No final de abril deste ano, a Extransfer Limited-W (doravante denominada “XTransfer”), uma plataforma de pagamentos transfronteiriços B2B fundada por um “ex-funcionário do Alibaba”, apresentou um pedido de listagem no conselho principal da Bolsa de Valores de Hong Kong.
Os patrocinadores conjuntos são o Grupo UBS e CICC.
O prospecto mostra que a empresa foi fundada em 2017. O fundador, Deng Guobiao, já trabalhou para o Ant Group e acumulou vasta experiência em operações de pagamento internacional, controle de risco e tecnologia pesquisa e desenvolvimento. Os quatro cofundadores trabalharam para Ant ou Alibaba, então a empresa tem uma profunda “marca Alibaba”.
Na véspera do IPO, a XTransfer apresentou uma série de instituições de investimento conhecidas, incluindo Gaorong Capital, Yunqi Capital e Alibaba eWTP Capital.
Até agora, a XTransfer completou sete rodadas de financiamento e sua avaliação aumentou de US$ 12 milhões na rodada inicial para US$ 3,02 bilhões na rodada E, um aumento de avaliação de aproximadamente 250 vezes.
Em termos de desempenho, de 2023 a 2025, o lucro operacional da empresa foi de US$ 115 milhões, US$ 162 milhões e US$ 248 milhões, respectivamente;
enquanto as perdas anuais foram de US$ 153 milhões, US$ 353 milhões e US$ 484 milhões, respectivamente. O prospecto divulgou alterações no valor justo das ações preferenciais conversíveis e resgatáveis (perdas não contábeis).
XTransfer se posiciona como uma empresa orientada para a tecnologia e introduz um modelo de IA no campo vertical de pagamentos comerciais transfronteiriços B2B.
No final de março de 2026, a XTransfer atendia aproximadamente 897.000 clientes registrados e a empresa contava com 171 instituições financeiras cooperativas globais.
Diante da concorrência acirrada no setor de pagamentos, a XTransfer se concentra na via de pagamentos transfronteiriços B2B.
Em comparação com a Lianlian Number, uma instituição de pagamento abrangente cotada na bolsa de valores de Hong Kong, como é que a empresa molda a sua competitividade diferenciada?
Como irá lidar com os desafios cada vez mais rigorosos de conformidade regulamentar dos pagamentos transfronteiriços?
De acordo com as informações divulgadas no prospecto e na Tianyancha, a XTransfer foi criada em 2017 e é uma das primeiras plataformas de pagamento do mundo a focar no comércio transfronteiriço B2B. O seu objetivo é resolver os problemas de pagamento transfronteiriços enfrentados pelas pequenas e médias empresas, tais como flutuações nas taxas de câmbio e processos de liquidação complicados, e fornecer serviços transfronteiriços de recolha, câmbio e transferência de fundos eficientes e convenientes.
A entidade operacional da XTransfer é a Shanghai Duohui Network Technology Co., Ltd., que é uma subsidiária integral da Shanghai Duochang Network Technology Co., Ltd. (doravante denominada “Duochang Network”).
A Duochang Network tem um capital social de 3 mil milhões de yuans e é uma empresa detida a 100% por pessoas colectivas de Hong Kong, Macau e Taiwan.
O prospecto revelou que o conselho de administração da XTransfer inclui oito diretores.
Entre eles, os membros da equipe fundadora da empresa incluem cinco diretores executivos, todos os quais trabalharam para o Alibaba ou o Ant Group.
Entre eles, o fundador e CEO da empresa, Deng Guobiao, atuou como chefe da equipe de preços e estratégia, chefe da equipe Jifenbao, chefe de negócios equipe de desenvolvimento do departamento de negócios internacionais, diretor de negócios internacionais e chefe do negócio de pagamentos internacionais B2C no Ant Group e nas afiliadas do Alibaba de julho de 2010 a abril de 2017.
Graças ao impressionante currículo profissional da equipe fundadora e aos bons recursos da indústria, a XTransfer tem sido favorecida pelo capital desde a sua criação.
O prospecto mostra que a XTransfer concluiu uma rodada inicial de financiamento de US$ 2,95 milhões em julho de 2017, com uma avaliação pós-dinheiro de US$ 12 milhões.
A última rodada de financiamento ocorreu em fevereiro de 2026, com um valor de financiamento de até US$ 69 milhões, dos quais US$ 20,31 milhões foram novos investimentos e US$ 48,69 milhões foram compra de ações de seus acionistas.
Como resultado, a avaliação da empresa disparou de US$ 12 milhões para US$ 3,02 bilhões, um aumento de aproximadamente 250 vezes nos últimos dez anos.
Em termos de estrutura acionária, os cinco fundadores, incluindo Deng Guobiao e Yao Weichun, são pessoas que agem em conjunto, detendo ações por meio de suas respectivas empresas integrais, detendo um total de 41,89% das ações, como acionistas controladores.
Ao mesmo tempo, a Gaorong Venture Capital, como maior investidor institucional, detém 12,83% das ações; enquanto a eWTP Capital detém 6,81% das ações e é afiliada do Alibaba.
Como um gigante de pagamentos transfronteiriços construído por ex-funcionários do Alibaba, atraiu muitas instituições de investimento antes do seu IPO.
Como o seu negócio depende de um único campo B2B, resta saber se o espaço de crescimento dos lucros e o modelo de negócios da empresa podem ser reconhecidos pelo mercado de capitais.
Do ponto de vista do desempenho, o lucro operacional da XTransfer permaneceu estável nos últimos três anos, mas a sua rentabilidade está sob pressão óbvia.
O prospecto mostra que de 2023 a 2025, a receita da empresa será de US$ 115 milhões, US$ 162 milhões e US$ 248 milhões, respectivamente, com uma taxa composta de crescimento anual de 47,14%; o lucro bruto será de US$ 110 milhões, US$ 152 milhões e US$ 229 milhões, respectivamente, e sua margem de lucro bruto nos últimos três anos ultrapassou 90%.
As perdas anuais foram de US$ 153 milhões, US$ 353 milhões e US$ 484 milhões, respectivamente, principalmente devido a alterações no valor justo de suas ações preferenciais conversíveis e resgatáveis.
Vale a pena notar que, com base em cálculos não-IFRS, o lucro líquido ajustado da XTransfer nos últimos três anos foi de US$ 11,203 milhões, US$ 5,271 milhões e US$ 47,674 milhões, respectivamente.
“Bullet Finance” notou que os dados de TPV (volume total de transações de pagamento) de comércio transfronteiriço B2B divulgados pela XTransfer no prospecto são os mais atraentes.
(Nota do editor: TPV é a abreviatura de Volume Total de Pagamentos. Na indústria de pagamentos transfronteiriços, mede a escala do fluxo de capital de transações transfronteiriças servido pela plataforma e não representa a receita da plataforma.)
A organização terceirizada Chishi Consulting divulgou que, no final de 2025, o XTransfer se tornou a maior plataforma de pagamento comercial transfronteiriço B2B do mundo, com uma participação de mercado de 5,1%.
De 2023 a 2025, o TPV da empresa será de US$ 18,633 bilhões, US$ 32,618 bilhões e US$ 60,516 bilhões, respectivamente, com uma taxa composta de crescimento anual de 80%.
Do ponto de vista da composição do negócio, a maior parte da receita da XTransfer vem de serviços de pagamento, que incluem principalmente três itens: serviços de cobrança, serviços de troca de fundos, serviços de transferência e retirada de dinheiro.
O público-alvo são pequenas e médias empresas envolvidas no comércio transfronteiriço.
Ao mesmo tempo, a empresa também fornece serviços de valor agregado, como gestão financeira e serviços de software.
Após quase dez anos de desenvolvimento, o número acumulado de clientes registrados da empresa saltou de 418.500 em 2023 para 826.900 em 2025, quase dobrando, o que mostra sua rápida expansão.
O layout global de múltiplas licenças tornou-se um pré-requisito rígido para o desenvolvimento de plataformas de pagamento transfronteiriças.
O prospecto mostra que, no final de março de 2026, a empresa obteve as licenças de pagamento ou autorizações de prática necessárias na China continental, Hong Kong, Reino Unido, Estados Unidos, Singapura, Países Baixos, Austrália e Canadá.
Em termos de expansão internacional, a empresa se concentrará em mercados emergentes como Sudeste Asiático, África, América Latina e Oriente Médio.
Na verdade, em comparação com instituições de pagamento abrangentes com um layout multicenário, os negócios da XTransfer estão concentrados no campo de pagamentos transfronteiriços B2B e enfrentam uma pressão competitiva considerável em dimensões essenciais, como fidelidade do cliente, escala de transações e matriz de produtos.
A capacidade de resolver esses pontos problemáticos será a chave para sua capacidade de alcançar melhoria contínua na lucratividade.
XTransfer é uma empresa de pagamentos voltada para vendas. Nas fases iniciais de desenvolvimento, concentrou os seus recursos na equipa de vendas e deu mais atenção à construção de canais de vendas, permitindo-lhe alcançar uma rápida expansão da escala de negócios.
Esse modelo operacional faz com que os custos de vendas representem uma grande proporção de suas despesas de custos, excedendo as despesas de P&D.
O prospecto mostra que de 2023 a 2025, as despesas com vendas da empresa serão de US$ 53,074 milhões, US$ 81,288 milhões e US$ 96,04 milhões, respectivamente.
Durante o mesmo período, os índices de despesas com vendas da empresa foram de 46,25%, 50,15% e 38,65%, respectivamente.
Especialmente em 2024, as despesas com vendas atingirão metade da receita total, o que mostra a ênfase interna em vendas e marketing.
As despesas de vendas da empresa incluem custos com funcionários, despesas de marketing, despesas de viagem, despesas de escritório e cinco outros itens.
Entre eles, os custos com funcionários representam a maior proporção das despesas com vendas, representando 83,9%, 85,5% e 90,3% respectivamente de 2023 a 2025. Apontou que o principal motivo é apoiar o crescimento do negócio e expandir a equipe de vendas.
Ao mesmo tempo, a XTransfer também investiu muitos recursos em pesquisa e desenvolvimento de tecnologia, mas em comparação com as despesas de vendas, foram significativamente reduzidas.
No final de 2025, as despesas de P&D da empresa foram de US$ 39,621 milhões, representando apenas 15,95% da receita.
Ampliando a perspectiva para os principais gigantes dos pagamentos, a XTransfer pode correr o risco de perder sua participação de mercado na área de pagamentos transfronteiriços B2B.
Nos últimos anos, a penetração comercial dos principais gigantes de pagamentos, como Lianlian Digital, PingPong, Kongzongyunhui e Wanlihui, no campo de pagamentos transfronteiriços B2C, amadureceu e eles gradualmente se voltaram para o mercado de pagamentos transfronteiriços B2B, e a concorrência no setor intensificou-se ainda mais.
Em termos de layout de produto, as instituições de pagamento abrangentes acima mencionadas lançaram sucessivamente soluções B2B de comércio exterior.
Especialmente a Lianlian Digital, como a única empresa de pagamentos transfronteiriços listada no mercado de ações de Hong Kong, seu TPV de pagamento global atingirá 452,4 bilhões de yuans em 2025, um aumento anual de 60,7%.
Embora a Lianlian Digital não tenha divulgado separadamente o TPV de pagamento transfronteiriço B2B, seu sistema de produtos é mais rico do que o XTransfer e sua vantagem competitiva abrangente é óbvia.
Desde que Wanlihui se tornou uma marca de propriedade da Ant em 2019, ela tem se concentrado em soluções de pagamento transfronteiriço para pequenas e médias empresas de comércio exterior. A sua principal vantagem reside na sua profunda ligação com o ecossistema Alibaba (como 1688 estações transfronteiriças e internacionais).
Voltando ao desenvolvimento sustentável da própria XTransfer, o prospecto afirma claramente que a empresa também enfrenta riscos como mudanças na situação económica global, flutuações nas taxas de câmbio e supervisão de conformidade.
Em termos de supervisão de conformidade, o prospecto apontou que, devido aos requisitos de conformidade rigorosos e diferentes de vários países e regiões, incluindo, mas não se limitando à proteção comercial (incluindo controles de importação e exportação, tarifas), privacidade e proteção de dados, transferência de fundos e controles cambiais, etc., os custos de investimento de conformidade da XTransfer podem aumentar para se adaptar aos requisitos regulatórios.
Depois de quase dez anos, a XTransfer construiu a maior plataforma de pagamentos transfronteiriços B2B do mundo.
No entanto, com uma matriz de produto única e foco principal no caminho B2B, se ela conseguirá manter um alto crescimento dos lucros é uma questão que precisa ser respondida quando abrir o capital.
Sob a liderança de Deng Guobiao, “Bullet Finance” continuará a observar quando o XTransfer pode bater à porta do mercado de capitais.
