As empresas de materiais de construção e de mobiliário doméstico estão passando por uma série de ajustes profundos.
Na época de relatórios financeiros de 2025, as estatísticas sobre o desempenho operacional de 56 empresas cotadas de materiais de construção e de mobiliário doméstico mostram que a indústria enfrenta muitos desafios e que o padrão também está a mudar.
Do ponto de vista do lucro operacional, os “dividendos” incrementais da indústria de materiais de construção residencial desapareceram e o desenvolvimento de cada segmento tornou-se significativamente diferenciado.
Entre as 56 empresas listadas de materiais de construção e mobiliário doméstico contabilizadas nesta estatística, 12 empresas alcançaram um crescimento positivo no lucro operacional, representando 20%.
Entre eles, Grandland Group e Keda Manufacturing lideraram a indústria no crescimento do lucro operacional, atingindo 111,18% e 38,01%, respectivamente.
De acordo com a análise, a receita operacional anual da Keda Manufacturing foi de 17,39 bilhões de yuans, e os pedidos internacionais de máquinas cerâmicas representaram mais de 60%. Os mercados internacionais conseguiram proteger-se com sucesso contra a pressão descendente sobre a procura imobiliária interna, tornando-se numa escassa referência de elevado crescimento na indústria. O crescimento substancial do Grupo Grandland decorre de uma base extremamente baixa no ano anterior, que representa uma recuperação faseada.
Ainda enfrenta elevada pressão de endividamento e não é uma referência geral para a indústria.
Quase 80% das empresas registaram um declínio anual no rendimento operacional e a procura geral da indústria é fraca.
Entre elas, as empresas que dependem fortemente de novos canais de desenvolvimento residencial e decoração de engenharia experimentaram quedas proeminentes. O lucro operacional de Zhejiang Meida, Jiangshan Oppein e Martian caiu 48,24%, 45,85% e 44%, respectivamente, em relação ao ano anterior, um declínio significativo.
Na área de mobiliário doméstico personalizado, o lucro operacional das empresas líderes geralmente caiu. O resultado operacional da Oppein Home Furnishing e da Sophia caiu 8,94% e 10,74%, respectivamente. O funcionamento das lojas tradicionais de artigos de decoração também está sob evidente pressão. Meike O lucro operacional de Long e Juran Smart Home caiu 15,85% e 14,05%, respectivamente, em relação ao ano anterior; o sector cerâmico também manteve a tendência decrescente, com os resultados operacionais da Marco Polo e da Mona Lisa a caírem 11,83% e 15,28%, respectivamente, em termos homólogos.
Além disso, embora as cinco principais empresas em termos de rendimento operacional da indústria sejam todas dominadas por empresas líderes de materiais de construção tradicionais, também apresentam uma tendência descendente em todos os níveis.
Entre eles, a Conch Cement ficou em primeiro lugar na indústria, com lucro operacional de 82,53 bilhões de yuans, queda de 9,33% em relação ao ano anterior; ficou em segundo lugar, com lucro operacional de 74,5 bilhões de yuans, queda de 14,4% em relação ao ano anterior; Oriental Yuhong ficou em segundo lugar, com lucro operacional de 27,58 bilhões de yuans. A receita da indústria ficou em terceiro lugar, com ligeira queda de 1,7% em relação ao ano anterior; BBMG Jidong ficou em quarto lugar, com receita operacional de 24,5 bilhões de yuans, queda de 3,11% em relação ao ano anterior;
O Grupo Jangho ficou em quinto lugar, com receita operacional de 21,85 bilhões de yuans, uma queda de 2,5% em relação ao ano anterior.
As 56 empresas de materiais de construção e de mobiliário doméstico listadas têm desempenhos de lucro diferentes e o seu desenvolvimento global enfrenta desafios.
A Conch Cement tornou-se o “rei do lucro” da indústria em virtude do controle de custos e da otimização da capacidade de produção.
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2025 atingirá 8,113 bilhões de yuans, um aumento anual de 5,42%, revertendo o declínio do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024. A principal razão é que, em 2025, a empresa continuará a eliminar a capacidade de produção ineficiente, alcançar redução sistemática de custos por meio de compras centralizadas, transformação tecnológica e otimização de combustível, aumentar a proporção de produtos de alta margem de alta qualidade produtos de cimento e liberar o aumento de negócios de alto lucro no exterior.
Múltiplas vantagens compensarão a pressão descendente sobre o rendimento operacional interno e alcançarão um crescimento constante nos lucros operacionais das principais empresas.
Seguindo-os estão Oppein Home Furnishing, Keda Manufacturing, Robam Electric, Marco Polo e 3TREES, que também contam com suas principais operações comerciais para obter lucratividade. Os lucros líquidos atribuíveis à empresa-mãe em 2025 serão de 1,997 bilhão de yuans, 1,309 bilhão de yuans, 1,256 bilhão de yuans, 1,21 bilhão de yuans e 775 milhões de yuans, respectivamente. Tomando a Keda Manufacturing como exemplo, o lucro operacional em 2025 será de 17,39 bilhões de yuans, um aumento anual de 38,01%; o lucro líquido atribuível à controladora é de 1,309 bilhão de yuans, um aumento anual de 30,07%.
O principal benefício vem da explosão de pedidos no exterior de máquinas para cerâmica, a receita operacional no exterior representa mais de 60% e o layout global alcançou resultados notáveis.
Entre as empresas de materiais de construção e móveis domésticos que dependem do lucro em seu negócio principal, a Macalline se tornou a empresa com as perdas mais graves do setor.
Em 2025, o prejuízo de lucro líquido atribuível à controladora será de 23,722 bilhões de yuans, uma queda anual de 695,12%, estabelecendo um recorde de prejuízo no setor.
A administração da Macalline afirmou que as enormes perdas foram causadas pela combinação de múltiplos factores, tais como um declínio acentuado no fluxo de clientes de lojas domésticas, um declínio nas receitas de aluguer, um declínio significativo no justo valor das propriedades de investimento e um aumento nas provisões para imparidade de activos.
Entre eles, a perda decorrente de alterações no valor justo dos imóveis para investimento ultrapassou 23,4 bilhões de yuans, e o lucro operacional durante o mesmo período foi de apenas 6,58 bilhões de yuans, uma redução anual de 15,85%.
No geral, arrastado pela enorme perda única da Macalline de mais de 23,7 mil milhões de yuans, o lucro líquido global de 56 empresas listadas de materiais de construção totalizou uma perda de 11,6 mil milhões de yuans.
Se a Macalline for excluída, embora as restantes 55 empresas tenham alcançado rentabilidade global, a indústria ainda enfrenta pressão geral. Mais de 60% das empresas registaram um declínio anual no lucro líquido e quase 30% das empresas registaram prejuízos. A margem média de lucro líquido continua sob pressão e é difícil reparar a rentabilidade global da indústria.
Do ponto de vista da escala da dívida, os riscos de alta alavancagem da indústria estão concentrados principalmente em lojas de móveis domésticos, decoração de engenharia, materiais de construção impermeáveis e outros caminhos.
Do ponto de vista do índice de ativos-passivos, entre as 56 empresas listadas de materiais de construção e móveis domésticos, as que apresentam índices de endividamento mais elevados são Grandland Group, 3Tree Trees, Macalline, Jangho Group e Keshun, que são 83,47%, 75,83%, 72,62%, 71,79% e 67,32%. Entre eles, o rácio de endividamento do Grupo Grandland ultrapassou 80%, o mais elevado do sector, e a pressão de reembolso da dívida a curto prazo permanece elevada.
Essas empresas altamente endividadas estão profundamente ligadas ao negócio de engenharia imobiliária. Afetados pelo atraso na cobrança de pagamentos por parte das empresas imobiliárias e pelo aumento das provisões para devedores duvidosos, é cada vez mais difícil eliminar dívidas e os riscos financeiros continuam a acumular-se.
Algumas empresas líderes de materiais de construção e de mobiliário residencial estável têm segurança financeira suficiente, excelentes vantagens de baixa alavancagem e excelentes capacidades anticíclicas.
Os índices de ativos e passivos de Zhejiang Meida, Grupo Tapai, Fusenmei, Haodaitai e Conch Cement estão nos mais baixos do setor, apenas 9,35%, 10,23%, 13,15%, 16,49% e 20,42%, respectivamente. O peso da dívida corporativa é extremamente leve e elas apresentam forte resistência ao risco no ciclo de baixa do setor. O “Efeito Mateus” do financiamento da indústria continua a fortalecer-se.
Do ponto de vista do desempenho do fluxo de caixa operacional, as capacidades de hematopoiese de caixa da indústria estão significativamente polarizadas.
Os líderes tradicionais do cimento são os principais contribuintes de dinheiro para a indústria. lideram o setor em fluxo de caixa operacional líquido, atingindo 16,64 bilhões de yuans e 12,26 bilhões de yuans, respectivamente. Eles têm excelente qualidade de reembolso e fluxo de caixa operacional extremamente estável.
O desempenho do fluxo de caixa de Oriental Yuhong, BBMG Jidong, Oppein Furniture e Marco Polo também foi estável, com fluxos de caixa operacionais líquidos de 3,554 bilhões de yuans, 3,351 bilhões de yuans, 3,397 bilhões de yuans e 2,1 bilhões de yuans, respectivamente. As principais capacidades de hematopoiese empresarial são sólidas.
As pequenas e médias empresas de mobiliário doméstico e as empresas de ponta continuam a perder fluxo de caixa e enfrentam forte pressão operacional.
Sophia, Shangpin Home Delivery, Daya Shengxiang, Jiangshan Oppein, Martian e outras empresas têm fluxos de caixa operacionais negativos, que são -321 milhões de yuans, -263 milhões de yuans, -35 milhões de yuans, -66 milhões de yuans, respectivamente. -201 milhões de yuans. As principais razões estão concentradas na redução do volume de negócios na cadeia imobiliária, no atraso na cobrança de pagamentos de projetos, no aumento da imparidade de contas a receber e na concentração de transferências de contas antecipadas recebidas antecipadamente. Combinada com a fraca procura de terminais de retalho offline e a continuação de transacções fracas, a pressão de capital sobre as empresas imobiliárias a jusante levou a uma forte contracção nos fluxos de caixa das empresas de materiais de construção residencial, o que enfraqueceu significativamente a capacidade hematopoiética endógena da empresa.
No geral, na indústria de materiais de construção e mobiliário doméstico em 2025, num contexto de contínua fraca procura imobiliária e intensificação da involução de stocks da indústria, as empresas líderes com fluxo de caixa abundante, baixa alavancagem e negócios principais estáveis continuarão a passar pelo ciclo. As empresas com dívida elevada, cobranças fracas e elevada dependência do imobiliário continuarão a enfrentar pressões de compensação financeira e a estrutura da indústria está a acelerar a reestruturação.
