O pagamento transfronteiriço digital em RMB tem as vantagens da chegada de segundo nível e da taxa de processamento reduzida a 1/10 do modelo tradicional, pintando um quadro de pagamentos globais eficientes e convenientes.
No entanto, o seu caminho para a globalização está longe de ser tranquilo e está interligado com múltiplos riscos, tais como restrições institucionais, inércia do mercado e barreiras técnicas.
Para ver claramente o quadro geral, precisamos desmontá-lo a partir das três perspectivas fundamentais dos reguladores financeiros, dos participantes no mercado e dos engenheiros técnicos.
Do ponto de vista dos reguladores financeiros, a conformidade e o controle de risco são os principais problemas. Para os reguladores responsáveis pela estabilidade financeira, o maior desafio na utilização transfronteiriça do renminbi digital é como equilibrar eficiência e segurança.
A “parede invisível” da conta de capital: Os actuais projectos-piloto transfronteiriços para o renminbi digital centram-se principalmente em contas correntes, como a liquidação comercial, e a livre convertibilidade no âmbito da conta de capital ainda é estritamente controlada.
Isto significa que, mesmo que os investidores internacionais detenham renminbi digital, é-lhes difícil investir livremente nos mercados de capitais, como o mercado de ações e o mercado obrigacionista da China, o que limita fundamentalmente o seu apelo como moeda internacional de reserva e de investimento.
O dilema da coordenação transfronteiriça do combate ao branqueamento de capitais (AML): Nas transacções transfronteiriças, os padrões de identificação para utilizadores não residentes são diferentes e o risco de transacções anónimas aumenta.
Para complicar ainda mais a situação, as regulamentações contra a lavagem de dinheiro e o financiamento do terrorismo variam entre os países.
Por exemplo, a UE tem regulamentos rígidos de privacidade de dados GDPR, enquanto a China exige o armazenamento localizado de dados importantes, o que pode fazer com que as transações transfronteiriças em renminbi digital enfrentem conflitos regulamentares sobre a transmissão transfronteiriça de dados.
O Grupo de Acção Financeira (GAFI), uma organização internacional de combate ao branqueamento de capitais, também enfatizou a necessidade de reforçar a supervisão transfronteiriça relevante do renminbi digital.
Desafios da “desintermediação” na monitorização de fundos: As transações ponto a ponto em RMB digital contornam as agências bancárias tradicionais, tornando difícil para as agências reguladoras acompanharem todo o fluxo de fundos através de ligações intermediárias, como no passado.
As transacções no mercado offshore podem estar fora do âmbito da supervisão nacional, tornando mais difícil monitorizar fluxos anormais de capitais, arbitragem ilegal e até mesmo fuga de capitais.
Do ponto de vista do mercado e dos usuários, quebrar o efeito rede do dólar é o maior obstáculo.
Para comerciantes internacionais, investidores e utilizadores comuns, o cerne da escolha de uma moeda reside em saber se esta é fácil de utilizar e se vale a pena mantê-la.
Nesta perspectiva, o RMB digital enfrenta o forte efeito de bloqueio do sistema do dólar americano que se formou durante mais de meio século.
Participação real severamente subestimada e poder de precificação inabalável: dados SWIFT mostram que em fevereiro de 2026, os pagamentos globais em RMB representavam apenas 2,74%.
Mas Ding Shuang, economista do Standard Chartered Bank, destacou que existe um ponto cego estatístico.
Se forem incluídas as transacções liquidadas através do Sistema de Pagamentos Transfronteiriços da China (CIPS) e acordos bilaterais (como 46% das exportações de petróleo russas para a China), o rácio real de pagamentos em RMB é próximo de 10%, tornando-a a terceira maior moeda de pagamento do mundo.
No entanto, os bens denominados em RMB representam apenas cerca de 3% do comércio global, e o dólar dos EUA formou um fosso de rede intransponível em virtude da sua hegemonia de preços em matérias-primas como o petróleo.
Lacuna na escala de infraestrutura: como principal via para pagamentos internacionais em RMB, o CIPS processará 175 trilhões de yuans em 2024, com uma taxa de crescimento significativa. No entanto, em comparação com o gigante SWIFT estabelecido, o seu volume anual de processamento é apenas cerca de 1/70 deste último (o SWIFT processa aproximadamente 1.800 biliões de dólares americanos anualmente). A amplitude de cobertura e a base de confiança da SWIFT que liga 11.000 instituições financeiras em todo o mundo serão difíceis de substituir a curto prazo.
Profundidade insuficiente do conjunto de ativos e disponibilidade limitada de detenção: Os investidores internacionais que detêm uma moeda necessitam de um conjunto de ativos com profundidade e liquidez suficientes para alocação e cobertura.
No final de 2025, os activos em RMB detidos no estrangeiro ultrapassarão os 10 biliões de yuans.
Mas, em comparação com o dólar dos EUA, as reservas cambiais oficiais globais em dólares dos EUA, por si só, ultrapassam os 7 biliões de dólares.
Existe uma enorme lacuna entre a escala e a riqueza dos instrumentos nos mercados obrigacionistas e de ações em RMB, resultando em canais de valor acrescentado e de cobertura limitados para a detenção de RMB digital.
Da perspectiva de um arquiteto técnico, estabilidade, compatibilidade e padrões são os três principais obstáculos.
A tecnologia é a pedra angular da visão para pagamentos transfronteiriços, mas os engenheiros vêem outro conjunto de riscos no mundo real.
Estabilidade do sistema e ameaças de ponta: O ambiente de rede transfronteiriça é complexo e links instáveis podem causar atrasos ou interrupções nas transações.
A longo prazo, o desenvolvimento da computação quântica representa uma ameaça potencial aos algoritmos de encriptação blockchain existentes e pode pôr em perigo a base da segurança das transações.
Problemas de compatibilidade transfronteiriça: A arquitetura técnica e os modelos de contabilidade usados pelas moedas digitais do banco central (CBDC) em vários países podem ser diferentes.
Como a “arquitetura híbrida” do renminbi digital pode se conectar de maneira eficiente e econômica com diferentes sistemas para alcançar uma verdadeira interoperabilidade é um enorme desafio de engenharia.
Atualmente, faltam padrões unificados de interoperabilidade CBDC em todo o mundo.
A situação passiva de não ter o direito de falar sobre normas: Na formulação de normas técnicas, quem lidera as regras terá a iniciativa.
Actualmente, a voz do meu país na formulação de padrões técnicos globais de CBDC ainda precisa de ser melhorada.
Sem liderança, o renminbi digital transfronteiriço poderá enfrentar a situação de adaptação passiva aos padrões de outros países, aumentando os custos de transformação do sistema e até afectando a independência das rotas técnicas.
Julgamento integrado: As vantagens tecnológicas não podem acompanhar a inércia do sistema e da rede, e o caminho para a globalização é longo e difícil.
Com base na análise das três dimensões acima referidas, podemos tirar uma conclusão clara: no domínio dos pagamentos transfronteiriços, o renminbi digital mostra um forte contraste entre fortes pontos fortes técnicos e profundas fraquezas institucionais e de mercado.
Suas vantagens de eficiência técnica são reais. Na ponte de moeda digital do banco central multilateral (mBridge), a liquidação em renminbi digital representa 95,3%.
Mas isto assemelha-se mais a excelentes resultados obtidos no âmbito de “corredores experimentais” específicos ou de acordos bilaterais.
Uma vez promovido para a globalização e aplicação em larga escala, o verdadeiro estrangulamento aparecerá imediatamente:
A restrição fundamental reside no sistema: a gestão da conta de capital é a porta central da internacionalização do RMB.
O pesquisador Zhang Jianhua, da Universidade de Tsinghua, destacou que o principal desafio não é a tecnologia, mas a construção de um sistema de regras e de um mecanismo de confiança que seja amplamente aceito pelo mundo.
No contexto da conta de capital não estar totalmente aberta, é difícil para o renminbi digital alcançar o salto crítico de “ferramenta de liquidação transfronteiriça” para “activo de reserva internacional”.
O maior adversário é a inércia: após décadas de construção, o sistema do dólar americano formou um ciclo fechado ecológico completo de preços, liquidação, reservas e financiamento, e o custo de conversão é extremamente elevado.
O RMB digital não deve apenas fornecer melhores soluções técnicas, mas também superar a dependência da trajectória de todo o ecossistema, o que será necessariamente um processo longo.
A natureza dos riscos está interligada e sobreposta: os riscos técnicos podem exacerbar os riscos regulamentares (tais como vulnerabilidades de encriptação que levam ao branqueamento de capitais) e a aceitação insuficiente do mercado, por sua vez, afetará a promoção de normas técnicas.
Estes riscos não existem isoladamente, mas estão inter-relacionados e reforçam-se mutuamente.
Portanto, embora o renminbi digital forneça uma solução nova e estimulante para resolver os problemas dos pagamentos transfronteiriços, o seu caminho para a globalização não é de forma alguma uma simples promoção da tecnologia.
É um projecto sistemático complexo que envolve uma reforma financeira profunda, um jogo de regras internacionais e a reconstrução da confiança no mercado global.
No curto prazo, é mais provável que seja profundamente aplicado em regiões e cenários específicos, como a “Iniciativa Cinturão e Rota” e o comércio periférico. No entanto, ainda é necessário tempo e paciência estratégica para desafiar o domínio global do dólar americano.
