“Os títulos Panda são populares e Wall Street e empresas multinacionais estão migrando para o mercado de títulos chinês.” Notícias recentes mostram que, como as taxas de juro da China estão em níveis baixos e os custos dos empréstimos são muito mais baixos do que no mercado do dólar dos EUA, cada vez mais mutuários estrangeiros estão a emitir obrigações na China para angariar fundos em RMB.
Os analistas salientaram que o boom das obrigações panda expandirá o âmbito da utilização do RMB em todo o mundo e promoverá a internacionalização do RMB.
Os títulos Panda referem-se a títulos denominados em RMB emitidos por instituições estrangeiras na China. A emissão de títulos Panda permaneceu forte nos últimos anos. As estatísticas da Moody’s mostram que o volume de emissões em 2024 atingiu um novo máximo de 197,8 bilhões de yuans, e o volume de emissões em 2025 atingiu 183,1 bilhões de yuans.
Na segunda semana de junho, o volume de emissões em 2026 atingiu 137,1 bilhões de yuans, um aumento anual de 80,4%.
O ritmo de emissão de obrigações Panda acelerou significativamente desde o início deste ano, com a adesão de mutuários soberanos como o Cazaquistão e o Paquistão, instituições financeiras globais como o Morgan Stanley e o Deutsche Bank, e empresas multinacionais como a Volkswagen e a Henkel.
No final de Maio, o Deutsche Bank anunciou que tinha angariado com sucesso 3,5 mil milhões de yuans através de uma emissão excessiva de obrigações panda a 3 e 5 anos.
De acordo com dados da Far East Credit Rating Co., Ltd., em maio deste ano, o valor total da emissão de títulos panda foi de 26,64 bilhões de yuans, estabelecendo um recorde para o mês.
Por que os títulos panda são tão atraentes que governos estrangeiros, bancos de Wall Street e empresas multinacionais migram para o mercado de títulos chinês?
Principalmente relacionado com a redução dos custos de financiamento na China.
Segundo relatos, as taxas de juro da Reserva Federal permanecem elevadas e os custos dos empréstimos no mercado do dólar dos EUA permanecem elevados, mas a política monetária frouxa da China trouxe as taxas de juro internas para perto dos mínimos.
Os analistas estimam que muitos emissores estrangeiros podem levantar fundos em yuans com taxas de cupom abaixo de 3%, tornando-os muito mais baratos do que financiar em dólares americanos do mesmo valor.
A Moody’s disse à mídia relevante: “Acreditamos que o principal fator é a diferença nas taxas de juros, e o financiamento em RMB é muito mais barato do que em dólares americanos.” A agência destacou que a taxa de juros do empréstimo para títulos Panda emitidos por bancos estrangeiros é de aproximadamente 1,7% a 2,2%, e a taxa de juros no mercado do dólar americano chega a 4,5% a 5,5%, o que significa que os títulos Panda podem economizar ao emissor 2 a 3 pontos percentuais em despesas com juros.
Os analistas acreditam que esta vantagem de custo transforma o yuan numa moeda de financiamento.
A Moody’s estima que as instituições financeiras continuarão a ser a principal força na emissão de obrigações panda, seguidas pelos mutuários soberanos e supranacionais. As empresas multinacionais com grandes operações na China também utilizam cada vez mais este mercado para financiamento.
Wang Dan, diretor do Eurasia Group para a China, disse: “Os bancos de Wall Street estão expandindo os empréstimos em RMB para apoiar a crescente demanda pelo uso de RMB em acordos comerciais internacionais. Os bancos precisam continuar a ter dívidas e ativos em RMB maiores para continuarem a servir como bancos de relacionamento e formadores de mercado essenciais para clientes relacionados à China.”
Mas as baixas taxas de juros não são a única razão para o aumento na emissão de títulos panda.
Alicia Garcia Herrero, economista-chefe para a região Ásia-Pacífico da empresa de gestão de investimentos Natixis, disse que a China tem demonstrado uma vontade crescente de dar aos emitentes maior flexibilidade na utilização de fundos, o que é muito atraente para os emitentes estrangeiros.
Em 17 de junho, Pan Gongsheng, Governador do Banco Popular da China, anunciou no Fórum Lujiazui de 2026 que criaria uma ferramenta de recompra para bancos centrais estrangeiros, incluindo bancos centrais ou autoridades monetárias estrangeiras, organizações financeiras internacionais e fundos soberanos. Eles podem usar recompras de títulos de alta qualidade, como títulos do governo chinês, para obter liquidez em RMB do Banco Popular da China para facilitar a gestão de liquidez em RMB e a alocação de ativos em RMB por instituições bancárias centrais estrangeiras.
Embora os emissores possam levantar fundos em yuans na China, o processo de transferência de fundos para o exterior é complicado, por isso os títulos panda atraem principalmente empresas com grandes operações na China.
No entanto, à medida que a China demonstra a sua intenção de flexibilizar as suas políticas, os mutuários soberanos como o Cazaquistão e o Paquistão terão maior motivação para emitir obrigações panda.
Peter Alexander, fundador da empresa de consultoria Z-Ben Advisors, disse: “O mercado de títulos panda tem crescido nos últimos dois anos e deve ser considerado uma parte importante da estratégia de internacionalização do RMB.” Ele destacou que a China também está promovendo ativamente o sistema de pagamentos transfronteiriços em RMB, incentivando o uso do RMB na liquidação do comércio de commodities e aprofundando o mercado offshore de RMB.
Os analistas geralmente acreditam que o forte impulso dos títulos panda não diminuirá no curto prazo. O sistema bancário da China tem ampla liquidez e espera-se que as taxas de juro dos EUA permaneçam em níveis relativamente elevados, o que apoiará o crescimento constante da emissão de obrigações panda durante o resto do ano.
