Em 27 de maio de 2026, na 20ª Expo Financeira de Shenzhen, a Tencent TenPay Global anunciou oficialmente sua conexão com o PayPal World.
Essa mudança permite que usuários americanos façam compras na China sem precisar vincular o WeChat.
Eles podem abrir o PayPal diretamente e escanear o código do comerciante de pagamento WeChat.
Este incidente tem um impacto significativo na margem de lucro bruto do negócio de pagamentos internacionais da Tencent. Por exemplo, é como uma loja comunitária de chá com leite que está aberta há muitos anos e de repente é conectada ao canal de jantar do grupo corporativo nos edifícios de escritórios vizinhos.
Ele não apenas adiciona um fluxo de clientes grande e estável, mas também vende mais produtos personalizados com margens altas, e o nível geral de lucratividade aumenta naturalmente.
Do ponto de vista do efeito de escala, os usuários americanos do PayPal gastarão aproximadamente US$ 4,1-4,2 bilhões na China em 2026, e o novo valor da transação trazido pela cooperação em 2027 alcançará US$ 4,5-5 bilhões, levando diretamente a escala de transações de pagamento transfronteiriças da Tencent a aumentar de 60% a 80%.
O investimento inicial da Tencent em tecnologia, marketing, conformidade e outros custos totais para esta cooperação é de aproximadamente 220 milhões a 350 milhões de yuans. Esses custos fixos serão diluídos rapidamente à medida que a escala da transação se expandir, assim como o investimento único em equipamentos e custos de decoração para uma loja de chá com leite será diluído continuamente à medida que o número de xícaras vendidas aumentar.
Em termos de estrutura de renda, o lucro desta cooperação não vem apenas de taxas de manuseio, mas forma uma estrutura de contribuição de lucro bruto de três níveis. Usando a receita de taxas como base básica, a Tencent pode obter 40% – 50% do total das taxas, correspondendo a uma margem de lucro bruto de 60% – 70%, que é superior ao nível médio de 52% no setor de tecnologia financeira; em termos de serviços de taxa de câmbio, quando os usuários do PayPal liquidam em dólares americanos, a Tencent cota um preço que é 0,3% – 0,8% superior à taxa de paridade central do banco central.
A margem de lucro bruto deste negócio ultrapassa os 80%, contribuindo com 20% – O lucro bruto de 25% é como os ingredientes adicionais numa loja de chá com leite, com custo extremamente baixo mas prémio elevado; em termos de serviços técnicos, o PayPal precisa pagar taxas de serviços técnicos para acessar a rede comercial WeChat. A margem de lucro bruto deste negócio ultrapassa 70%, que é o principal motor do crescimento a longo prazo.
Do ponto de vista do aumento da margem de lucro bruto, no curto prazo, a Tencent lançou uma política de redução de taxas de manuseio para promover pagamentos recebidos em 2026. Uma única compra de 200 yuans ou menos está isenta de taxas de manuseio de 3%, e o primeiro usuário de cartão internacional está isento de taxas de manuseio dentro de 1.000 yuans por dia dentro de 90 dias.
Isto reduzirá ligeiramente a margem de lucro bruto a curto prazo, mas o efeito de escala compensará em breve esta parte do impacto. Espera-se que a margem de lucro bruto do negócio de pagamentos transfronteiriços aumente 1 a 3 pontos percentuais entre 2026 e 2027, empurrando a margem de lucro bruto global do sector da tecnologia financeira para a faixa de 53% a 54% no longo prazo.
No primeiro trimestre de 2026, a margem de lucro bruto do segmento de tecnologia financeira e serviços empresariais da Tencent era de 52%. O crescimento dos negócios de pagamentos transfronteiriços otimizará ainda mais a estrutura de receitas de todo o segmento.
No entanto, a expectativa de aumento na margem de lucro bruto não é totalmente certa e existem três tipos de riscos potenciais que podem compensar os lucros.
Se o PayPal exigir um aumento no índice de parcela da transação, para cada aumento de 1 ponto percentual na parcela, a margem de lucro bruto dos pagamentos transfronteiriços poderá diminuir em 0,5-0,8 pontos percentuais;
flutuações significativas na taxa de câmbio do RMB podem levar a perdas cambiais e, em casos extremos, podem fazer com que a margem de lucro bruto flutue em 1-2 pontos percentuais; o endurecimento das políticas regulatórias de pagamentos transfronteiriços aumentará os custos únicos de conformidade e afetará as margens de lucro bruto a curto prazo.
Para investidores comuns, não há necessidade de compreender regras complexas de compensação transfronteiriça.
Eles só precisam de compreender que esta cooperação não é um simples cenário de expansão, mas melhorou verdadeiramente a rentabilidade dos negócios de pagamentos transfronteiriços, tanto a nível da escala de transacções como da estrutura de rendimentos.
No futuro, à medida que o serviço abranger utilizadores do PayPal em mais países, a margem para libertação de lucros irá expandir-se ainda mais.
