Na primavera de 2026, a indústria de casas inteligentes deu início a uma narrativa capital de gelo e fogo. Em 29 de março, Lumi Lianchuang apresentou oficialmente um prospecto à Bolsa de Valores de Hong Kong e planeja ser listada no conselho principal.
Esta empresa, outrora conhecida como a estrela da cadeia ecológica da Xiaomi, apresenta-se como “a primeira ação global de infraestrutura inteligente espacial orientada por IA”, com uma avaliação de aproximadamente 850 milhões de dólares. Em Hangzhou, a cerca de 600 quilômetros de distância, a EZVIZ Network entregou recentemente um relatório anual bastante decente de 2025: receita anual de 5,901 bilhões de yuans, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 567 milhões de yuans, um aumento anual de 12,43%.
De acordo com dados da iiMedia Consulting, o mercado doméstico inteligente atingiu 815,4 bilhões de yuans em 2025, um aumento anual de 29,0%, e deverá ultrapassar 1,8 trilhão de yuans até 2030. Esta indústria que vem lutando há muitos anos parece estar finalmente inaugurando a primavera, mas é uma pena que muitas empresas tenham falido antes que o vento quente chegue: nos últimos anos, sob a feroz concorrência homogênea, empresas como Aila IoT, Zhixuan e Xiaoyan Technology fecharam sucessivamente;
Kangke se transformou em uma fábrica; Yunqi recorreu a submarcas de alta qualidade; A Oribo mergulhou no mar vermelho dos grandes eletrodomésticos. Quanto a Lumi e EZVIZ, um pisa no gelo fino para entrar no mercado de capitais, enquanto o outro se agarra às suas próprias terras e joga com firmeza. Com atitudes completamente diferentes, eles se tornaram os poucos sobreviventes desta cruel competição de mata-mata.
Volta imobiliária: empresas ligadas a canais são as primeiras a entrar em colapso
Recuando o tempo para 2022, a indústria de casas inteligentes deu início a um inesperado “frio de final de primavera”.
Naquela época, o setor imobiliário da China estava passando por um ajuste sem precedentes. Devido ao profundo ajuste, o volume de entrega de novas casas caiu e os pedidos de compra centralizados de móveis inteligentes com decoração fina evaporaram quase da noite para o dia. Para as empresas de casas inteligentes que estão profundamente ligadas aos canais imobiliários, isto equivale a esvaziar o fundo do caldeirão. Oribo é o exemplo mais típico.
Nos primeiros anos, a Oribo cresceu rapidamente ao confiar na aquisição centralizada de imóveis e já se tornou a empresa com a maior escala de financiamento no setor de casa inteligente.
Ela ganhou contratos de aquisição centralizada de residências inteligentes de muitas empresas imobiliárias líderes a um preço muito inferior à média do setor. Também aproveitou isso para propor o Plano Estrela de “Milhares de Lojas em Três Anos” para construir lojas off-line de grande porte, o que o tornou famoso por um tempo. No entanto, a tendência imobiliária retrocedeu mais rapidamente do que todos esperavam.
Depois da explosão de um grande número de empresas imobiliárias em 2022, um grande número de ordens de compra centralizadas assinadas pela Oribo transformaram-se em dívidas incobráveis. Não só os pedidos foram perdidos, mas também enfrentaram o risco de inadimplência devido à incapacidade de reduzir custos e à incapacidade de entregar as mercadorias no prazo. No final, eles mudaram às pressas para a linha do ar condicionado, com uma grande perda de revendedores e um forte impacto na reputação da marca.
Tornou-se a nota de rodapé mais dolorosa da “dependência imobiliária” na indústria de casas inteligentes.
Respectivos gargalos: a dor da transformação sob a onda de frio da indústria
Em nítido contraste com Oribo, Lumi e EZVIZ escaparam desta tempestade porque nunca estiveram profundamente ligados aos canais imobiliários. Contudo, “escapar de um desastre” não significa “viver bem”. Em 2022, as duas empresas também enfrentarão os seus próprios gargalos de desenvolvimento.
Como uma empresa estrela que cresceu na cadeia ecológica da Xiaomi, a Lumi estava passando por “dores de desmame” naquela época: embora tenha recebido um grande número de pedidos da Xiaomi em seus primeiros anos, seu lucro bruto foi de apenas uma dúzia de pontos, e o reconhecimento de sua marca estava firmemente ligado ao rótulo “série Xiaomi”.
Em 2021, a Lumi decidiu reduzir proativamente a proporção de vendas do canal Xiaomi e aumentar a construção de sua marca própria Aqara. Embora a direcção estratégica esteja correcta, pagou um preço elevado na fase inicial de implementação: um grande número de utilizadores originais de stock ecológico da Xiaomi foram perdidos, e foi difícil para os seus próprios produtos de alto preço penetrar no mercado de massa a curto prazo. O prejuízo líquido em 2023 foi de 159 milhões de yuans, e o prejuízo líquido em 2024 expandiu-se ainda mais para 231 milhões de yuans.
Como marca de casa inteligente incubada pela Hikvision, a EZVIZ também enfrentava dificuldades de crescimento na época: a concorrência no negócio principal de câmeras de segurança inteligentes era acirrada e empresas de Internet como Xiaomi, Huawei e 360 estavam entrando no mercado. Os produtos EZVIZ eram orientados profissionalmente para a segurança e a experiência do consumidor e a ecologia da Internet estavam relativamente atrasadas. A marca C-end tinha fraco reconhecimento de marca, uma categoria única e um layout de canal online conservador.
Perdeu os dividendos da explosão do tráfego online para hardware doméstico inteligente. Em 2022, o crescimento da receita da EZVIZ diminuiu em seu primeiro ano no mercado, encerrando o elevado crescimento de mais de 30% nos três anos anteriores.
A receita anual aumentou apenas 1,61% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido atribuível à controladora caiu 26,10% em relação ao ano anterior. O problema de “aumentar as receitas sem aumentar os lucros” tornou-se proeminente.
Avanço diferenciado: a Lumi adota a ecologia no exterior e a EZVIZ cultiva profundamente a monetização de serviços
As dificuldades geralmente são o início de uma reviravolta.
A Lumi assumiu a liderança na busca de sua própria direção inovadora: abraçar totalmente o ecossistema Apple HomeKit a partir de 2021, ao mesmo tempo em que apresenta antecipadamente a tecnologia subjacente do protocolo Matter. Ao contrário dos usuários da Xiaomi que buscam economia, os usuários da Apple estão dispostos a pagar mais pela experiência e pela ecologia. Depois de acessar o ecossistema da Apple, a margem de lucro bruto no exterior da marca própria da Lumi, Aqara, pode se estabilizar em cerca de 50%.
Como uma das poucas empresas no mundo que participa do desenvolvimento do ciclo de vida completo de cada versão do Matter, a Lumi também estabeleceu suas próprias vantagens técnicas no campo da interconexão global de residências inteligentes.
Nos últimos anos, a Lumi mudou seu principal campo de batalha para o exterior. De 2023 a 2025, a receita externa da marca Aqara disparou de 380 milhões de yuans para 629 milhões de yuans, com uma taxa composta de crescimento anual de 28,7%.
A proporção da receita externa aumentou de 42,2% para 66,5%.
A margem de lucro bruto global aumentou constantemente de 29,7% para 38,4%, com um aumento acumulado de quase 9 pontos percentuais em três anos. Em termos de volume de vendas, a Lumi ocupa o primeiro lugar na categoria de gateway inteligente da Amazon nos EUA e na categoria de sensores inteligentes da Amazon na Alemanha.
Se a Lumi depende de mudar sua ecologia no exterior, a EZVIZ depende de autoconsciência estratégica e moderação: ela nunca buscou cegamente o grande conceito de “inteligência de toda a casa” e sempre manteve o básico das câmeras de segurança inteligentes. Em 2025, a EZVIZ continuará a ser a maior fornecedora mundial de câmeras de consumo, com uma participação de mercado de remessas de 13,2%, ocupando o primeiro lugar no mundo.
O verdadeiro caminho inovador da EZVIZ é realizar os serviços de software ocultos atrás do hardware.
Por volta de 2022, a EZVIZ começou a acelerar a comercialização da plataforma de nuvem IoT. Inicialmente, fornecia funções básicas, como armazenamento de vídeo e visualização remota para seu próprio hardware, e gradualmente o abriu para desenvolvedores terceirizados, formando um modelo de serviço “PaaS + SaaS”.
Até 2025, a receita de serviços de valor agregado do consumidor da EZVIZ atingirá 529 milhões de yuans, e a receita de atendimento ao cliente do desenvolvedor do lado da indústria atingirá 675 milhões de yuans, totalizando 1,205 bilhão de yuans.
Somente o anúncio de inicialização do EZVIZ Cloud Video APP pode gerar mais de 100 milhões de yuans em renda passiva por ano. A margem de lucro dos serviços de software excede em muito a do hardware.
Os dados do relatório financeiro de 2025 mostram que a margem de lucro bruto da plataforma em nuvem EZVIZ IoT chega a 71,05%, enquanto o hardware doméstico inteligente é de apenas 37,41%.
O hardware é vendido uma vez e o serviço é cobrado continuamente. Este é o lucro obtido pela EZVIZ. Em 2025, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa atingirá 1,12 bilhão de yuans, um aumento anual de 104,30%. Ao mesmo tempo, a EZVIZ também está acelerando a sua expansão nos mercados internacionais.
Em 2025, suas receitas de negócios no exterior serão de 2,338 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,27%, e as receitas no exterior representarão cerca de 40%. Baseando-se na rede de marketing global da Hikvision, está também a implementar plataformas de comércio eletrónico transfronteiriços, como a Amazon e grandes cadeias de supermercados offline, utilizando incrementos no exterior para se proteger contra invasões domésticas.
Acima do gelo fino: preocupações e desafios dos sobreviventes
Sobreviver não significa sentar e relaxar. Por trás dos números gloriosos das duas empresas, as respectivas deficiências e riscos também são claramente visíveis.
Para a Lumi, que está prestes a entrar no mercado de capitais, a primeira coisa que enfrenta é o problema do limite máximo de receitas: de 2023 a 2025, a receita da Lumi foi de 1,439 mil milhões de yuans, 1,489 mil milhões de yuans e 1,472 mil milhões de yuans respectivamente, estagnada em cerca de 1,5 mil milhões durante três anos consecutivos. Em 2025, caiu mesmo ligeiramente 1,1% em termos homólogos. O rápido crescimento nos mercados externos foi completamente compensado pela fraqueza do mercado interno.
Ao mesmo tempo, as suas perdas continuam a aumentar, com um prejuízo líquido de 322 milhões de yuans em 2025, e a sua dependência da Xiaomi não foi verdadeiramente resolvida. A Xiaomi ainda contribuiu com 32,4% dos pedidos da Lumi em 2025 e é também seu maior fornecedor de componentes principais.
Os problemas enfrentados pela EZVIZ são mais ocultos: primeiro, há o teto da categoria. A taxa de penetração das câmeras no mercado já é muito alta e a taxa de crescimento da indústria está desacelerando. Embora a EZVIZ tente expandir novas categorias, como fechaduras inteligentes e robôs, do ponto de vista da estrutura de receitas, as câmeras ainda ocupam a força principal absoluta e ainda há grande incerteza sobre se as novas categorias podem ser produzidas em massa.
Em segundo lugar, existem riscos geopolíticos nos mercados externos. O rótulo “Haikang” ainda pode se tornar um obstáculo potencial à sua expansão no exterior. Especialmente nos mercados europeu e americano, as questões de privacidade e segurança que envolvem câmaras são inerentemente sensíveis e a interferência de factores políticos não pode ser ignorada.
O caminho da casa inteligente ainda está avançando rapidamente. O mercado global de casas inteligentes atingiu 169 mil milhões de dólares em 2025 e deverá crescer para 385 mil milhões de dólares até 2035. Esta é uma partida a eliminar sem fim. A apresentação de seu prospecto pela Lumi e a apresentação de um sólido relatório anual pela EZVIZ são apenas o começo de uma nova rodada.
Para outros participantes da indústria, os caminhos de desenvolvimento das duas empresas também fornecem a inspiração mais simples: somente encontrando um posicionamento claro do usuário e fontes de lucro sustentáveis poderemos sobreviver ao longo do ciclo e ir mais longe.
