A maquinaria de construção é uma típica indústria transformadora cíclica forte, e a prosperidade da indústria é ancorada por quatro variáveis principais: implementação de infra-estruturas nacionais, construção imobiliária, renovação e substituição de equipamentos e investimento em infra-estruturas no estrangeiro.
A Sany Heavy Industry é líder em máquinas de construção nacionais. Seus produtos abrangem todas as categorias de escavadeiras, máquinas de concreto, máquinas de elevação e novos equipamentos de engenharia de energia. Seus negócios abrangem os mercados doméstico e global. Os preços do mercado secundário são afectados por múltiplos factores, tais como flutuações do ciclo da indústria, custos das matérias-primas, ambiente geopolítico estrangeiro e rotação de capital do sector.
Do ponto de vista do macroambiente da indústria, depois que a indústria de máquinas de construção caiu do ponto alto do ciclo em 2021, após vários anos de liberação de capacidade e ajuste de demanda, a lógica de crescimento da indústria sofreu uma mudança fundamental nesta fase. No passado, foi impulsionado principalmente pelo setor imobiliário, mudando para um novo padrão de atualizações de equipamentos + suporte de infraestrutura + exportações para o exterior. Do lado da análise da procura interna, a última ronda de equipamentos de grande venda na indústria concentrou-se de 2016 a 2021. De acordo com o ciclo de utilização de máquinas de construção de 8 a 10 anos, um grande número de equipamentos antigos entrou num ciclo centralizado de desmantelamento e substituição.
Políticas de subsídios ao comércio de máquinas de construção foram implementadas em muitos lugares na China, continuando a libertar a procura de reposição de stocks. Ao nível das infra-estruturas, as obrigações especiais continuam a aumentar a construção de grandes projectos, como transportes, conservação de água, renovação urbana e parques industriais, apoiando o limite inferior da procura interna de maquinaria de engenharia;
o lado imobiliário ainda está em fase de ajuste de estoque e os dados de novas construções são fracos, o que suprime a demanda por equipamentos de engenharia de média e grande tonelagem. As pequenas escavadeiras mantêm um crescimento constante devido às necessidades de transformação municipal e de terras agrícolas. Do lado da oferta, a guerra de preços na indústria que dura há muitos anos tem diminuído gradualmente.
Em 2026, os principais fabricantes de máquinas completas aumentarão gradualmente os preços dos produtos de escavadeiras, e espera-se que a recuperação dos lucros da indústria aumente. No entanto, a capacidade de produção existente na indústria ainda é abundante e a concorrência de preços baixos entre os pequenos e médios fabricantes não desapareceu completamente. Os mercados externos tornaram-se o principal crescimento da indústria.
A construção de infra-estruturas nas economias emergentes em todo o mundo está a acelerar. As máquinas de construção nacionais continuam a conquistar participação global com suas vantagens econômicas. As receitas externas tornaram-se uma rede de segurança para o desempenho das empresas líderes.
Com base nos fundamentos e dados operacionais da Sany Heavy Industry, contando com a cadeia completa da indústria de máquinas, base de produção global localizada e sistema de distribuição maduro, a empresa a participação no mercado interno de máquinas de escavação e máquinas de concreto tem sido consistentemente classificada em primeiro lugar no setor. Em 2025, a receita anual da empresa será de 89,7 bilhões de yuans, um aumento anual de 14,4%. O lucro líquido atribuível à controladora será de 8,408 bilhões de yuans, um aumento anual de 41,2%. O fluxo de caixa operacional será próximo a 20 bilhões de yuans e a qualidade do lucro permanecerá estável. No primeiro trimestre de 2026, a receita foi de 24,147 bilhões de yuans, um aumento anual de 14,03%, e o lucro líquido atribuível à controladora foi de 2,481 bilhões de yuans, um ligeiro aumento anual de 0,46%.
O abrandamento do crescimento dos lucros foi principalmente prejudicado pelas grandes perdas cambiais causadas pela valorização do RMB. Depois de excluir o impacto do câmbio, o lucro do negócio principal aumentou significativamente. A margem de lucro bruto do período atual aumentou ligeiramente e o aumento dos preços compensou gradualmente o impacto das flutuações das matérias-primas.
Em termos de estrutura empresarial, as três categorias principais de escavadoras, maquinaria de betão e gruas contribuem com mais de 70% da receita; o layout global alcançou resultados excelentes, com as receitas estrangeiras representando mais de 60% em 2025, as receitas regionais africanas crescendo a uma taxa anual superior a 55%, os produtos de mercado de alta qualidade europeus e americanos continuando a fazer avanços e as margens de lucro bruto das empresas estrangeiras significativamente superiores às nacionais, tornando-se a principal fonte de lucros.
A nova transformação energética tem sido implementada de forma constante e as vendas de escavadeiras elétricas, misturadores elétricos e outros produtos têm crescido rapidamente. A receita anual de novos equipamentos de energia dobrou ano a ano. Os produtos elétricos abriram gradualmente a segunda curva de crescimento; os negócios de manutenção pós-venda e aluguel de equipamentos têm se expandido constantemente, otimizando a estrutura de receitas de longo prazo da empresa.
A área de pesquisa e desenvolvimento concentra-se na iteração de máquinas completas inteligentes e de baixo carbono, continua a otimizar o consumo de energia do produto e a eficiência da construção e consolida as barreiras de concorrência do produto.
Em termos de capital de mercado secundário e avaliação, a lógica de preços do mercado para a Sany Heavy Industry está claramente dividida.
Os fundos industriais de longo prazo ancoram as três lógicas de longo prazo de ciclos de atualização de equipamentos, expansão global e expansão de novos equipamentos de energia, e continuam a acompanhar indicadores fundamentais, como vendas mensais de escavadeiras domésticas, pedidos no exterior e mudanças nas margens de lucro bruto do produto;
os fundos de curto prazo acompanham a rotação do sector das máquinas, os preços das matérias-primas das matérias-primas e as alterações nos dados macro nacionais e estrangeiros. A rápida troca de chips traz flutuações de curto prazo no mercado. Uma comparação horizontal de empresas listadas no mesmo setor mostra que o layout de produto de categoria completa da empresa + as vantagens globais de pioneirismo são proeminentes e tem os atributos duplos de recuperação cíclica e crescimento de novas energias. A tendência de valorização também é afetada pela recuperação esperada do ciclo da indústria e pela liquidez do mercado.
A diferença nas expectativas de capital para diferentes períodos de detenção amplia ainda mais a margem para flutuações nos preços das ações. As alterações subsequentes na avaliação estão estreitamente ligadas ao ritmo de realização da procura interna e externa e à extensão da restauração dos lucros.
Classificar objectivamente as múltiplas incertezas e riscos ocultos nas operações empresariais: Primeiro, a recuperação do investimento imobiliário nacional é menor do que o esperado, arrastando para baixo a procura de maquinaria de construção de média e grande tonelagem, e a taxa de recuperação da procura interna é inferior à previsão do mercado;
em segundo lugar, devido à fricção geopolítica no exterior, ao aumento das barreiras comerciais e às frequentes flutuações das taxas de câmbio, há perturbações periódicas nas receitas e nos lucros das empresas no exterior; Terceiro, os preços das matérias-primas a montante, como o aço, flutuaram significativamente, corroendo as margens de lucro da produção completa de máquinas; em quarto lugar, os pares estão a acelerar a sua expansão no estrangeiro e a nova disposição dos produtos energéticos, e a concorrência no mercado interno e externo continua a intensificar-se, o que pode suprimir a margem para aumentos dos preços dos produtos; quinto, a iteração tecnológica da nova indústria de máquinas de engenharia energética está a acelerar e, se o progresso do desenvolvimento e implementação de produtos não for tão rápido como o dos pares, poderá perder quota de segmento de mercado.
Olhando para o desenvolvimento da indústria a médio e longo prazo, as quatro principais lógicas industriais de atualização dos equipamentos existentes, crescimento constante da infraestrutura, exportação de equipamentos nacionais para o exterior e transformação inteligente de novas energias não sofreram mudanças fundamentais. A indústria de máquinas de construção tem uma base sólida para crescimento.
O mercado de curto prazo é afectado por factores aleatórios, tais como as flutuações dos preços das matérias-primas, os dados mensais de produção e vendas nacionais e internacionais, os fluxos de capitais do sector e o ritmo de implementação da política macro. Existe uma forte incerteza nas flutuações de preços.
Os participantes do mercado que prestam atenção à meta podem acompanhar a longo prazo os dados mensais de produção e vendas da indústria, as cotações de matérias-primas, o progresso da implementação de projetos no exterior, as alterações na margem de lucro bruto e outras informações importantes, e visualizar racionalmente as flutuações do mercado secundário com base nos fundamentos da indústria.
Este artigo é apenas uma observação e análise financeira e não constitui qualquer conselho de investimento.
Existem riscos no mercado de ações, por isso o investimento precisa ser cauteloso.
