особенно квартальную тенденцию ускорения, и показали хорошие результаты в 4К25.
Например, выручка горнодобывающего сегмента Sandvik за 25 лет выросла на 6,46% в годовом исчислении, а количество новых заказов увеличилось на 15,55% в годовом исчислении.
Среди них количество новых заказов, подписанных в 3К25/4К25, увеличилось на 23%/20% в годовом исчислении соответственно. По отзывам, спрос на открытые и подземные рудники относительно высок. Рост цен на металлы способствовал росту инвестиций в горнодобывающую промышленность и повышению эффективности деятельности ведущих зарубежных горнодобывающих компаний.
Высокий уровень благосостояния резонирует с выходом за границу, вторичным рынком и электрификацией/беспилотными операциями. Отечественные горнодобывающие машиностроительные компании имеют больше возможностей для роста.
Выход за границу: Отечественные горнодобывающие компании, представленные Zijin Mining, продолжают расширять свое присутствие на мировом рынке и, как ожидается, помогут отечественным горнодобывающим машиностроительным компаниям выйти за границу.
В 2024 году поток иностранных инвестиций в горнодобывающую промышленность Китая достиг 21,26 млрд долларов США, увеличившись на 115,21% в годовом исчислении, что во многом способствовало глобализации отечественных горнодобывающих машиностроительных компаний. Экспорт горнодобывающего оборудования из Китая в последние годы продолжал расти, достигнув в 2025 году 5,866 млрд долларов США, что на 12,99% больше, чем в прошлом году.
В последние годы ведущие отечественные компании по производству горнодобывающего оборудования в целом добились хорошего роста экспорта. В то же время валовая прибыль за рубежом, как правило, выше, чем внутри страны.
Последующее увеличение доли экспорта может еще больше повысить прибыльность.
Послепродажное обслуживание. Горное оборудование создало огромное пространство на вторичном рынке из-за суровых условий эксплуатации. Например, звенья дробления и измельчения могут ежегодно приносить на рынок послепродажного обслуживания 20–30 % стоимости оборудования. Рыночная выручка Epiroc/Metso через 25 лет составит 66%/54% соответственно, а рыночная выручка Weir Group через 24 года достигнет 80%.
В то же время, после того как Weir Group прошла полный товарный цикл с 2011 по 2023 год, совокупный темп роста выручки на вторичном рынке по-прежнему превышает 7%, что подчеркивает отличную бизнес-модель рынка послепродажного обслуживания горного оборудования с большими площадями и высокими совокупными темпами роста в течение длительного периода.
В настоящее время, поскольку объем доходов отечественных предприятий увеличивается и первоначально начинается процесс глобализации, больше внимания уделяется структуре вторичного рынка.
Компании, способные совершить прорыв на вторичном рынке, будут иметь огромный потенциал роста.
Электрификация/уменьшение персонала: При открытой добыче затраты на транспортировку карьерных самосвалов могут составлять 40–50 % стоимости добычи. Это общая тенденция к повышению экономической эффективности за счет электрификации/уменьшения персонала.
Согласно проспекту Yikong Zhijia, ожидается, что объем рынка решений для беспилотного вождения в горнодобывающих районах Китая вырастет с 2 млрд юаней в 2024 году до 30,1 млрд юаней в 2030 году, при совокупном темпе роста 57,4%.
Ожидается, что продажи беспилотных карьерных самосвалов в Китае увеличатся примерно с 4000 единиц в 2024 году до примерно 16 340 единиц в 2030 году, при совокупном темпе роста 32,5%.
В этом отношении возможности поддержки отечественной производственной цепочки лидируют в мире, предоставляя огромные возможности роста ведущим отечественным компаниям по производству карьерных самосвалов.
Инвестиционные предложения
Мировой рынок горного оборудования имеет обширное пространство, а рост цен на металлы привел к ускоренному росту капитальных затрат, и ожидается, что процветание отрасли увеличится; отечественные компании по производству горнодобывающего оборудования. Ожидается ускоренный рост благодаря возможностям зарубежной экспансии, послепродажного обслуживания и беспилотной техники/электрификации. Рекомендуется обратить внимание на ведущие отечественные компании, такие как Naipu Mining Machinery (300818.SZ), Xugong Machinery (000425.SZ), CITIC Heavy Industries (601608.SH).
Предупреждение о рисках
Риск того, что капитальные затраты на добычу полезных ископаемых вырастут меньше, чем ожидалось, а также риск колебаний обменного курса.
